■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12365元/噸，相比前值下跌595元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為635元/噸，相比前值上漲470元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-31，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為39.3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至4-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14748.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供需錯(cuò)配沒(méi)有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)位置都比較高，需求沒(méi)有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21090元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3908元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21170元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3944元/噸，相比前值下跌13元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-295元/噸，相比前值下跌445元/噸；氧化鋁基差為-36元/噸，相比前值上漲13元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-03，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為78.97萬(wàn)噸，相比前值上漲0.8萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為27.27萬(wàn)噸，南海地區(qū)為26.78萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.84萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.4萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.67萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.3萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.71萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-28，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為18005.68元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3024.32元/噸；截至6-03，上海有色氧化鋁總成本為2783.1元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1124.9元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢(shì)也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過(guò)長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤(rùn)情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場(chǎng)，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位且美國(guó)尚未開(kāi)始降息，不排除資金修正后重新入場(chǎng)做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場(chǎng)做空。

■純堿：關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：50元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率82.6，氨堿開(kāi)工率74.22，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率89.16。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存45.55萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存36.27萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量972張，有效預(yù)報(bào)2296張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)456.59元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)914.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)149元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)278，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-60元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修執(zhí)行中，供應(yīng)低位，后續(xù)逐步恢復(fù)，產(chǎn)量有望增加。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，期貨價(jià)格回調(diào)，情緒放緩。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷維持，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。盤(pán)面向下突破，預(yù)計(jì)短期仍有慣性下跌，下方支撐在2150，中期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，可等待逢低做多機(jī)會(huì)。

■玻璃：短期盤(pán)面偏弱運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1612.5元/噸(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-25元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.33萬(wàn)噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率83.4529%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5931.94萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.5%；折庫(kù)存天數(shù)25天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存352萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.13%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)149元/噸(-11)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)278元/噸(-34)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-60元/噸(-47)。

6.總結(jié)：近日市場(chǎng)交投尚可，小部分企業(yè)存提漲預(yù)期，但需求端支撐動(dòng)力一般，多數(shù)業(yè)者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間1658-1665元/噸。盤(pán)面向下突破，短期仍有下跌慣性，下方支撐在1620。若宏觀轉(zhuǎn)暖，可尋找逢低做多機(jī)會(huì)。

■PTA：PX短期檢修對(duì)價(jià)格有支撐

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5950元/噸現(xiàn)款自提（-60）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5980-5990元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09基差+24元/噸（+2）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存401.9萬(wàn)噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1041美元/噸（-5）；

5.負(fù)荷：73.6%（+1.5）；

6.裝置變動(dòng)：華東一套220萬(wàn)噸PTA裝置目前已經(jīng)順利運(yùn)行，負(fù)荷預(yù)計(jì)今日提滿，該裝置5.31附近重啟。目前產(chǎn)品已自用。華東一套360萬(wàn)噸PTA裝置目前重啟中，該裝置5.16附近停車檢修。

7.PTA加工費(fèi)：363元/噸（-33）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：進(jìn)口緩慢回歸

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4588元/噸（+43）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4605元/噸（+20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4625元/噸（+15）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-34（+12）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)74.1萬(wàn)噸（+5）；

4.MEG總負(fù)荷61.81%（+3.02）；合成氣制MEG負(fù)荷67.58%（+3.04）。

5.裝置變動(dòng)：美國(guó)一套83萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置重啟時(shí)間繼續(xù)推后。新疆一套60萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置近期負(fù)荷逐步下降，目前開(kāi)工在7成附近，后續(xù)不排除仍有進(jìn)一步降負(fù)可能。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存小幅累庫(kù)但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購(gòu)下補(bǔ)庫(kù)需求不大。

■橡膠：原料價(jià)格高企支撐膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14600元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明13900元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海17800（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸(+205）；RSS3-RU主力：2655（+205）；泰混-RU主力-595（-25）。

3.庫(kù)存：截至2024年6月2日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量53.69萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.39萬(wàn)噸，降幅2.53%。保稅區(qū)庫(kù)存7.95萬(wàn)噸，降幅4.37%；一般貿(mào)易庫(kù)存45.7萬(wàn)噸，降幅2.21%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加0.07個(gè)百分點(diǎn)；出庫(kù)率增加2.71個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少1.33個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少0.96個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：5月中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.28%，環(huán)比-1.50個(gè)百分點(diǎn)，同比+3.86個(gè)百分點(diǎn)。5月中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.93%，環(huán)比-7.94個(gè)百分點(diǎn)，同比-3.55個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來(lái)滿足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

■PP：油制開(kāi)工率抬升

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-41（+82）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83.5萬(wàn)噸（+7）。

4.總結(jié)：微觀基本面層面，從盤(pán)面價(jià)格與基差、上下游價(jià)差的走勢(shì)來(lái)看，盤(pán)面多頭在交易供應(yīng)縮減的預(yù)期，尤其PE供應(yīng)縮減預(yù)期。我們認(rèn)為這一多頭邏輯很難持續(xù)交易，從聚烯烴油制利潤(rùn)對(duì)PE總開(kāi)工率以及PP油制開(kāi)工率的領(lǐng)先性看，在油制利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)的背景下，5月中下旬就會(huì)看到PE總開(kāi)工率以及PP油制開(kāi)工率的抬升，最近一期的開(kāi)工率數(shù)據(jù)也的確迎來(lái)抬升，并且還將持續(xù)。

■塑料：現(xiàn)階段需求很難迎來(lái)實(shí)質(zhì)改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8500元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-30（+88）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83.5萬(wàn)噸（+7）。

4.總結(jié)：宏觀層面，預(yù)期的故事講的再美好，落實(shí)到具體品種上，在估值偏高的情況下，還是需要看到需求端能夠出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善。但從宏觀層面的存量社融、信貸脈沖增速，或者中觀層面的中國(guó)驚喜指數(shù)與聚烯烴下游需求指標(biāo)的相關(guān)指引看，現(xiàn)階段需求很難迎來(lái)實(shí)質(zhì)改善。

■短纖：做多PTA加工費(fèi)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7380元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差40（+54）。

3.總結(jié)：偏中游的PTA端，本周PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)與我們預(yù)判一致，出現(xiàn)走弱，考慮到PXN與PTA加工費(fèi)基本呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，而PXN雖然相較其他芳烴品種強(qiáng)勢(shì)，但在成本端領(lǐng)先指標(biāo)汽油裂解向下指引的背景下也很難大幅走弱，更為關(guān)鍵的是汽油裂解對(duì)PTA加工費(fèi)的長(zhǎng)周期領(lǐng)先指引向上，我們認(rèn)為現(xiàn)貨加工費(fèi)200附近可以逐步考慮建倉(cāng)做多PTA加工費(fèi)。最下游的聚酯端，聚酯加權(quán)利潤(rùn)延續(xù)反彈，短纖利潤(rùn)走弱斜率放緩，在聚酯加權(quán)庫(kù)存、聚酯開(kāi)工率，以及短纖開(kāi)工率的領(lǐng)先性指引下，6月初聚酯加權(quán)利潤(rùn)以及短纖利潤(rùn)應(yīng)該還有一輪反彈。

■棕櫚油/豆油：受原油帶動(dòng)向下

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7940（-180），廣州7920（-170）；山東一級(jí)豆油7930（-180）

2.基差：09合約一級(jí)豆油52（-56）；09合約棕櫚油江蘇84（+28）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 922.5美元/噸（-），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（-）；7月船期巴西大豆CNF 501美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.25（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1161370噸，較4月的1045679噸增加11.1%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第21周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為34.6萬(wàn)噸，較上周的37.0萬(wàn)噸減少2.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為102.4萬(wàn)噸，較上周的98.8萬(wàn)噸增加3.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：OPEC+會(huì)議過(guò)后國(guó)際能源大跌，植物油市場(chǎng)跟隨。此前基于馬棕5月下旬出口回暖的現(xiàn)實(shí)端樂(lè)觀情緒難以與之抗衡。同時(shí)，在產(chǎn)地供應(yīng)端暫無(wú)慮情況下，上方空間或逐步受限。繼續(xù)關(guān)注能源走勢(shì)引導(dǎo)。建議等待回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

■豆粕：關(guān)注美豆前低位置支撐

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3300（-20）

2.基差：09日照基差-157（0）

3.成本：7月巴西大豆CNF 501美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.25（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第22周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為219.21萬(wàn)噸，較上周增加8.16萬(wàn)噸。

5.需求：6月3日豆粕成交總量9.31萬(wàn)噸，較前一日減少1.45萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交9.31萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第21周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為71.5萬(wàn)噸，較上周的54.8萬(wàn)噸增加16.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：能源價(jià)格大跌拖累全球油料表現(xiàn)，美豆加速調(diào)整向前低靠近。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)4月大豆壓榨量為533.2051萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期為526.5萬(wàn)噸。巴西大豆收獲完畢，產(chǎn)量討論告一段落。USDA報(bào)告顯示，美豆播種率為78%，低于市場(chǎng)預(yù)期的80%，之前一周為68%，去年均值為73%。出苗率為55%，上一周為39%，五年均值為52%。干旱報(bào)告顯示，約3％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為28%。美豆在無(wú)不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。同時(shí)，在美豆定產(chǎn)前，前低或難破。

■玉米：9月考驗(yàn)2450支撐

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2240（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2300（0），港口：錦州平倉(cāng)2420（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），長(zhǎng)沙2560（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-18（-4）。

3.月間：C2409-C2501=58（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2033（0），進(jìn)口利潤(rùn)407（0）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月23日-5月29日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米126.01（-5.96）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至5月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量527萬(wàn)噸（環(huán)比+1.66%）。截至5月30日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.96天，周環(huán)比+1.36%，較去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)371.4萬(wàn)噸，周比+4.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)17萬(wàn)噸，周比+9.1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量91743（-716）手。

8.小結(jié)：近期內(nèi)外盤(pán)均呈遇阻回落態(tài)勢(shì)。美玉米播種提速，進(jìn)度快于五年均值，中期關(guān)鍵仍在生長(zhǎng)期天氣。國(guó)內(nèi)新季小麥逐步上市，目前看跌情緒較為濃重，預(yù)計(jì)政策端有支撐，關(guān)注飼用替代量，是決定后期國(guó)內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面的重要因素之一。國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主。進(jìn)口拍賣重啟，成交情況較好，但需關(guān)注后期拍賣是否持續(xù)，持續(xù)后成交能否維持堅(jiān)挺。連盤(pán)玉米主力合約面臨前高壓制，進(jìn)一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合，在現(xiàn)貨短期松動(dòng)走弱的情況下，期價(jià)遇阻回調(diào)。但目前6-8月階段性趨緊預(yù)期仍在，回調(diào)空間或有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。

■紙漿：盤(pán)面持續(xù)下跌，基差大幅上升

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸（-100）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸(-100)，針闊價(jià)差650元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP09=348元/噸（152），凱利普基差-SP09=398元/噸（152），俄針基差-SP09=-152元/噸（52）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬(wàn)噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬(wàn)噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-566.73元/噸(0)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-478.87元/噸(-100);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-66.88元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（0），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（0）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為470991噸（762)；上周紙漿港口庫(kù)存為180.1萬(wàn)噸（-0.3)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.79元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.5元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日紙漿持續(xù)下跌，現(xiàn)貨俄針和金魚(yú)降價(jià)100元/噸，針闊價(jià)差650元/噸(100)，基差大幅上升。供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應(yīng)端銀星報(bào)漲30美元/噸，上游強(qiáng)勢(shì)提漲未見(jiàn)頹勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫(kù)存和回暖的消費(fèi)成為其強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩，目前四大紙種均呈累庫(kù)趨勢(shì)。雖然國(guó)際整體發(fā)運(yùn)量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫(kù)存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，紙漿近期走勢(shì)隨跟隨市場(chǎng)情緒，偏弱大幅下跌，并跌破紙漿成本支撐位，但從基本面上看該下跌不具備可持續(xù)性。維持09紙漿合約震蕩走勢(shì)判斷，關(guān)注宏觀政策及市場(chǎng)情緒。關(guān)注09-01正套機(jī)會(huì)。

■尿素：復(fù)產(chǎn)未達(dá)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2370元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2360元/噸（0），河北現(xiàn)貨價(jià)2370元/噸（40），安徽現(xiàn)貨價(jià)2400元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=252元/噸（47），河南小顆粒-UR09=242元/噸（57）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.483萬(wàn)噸（0.45），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.108萬(wàn)噸（0.45），氣頭生產(chǎn)量為4.375萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.35天（0.29），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為49.88%（-0.59），下游三聚氰胺開(kāi)工率為68.26%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為335美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為333.5美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-142.79元/噸(6.88);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為2767張（-30)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為29.81萬(wàn)噸（-2.31)；上周尿素港口庫(kù)存為16.7萬(wàn)噸（-1.1)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為3元/噸（-100），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（-30）。

8.總結(jié)：昨日尿素下跌，現(xiàn)貨價(jià)格小顆粒山東、安徽降價(jià)10元/噸，河北漲價(jià)40元/噸。目前尿素日產(chǎn)量緩慢回升，復(fù)產(chǎn)未達(dá)預(yù)期，給予價(jià)格一定支撐。但中期來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)存在增加預(yù)期。而需求端則陸續(xù)放緩，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移。復(fù)合肥高開(kāi)工本月逐步結(jié)束，而農(nóng)需追肥給予一定支撐。綜合看，去化下的企業(yè)低庫(kù)存及農(nóng)需為其提供支撐，但供應(yīng)將逐漸恢復(fù)利空尿素，短期基本面中性，尿素多維持震蕩走勢(shì)。近期市場(chǎng)情緒走弱，尿素隨之偏弱下跌，下跌空間有限，6月一般為出口旺季，后續(xù)關(guān)注出口政策變動(dòng)。

■白糖：外盤(pán)仍然偏弱

1.現(xiàn)貨:南寧6550(20)元/噸，昆明6310(-10)元/噸

2.基差:南寧1月649；3月667；5月673；7月248；9月349；11月554

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國(guó)最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬(wàn)噸，同比增加23萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開(kāi)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：4月421萬(wàn)噸，同比增加40萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤(pán)回調(diào)中遇到階段性買盤(pán)支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤(pán)震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。

■棉花：增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

1.現(xiàn)貨:新疆16037(-120)；CCIndex3218B 16362(-153）

2.基差:新疆1月997，3月987；5月967；7月1257；9月1027；11月927

3.生產(chǎn):USDA5月報(bào)告本產(chǎn)季繼續(xù)調(diào)增消費(fèi)和貿(mào)易，調(diào)減全球期末庫(kù)存，新產(chǎn)季預(yù)期增產(chǎn)明顯。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA5月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期去庫(kù)速度減慢，終端消費(fèi)表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口30萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒(méi)有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，近期內(nèi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開(kāi)始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。