■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12465元/噸，相比前值下跌315元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為535元/噸，相比前值上漲245元/噸；

4.庫存：截至5-24，工業(yè)硅社會(huì)庫存為38.6萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值降庫35.5萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.6萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供需錯(cuò)配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫存絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。但技術(shù)面上有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，可輕倉試多，但不追高。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21030元/噸，相比前值上漲150元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3908元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21190元/噸，相比前值上漲280元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4032元/噸，相比前值下跌30元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-30元/噸，相比前值上漲35元/噸；氧化鋁基差為-124元/噸，相比前值上漲60元/噸；

4.庫存：截至5-27，電解鋁社會(huì)庫存為78.07萬噸，相比前值上漲1.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.18萬噸，南海地區(qū)為25.78萬噸，鞏義地區(qū)為10.18萬噸，天津地區(qū)為3.2萬噸，上海地區(qū)為3.72萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.71萬噸，重慶地區(qū)為2.1萬噸；

5.利潤：截至5-22，上海有色中國電解鋁總成本為17745.32元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為3344.68元/噸；截至5-28，上海有色氧化鋁總成本為2770.5元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為1137.5元/噸。

6.氧化鋁：基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計(jì)氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：從宏觀層面上來說，一方面是美國4月CPI和零售銷售月率數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較弱，年內(nèi)降息預(yù)期再起，利好整個(gè)大宗商品。再加之地產(chǎn)四重利好釋放，與地產(chǎn)相關(guān)的所有品種迎來“春天”。國內(nèi)國外利好疊加之下，于上周五迎來本輪有色的上漲行情?？紤]到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強(qiáng)勢(shì)有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動(dòng)作，獲利資金止盈線破即可離場(chǎng)，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場(chǎng)做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場(chǎng)做空。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為84525元/噸，漲跌1240元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-280元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-902.33元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存300964噸，漲跌9944噸，LME庫存114750噸,漲跌2075噸

5.利潤：銅精礦TC-0.65美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結(jié)：銅的主要焦點(diǎn)在于宏觀：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿?。精煉銅高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，但銅價(jià)上漲對(duì)下游開工有抑制。技術(shù)上看國內(nèi)87000-89000的第一目標(biāo)位已實(shí)現(xiàn)，國外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會(huì)加劇，但難言反轉(zhuǎn)。滬銅加權(quán)第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■鋅: 滬鋅調(diào)整后繼續(xù)看多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24690元/噸，漲跌160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-80元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-1444.32元/噸。

4.上期所鋅庫存129083元/噸，漲跌-1483噸。

，LME鋅庫存257200噸，漲跌-25噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為62.37%，SMM壓鑄為47.78%，SMM氧化鋅為60.9%。

7. 鋅價(jià)在有色大漲之時(shí)補(bǔ)漲，鋅價(jià)目標(biāo)位在24500-24800，或進(jìn)一步到達(dá)目標(biāo)位25500，目標(biāo)位已初步實(shí)現(xiàn)。此后延續(xù)臺(tái)階式上漲。反復(fù)做多。下方重要支撐在22600-23500。

■螺紋：深圳、廣州、天津等地繼續(xù)松綁樓市

1、現(xiàn)貨：上海3730元/噸（10），廣州3830元/噸（0），北京3820元/噸（0）；

2、基差：01基差-57元/噸（9），05基差-64元/噸（13），10基差-15元/噸（18）；

3、供給：周產(chǎn)量235.74元/噸（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/噸（-12.14）；主流貿(mào)易商建材成交12.2243元/噸（-0.13）；

5、庫存：周庫存784.1元/噸（-42.43）；

6、總結(jié)：螺紋持續(xù)去庫+宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖繼續(xù)支撐盤面價(jià)格，螺紋價(jià)格底部有支撐。一方面，隨著鋼廠利潤的修復(fù)，長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，短流程也在利潤尚可之際復(fù)產(chǎn)，但去庫斜率較大，庫存進(jìn)入歷史低位區(qū)間；另一方面，宏觀地產(chǎn)重磅利好出現(xiàn)，廣州、深圳、天津、江蘇等地繼續(xù)釋放樓市利好，加速產(chǎn)業(yè)去庫周期。而從螺紋自身來看，整體建材庫存雖有增產(chǎn)，但并未影響螺紋的去庫趨勢(shì)。此次政策端口的超預(yù)期發(fā)力在低庫存下容易引起螺紋價(jià)格反彈，為螺紋價(jià)格底部帶來支撐，去庫周期內(nèi)的需求增量預(yù)期帶動(dòng)螺紋價(jià)格回暖。而出口方面，從目前情況來看，4月雖有小幅回落，但近期出口仍維持向好的態(tài)勢(shì)，鋼材出口仍有韌性，也將加速此次鋼材的去庫速度。單邊建議輕倉試多，壓力關(guān)注3800-3850元/噸。

■玻璃：上方壓力變大

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1597.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1600元/噸(0)。

2. 基差：沙河-2409基差：-71元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.51萬噸(-0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.5%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5962萬重量箱，環(huán)比0.23%；折庫存天數(shù)25.1天，較上期0.3天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存344萬重量箱，環(huán)比-0.34%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤160元/噸(-9)；浮法玻璃（石油焦）利潤312元/噸(-9)；浮法玻璃（天然氣）利潤-13元/噸(-38)。

6.總結(jié)：近日多空博弈加劇，部分企業(yè)產(chǎn)銷尚可下，存提漲預(yù)期，多數(shù)原片企業(yè)側(cè)重穩(wěn)價(jià)出貨，預(yù)計(jì)本周價(jià)格或多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別操作靈活，運(yùn)行區(qū)間在1665-1675元/噸。盤面升水現(xiàn)貨，本周上方壓力變大，關(guān)注宏觀及地產(chǎn)情緒變化。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-111元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率83.35，氨堿開工率79.79，聯(lián)產(chǎn)開工率89.69。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存47.77萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.5萬噸，倉單數(shù)量93張，有效預(yù)報(bào)1694張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤456.38元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤787.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤160元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤312，浮法玻璃（天然氣）利潤-13元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)檢修，供應(yīng)穩(wěn)步下滑。期貨價(jià)格上調(diào)，期現(xiàn)采購積極，終端表現(xiàn)一般，按需為主。市場(chǎng)情緒提振，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。盤面警惕回落風(fēng)險(xiǎn)，本周預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。

■PTA：延續(xù)去庫格局

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5960元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5980-5985元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+14元/噸（-6）；

3.庫存：社會(huì)庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1043美元/噸（-1）；

5.負(fù)荷：72.1%（+0.6）；

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：361元/噸（+4）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：供需維持平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4534元/噸（+7）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4555元/噸（+5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4575元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-43（-1）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)74.1萬噸（+5）；

4.MEG總負(fù)荷58.79%（+0.63）；合成氣制MEG負(fù)荷64.54%（+1.38）。

5.裝置變動(dòng)：湖北一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日重啟中，該裝置此前于5月上旬停車技改，原計(jì)劃技改后轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨。目前合成氨開車推后，裝置仍以生產(chǎn)乙二醇為主。

6.總結(jié)：港口庫存小幅累庫但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購下補(bǔ)庫需求不大。

■橡膠：原料價(jià)格推漲膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海14550元/噸（+200）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明13350元/噸（+50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海17600（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-625元/噸(-10）；RSS3-RU主力：2425（-160）；泰混-RU主力-725（-10）。

3.庫存：截至2024年5月26日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量53.91萬噸，環(huán)比上期減少0.89萬噸，降幅1.63%。保稅區(qū)庫存7.14萬噸，降幅1.38%；一般貿(mào)易庫存46.77萬噸，降幅1.66%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.06個(gè)百分點(diǎn)；出庫率減少1.68個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加2.27個(gè)百分點(diǎn)，出庫率增加1.41個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比+0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.97個(gè)百分點(diǎn)。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.28%，環(huán)比+13.70個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.88個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

■紙漿：外盤再次漲價(jià)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6500元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸(0)，針闊價(jià)差600元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=154元/噸（40），凱利普基差-SP09=204元/噸（40），俄針基差-SP09=-246元/噸（-10）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（-0.96），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（-0.84），產(chǎn)能利用率為70%（-5.72%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（20），進(jìn)口利潤為-356.19元/噸(48.7)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-382元/噸(-1.19);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-74.61元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（0），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為465172噸（702)；上周紙漿港口庫存為180.4萬噸（2.1)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2309.3元/噸（-0.14），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.15元/噸（-0.1）。

8.總結(jié)：紙漿昨日震蕩整理，現(xiàn)貨價(jià)格不變，針闊價(jià)差600元/噸(50)。Arauco六月報(bào)價(jià)：

銀星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應(yīng)端國際主要外盤價(jià)格報(bào)漲30美元/噸，上游強(qiáng)勢(shì)提漲未見頹勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫存和回暖的消費(fèi)成為其強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對(duì)過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢(shì)。雖然國際整體發(fā)運(yùn)量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，供需僵持，短期漿價(jià)09紙漿維持震蕩整理。

■尿素：需求將逐步趨緩

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（10），河南現(xiàn)貨價(jià)2360元/噸（0），河北現(xiàn)貨價(jià)2320元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2390元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=194元/噸（12），河南小顆粒-UR09=174元/噸（2）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.338萬噸（0.05），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.993萬噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.06天（-0.7），下游復(fù)合肥開工率為50.47%（0.87），下游三聚氰胺開工率為68.11%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為335美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-141.07元/噸(2.11);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2937張（741)；上周尿素廠內(nèi)庫存為32.12萬噸（-5.56)；上周尿素港口庫存為17.8萬噸（-1.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為103元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（-74），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素震蕩小幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格山東小顆粒漲價(jià)10元/噸。近日檢修與恢復(fù)裝置并存，尿素日產(chǎn)量將逐步回升；復(fù)合肥開工窄幅下降，市場(chǎng)需求趨緩，下游多零星補(bǔ)貨為主；三聚氰胺開工中性，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。另外受協(xié)會(huì)保供穩(wěn)價(jià)倡議的約束，工廠報(bào)價(jià)較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)尿素短期震蕩走勢(shì)。

■PP：成品油裂解價(jià)差存在支撐

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7720元/噸（+70）。

2.基差：PP主力基差-84（+98）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84萬噸（-5）。

4.總結(jié)：成本端，石腦油方面，近期石腦油裂解出現(xiàn)止跌小幅反彈，從供需端對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性指引看，在5月底之前，石腦油裂解價(jià)差至多處于偏震蕩的狀態(tài)，進(jìn)入6月后才可能再度迎來走強(qiáng)，石腦油端對(duì)于聚烯烴向上的刺激有限，至多是不拖后腿。原油方面，只要供應(yīng)端OPEC+方面不出幺蛾子，后續(xù)油價(jià)的核心在于需求端成品油，在美國權(quán)益市場(chǎng)的指引下，5月底之前美國成品油表需仍有支撐，相應(yīng)的成品油裂解價(jià)差在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)也會(huì)存在明顯支撐。

■塑料：做多HDPE-LLDPE價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8530元/噸（+60）。

2.基差：L主力基差-86（+113）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84萬噸（-5）。

4.總結(jié)：低壓和線性的價(jià)差，無論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性價(jià)差偏中性。對(duì)于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過操作非標(biāo)套來獲取這部分價(jià)差修復(fù)的利潤，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會(huì)出現(xiàn)走強(qiáng)的HDPE-LLDPE價(jià)差，目前來到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：PX-MX價(jià)差在整個(gè)6月表現(xiàn)都偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7380元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差-4（+50）。

3.總結(jié)：偏中游的PTA端，近期PTA周度開工波動(dòng)較大，從PXN對(duì)PTA周度開工的領(lǐng)先指引看，短期PTA周度開工很難繼續(xù)走弱，甚至可能出現(xiàn)反彈，而PTA開工的抬升，很可能帶來PTA加工費(fèi)的的承壓，所以趨勢(shì)性的進(jìn)場(chǎng)PTA加工費(fèi)的多單暫時(shí)需要回避。偏上游芳烴端，從利潤的角度看，PX的表現(xiàn)要強(qiáng)于甲苯與MX，不過在成本端前期汽油裂解走弱的指引下，PX的強(qiáng)更多還是由于自身供需的強(qiáng)，而非成本端的推動(dòng)，所以PX-MX的表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于PXN，從供需端如PX月度庫存變動(dòng)以及上下游開工率差值的領(lǐng)先性指引看， PX-MX價(jià)差在整個(gè)6月表現(xiàn)都偏強(qiáng)。

■玉米：前高壓力位遇阻回落

1.現(xiàn)貨：北港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2240（0），長春出庫2320（0），山東德州進(jìn)廠2320（0），港口：錦州平倉2430（-10），主銷區(qū)：蛇口2460（0），長沙2570（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-20（-9）。

3.月間：C2409-C2501=59（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2088（0），進(jìn)口利潤372（0）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月16日-5月22日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米131.96（-2.43）萬噸。

7.庫存：截至5月22日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量518.4萬噸（環(huán)比-1.22%）。截至5月23日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.55天，周環(huán)比+1.26%，較去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米庫存共計(jì)366.6萬噸，周比+2.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)7.9萬噸，周比-10.9萬噸）。注冊(cè)倉單量92459（-5962）手。

8.小結(jié)：內(nèi)外盤反彈后均行至重要壓力位。外盤持續(xù)反彈后逼近500美分一線壓力位，中期關(guān)鍵仍在生長期天氣。國內(nèi)新季小麥逐步上市，目前看跌情緒較為濃重，預(yù)計(jì)政策端有支撐，關(guān)注飼用替代量，或決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面。國內(nèi)玉米進(jìn)入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主，昨日進(jìn)口拍賣重啟，成交情況較好，但需關(guān)注后期拍賣是否持續(xù)，持續(xù)后成交能否維持堅(jiān)挺。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進(jìn)一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合，在現(xiàn)貨短期松動(dòng)走弱的情況下，期價(jià)遇阻回調(diào)。但目前6-8月階段性趨緊預(yù)期仍在，策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。

■棕櫚油/豆油：隔夜原油大漲提振

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8110（+140），廣州8060（+140）；山東一級(jí)豆油8130（+130）

2.基差：09合約一級(jí)豆油10（+88）；09合約棕櫚油江蘇8（-2）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 902.5美元/噸（+12.5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（+17.5）；6月船期巴西大豆CNF 517美元/噸（0）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為949451噸，較4月同期出口的931938噸增加1.88%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第20周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.0萬噸，較上周的38.7萬噸減少1.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為98.8萬噸，較上周的98.7萬噸增加0.1萬噸。

7.總結(jié)：印尼棕櫚油協(xié)會(huì)稱，印尼3月份出口了256萬噸棕櫚油產(chǎn)品，較上年同期下降3%。3月份毛棕櫚油產(chǎn)量為410萬噸，而印尼棕櫚油庫存為330萬噸。同時(shí)，印尼新任總統(tǒng)對(duì)生柴的態(tài)度較為積極，提振市場(chǎng)情緒。產(chǎn)地棕櫚油報(bào)價(jià)走弱使得主銷區(qū)進(jìn)口利潤迎來回升。目前印度豆油進(jìn)口利潤走弱而棕櫚油、葵油進(jìn)口利潤較好。國際油脂間價(jià)差來看，菜油具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。整體維持偏多思路，但未來預(yù)期向現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證階段可能迎來回調(diào)。

■豆粕：美豆種植進(jìn)度良好

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3410（0）

2.基差：09日照基差-83（+109）

3.成本：6月巴西大豆CNF 517美元/噸（0）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第21周全國油廠大豆壓榨總量為211.78萬噸，較上周增加14.66萬噸。

5.需求：5月28日豆粕成交總量25.76萬噸，較前一日增加1.45萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.88萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為54.8萬噸，較上周的52.7萬噸增加2.1萬噸。

7.總結(jié)：咨詢機(jī)構(gòu)AgroConsult稱，巴西農(nóng)戶迄今已預(yù)售7.3％的24/25年度大豆，高于去年同期。還銷售了53％的23/24年度大豆，接近去年同期進(jìn)度。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為28%（上周為28%，去年47%)；一般為47%（上周48%，去年48%)；優(yōu)良為25%（上周24%，去年5%)。美國大豆種植率為68%，高于市場(chǎng)預(yù)期的66%，此前一周為52% ，五年均值為63%。出苗率為39%，上一周為26%，五年均值為36%。干旱報(bào)告顯示，約7％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為20%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制?，F(xiàn)實(shí)端關(guān)注巴西大豆給出銷區(qū)榨利之后的壓力釋放進(jìn)程。

■白糖：國內(nèi)生產(chǎn)端收榨

1.現(xiàn)貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6300(0)元/噸

2.基差:南寧1月601；3月622；5月622；7月199；9月325；11月499

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。