■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12775元/噸，相比前值上漲540元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為225元/噸，相比前值下跌555元/噸；

4.庫存：截至5-24，工業(yè)硅社會庫存為38.6萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值降庫35.5萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.6萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。但技術(shù)面上有好轉(zhuǎn)趨勢，可輕倉試多，但不追高。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20790元/噸，相比前值上漲40元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3845元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20855元/噸，相比前值上漲75元/噸；氧化鋁期貨價格為4093元/噸，相比前值上漲116元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-65元/噸，相比前值下跌35元/噸；氧化鋁基差為-248元/噸，相比前值下跌86元/噸；

4.庫存：截至5-23，電解鋁社會庫存為76.7萬噸，相比前值上漲0.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.46萬噸，南海地區(qū)為25.17萬噸，鞏義地區(qū)為9.16萬噸，天津地區(qū)為3.2萬噸，上海地區(qū)為3.87萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.69萬噸，重慶地區(qū)為1.75萬噸；

5.利潤：截至5-17，上海有色中國電解鋁總成本為17614.37元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3105.63元/噸；截至5-24，上海有色氧化鋁總成本為2770.6元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1074.4元/噸。

6.氧化鋁：基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計氧化鋁的強勢走勢至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：從宏觀層面上來說，一方面是美國4月CPI和零售銷售月率數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較弱，年內(nèi)降息預(yù)期再起，利好整個大宗商品。再加之地產(chǎn)四重利好釋放，與地產(chǎn)相關(guān)的所有品種迎來“春天”。國內(nèi)國外利好疊加之下，于上周五迎來本輪有色的上漲行情。考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強勢有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動作，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為83245元/噸，漲跌285元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-290元/噸。

3. 進口:進口盈利-1052.39元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存300964噸，漲跌9944噸，LME庫存112675噸,漲跌2650噸

5.利潤：銅精礦TC-0.65美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸

6.總結(jié)：銅的主要焦點在于宏觀：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應(yīng)增速會在二季度下降，但銅價上漲對下游開工有抑制。技術(shù)上看國內(nèi)87000-89000的第一目標位已實現(xiàn)，國外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會加劇，但難言反轉(zhuǎn)。滬銅加權(quán)第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■螺紋：價格重心抬升

1、現(xiàn)貨：上海3740元/噸（10），廣州3850元/噸（-20），北京3830元/噸（-10）；

2、基差：01基差-74元/噸（-6），05基差-86元/噸（-11），10基差-48元/噸（-13）；

3、供給：周產(chǎn)量235.74元/噸（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/噸（-12.14）；主流貿(mào)易商建材成交14.0885元/噸（2.96）；

5、庫存：周庫存784.1元/噸（-42.43）；

6、總結(jié)：螺紋持續(xù)去庫+宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖繼續(xù)支撐盤面價格，螺紋價格底部有支撐。一方面，隨著鋼廠利潤的修復(fù)，長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，短流程也在利潤尚可之際復(fù)產(chǎn)，但去庫斜率較大，庫存進入歷史低位區(qū)間；另一方面，宏觀地產(chǎn)重磅利好出現(xiàn)，此番數(shù)量多、自上而下的政策提振了此前搖擺不定的市場預(yù)期，給予市場信心的同時，加速產(chǎn)業(yè)去庫周期。而從螺紋自身來看，整體建材庫存雖有增產(chǎn)，但并未影響螺紋的去庫趨勢。此次政策端口的超預(yù)期發(fā)力在低庫存下容易引起螺紋價格反彈，為螺紋價格底部帶來支撐，去庫周期內(nèi)的需求增量預(yù)期帶動螺紋價格回暖。而出口方面，從目前情況來看，4月雖有小幅回落，但近期出口仍維持向好的態(tài)勢，鋼材出口仍有韌性，也將加速此次鋼材的去庫速度。單邊建議輕倉試多，壓力關(guān)注3800-3850元/噸。套利方面，在爐料接連的打壓下，螺紋盤面利潤估值低位，當下碳元素漲價落地難，山西有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，成材有上漲驅(qū)動，可考慮擇機做多鋼廠利潤。

■純堿：震蕩運行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-126元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率83.35，氨堿開工率79.79，聯(lián)產(chǎn)開工率89.69。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存47.77萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.5萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報981張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤456.38元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤787.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤160元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤312，浮法玻璃（天然氣）利潤-13元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)檢修，供應(yīng)穩(wěn)步下滑。期貨價格上調(diào)，期現(xiàn)采購積極，終端表現(xiàn)一般，按需為主。市場情緒提振，預(yù)計現(xiàn)貨走勢震蕩偏強。盤面警惕回落風(fēng)險，本周預(yù)計震蕩運行。

■玻璃：上方壓力變大

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1597.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1600元/噸(0)。

2. 基差：沙河-2409基差：-118元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.51萬噸(-0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.5%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5962萬重量箱，環(huán)比0.23%；折庫存天數(shù)25.1天，較上期0.3天；沙河地區(qū)社會庫存344萬重量箱，環(huán)比-0.34%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤160元/噸(-9)；浮法玻璃（石油焦）利潤312元/噸(-9)；浮法玻璃（天然氣）利潤-13元/噸(-38)。

6.總結(jié)：近日多空博弈加劇，部分企業(yè)產(chǎn)銷尚可下，存提漲預(yù)期，多數(shù)原片企業(yè)側(cè)重穩(wěn)價出貨，預(yù)計本周價格或多數(shù)持穩(wěn)，個別操作靈活，運行區(qū)間在1665-1675元/噸。盤面升水現(xiàn)貨，本周上方壓力變大，關(guān)注宏觀及地產(chǎn)情緒變化。

■PP：能化-SC價差迎來修復(fù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7660元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-95（-7）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：供需端，盤面主要在交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期，事實上也確實看到在前期能化-SC價差大幅持續(xù)壓縮的過程中，聚烯烴上游開工率一路走弱，但我們認為這一交易邏輯無法持續(xù)驅(qū)動聚烯烴價格向上，從5月開始無論是能化-SC價差還是聚烯烴上游生產(chǎn)利潤均迎來一輪修復(fù)，在其領(lǐng)先指引下，后續(xù)開工率會有所抬升。成本端，石腦油方面，近期石腦油裂解出現(xiàn)止跌小幅反彈，從供需端對石腦油裂解價差的領(lǐng)先性指引看，在5月底之前，石腦油裂解價差至多處于偏震蕩的狀態(tài)，進入6月后才可能再度迎來走強，石腦油端對于聚烯烴向上的刺激有限，至多是不拖后腿。

■塑料：做多HDPE-LLDPE價差

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-107（-34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：低壓和線性的價差，無論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性價差偏中性。對于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過操作非標套來獲取這部分價差修復(fù)的利潤，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會出現(xiàn)走強的HDPE-LLDPE價差，目前來到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：短纖利潤繼續(xù)走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7390元/噸（+25）。

2.基差：PF主力基差-20（-5）。

3.總結(jié)：最下游的聚酯端，雖然聚酯加權(quán)利潤大幅反彈，但聚酯品種利潤出現(xiàn)分化，長絲利潤反彈修復(fù)，短纖利潤繼續(xù)走弱，在聚酯加權(quán)庫存去化、聚酯開工率走弱的領(lǐng)先性指引下，聚酯加權(quán)利潤可能延續(xù)反彈，而具體到短纖端，也受益于短纖開工率的下滑，后續(xù)短纖利潤難以持續(xù)走弱，大概率也將迎來反彈。偏中游的PTA端，近期PTA周度開工波動較大，從PXN對PTA周度開工的領(lǐng)先指引看，短期PTA周度開工很難繼續(xù)走弱，甚至可能出現(xiàn)反彈，而PTA開工的抬升，很可能帶來PTA加工費的的承壓，所以趨勢性的進場PTA加工費的多單暫時需要回避。

■PTA：聚酯延續(xù)降負

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5910元/噸現(xiàn)款自提（-10）；江浙市場現(xiàn)貨報價5950-5955元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+18元/噸（+8）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1026美元/噸（-2）；

5.負荷：72.1%（+0.6）；

6.裝置變動：華東一套150萬噸PTA裝置因故停車，預(yù)計檢修一個月。該裝置原計劃6月初停車檢修。

7.PTA加工費：403元/噸（-6）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：張家港到貨集中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4472元/噸（-11）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4495元/噸（-10）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-36主力基差-47（-5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)79.1萬噸（+2.2）；

4.MEG總負荷58.79%（+0.63）；合成氣制MEG負荷64.54%（+1.38）。

5.裝置變動：新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃今晚起停車檢修，預(yù)計時長在10-15天。美國一套70萬噸/年的MEG裝置于近日升溫重啟，該裝置此前于5月上旬臨時停車。

6.總結(jié)：港口庫存小幅累庫但壓力整體不大，美化工裝置裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，剛需采購下補庫需求不大。

■紙漿：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6400元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6450元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價6050元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5850元/噸(0)，針闊價差550元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=116元/噸（-50），凱利普基差-SP09=166元/噸（-50），俄針基差-SP09=-234元/噸（-50）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（-0.96），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（-0.84），產(chǎn)能利用率為70%（-5.72%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-405.54元/噸(-53.71)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-381.41元/噸(-3.39);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-74.61元/噸（7.72），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利245元/噸（50），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（14），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（15）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為460995噸（4018)；上周紙漿港口庫存為180.4萬噸（2.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2309.3元/噸（-0.14），化機漿生產(chǎn)毛利為19.15元/噸（-0.1）。

8.總結(jié)：紙漿周五盤面偏弱，現(xiàn)貨價格降50美元/噸，針闊價差550元/噸(-50)。Suzano  6月桉木漿+30美元/噸，6月1日起執(zhí)行。本周紙漿港口庫存為180.4萬噸（2.1)，結(jié)束兩周去庫轉(zhuǎn)累庫趨勢。供應(yīng)依舊利多不斷，App工廠爆炸維修，北木工廠生產(chǎn)線削減，供應(yīng)預(yù)期偏緊。4月歐洲漂針漿和本色漿庫存下降，大概率下月外盤報價繼續(xù)探漲。但同時需求整體弱勢明顯，拖累漿價上行。5月下游偏弱，漿價上漲壓制紙廠利潤，各紙種價格下滑，文化紙已發(fā)布漲價函，生活用紙計劃發(fā)布漲價。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預(yù)計短期09紙漿高位震蕩整理。

■尿素：下游觀望情緒較濃

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河南現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2330元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價2380元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=184元/噸（-21），河南小顆粒-UR09=184元/噸（-21）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.338萬噸（0.05），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.993萬噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.06天（-0.7），下游復(fù)合肥開工率為50.47%（0.87），下游三聚氰胺開工率為67.21%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為327.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為327.5美元/噸（0），出口利潤為-182.17元/噸(1);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2213張（-388)；上周尿素廠內(nèi)庫存為32.12萬噸（-5.56)；上周尿素港口庫存為17.8萬噸（-1.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為103元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（-74），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素震蕩下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。近日檢修與恢復(fù)裝置并存，尿素日產(chǎn)量將逐步回升；復(fù)合肥開工窄幅下降，市場需求趨緩，下游多零星補貨為主；三聚氰胺開工中性，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。另外受協(xié)會保供穩(wěn)價倡議的約束，工廠報價較為謹慎，市場情緒偏謹慎，預(yù)計尿素短期震蕩走勢。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油進口窗口持續(xù)打開

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8000（+50），廣州7950（+30）；山東一級豆油8060（-20）

2.基差：09合約一級豆油64（-14）；09合約棕櫚油江蘇168（+14）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-2.5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-2.5）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長26%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長27.1%，出油率下降0.16%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為830608噸，較上月同期的905515噸下降8.3%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第20周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.0萬噸，較上周的38.7萬噸減少1.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為98.8萬噸，較上周的98.7萬噸增加0.1萬噸。

7.總結(jié)：ITS數(shù)據(jù)顯示，印尼4月棕櫚油產(chǎn)品出口量為179.8萬噸，較3月減少1%，但較2023年4月增加10.8%。油脂本身基本面變化有限。產(chǎn)地棕櫚油報價走弱使得主銷區(qū)進口利潤迎來回升。銷區(qū)需求端表現(xiàn)有較強韌性，預(yù)計逐漸對產(chǎn)地報價形成支撐。國際油脂間價差來看，菜油具備價格優(yōu)勢。整體維持偏多思路，但未來預(yù)期向現(xiàn)實驗證階段可能迎來回調(diào)。

■豆粕：豆粕現(xiàn)貨成交清淡

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3410（-10）

2.基差：09日照基差-208（+19）

3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第21周全國油廠大豆壓榨總量為211.78萬噸，較上周增加14.66萬噸。

5.需求：5月24日豆粕成交總量3.84萬噸，較前一日減少4.63萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.76萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為54.8萬噸，較上周的52.7萬噸增加2.1萬噸。

7.總結(jié)：農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)Datagro小幅下調(diào)巴西23/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.4757億噸，其此前的產(chǎn)量預(yù)估為1.4796億噸。大豆單產(chǎn)較此前預(yù)估下降10.8%，這是導(dǎo)致產(chǎn)量被下調(diào)的原因。阿根廷大豆作物狀況評級較差為28%（上周為28%，去年47%)；一般為47%（上周48%，去年48%)；優(yōu)良為25%（上周24%，去年5%)。美國大豆種植率為52%，高于市場預(yù)期的49%，此前一周為35%，去年同期為61%，五年均值為49%。大豆出苗率為26%，上一周為16%，上年同期為31%，五年均值為21%。干旱報告顯示，約7％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為20%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制?，F(xiàn)實端關(guān)注巴西大豆給出銷區(qū)榨利之后的壓力釋放進程。國內(nèi)寬松基本面施壓基差，單邊走勢更多取決于國際大豆。

■玉米：前高壓力位暫遇阻

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2260（0），山東德州進廠2310（-10），港口：錦州平倉2410（0），主銷區(qū)：蛇口2460（10），長沙2550（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-22（21）。

3.月間：C2409-C2501=59（0）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2096（16），進口利潤374（-16）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月16日-5月22日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米131.96（-2.43）萬噸。

7.庫存：截至5月22日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量518.4萬噸（環(huán)比-1.22%）。截至5月23日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.55天，周環(huán)比+1.26%，較去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米庫存共計366.6萬噸，周比+2.7萬噸（當周北方四港下海量共計7.9萬噸，周比-10.9萬噸）。注冊倉單量98421（-300）手。

8.小結(jié)：內(nèi)外盤反彈后均行至重要壓力位。外盤持續(xù)反彈后逼近500美分一線壓力位，巴西在受洪災(zāi)影響下有調(diào)高大豆、玉米產(chǎn)量預(yù)期跡象，謹防外盤反彈遇阻。國內(nèi)新季小麥臨近上市，目前開稱價格預(yù)計較低，關(guān)注飼用替代量，或決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合。策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。在有效向上突破之前，不考慮做多。

■白糖：原糖階段性支撐

1.現(xiàn)貨:南寧6500(0)元/噸，昆明6300(0)元/噸

2.基差:南寧1月633；3月645；5月645；7月242；9月391；11月531

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西全部收榨，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤。

■棉花：連續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨:新疆16138(42)；CCIndex3218B 16465(26)

2.基差:新疆1月663，3月678；5月673；7月823；9月598；11月543

3.生產(chǎn):USDA4月報告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA5月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：3月進口40萬噸，同比增加33萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預(yù)計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：USDA5月報告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)探底，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。