■PP：下游采購節(jié)奏放緩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-50（+42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，生產(chǎn)企業(yè)廠價(jià)部分小幅上調(diào)，貿(mào)易商貨源成本支撐較強(qiáng)，下游在經(jīng)歷集中采購后，入市拿貨意愿有限，采購節(jié)奏放緩。能化-SC價(jià)差修復(fù)的主邏輯在于國內(nèi)煉廠利潤沒有繼續(xù)走強(qiáng)的情況下，調(diào)油邏輯帶來化工出率相較汽柴出率的減少。那去多能化品就選擇和調(diào)油邏輯相關(guān)性更大的品種，如芳烴系的PX，美國汽油裂解在調(diào)油邏輯背景下對PX-原油價(jià)差有很強(qiáng)的正向領(lǐng)先性。依據(jù)這個(gè)邏輯繼續(xù)在化工內(nèi)部各板塊強(qiáng)弱配置上，可以選擇多和調(diào)油相關(guān)性更高的芳烴類品種，空距離調(diào)油邏輯較遠(yuǎn)的烯烴類品種。

■塑料：終端多謹(jǐn)慎觀望

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-74（+26）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，個(gè)別石化調(diào)漲出庫價(jià)格，市場參與者心態(tài)有所提振，現(xiàn)貨價(jià)格隨行跟漲，終端多謹(jǐn)慎觀望。在成本端原油價(jià)格6月之前繼續(xù)抬升的背景下，以塑料為代表下游能化商品價(jià)格重心也將繼續(xù)上移，且有望逐步修復(fù)一季度跟漲無力的頹勢。從領(lǐng)先指標(biāo)國內(nèi)煉廠利潤至少在5月中旬前逐步轉(zhuǎn)入震蕩看，能化-SC價(jià)差趨勢上難以繼續(xù)走弱，更為關(guān)鍵的是我們看到領(lǐng)先指標(biāo)美灣異構(gòu)-調(diào)油價(jià)差在調(diào)油邏輯的刺激下出現(xiàn)大幅走弱，在其領(lǐng)先指引下煉廠后續(xù)大概率將減少化工出率增加汽柴出率，從而進(jìn)一步利多能化-SC價(jià)差的修復(fù)。

■短纖：貨源供應(yīng)充足

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7400元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差-38（+4）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，成本偏暖，整體貨源供應(yīng)充足，下游按需采購為主，短纖工廠價(jià)格偏暖，貿(mào)易商價(jià)格小幅上漲，市場成交氣氛改善，成交價(jià)格小漲。以短纖為代表的國內(nèi)化工品目前主要還是交易成本端邏輯，但整體漲幅仍弱于成本端原油。我們可以理解為國內(nèi)化工品上漲的動(dòng)力來自于成本端由外盤定價(jià)的原油，但受制于國內(nèi)能化商品自身供需向上驅(qū)動(dòng)不足，漲幅又明顯弱于成本端原油。在國內(nèi)外宏觀環(huán)境沒有質(zhì)的變化背景下，二季度以短纖為代表的國內(nèi)化工品大概率繼續(xù)交易成本端原油驅(qū)動(dòng)邏輯，只是隨著季節(jié)性調(diào)油邏輯的介入以及下游化工品利潤的擠壓，化工品與原油的強(qiáng)弱狀態(tài)會開始出現(xiàn)變化。

■PTA：聚酯負(fù)荷高位延續(xù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5995元/噸現(xiàn)款自提（+45）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6040-6050元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差7元/噸（+1）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1070美元/噸（+15）；

5.負(fù)荷：68.2 %（-6.2）；

6.裝置變動(dòng)：恒力石化（大連）PTA-1生產(chǎn)線計(jì)劃5月5日開始停車檢修，涉及產(chǎn)能220萬噸，重啟時(shí)間待定。

7.PTA加工費(fèi)：257元/噸（-40）；

8.總結(jié)：下游聚酯負(fù)荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價(jià)格。基差有所收窄。接下來PTA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：四月份有望延續(xù)去庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4439元/噸（-18）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4459元/噸（-18）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4500元/噸（-25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -2（-2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)88.2萬噸（+2.6）；

4.MEG總負(fù)荷60.75%（-2.49）；合成氣制MEG負(fù)荷61.3%（-4.61）。

5.裝置變動(dòng)：暫無。

6.總結(jié)：港口庫存延續(xù)去庫，裝置檢修臨近尾聲，供應(yīng)端或逐漸承壓。需求端聚酯延續(xù)高開工，原料補(bǔ)庫需求仍存。

■橡膠：天氣擾動(dòng)仍然有不確定性

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13800元/噸（-50）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13100元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海17150（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-860元/噸(+85）；RSS3-RU主力：2540（+85）；泰混-RU主力-1230（+5）。

3.庫存：截至2024年4月14日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量63.41萬噸，環(huán)比上期減少0.94萬噸，降幅1.46%。保稅區(qū)庫存8.65萬噸，降幅2.59%；一般貿(mào)易庫存54.76萬噸，降幅1.27%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.94個(gè)百分點(diǎn)；出庫率增加0.21個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加1.10個(gè)百分點(diǎn)，出庫率減少0.36個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：本周期中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比-0.03 個(gè)百分點(diǎn)，同比+2.59個(gè)百分點(diǎn)。本周期中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比+0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.45個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：本周期半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)震蕩調(diào)整為主。

■玻璃：階段性備貨尾聲，產(chǎn)銷區(qū)域走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1631.2元/噸(6.4),華北地區(qū)周度主流價(jià)1600元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：173元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.28萬噸(-0.24)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.0114%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6519.2萬重量箱，環(huán)比-2.61%；折庫存天數(shù)26.5天，較上期-0.7天；沙河地區(qū)社會庫存328萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤212元/噸(-68)；浮法玻璃（石油焦）利潤412元/噸(-52)；浮法玻璃（天然氣）利潤127元/噸(-41)。

6.總結(jié)：需求端起色一般，完成一定備貨后，部分地區(qū)成交走緩，部分地區(qū)走貨尚可，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間在1735-1745元/噸。

■純堿：采購情緒放緩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1950元/噸。

2.基差：沙河-2409：51元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.71，氨堿開工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開工率84.84。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.7萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.55萬噸，倉單數(shù)量1841張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤336.16元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤514.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤212元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤412，浮法玻璃（天然氣）利潤127元/噸。

6.總結(jié)：設(shè)備逐步恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)中有升。企業(yè)待發(fā)訂單支撐，庫存高位徘徊，有下降預(yù)期。下游需求補(bǔ)庫后采購情緒放緩，少量為主。預(yù)計(jì)短期純堿走勢震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行。

■紙漿：沖高回落

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6500元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5950元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸(0)，針闊價(jià)差750元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=4元/噸（34），凱利普基差-SP09=104元/噸（34），俄針基差-SP09=-446元/噸（34）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.95萬噸（-0.21），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.69萬噸（-0.07），產(chǎn)能利用率為79.5%（-0.5%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-79.23元/噸(-4.41)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為720美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-336.98元/噸(-4.07);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6980元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-183.88元/噸（9.27），白卡紙均價(jià)為4599元/噸（-50），白卡紙生產(chǎn)毛利498.3333元/噸（-15），雙膠紙均價(jià)為5860元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利118元/噸（8），雙銅紙均價(jià)為5935.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利559.5元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為402663噸（1000)；上周紙漿港口庫存為187.4萬噸（4.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2319.12元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為222.53元/噸（0）。

8.總結(jié)：盤面小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格不變。上周供應(yīng)端擾動(dòng)，芬蘭4月無量供應(yīng)市場，外盤美金盤報(bào)價(jià)上漲，紙漿增倉上行突破震蕩區(qū)間。下方成本支撐較強(qiáng)，價(jià)格重心上移。但目前需求端持續(xù)走弱，生產(chǎn)利潤減少，部分紙企停機(jī)，市場多觀望為主。 市場交易邏輯仍由供應(yīng)端主導(dǎo)，并未對需求端有所反應(yīng)。從技術(shù)面上看，紙漿向上突破，趨勢上行為主?？紤]到供需矛盾加劇，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩。

■螺紋：延續(xù)偏強(qiáng)走勢

1、現(xiàn)貨：上海3590元/噸（10），廣州3850元/噸（20），北京3660元/噸（20）；

2、基差：01基差-6元/噸（12），05基差46元/噸（12），10基差-18元/噸（8）；

3、供給：周產(chǎn)量209.95元/噸（-2.68）；

4、需求：周表需286.59元/噸（10.65）；主流貿(mào)易商建材成交14.5799元/噸（-2.14）；

5、庫存：周庫存1078.5元/噸（-76.64）；

6、總結(jié)：螺紋期、現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈。一方面，從宏觀的角度來看，年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期雖然不斷修正大宗商品估值，而國內(nèi)方面，3月PMI數(shù)據(jù)和財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 均有向好，市場情緒有所提振。另一方面，基本面有改善預(yù)期。3月中下旬以來，螺紋結(jié)束累庫，以超70萬噸/周的速度去庫，庫存出現(xiàn)流暢的下滑，進(jìn)一步向上修復(fù)螺紋估值。加上成本端鐵礦和雙焦均出現(xiàn)明顯挺價(jià)，從成本端支撐螺紋盤面價(jià)格。而與螺紋密切相關(guān)的終端下游房地產(chǎn)亦有繼續(xù)放松的預(yù)期。然而樓市政策雖有調(diào)整，但傳導(dǎo)至終端仍需時(shí)間，基建資金到位仍待時(shí)間的檢驗(yàn)，加上成本寬松格局仍存，挺價(jià)幅度存疑。短期內(nèi)，下游并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)暖信號，此輪反彈的可持續(xù)性仍待驗(yàn)證。當(dāng)前，螺紋剛剛進(jìn)入10合約，走預(yù)期邏輯，預(yù)期炒作仍有題材，建議關(guān)注二、三季度政策窗口期對信心的提振。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為76800元/噸，漲跌580元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-200元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-1437.52元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存299723噸，漲跌7874噸，LME庫存123875噸,漲跌400噸

5.利潤：銅精礦TC6.05美元/干噸，銅冶煉利潤-1745元/噸，

6.總結(jié)：3月SMM中國電解銅產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預(yù)期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿?。精煉銅高供應(yīng)增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術(shù)上看■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13950元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為11955元/噸，相比前值下跌195元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1095元/噸，相比前值上漲235元/噸；

4.庫存：截至4-12，工業(yè)硅社會庫存為37萬噸，相比前值累庫0.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至2-29，上海有色全國553#平均成本為15316.77元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-37元/噸。

6.總結(jié)：廣期所交割新規(guī)發(fā)布，交割品升水縮小至800元/噸，雜質(zhì)含量要求明顯提升，需提防資金面炒作，但基本面上供應(yīng)過剩格局沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20260元/噸，相比前值下跌490元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3302元/噸，相比前值上漲3元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20165元/噸，相比前值下跌490元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3436元/噸，相比前值下跌44元/噸；

3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲30元/噸；氧化鋁基差為-134元/噸，相比前值上漲47元/噸；

4.庫存：截至4-15，電解鋁社會庫存為85.88萬噸，相比前值上漲0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為30.79萬噸，南海地區(qū)為26.63萬噸，鞏義地區(qū)為12.58萬噸，天津地區(qū)為3.3萬噸，上海地區(qū)為5.12萬噸，杭州地區(qū)為4.7萬噸，臨沂地區(qū)為1.56萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤：截至4-09，上海有色中國電解鋁總成本為16765.2元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為3294.8元/噸；截至4-16，上海有色氧化鋁總成本為2748.4元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為553.6元/噸。

6.氧化鋁：我們認(rèn)為在目前市場普遍交易宏觀利好的背景下，再加之氧化鋁的內(nèi)礦問題始終沒有得到完全解決，下游電解鋁高利潤對氧化鋁需求在維持剛性的同時(shí)又有增量預(yù)期，氧化鋁尚不具備步入下跌通道的條件，跟跌電解鋁的力度也明顯不足，三重利好作用下價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，國內(nèi)礦山全面復(fù)產(chǎn)之前多頭仍可繼續(xù)持有。

7.電解鋁：電解鋁短期內(nèi)價(jià)格見頂，主要是外盤倫鋁在利好的帶動(dòng)下漲幅不足，且內(nèi)外盤邏輯出現(xiàn)分化。但英美自去年四季度起基本未進(jìn)口俄鋁產(chǎn)品，此次聲明還需看見其他歐洲國家是否跟進(jìn)制裁。LME集中交倉后，俄鋁需尋找新的買家，包括我國在內(nèi)的亞洲國家進(jìn)口量大概率進(jìn)一步闊大，意味著內(nèi)盤無論是從內(nèi)外比價(jià)上還是從未來進(jìn)口壓力上都是利空，滬鋁借此回調(diào)后再走降息邏輯上漲的可能行較大。國內(nèi)7萬突破，72000-74000空中加油，目標(biāo)位前高。注意需要反復(fù)做多。國外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復(fù)做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22210元/噸，漲跌-480元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-110元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-1652.5元/噸。

4.上期所鋅庫存127634元/噸，漲跌3788噸。

，LME鋅庫存258250噸，漲跌-225噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.84%，SMM壓鑄為56.19%，SMM氧化鋅為60.13%。

■棕櫚油/豆油：馬棕3月出口超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8390（-130），廣州8230（-70）；山東一級豆油7770（-110）

2.基差：09合約一級豆油218（-22）；09合約棕櫚油江蘇634（-10）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 975美元/噸（-22.5），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 935美元/噸（-20）；5月船期巴西大豆CNF 477美元/噸（0）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月減少22.27%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少22.43%，出油率增加0.03%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為633680噸，較上月同期的580330噸增加9.2%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第14周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為54.0萬噸，較上周的51.3萬噸增加2.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為97.6萬噸，較上周的96.1萬噸增加1.5萬噸。

7.總結(jié)：伊以沖突走向近期表現(xiàn)較為克制，短期市場情緒略有降溫，國際油價(jià)沖高回落。MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加10.57％至139萬噸，基本符合預(yù)期，出口量大幅增加28.61％至132萬噸，超此前預(yù)期，本土消費(fèi)環(huán)比小幅下滑，依舊保持季節(jié)性高位，3月底棕櫚油庫存環(huán)比下滑10.68％至171萬噸，較預(yù)期偏低。國內(nèi)豆油成交保持良好，棕櫚油需求基本壓至剛需。NOPA數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，NOPA成員持有的豆油庫存升至18.51億磅，較2月末高出9.5%，此前市場預(yù)估庫存將升至17.92億鎊。關(guān)注09豆棕價(jià)差向上修復(fù)以及油粕比趨勢性向上機(jī)會。短期關(guān)注P59正套反彈機(jī)會。

■豆粕：美豆種植期開啟

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3290（+30）

2.基差：09日照基差-27（+71）

3.成本：5月巴西大豆CNF 477美元/噸（0）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第15周全國油廠大豆壓榨總量為174.16萬噸，較上周增加10.49萬噸。

5.需求：4月16日豆粕成交總量42.38萬噸，較上一交易日減少16.59萬噸，其中現(xiàn)貨成交20.28萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第14周末，國內(nèi)豆粕庫存量為33.3萬噸，較上周的32.7萬噸增加0.6萬噸。

7.總結(jié)：美3月CPI顯示通脹頑固，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，施壓相關(guān)標(biāo)的。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，至4月11日當(dāng)周，阿根廷農(nóng)戶收獲進(jìn)度為 10.6%。預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為5100萬噸，低于之前預(yù)期的5250萬噸分析師平均預(yù)期。USDA作物生長報(bào)告顯示，美國大豆種植率為3%，高于市場預(yù)期的2%。NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國3月大豆壓榨量為1.96406億蒲式耳，市場預(yù)期為1.97787億蒲式耳。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份大豆總進(jìn)口量為554萬噸。今年1月至3月較去年同期下降10.8%，符合預(yù)期。國內(nèi)豆粕階段性供需偏緊有望隨大豆拋儲與南美大豆到港得到緩解。壓榨量有所回升。油廠豆粕未執(zhí)行合同增加而表需低迷。短期受五一節(jié)前備貨以及轉(zhuǎn)月影響，現(xiàn)貨成交出現(xiàn)放量，關(guān)注持續(xù)性。

■玉米：弱勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：銷區(qū)有下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2260（0），山東德州進(jìn)廠2300（0），港口：錦州平倉2380（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），長沙2530（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-19（9）。

3.月間：C2405-C2409=-61（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1977（-14），進(jìn)口利潤463（14）。

5.供給：截至4月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度81%，較去年同期偏慢7%。東北85%，華北69%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年4月4日-4月10日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.41（-0.07）萬噸。

7.庫存：截至4月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量537.3萬噸（環(huán)比-0.13%）。截至4月11日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.89天，周環(huán)比+0.52%，較去年同期+1.16%。截至4月5日，北方四港玉米庫存共計(jì)306萬噸，周比+7.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)46.8萬噸，周比-11.2萬噸）。注冊倉單量5900（0）手。

8.小結(jié)：持續(xù)的余糧上市壓力下，華北現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏弱，連盤玉米期價(jià)延續(xù)區(qū)間內(nèi)震蕩回落走勢，盤面表現(xiàn)偏弱。美玉米播種進(jìn)度小幅低于市場預(yù)期，但總體正常。后市新的交易邏輯重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上繼續(xù)持有買7買9空11空1的舊、新作正套。

■白糖：外盤進(jìn)一步下跌

1.現(xiàn)貨:南寧6620(-20)元/噸，昆明6520(0)元/噸

2.基差:南寧1月620；3月636；5月139；7月239；9月327；11月478

3.生產(chǎn):巴西3月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西進(jìn)入收窄最后階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動(dòng)消失。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口139萬噸，同比增加51萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，國際糖價(jià)上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤有繼續(xù)回調(diào)跡象，鄭糖上行遇到壓力后，預(yù)計(jì)跟隨外盤震蕩走弱。

■棉花：維持內(nèi)強(qiáng)外弱

1.現(xiàn)貨:新疆16902(83)；CCIndex3218B 17153(37)

2.基差:新疆1月987，3月712；5月752；7月862；9月557；11月542

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游產(chǎn)能開工周度有所反彈，有傳導(dǎo)到上游跡象。

4.消費(fèi):國際情況，USDA4月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象。

5.進(jìn)口：2月進(jìn)口30萬噸，同比增加13萬噸，預(yù)計(jì)本年度進(jìn)口同比增加。

6.庫存：開機(jī)率周度反彈，紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品連續(xù)兩周去庫，預(yù)計(jì)帶動(dòng)織廠棉紗原料進(jìn)一步去庫。

7.總結(jié)：USDA4月報(bào)告仍然利多，但美棉持續(xù)走弱，不過內(nèi)盤由于下游產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)引發(fā)利多驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)形成了暫時(shí)內(nèi)強(qiáng)外弱的局面。