重點關注

鎳、尿素

鎳：前期影響來自于宏觀預期，短期回歸基本面邏輯定價，下方仍有一定的回調空間，但是深跌具有難度。近期美聯(lián)儲言論偏鷹，疊加經濟數(shù)據回調，降息與再通脹預期的情緒降溫。作為有色板塊里仍處于擴產周期且冶煉產能較過剩的品種，前期鎳價上行伴隨著持續(xù)性的累庫，基本面對鎳價形成拖累。隨著宏觀邏輯的資金撤資，基本面影響權重提高，鎳向下的彈性有所釋放。展望后續(xù)，低成本投產或不斷擠出高成本的利潤，整體行業(yè)成本下移或打開鎳價下方空間。但是，在成本曲線邏輯中，一體化的利潤難以被擠壓，鎳價在12萬元/噸的上方仍有明顯支撐。同時，2023年印尼鎳礦產量已達到全球50%以上，印尼通過配額釋放對全球鎳價形成影響。鑒于印尼總統(tǒng)或堅持前總統(tǒng)吸引外資并搭建本土新能源供應鏈的目標，下半年市場普遍預期是配額釋放進度維持偏慢，但可以基本滿足冶煉廠的剛性需求。因此，體現(xiàn)在盤面上，鎳礦消息的刺激或邊際淡化，但是空頭信心也并不充分。預計鎳價短期承壓震蕩，下方仍有一定的回調空間，但是深跌具有難度。

尿素：短期UR2409合約以交易現(xiàn)實端矛盾為主，現(xiàn)貨偏強，盤面高位震蕩。短期主要邏輯在于，農業(yè)需求旺季，中原復合肥剛需以及黑龍江和內蒙東部地區(qū)玉米追肥直施的剛需仍在陸續(xù)釋放。目前尿素生產企業(yè)庫存以及社會庫存均處在季節(jié)性去庫的階段。當前貿易商環(huán)節(jié)庫存分化較為明顯，大部分企業(yè)以背靠背模式采購為主，少數(shù)企業(yè)以銷售庫存為主，這就導致下游農業(yè)剛需仍然可通過背靠背模式的貿易商有序傳導至上游工廠。整體而言，尿素估值區(qū)間為2100-2250元/噸，基本面韌性仍在，對現(xiàn)貨價格以及盤面估值形成支撐。但介于《保供穩(wěn)價》以及出口政策的有序引導，估值上下沿均有所收窄，預計尿素期貨價格仍維持基本面估值區(qū)間震蕩的格局，建議根據基差進行區(qū)間操作。

所長早讀

中國5月財新服務業(yè)PMI 54，復蘇勢頭強勁

觀點分享：6月5日，標普全球公布的數(shù)據顯示，中國5月財新服務業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為 54.1，較4月上升1.5個百分點，創(chuàng)2023年8月以來新高，連續(xù)17個月位于榮枯線上方。PMI分項數(shù)據顯示，服務業(yè)供需兩旺，5月經營活動指數(shù)和新訂單指數(shù)連續(xù)第17個月位于擴張區(qū)間，并分別錄得2023年8月和6月以來新高。服務業(yè)需求復蘇勢頭強勁，新訂單指數(shù)連續(xù)第四個月上升；新出口訂單指數(shù)也連增四月并且連續(xù)第九個月錄得榮枯線以上，顯示海外需求加速擴張。此前公布的5月財新中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（制造業(yè)PMI）上升0.3個百分點至51.7，創(chuàng)2022年7月來最高。在制造業(yè)和服務業(yè)景氣雙雙改善的帶動下，當月綜合PMI上升1.3個百分點至54.1，中國企業(yè)活動總量連續(xù)第七個月保持增長，并創(chuàng)下一年來最快增速。財新服務業(yè)PMI數(shù)據顯示，服務業(yè)需求增速強勁，制造業(yè)和服務業(yè)出口向好，市場情緒樂觀，服務業(yè)就業(yè)由降轉升，拉動綜合就業(yè)指數(shù)近九個月以來首次錄得擴張區(qū)間。

大類資產盤點

今日早評

黃金：平臺震蕩

白銀：加速回落

銅：現(xiàn)貨貼水持續(xù)收窄，支撐價格

鋁：繼續(xù)回落

氧化鋁：跟隨滬鋁回落

鋅：短期承壓，滬倫比回升

鉛：多空交織，高位震蕩

鎳：宏觀影響淡化，基本面承壓運行

不銹鋼：盤面跟跌滬鎳，自身供需仍顯偏弱

錫：震蕩偏強

工業(yè)硅：弱勢基本面，關注消息面提振

碳酸鋰：弱勢運行

鐵礦石：情緒反復，估值回調

螺紋鋼：情緒反復，弱勢震蕩

熱軋卷板：情緒反復，弱勢震蕩

硅鐵：控能耗預期分歧，估值下修

錳硅：情緒趨穩(wěn)，高位寬幅震蕩

焦炭：粗鋼調控再出，震蕩偏弱

焦煤：粗鋼調控再出，震蕩偏弱

動力煤：大集團外購價格下調，高位震蕩

玻璃：中期震蕩市

對二甲苯：弱勢震蕩，9-1正套

PTA：聚酯工廠買盤帶動9-1走強

MEG：震蕩市

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：基本面支撐，高位運行

瀝青：震蕩偏弱

LLDPE：短期偏弱震蕩

PP：短期不追空中期震蕩市

燒堿：短期偏弱，中期震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：內地轉好，盤面企穩(wěn)

尿素：高位運行

苯乙烯：高位震蕩

純堿：短期偏弱中期震蕩

LPG：跟隨成本走跌

短纖：區(qū)間震蕩

PVC：窄幅波動，短期基本面仍有支撐

燃料油：弱勢延續(xù)，仍需警惕自身基本面利空

低硫燃料油：下跌延續(xù)，高低硫價差小幅走闊

集運指數(shù)（歐線）：趨勢仍偏強

棕櫚油：產地供應寬松限制上漲動能

豆油：市場情緒降溫豆油有回落風險

豆粕：美豆偏弱，連粕震蕩

豆一：偏弱震蕩

玉米：關注華北情況

白糖：跟隨原糖反彈

棉花：內外盤相互影響關注前低支撐

雞蛋：維持震蕩

生豬：節(jié)前現(xiàn)貨存在支撐

花生：逢高拋空