重點(diǎn)關(guān)注

豆粕、銅、鋁、工業(yè)硅

豆粕：現(xiàn)貨偏弱、盤面偏強(qiáng)。近期國(guó)內(nèi)大豆壓榨量快速回升，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格及基差走弱。盤面偏強(qiáng)：階段性利空出盡、生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升、產(chǎn)區(qū)天氣不確定性等支撐。若遇積極因素，如國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)偏多情緒、下游補(bǔ)貨、阿根廷產(chǎn)量不及預(yù)期等，期價(jià)易漲。策略建議，逢回調(diào)建倉中線滾動(dòng)多單。

銅：新規(guī)短期影響市場(chǎng)情緒，中長(zhǎng)期提高銅價(jià)波動(dòng)。該交易限制將有可能使得LME銅庫存去俄羅斯化逐步顯現(xiàn)。由于4月13日之前生產(chǎn)的俄金屬不受限制，持貨商可能為了確保未來業(yè)務(wù)不受影響，增加俄羅斯銅的交倉量，造成LME銅庫存增加。但由于LME不得使用4月13日及以后俄羅斯生產(chǎn)的銅金屬，該日期之后俄羅斯生產(chǎn)的銅不會(huì)向LME交倉，可能導(dǎo)致LME銅庫存回落。其次，往更長(zhǎng)期看，本次LME對(duì)俄羅斯銅的限制方案將引發(fā)全球銅供應(yīng)格局的變化，俄羅斯銅的生產(chǎn)不會(huì)受到影響，因?yàn)槎砹_斯銅可能會(huì)向中國(guó)等國(guó)家增加出口。中國(guó)將會(huì)減少非俄銅的進(jìn)口量，使得其他國(guó)家的銅會(huì)向LME交倉，且當(dāng)銅出口出現(xiàn)盈利時(shí)，中國(guó)品牌的銅出口也將增加，進(jìn)而帶動(dòng)LME銅庫存的回升。此消息對(duì)價(jià)格和價(jià)差將產(chǎn)生影響。該限制首先發(fā)酵在情緒上，對(duì)價(jià)格形成支撐，今日COMEX銅LME銅均跳空高開。但隨著持貨商增加俄羅斯銅的交倉，LME銅價(jià)可能回調(diào)。在價(jià)差上，持貨商增加俄羅斯銅的交倉，LME銅Contango會(huì)擴(kuò)大，也將會(huì)使得進(jìn)口虧損縮窄，有利于內(nèi)外反套。

鋁：鑒于此次LME新規(guī)發(fā)布時(shí)，LME電子盤及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均已休市，因此該事件的影響尚待周一內(nèi)外市場(chǎng)開盤后落地（倫敦已執(zhí)行夏令時(shí)，北京時(shí)間8點(diǎn)即開市交易，今日開盤倫鋁最新漲幅較大，超過6%）。此次新規(guī)對(duì)于鋁價(jià)的影響來看，短期LME或有集中交倉的可能，但定價(jià)上不排除提前交易此輪集中交倉過后海外缺貨的預(yù)期，倫鋁價(jià)格未必弱，交倉的現(xiàn)實(shí)或更多影響LME結(jié)構(gòu)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)俄羅斯原鋁更多進(jìn)入帶來的供應(yīng)過剩及潛在的倉單交割壓力，今年繼續(xù)做內(nèi)外反套的驅(qū)動(dòng)或弱于去年，畢竟俄鋁體量可占全球5.5%（接近384.8萬噸）。國(guó)內(nèi)期限結(jié)構(gòu)上，考慮到未來進(jìn)口貨的放量，以及近期這波宏觀定價(jià)，月間正套的機(jī)會(huì)也少于去年。最后再到對(duì)應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)標(biāo)的上，俄鋁股價(jià)波動(dòng)不排除對(duì)鋁價(jià)的外溢影響，短時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)再起，建議投資者謹(jǐn)慎持倉。

工業(yè)硅新規(guī)點(diǎn)評(píng)：交易標(biāo)的變更，交割制度趨嚴(yán)。上周五晚間，廣期所發(fā)布針對(duì)工業(yè)硅新規(guī)則的優(yōu)化方案，并修改了交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以及替代品升貼水，從Si2412合約及之后開始執(zhí)行。本次修改主要影響在于：1.盤面交易標(biāo)的將往通氧Si5530進(jìn)行傾斜，未來新疆地區(qū)定價(jià)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)；2.工業(yè)硅交割制度趨嚴(yán)，一方面目前倉單中絕大多數(shù)無法按照新替代交割品標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)，后續(xù)倉單存一定的流出預(yù)期；另一方面，自12月起能夠注冊(cè)的倉單量趨少，對(duì)應(yīng)新上市的Si2412合約相對(duì)更偏利多。整體而言，新規(guī)則修改對(duì)近月偏利空，對(duì)遠(yuǎn)月則偏利多，建議關(guān)注Si2411與Si2412反套策略機(jī)會(huì)。就短期基本面來看，工業(yè)硅依舊處于弱勢(shì)格局當(dāng)中，庫存高位且未見到明顯去化。供給端周度開工仍偏高，當(dāng)下整體縮減幅度不大。需求側(cè)均維持剛需補(bǔ)庫，多晶硅與有機(jī)硅在自身過剩格局下仍難以向上傳導(dǎo)利潤(rùn)。整體而言，在高位庫存得到合理消化之前，盤面價(jià)格仍維持弱勢(shì)判斷，建議關(guān)注近月合約逢高布空的機(jī)會(huì)。

所長(zhǎng)早讀

伊朗第一次襲擊以色列本土，短期內(nèi)失控的可能性不大

觀點(diǎn)分享：13日晚至14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)開始對(duì)以色列目標(biāo)發(fā)動(dòng)大規(guī)模導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊，這是伊朗有史以來首次直接襲擊以色列。 據(jù)央視報(bào)道，伊朗共向以色列派出了185架無人機(jī)，發(fā)射了110枚地對(duì)地導(dǎo)彈和36枚巡航導(dǎo)彈。據(jù)外媒消息，以方在美國(guó)、英國(guó)和法國(guó)等協(xié)助下99%以上的無人機(jī)和導(dǎo)彈都被成功攔截，僅造成輕微的人員受傷。襲擊后，此次伊朗軍事行動(dòng)是根據(jù)《聯(lián)合國(guó)憲章》第51條關(guān)于合法防衛(wèi)的規(guī)定發(fā)起的，對(duì)以色列的襲擊可以被視為已“結(jié)束”，但如果以色列再犯“錯(cuò)誤”，伊朗的反應(yīng)將會(huì)更加嚴(yán)厲。伊朗還警告美國(guó)不要卷入沖突。央視報(bào)道以色列內(nèi)塔尼亞胡在接到拜登電話后表示放棄對(duì)伊朗立即進(jìn)行報(bào)復(fù)。但也有消息說以色列可能開展報(bào)復(fù)。伊朗外長(zhǎng)俄羅斯外長(zhǎng)發(fā)出聯(lián)合聲明，警告中東局勢(shì)有失控風(fēng)險(xiǎn)，意在警告以方就此打住。美國(guó)在此次事件中明確表示不會(huì)參與對(duì)伊朗的任何進(jìn)攻行動(dòng)。而此次沖突中，所有的中東國(guó)家都不會(huì)支持伊朗，約旦甚至參與了攔截，這與之前的中東戰(zhàn)爭(zhēng)都不一樣。本次伊朗對(duì)以色列的襲擊，其情報(bào)第一時(shí)間被美國(guó)曝光和預(yù)先警告，行動(dòng)上伊朗動(dòng)口甚于動(dòng)手，其目的主要意在安撫國(guó)內(nèi)的情緒。盡管以方內(nèi)塔尼亞胡政府有拉美國(guó)下水的味道，但美國(guó)及各方的表態(tài)和行動(dòng)表明以方恐怕難以如愿，涉事一方和背后的大佬更愿意大事化小，因此短期內(nèi)局勢(shì)失控的可能性不大，封鎖霍爾木茲海峽等極端事件還不用過于擔(dān)心。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)歷史新高

白銀:繼續(xù)上行

銅：美元回升，限制價(jià)格上漲

鋁：上行暫緩

氧化鋁：震蕩格局

鋅：波動(dòng)加劇

鉛：原生偏緊疊加宏觀支撐，高位運(yùn)行

鎳：消息與宏觀共振，現(xiàn)實(shí)基本面仍有拖累

不銹鋼：多空博弈，區(qū)間震蕩

錫：宏觀情緒共振上行

工業(yè)硅：基本面仍處弱勢(shì)格局

碳酸鋰：震蕩偏弱

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：成交改善，震蕩偏強(qiáng)

熱軋卷板：震蕩偏強(qiáng)

硅鐵：反彈受限，關(guān)注需求

錳硅：觀望加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：期現(xiàn)走勢(shì)背離，震蕩反彈

焦煤：期現(xiàn)走勢(shì)背離，低位震蕩

動(dòng)力煤：淡季現(xiàn)實(shí)背景下，震蕩偏弱

玻璃：后期仍有壓力

對(duì)二甲苯：多配品種

PTA：7-9正套

MEG：5-9反套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：震蕩運(yùn)行

瀝青：關(guān)注成本上行風(fēng)險(xiǎn)

LLDPE：短期偏強(qiáng)，中期震蕩市

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：趨勢(shì)仍偏弱

紙漿:震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：出口擾動(dòng)，現(xiàn)貨堅(jiān)挺，盤面震蕩

苯乙烯：偏強(qiáng)震蕩

純堿：反彈難延續(xù)二季度仍有壓力

LPG:維持震蕩

短纖：趨勢(shì)偏弱

PVC：繼續(xù)上漲，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)變化情況

燃料油：地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，短期或跟隨原油強(qiáng)勢(shì)上漲

低硫燃料油：短線轉(zhuǎn)強(qiáng)，高低硫價(jià)差收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：4月現(xiàn)貨價(jià)格已見頂，關(guān)注5月漲價(jià)計(jì)劃

棕櫚油：靜待MPOB月度報(bào)告

豆油：自身基本面仍然缺乏上漲驅(qū)動(dòng)

豆粕：現(xiàn)貨成交放量，偏強(qiáng)震蕩

豆一：偏弱震蕩

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：偏弱運(yùn)行

棉花：關(guān)注新疆天氣棉價(jià)繼續(xù)震蕩

雞蛋：關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)

生豬：短期博弈

花生：震蕩行情