重點關注

焦煤焦炭、生豬、美豆

焦煤焦炭：預期拉動煤焦震蕩偏強，但考慮現(xiàn)貨跟漲仍未看到，追漲謹慎。近期煤焦整體表現(xiàn)跟隨黑色板塊共振上行，我們認為目前在宏觀利好消息刺激以及下游成材表需超預期的雙重影響下，煤焦仍有望維持高位震蕩的態(tài)勢，但進一步追高的想象空間需要謹慎。近期盤面所表現(xiàn)出來的期現(xiàn)背離主要歸因于以下兩方面因素：其一、煤焦先前的供應缺口正在陸續(xù)回補。國內(nèi)方面，自今年一季度以來，山西對于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場幾則消息的擾動均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復的預期。而且海外進口仍然保持高通關，整體碳元素供應缺口矛盾暫時沒有出現(xiàn)進一步積累的現(xiàn)象。供應短期難作為支撐盤面反彈的核心驅(qū)動。其二、焦炭一輪提降落地，補庫情緒再度轉(zhuǎn)為謹慎。從材和雙焦的價格漲幅能夠看出，雙焦的價格波動彈性是要遠遠領先于成材的，導致現(xiàn)貨端鋼廠利潤開始走縮。而鋼廠利潤的擠壓又會使得復產(chǎn)意愿變得謹慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比2-3萬噸的幅度變動，下游補庫的積極性相對有限。但隨著近期市場宏觀情緒的再度強化以及其實從上周開始，成材去庫的表現(xiàn)還是不錯的，尤其是建材的社會庫存去庫幅度遠大于廠庫，所以我們認為現(xiàn)階段終端用鋼量環(huán)比的改善，對應成材需求的持續(xù)釋放，樂觀預期會導致煤焦價格彈性被放大，短期以高位震蕩對待，壓力位1900。

生豬:5月中旬東北、山東等地開始二次育肥行為，集團順勢增量，市場進入測試壓力階段；然而，進入下旬后，集團拋售壓力變小，且增重利潤非?？捎^，存在主動壓欄的意愿，進一步刺激二育補欄和散戶惜售，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度上漲。截止5月22日，全國均價正式破16000元/噸，7月合約貼水基準地價格，升水最低可交割地價格600元/噸，端午節(jié)前現(xiàn)貨繼續(xù)強勢的預期下，預計近月合約延續(xù)強勢；與此同時，5月中旬至6月中旬進行二育的群體基于增重利潤考慮，7-8月拋售概率增加，或?qū)?月預期形成抑制，謹慎追多9月合約。

美豆：七月之前難跌，八月之后難漲。美國有天氣炒作的預期，投機基金凈空單退出對盤面有支撐，同時巴西大豆供應壓力小于預期，升貼水走強，再疊加有色和貴金屬牛市氛圍，美豆在七月之前很難大跌。在八月之后，美國面積和單產(chǎn)形勢基本確定，視角轉(zhuǎn)入南美時，價格更可能下跌，當前大豆價格下巴西農(nóng)民種植利潤可觀，下一年度種植面積繼續(xù)擴大，如果沒有大規(guī)模天氣災害，巴西產(chǎn)量將超1.6億噸，在供應壓力之下，價格有望下跌。

所長早讀

FOMC會議紀要表示或需等更久才降息，多人表示一旦通脹風險重燃就加息

觀點分享：周三美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）4月30日至5月1日的會議紀要表示，在今年前三個月數(shù)據(jù)顯示通脹超預期增長后，本月初結(jié)束的美聯(lián)儲貨幣政策會議上，聯(lián)儲決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。對于這份會議紀要，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱，截至4月公布的連續(xù)三個月美國通脹數(shù)據(jù)令人失望，降通脹遭遇挫折，因此美聯(lián)儲官員預計降息需要等待更久，一些官員還對通脹加速上升的情況下加息持開放態(tài)度。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：高位回落

白銀：多頭止盈離場

銅：美元指數(shù)回升，價格承壓

鋁：昨日達到高點后回落

氧化鋁：出現(xiàn)回落

鋅：短期面臨調(diào)整

鉛：進口預期增強，壓制短期價格

鎳：邊際影響來自宏觀，基本面決定彈性

不銹鋼：鋼價補漲板塊，供需邏輯淡化

錫：震蕩偏強

工業(yè)硅：倉單續(xù)增，硅價預計仍弱勢

碳酸鋰：窄幅波動

鐵礦石：預期支撐，偏強震蕩

螺紋鋼：宏觀政策提振，偏強震蕩

熱軋卷板：偏強震蕩

硅鐵：寬幅震蕩

錳硅：供給擾動持續(xù)發(fā)酵，偏強震蕩

焦炭：一輪提降落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：庫存邊際改善，高位震蕩

玻璃：短期不追高趨勢仍偏強

對二甲苯：9-1正套

PTA：7-9正套，單邊趨勢偏強

MEG：震蕩市

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：宏觀情緒釋放，高位運行

瀝青：繼續(xù)窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP：中期震蕩市

燒堿：短期偏弱，中期震蕩市

紙漿：寬幅震蕩

甲醇：多單注意止盈，基差快速走弱

尿素：高位震蕩

苯乙烯：短期偏弱震蕩

純堿：短期不追高趨勢仍偏強

LPG：成本下跌，震蕩偏弱

短纖：正套為主

PVC：轉(zhuǎn)入震蕩，價格仍處高位

燃料油：震蕩走勢延續(xù)，基本面仍存利空

低硫燃料油：相對高硫偏弱，高低硫價差小幅收窄

集運指數(shù)（歐線）：高位運行

棕櫚油：產(chǎn)地供應寬松受其他油料作物影響

豆油：關注美豆上漲動能

豆粕：美豆收漲，偏強震蕩

豆一：反彈震蕩

玉米：震蕩偏強

白糖：震蕩下行

棉花：期價反彈基本面驅(qū)動不強

雞蛋：近月弱勢運行

生豬：情緒偏強，7-9正套為主

花生：震蕩行情