■PP：通過操作非標套來獲取非標價差修復(fù)的利潤

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-146（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存87萬噸（-1）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴盤面價格結(jié)束震蕩，在宏微觀共振帶動下出現(xiàn)大幅拉漲。雖然從長周期角度我們對于聚烯烴的價格看多，但是短期大幅拉漲后，估值相對偏高，即使好的宏微觀環(huán)境可以去匹配高估值，但對于踏空的投資者來說，現(xiàn)在進場新單，時間空間上的操作難度都會加大。相對單邊來說，有現(xiàn)貨資源的投資者通過操作非標套來獲取非標價差修復(fù)的利潤，是當下更有安全邊際的操作。

■塑料：低壓和線性價差處于歷年同期低位

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8500元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-102（-43）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存87萬噸（-1）。

4.總結(jié)：估值端，從非標價差的角度，聚烯烴盤面價格出現(xiàn)拉漲，盤面面臨一定的高估壓力，但在宏微觀支撐下，高估值壓力也不一定會通過盤面下跌來緩解，也可能通過非標價格的上漲來修復(fù)。所以相對確定且有安全邊際的操作就是通過非標套來獲取非標價差修復(fù)的利潤。PP端，注塑和拉絲價差來到歷年同期低位，低熔共聚和纖維對拉絲的價差偏中性；PE端，低壓和線性的價差，無論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性價差偏中性。對于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過操作非標套來獲取這部分價差修復(fù)的利潤，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會出現(xiàn)走強的HDPE薄膜-LLDPE價差，目前來到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：盤面主要在交易成本端邏輯

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7425元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差3（+16）。

3.總結(jié)：從盤面價格與各種價差組合來看，盤面主要在交易成本端邏輯。成本端邏輯，可以說是原油的推動，也可以說是汽油的推動，因為原油的上漲下跌本質(zhì)也是在交易汽油裂解價差的變化，符合我們前期報告的判斷。從成品油表需同差的領(lǐng)先指標美國標普500指數(shù)看，5月底之前美國汽油裂解價差大概率仍有支撐。

■玻璃：盤面短期偏強震蕩運行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1597.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1600元/噸(13.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：-76元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.11萬噸(-1.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.6086%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5948.4萬重量箱，環(huán)比-2.81%；折庫存天數(shù)24.8天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會庫存364萬重量箱，環(huán)比0.72%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤169元/噸(7)；浮法玻璃（石油焦）利潤321元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤25元/噸(-7)。

6.總結(jié)：近日市場情緒放緩，剛需為主，預(yù)計本周價格或多數(shù)持穩(wěn)，個別操作靈活，運行區(qū)間在1688-1692元/噸。盤面短期偏強震蕩運行，和純堿期貨聯(lián)動加強，關(guān)注宏觀和地產(chǎn)面情緒變化。

■純堿：關(guān)注宏觀和地產(chǎn)情緒變化

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-275元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.12，氨堿開工率86.06，聯(lián)產(chǎn)開工率88.7。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存51.38萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.15萬噸，倉單數(shù)量408張，有效預(yù)報385張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤448.08元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤766.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤169元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤321，浮法玻璃（天然氣）利潤25元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)檢修，供應(yīng)穩(wěn)步下滑。期貨價格上調(diào)，期現(xiàn)采購積極，終端表現(xiàn)一般，按需為主。市場情緒提振，預(yù)計現(xiàn)貨走勢震蕩偏強。盤面短期震蕩偏強運行，關(guān)注宏觀和地產(chǎn)情緒變化。

■紙漿：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6500元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6550元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5850元/噸(0)，針闊價差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=44元/噸（-44），凱利普基差-SP09=94元/噸（-44），俄針基差-SP09=-306元/噸（-44）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.3346萬噸（-0.69），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.1342萬噸（-0.63），產(chǎn)能利用率為75.7158%（-4.28%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-296.27元/噸(-5.19)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-372.93元/噸(-4.75);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-82.33元/噸（0），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利195元/噸（5），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-204元/噸（-24），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利254.5元/噸（-22.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為455957噸（1430)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（-1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2111.25元/噸（-0.92），化機漿生產(chǎn)毛利為120.57元/噸（-0.63）。

8.總結(jié)：紙漿昨日盤面震蕩，現(xiàn)貨價格上不變，針闊價差650元/噸(0)。供應(yīng)依舊利多不斷，App工廠爆炸維修，北木工廠生產(chǎn)線削減，供應(yīng)預(yù)期偏緊。4月歐洲漂針漿和本色漿庫存下降，大概率下月外盤報價繼續(xù)探漲。但同時需求整體弱勢明顯，拖累漿價上行。5月下游偏弱，漿價上漲壓制紙廠利潤，各紙種價格下滑，文化紙已發(fā)布漲價函，生活用紙計劃發(fā)布漲價。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預(yù)計短期09紙漿高位震蕩整理。進口價格帶來成本支撐，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。整理區(qū)間在6150-6550元/噸。關(guān)注后續(xù)新一輪外盤價格及下游原紙廠家采購變化情況。

■尿素：產(chǎn)量將逐步回升

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2385元/噸（5），河南現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2330元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價2390元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=193元/噸（-1），河南小顆粒-UR09=188元/噸（-6）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.408萬噸（-0.02），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.958萬噸（-0.02），氣頭生產(chǎn)量為4.45萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.06天（-0.7），下游復(fù)合肥開工率為49.6%（-2.88），下游三聚氰胺開工率為65.12%（1.49）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為327.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為327.5美元/噸（0），出口利潤為-28.31元/噸(-11.58);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2641張（-93)；上周尿素廠內(nèi)庫存為32.12萬噸（-5.56)；上周尿素港口庫存為19.2萬噸（-0.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為163元/噸（70），氣流床生產(chǎn)毛利為610元/噸（120），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（100）。

8.總結(jié)：昨日尿素震蕩下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。近日檢修與恢復(fù)裝置并存，尿素日產(chǎn)量將逐步回升；下游復(fù)合肥下游高氮肥生產(chǎn)步入高峰期，農(nóng)需受南方種植需求影響較好，正值南方水稻用肥，區(qū)域性農(nóng)業(yè)也在釋放，較大程度上對行情起到支撐；三聚氰胺開工中性，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。另外受協(xié)會保供穩(wěn)價倡議的約束，工廠報價較為謹慎，市場情緒偏謹慎，預(yù)計尿素短期震蕩走勢。

■PTA：聚酯延續(xù)降負

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5920元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場現(xiàn)貨報價5930-5935元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+10元/噸（+4）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：休市；

5.負荷：71.5%（-0.5）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：N/A；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中負荷不高延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：供應(yīng)端整體壓力尚可

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4483元/噸（-20）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4505元/噸（-18）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（-25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力09基差-42（-4）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)79.1萬噸（+2.2）；

4.MEG總負荷58.16%（-1.35）；合成氣制MEG負荷60.16%（-2.57）。

5.裝置變動：內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日重啟中，初步預(yù)計明后天出料，該裝置此前因設(shè)備問題于5月12日停車檢修。內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日出料，負荷逐步提升中，該裝置此前因設(shè)備問題于5月13日附近停車檢修。

6.總結(jié)：港口庫存小幅累庫但壓力整體不大，美化工裝置裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，剛需采購下補庫需求不大。

■橡膠：供應(yīng)縮緊狀態(tài)延續(xù)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海14100元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13200元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海17400（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-625元/噸(+140）；RSS3-RU主力：2675（+140）；泰混-RU主力-995（+90）。

3.庫存：截至2024年5月19日，中國天然橡膠社會庫存132.9萬噸，較上期下降2.6萬噸，降幅1.91%。中國深色膠社會總庫存為79.4萬噸，較上期下降2.4%。其中青島現(xiàn)貨庫存下降3.25%；云南下降5.7%；越南10#下降32%；NR庫存增6.9%。中國淺色膠社會總庫存為53.5萬噸，較上期下降1.18%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.77%，3L環(huán)比下降8%，RU庫存小計增0.38%。

4.需求：中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比+0.34個百分點，同比+1.97個百分點。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.28%，環(huán)比+13.70個百分點，同比-1.88個百分點。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強震蕩調(diào)整為主。

■豆粕：向上動能逐步需要天氣因素接力

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3410（0）

2.基差：09日照基差-193（-29）

3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第20周全國油廠大豆壓榨總量為206.41萬噸，較上周增加21.71萬噸。

5.需求：5月22日豆粕成交總量12.88萬噸，較前一日減少2.68萬噸，其中現(xiàn)貨成交12.68萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第19周末，國內(nèi)豆粕庫存量為52.7萬噸，較上周的46.9萬噸增加5.8萬噸。

7.總結(jié)：阿根廷大豆作物狀況評級較差為28%（上周為26%，去年48%)；一般為48%（上周47%，去年48%)；優(yōu)良為24%（上周27%，去年14%)。美國大豆種植率為52%，高于市場預(yù)期的49%，此前一周為35%，去年同期為61%，五年均值為49%。大豆出苗率為26%，上一周為16%，上年同期為31%，五年均值為21%。干旱報告顯示，約9％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為11%，去年同期為19%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。國內(nèi)油廠買船進度良好，6月船期基本采買完畢，7月船期40%左右，壓榨節(jié)奏偏快。飼料廠備貨意愿有限，維持物理庫存低位。寬松基本面施壓基差，單邊走勢更多取決于國際大豆。

■棕櫚油/豆油：豆油現(xiàn)貨成交小幅回暖

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8040（-60），廣州7960（-80）；山東一級豆油8100（0）

2.基差：09合約一級豆油40（-88）；09合約棕櫚油江蘇148（-100）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長26%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長27.1%，出油率下降0.16%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為830608噸，較上月同期的905515噸下降8.3%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第19周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為38.7萬噸，較上周的42.1萬噸減少3.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為98.7萬噸，較上周的96.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結(jié)：近期油脂板塊走勢更多是受整體大宗商品氛圍帶動。商品與權(quán)益以及商品內(nèi)各板塊均保持一定的同步性。國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策頻出引導(dǎo)工業(yè)品強勢，農(nóng)產(chǎn)品獲外溢效應(yīng)。油脂遠月強勢，月差走縮亦符合宏觀提振邏輯。短期沖高回落或不代表趨勢終結(jié)。油脂本身基本面變化有限。產(chǎn)地棕櫚油報價走弱使得主銷區(qū)進口利潤迎來回升。銷區(qū)需求端表現(xiàn)仍有較強韌性，預(yù)計逐漸對產(chǎn)地報價形成支撐。在供應(yīng)端不出現(xiàn)超預(yù)期情況下，預(yù)計價格下方空間有限，產(chǎn)地價格調(diào)整進入尾聲。偏多看待，但未來預(yù)期向現(xiàn)實驗證階段可能迎來回調(diào)。

■玉米：再測前高壓力位

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2260（0），山東德州進廠2320（0），港口：錦州平倉2410（0），主銷區(qū)：蛇口2460（10），長沙2550（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-56（-28）。

3.月間：C2409-C2501=59（4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2072（-8），進口利潤388（18）。

5.供給：截至5月16日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度94%，較去年同期持平。東北95%，華北90%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月2日-5月8日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米137.2（-0.2）萬噸。

7.庫存：截至5月15日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量524.8萬噸（環(huán)比-7.96%）。截至5月16日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.17天，周環(huán)比-0.52%，較去年同期+11.66%。截至5月10日，北方四港玉米庫存共計363.9萬噸，周比-11.6萬噸（當周北方四港下海量共計18.8萬噸，周比-5.4萬噸）。注冊倉單量100294（0）手。

8.小結(jié)：內(nèi)外盤反彈后均行至重要壓力位。外盤持續(xù)反彈后逼近500美分一線壓力位，巴西在受洪災(zāi)影響下有調(diào)高大豆、玉米產(chǎn)量預(yù)期跡象，謹防外盤反彈遇阻。國內(nèi)新季小麥臨近上市，目前開稱價格預(yù)計較低，關(guān)注飼用替代量，或決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合。策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。在有效向上突破之前，不考慮做多。

■白糖：原糖跌至18美分附近

1.現(xiàn)貨:南寧6520(0)元/噸，昆明6310(-50)元/噸

2.基差:南寧1月629；3月651；7月226；9月372；11月533

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西全部收榨，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤。

■棉花：連續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨:新疆16080(-1)；CCIndex3218B 16408(3)

2.基差:新疆1月775，3月800；7月860；9月705；11月665

3.生產(chǎn):USDA4月報告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA5月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：3月進口40萬噸，同比增加33萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：USDA5月報告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)探底，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和新棉種植情況。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為85550元/噸，漲跌-790元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-325元/噸。

3. 進口:進口盈利-1334.48元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存291020噸，漲跌644噸，LME庫存110250噸,漲跌2050噸

5.利潤：銅精礦TC-1.08美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結(jié)：4月SMM中國電解銅產(chǎn)量為98.51萬噸，環(huán)比減少1.44萬噸，降幅為1.44%，同比增加1.56%，且較預(yù)期的96.5萬噸增加2.01萬噸。美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應(yīng)增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術(shù)上看國內(nèi)87000-89000的第一目標位已實現(xiàn)，國外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會加劇，但難言反轉(zhuǎn)，注意需要反復(fù)做多。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復(fù)做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24580元/噸，漲跌230元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-120元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-1913.46元/噸。

4.上期所鋅庫存130566元/噸，漲跌-612噸。

，LME鋅庫存257625噸，漲跌-900噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.54%，SMM壓鑄為49.16%，SMM氧化鋅為61.8%。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12340元/噸，相比前值上漲120元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為660元/噸，相比前值下跌70元/噸；

4.庫存：截至5-17，工業(yè)硅社會庫存為37.9萬噸，相比前值累庫0.9萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.6萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。但技術(shù)面上有好轉(zhuǎn)趨勢，可輕倉試多，但不追高。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為21090元/噸，相比前值上漲330元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3773元/噸，相比前值上漲42元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為21375元/噸，相比前值上漲280元/噸；氧化鋁期貨價格為4149元/噸，相比前值上漲55元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-285元/噸，相比前值上漲50元/噸；氧化鋁基差為-376元/噸，相比前值下跌13元/噸；

4.庫存：截至5-20，電解鋁社會庫存為75.9萬噸，相比前值上漲1.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.31萬噸，南海地區(qū)為24.9萬噸，鞏義地區(qū)為9.24萬噸，天津地區(qū)為3.2萬噸，上海地區(qū)為3.92萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.69萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；

5.利潤：截至5-15，上海有色中國電解鋁總成本為17604.51元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2865.49元/噸；截至5-22，上海有色氧化鋁總成本為2764.3元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1008.7元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計氧化鋁的強勢走勢至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：從宏觀層面上來說，一方面是美國4月CPI和零售銷售月率數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較弱，年內(nèi)降息預(yù)期再起，利好整個大宗商品。再加之地產(chǎn)四重利好釋放，與地產(chǎn)相關(guān)的所有品種迎來“春天”。國內(nèi)國外利好疊加之下，于上周五迎來本輪有色的上漲行情?？紤]到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強勢有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動作，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■螺紋：震蕩偏多

1、現(xiàn)貨：上海3750元/噸（40），廣州3900元/噸（40），北京3830元/噸（20）；

2、基差：01基差-79元/噸（-54），05基差-92元/噸（-60），10基差-50元/噸（-54）；

3、供給：周產(chǎn)量233.58元/噸（2.97）；

4、需求：周表需290.31元/噸（28.42）；主流貿(mào)易商建材成交16.1804元/噸（2.78）；

5、庫存：周庫存826.53元/噸（-56.73）；

6、總結(jié)：螺紋表需超預(yù)期回升+宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖繼續(xù)支撐盤面價格，螺紋價格有支撐。一方面，隨著鋼廠利潤的修復(fù)，長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升，短流程也在利潤尚可之際復(fù)產(chǎn)，建材的小范圍復(fù)產(chǎn)和表需的超預(yù)期增加帶動螺紋去庫，庫存進入健康區(qū)間；另一方面，宏觀地產(chǎn)重磅利好出現(xiàn)，政府收儲存量房的消息面擾動落地后，17日，降低商品房首付、房貸利率政策釋放超預(yù)期利好信號，疊加近期一線城市、新一線城市樓市政策，此番數(shù)量多、自上而下的地產(chǎn)政策提振了此前搖擺不定的市場預(yù)期，給予市場信心的同時，加速地產(chǎn)去庫周期，也加速了建材去庫，給予螺紋價格支撐。短期內(nèi)，預(yù)計螺紋將保持震蕩偏多態(tài)勢。