■螺紋：窄幅震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3500元/噸（10），廣州3660元/噸（10），北京3620元/噸（0）；

2、基差：01基差-137元/噸（1），05基差-204元/噸（-4），10基差-62元/噸（0）；

3、供給：周產(chǎn)量244.76萬噸（14.23）；

4、需求：周表需235.8萬噸（0.03）；主流貿(mào)易商建材成交12.2467萬噸（-2.68）；

5、庫存：周庫存784.62萬噸（8.96）；

6、總結(jié)：爐料挺價強(qiáng)化螺紋成本支撐。一則，近期碳元素、鐵元素價格均有回升，原因在于7月鐵水期望的高位帶動爐料剛需，在爐料估值已然偏低之際，低庫存和剛需放大螺紋價格彈性。二則，七月即將到來的三中全會使市場開始交易宏觀利好政策預(yù)期，在成本支撐堅挺和預(yù)期回暖之際，螺紋下方空間依然有限?？紤]到淡季需求仍存，供增需減會加劇累庫預(yù)期，多空博弈之下，預(yù)計螺紋維持窄幅震蕩。

■鐵礦石：鐵水支撐鐵礦石剛需

1、現(xiàn)貨：超特粉668元/噸（1），PB粉834元/噸（1），卡粉995元/噸（5）；

2、基差：01合約8元/噸（-5）,05合約17.5元/噸（-5.5），09合約-9元/噸（-3）；

3、鐵廢差：4元/噸（18）；

4、供給：45港到港量2470.2萬噸（-2.8），澳巴發(fā)運(yùn)量2777.1萬噸（174.9）；

5、需求：45港日均疏港量307.78萬噸（-3.74），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.44萬噸（-0.5），進(jìn)口礦鋼廠日耗293.21萬噸（-0.8）；

6、庫存：45港庫存14926.32萬噸（43.05）,45港壓港量26萬噸（3），鋼廠庫存9140.13萬噸（-74）；

7、總結(jié)：近期鐵水產(chǎn)量的高位帶動鐵礦石剛需好轉(zhuǎn)，加之前期偏低的估值，在需求驅(qū)動之下出現(xiàn)反彈，加之根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月日均鐵水將維持在237萬噸左右高位，市場對未來日耗有預(yù)期。但此時言反轉(zhuǎn)還為時尚早。一來，終端需求的疲軟始終籠罩在黑色上空，成材偏弱已成現(xiàn)實(shí)，搖擺的市場信心容易引起盤面價格大幅波動。二來，鐵礦石高庫存、高發(fā)運(yùn)帶來的年內(nèi)過剩已成定局，鐵礦石上方空間有限。短期內(nèi)，預(yù)計鐵礦維持震蕩格局，盤面750-800元/噸附近存在較強(qiáng)支撐。

■純堿：需求一般，現(xiàn)貨偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：-138元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.54，氨堿開工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開工率90.89。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存42.29萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存57.73萬噸，倉單數(shù)量3375張，有效預(yù)報931張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤435.45元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤681.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤168.74元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤313.89，浮法玻璃（天然氣）利潤-56.11元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)設(shè)備問題，開工及產(chǎn)量影響。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，低價成交增加，高價抵觸，投機(jī)需求少。期貨價格上漲，情緒提振。趨勢看，純堿走勢震蕩為主。

■玻璃：需求表現(xiàn)欠佳

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1624.8元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價1540元/噸(-30)。

2. 基差：沙河-2409基差：47元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.83萬噸(0.13)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6158.8萬重量箱，環(huán)比2.94%；折庫存天數(shù)25.5天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存344萬重量箱，環(huán)比-0.33%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤168.74元/噸(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利潤313.89元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤-56.11元/噸(-8.57)。

6.總結(jié)：下游需求表現(xiàn)欠佳，中下游拿貨積極性一般，近日多數(shù)企業(yè)庫存上漲，業(yè)者信心不足，局部地區(qū)存下調(diào)2元/重箱意愿，預(yù)計今日運(yùn)行區(qū)間1590-1596元/噸。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12700元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12350元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為11465元/噸，相比前值上漲45元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為885元/噸，相比前值下跌10元/噸；

4.庫存：截至6-28，工業(yè)硅社會庫存為43.1萬噸，相比前值累庫2.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為3.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為4.4萬噸，相比前值累庫0.8萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進(jìn)入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進(jìn)入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補(bǔ)多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強(qiáng)力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強(qiáng)外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實(shí)行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴(yán)且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因?yàn)闊岫群唾Y金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉單集中注銷當(dāng)日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20210元/噸，相比前值上漲100元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20395元/噸，相比前值上漲75元/噸；氧化鋁期貨價格為3897元/噸，相比前值上漲60元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-185元/噸，相比前值上漲25元/噸；氧化鋁基差為6元/噸，相比前值下跌60元/噸；

4.庫存：截至7-01，電解鋁社會庫存為76.9萬噸，相比前值上漲0.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.02萬噸，南海地區(qū)為27.37萬噸，鞏義地區(qū)為8.4萬噸，天津地區(qū)為2.8萬噸，上海地區(qū)為4.12萬噸，杭州地區(qū)為4.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.88萬噸，重慶地區(qū)為2.1萬噸；

5.利潤：截至6-25，上海有色中國電解鋁總成本為17960.74元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2239.26元/噸；截至7-02，上海有色氧化鋁總成本為2818元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1085元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入降息，預(yù)期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導(dǎo)致整體市場情緒回落，鋁價也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復(fù)產(chǎn)即將進(jìn)入尾聲，但還有最后一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期），需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯配，導(dǎo)致基本面是偏空的，給價格造成一定壓力，預(yù)計回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬?？紤]到短期內(nèi)市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為77805元/噸，漲跌190元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-100元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-2.96元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存319521噸，漲跌-3389噸，LME庫存180050噸,漲跌-75噸

5.利潤：銅精礦TC-0.28美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。精煉銅高供應(yīng)增速在二季度下降，銅價上漲對下游開工有抑制得到證實(shí)，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗(yàn)74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24290元/噸，漲跌40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-759.66元/噸。

4.上期所鋅庫存126413元/噸，漲跌-1694噸。

，LME鋅庫存259775噸，漲跌-2075噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.1%，SMM壓鑄為53.97%，SMM氧化鋅為54.45%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應(yīng)偏緊加劇，需求回落有度，鋅價高位區(qū)間運(yùn)行。 區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認(rèn)低點(diǎn)，短多可以此為止損持有。

■PP：再生料給到的上邊際在7900附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7720元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-127（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-3）。

4.總結(jié)：估值端，丙烯方面，隨著丙烯進(jìn)口成本的走強(qiáng)，將丙烯價格從原先絕對高估值的狀態(tài)調(diào)整為相對偏高估值。PP方面，粒粉價差從相對偏高的400附近已經(jīng)回到偏低的100附近，從粒粉價差的角度，PP的高估值得到修復(fù)。不過靜態(tài)來看，聚烯烴價格上方還是面臨再生料給到的上邊際壓制，以PP為例，目前再生料給到的上邊際在7900附近。

■塑料：7月份不排除會看到亞洲石腦油價格與石腦油裂解價差同步走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8490元/噸（+70）。

2.基差：L主力基差-165（+6）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-3）。

4.總結(jié)：近期聚烯烴的強(qiáng)和石腦油的強(qiáng)也有很大關(guān)系，石腦油主要交易供應(yīng)端邏輯，在亞洲石腦油價格走強(qiáng)的同時，亞洲石腦油裂解價差同步走強(qiáng)，并且石腦油東西價差來到歷史同期低位，東西套利窗口打開，可能進(jìn)一步加劇亞洲石腦油裂解價差的強(qiáng)。不過從日本石腦油庫存對于亞洲石腦油裂解的反向領(lǐng)先指引看，亞洲石腦油裂解的強(qiáng)勢也難長期維持，7月份不排除會看到亞洲石腦油價格與石腦油裂解價差同步走弱的情況。

■短纖：油價節(jié)奏大概率跟隨需求端成品油利潤波動

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7800元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差74（+10）。

3.總結(jié)：成本端原油，在四季度前供應(yīng)端OPEC+已經(jīng)是明牌的情況下，后續(xù)油價的節(jié)奏大概率跟隨需求端成品油利潤波動，而成品油端大方向并不悲觀，從美國權(quán)益市場對美國成品油表需以及美國汽油近端月差對美國汽油庫存的領(lǐng)先指引看，在7月中旬前成品油表需會有一個小的反彈，同時汽油庫存可能也將迎來去化。但從這些領(lǐng)先指標(biāo)的更長期指引看，目前也沒有看到成品油端會迎來大的趨勢性上行信號，油價大概率維持寬幅震蕩。

■玉米：受外盤拖累重回2500以下

1.現(xiàn)貨：北港小跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2330（0），山東德州進(jìn)廠2460（10），港口：錦州平倉2470（-10），主銷區(qū)：蛇口2530（0），長沙2580（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-19（-16）。

3.月間：C2409-C2501=91（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1952（32），進(jìn)口利潤558（-32）。

5.供給：7月2日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)218輛（-112）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月20日-6月26日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米125.89（-3.03）萬噸。

7.庫存：截至6月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量446萬噸（環(huán)比-7.22%）。截至6月27日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.51天，周環(huán)比+0.96%，較去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米庫存共計298.3萬噸，周比-31.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計38.7萬噸，周比+12.9萬噸）。注冊倉單量82794（+1500）手。

8.小結(jié)：上周五公布的美國玉米種植面積高于此前市場預(yù)期，美盤玉米大幅下跌，帶動國內(nèi)連盤期價減倉回落，失守2500，技術(shù)上呈向上突破失敗的走勢，昨日現(xiàn)貨價格受期貨帶動局部小幅下跌。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進(jìn)入余糧消耗期，持糧主體挺價心理較強(qiáng)，東北地區(qū)供應(yīng)緊張預(yù)期最為強(qiáng)烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，最終仍需趨緊預(yù)期兌現(xiàn)，提防小麥替代、政策糧拍賣超預(yù)期。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■豆粕：國內(nèi)繼續(xù)拋儲進(jìn)口豆

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3180（+10）

2.基差：09日照基差-209（-29）

3.成本：7月巴西大豆CNF 485美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.31（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第26周全國油廠大豆壓榨總量為224.4萬噸，較上周增加39萬噸。

5.需求：7月2日豆粕成交總量42.41萬噸，較前一日增加32.02萬噸，其中現(xiàn)貨成交19.21萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第25周末，國內(nèi)豆粕庫存量為104.5萬噸，較上周的96.7萬噸增加7.8萬噸。

7.總結(jié)：本周國內(nèi)拋儲進(jìn)口豆91萬噸，階段性增加供應(yīng)壓力，關(guān)注成交情況。USDA油籽壓榨報告顯示，美國5月大豆壓榨量為576萬噸（1.92億蒲式耳），低于市場預(yù)期的581.6萬噸。USDA干旱報告顯示，截至6月25日當(dāng)周，約7％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為2%，去年同期為63%。美國大豆種植率為97%，市場預(yù)期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場預(yù)期為68%，上年同期為51%。豆粕或隨美豆逐步企穩(wěn)。

■棕櫚油/豆油：印尼對華加征關(guān)稅引發(fā)國內(nèi)供應(yīng)擔(dān)憂

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8140（+60），廣州7080（+90）；山東一級豆油8040（+70）

2.基差：09合約一級豆油18（-60）；09合約棕櫚油江蘇72（-30）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 940美元/噸（+15），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 920美元/噸（+17.5）；7月船期巴西大豆CNF 485美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.31（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑5.10%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少4.75%，出油率降0.07%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1188180噸，較5月的1404719噸減少15.4%。

6.庫存：截止到第25周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.6萬噸，較上周的34.4萬噸增加3.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為112.2萬噸，較上周的109.1萬噸增加3.1萬噸。

7.總結(jié)：印尼計劃對中國產(chǎn)品加征100-200%的進(jìn)口關(guān)稅，引發(fā)國內(nèi)反制預(yù)期。如果中國洗船印尼近月棕櫚而轉(zhuǎn)向馬棕，則利于推高馬棕。因此內(nèi)盤、馬棕均表現(xiàn)強(qiáng)勢。USDA油籽壓榨報告顯示，美國5月大豆壓榨量為1.92億蒲式耳，低于市場預(yù)期。截至5月底，美國豆油庫存總量為21.87億磅，低于平均預(yù)期，環(huán)比減少5.4%。近期海外柴油高位維持，對植物油市場形成支撐。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國4月用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費(fèi)量增加至10.70億磅。3月份，用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費(fèi)量為10.26億磅。棕櫚油進(jìn)口利潤繼續(xù)趨于倒掛在一定程度支撐內(nèi)盤。關(guān)注實(shí)際買船量。油脂板塊震蕩偏強(qiáng)看待。