■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12550元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12200元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13400元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為11245元/噸，相比前值下跌70元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為955元/噸，相比前值下跌85元/噸；

4.庫存：截至7-05，工業(yè)硅社會庫存為44.6萬噸，相比前值累庫1.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫41.3萬噸，昆明地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，廣東交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，上海交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，浙江交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復注。按照去年，倉單集中注銷當日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■銅：低點已確認，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79780元/噸，漲跌-15元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：0元/噸。

3. 進口:進口盈利-655.52元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存321642噸，漲跌2121噸，LME庫存191625噸,漲跌5350噸

5.利潤：銅精礦TC1.13美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸。

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊。隨著銅價大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解。因此銅價下方的空間也不大。滬銅加權(quán)77000新低后又收回，收盤站穩(wěn)79630-80000一線確認短線企穩(wěn)。多單可以此為止損買入。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24410元/噸，漲跌-270元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-70元/噸，漲跌30元/噸。

3.利潤:進口盈利-956.94元/噸。

4.上期所鋅庫存126697元/噸，漲跌284噸。

，LME鋅庫存258675噸，漲跌0噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.55%，SMM壓鑄為53.79%，SMM氧化鋅為53.62%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應偏緊加劇，需求回落有度，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：22500-23000，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認低點，短多可以此為止損持有。

■螺紋：碳元素的寬松格局值得關(guān)注

1、現(xiàn)貨：上海3480元/噸（-40），廣州3700元/噸（-20），北京3610元/噸（-10）；

2、基差：01基差-122元/噸（42），05基差-188元/噸（50），10基差-23元/噸（50）；

3、供給：周產(chǎn)量236.75萬噸（-8.01）；

4、需求：周表需234.78萬噸（-1.02）；主流貿(mào)易商建材成交10.3932萬噸（0.14）；

5、庫存：周庫存786.59萬噸（1.97）；

6、總結(jié)：黑色集體下挫。蒙煤三季度長協(xié)價的下滑和煤礦的復產(chǎn)帶動碳元素價格走弱，碳元素的領(lǐng)跌松動螺紋成本支撐，鐵礦石高庫存壓制上方空間，原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢地位，弱現(xiàn)實下，成本支撐有所松動，若會議預期的落空或?qū)⑦M一步打擊螺紋價格，因此在確定的信號出現(xiàn)之前，謹慎追高。市場對專項債發(fā)行提速和地產(chǎn)政策的后續(xù)輸出充滿期待，但實質(zhì)性落地情況仍待進一步跟蹤。短期內(nèi)預計維持震蕩觀點，即將公布的6月數(shù)據(jù)或成關(guān)鍵。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價格波動情況。

■玻璃：需求偏弱壓制價格

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1524.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1532元/噸(-38)。

2. 基差：沙河-2409基差：31元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0.4)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6248.1萬重量箱，環(huán)比1.45%；折庫存天數(shù)26.7天，較上期1.2天；沙河地區(qū)社會庫存348萬重量箱，環(huán)比0.06%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤137.69元/噸(-31.05)；浮法玻璃（石油焦）利潤255.31元/噸(-58.58)；浮法玻璃（天然氣）利潤-72.54元/噸(-16.43)。

6.總結(jié)：需求偏弱，對價格支撐動力一般。下游需求表現(xiàn)偏弱，加之梅雨季節(jié)，多地剛需為主，對價格支撐力偏弱，預計本周價格穩(wěn)中偏弱運行，運行區(qū)間1560-1574元/噸。

■純堿：供需增加

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：10元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.77，氨堿開工率80.66，聯(lián)產(chǎn)開工率90.69。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存40.03萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存58.33萬噸，倉單數(shù)量3197張，有效預報956張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤609.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤137.69元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤255.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-72.54元/噸。

6.總結(jié)：檢修結(jié)束，企業(yè)開工逐步提升，供應增加。堿廠待發(fā)訂單尚可，近期壓力不大。下游月初補庫，采購量增加，成交相對前期緩和。短期看，純堿走勢震蕩運行。

■PP：表現(xiàn)可能會強于PE

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-72（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（+6）。

4.總結(jié)：盤面交易的供應增長預期。從聚烯烴油制生產(chǎn)利潤對聚烯烴油制開工率的領(lǐng)先指引看，整個7月油制開工率大概率將會迎來抬升，盤面正式在交易這一空頭邏輯，PP端由于PDH裝置利潤持續(xù)壓縮，PDH開工率大概率出現(xiàn)下滑，可以一定程度對沖油制開工率的抬升，階段性PP表現(xiàn)可能會強于PE。

■塑料：交易供應增長預期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8410元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-59（+1）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（+6）。

4.總結(jié)：盤面走弱的邏輯，在盤面價格高位回落的過程中，基差走強、自身生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤反彈，盤面在交易供應增長的預期，加之前期加速盤面上沖的成本端因素石腦油，近期石腦油裂解也如我們前期預判進入7月開始高位回落。就整個能化-SC價差來說，在二季度能化-SC價差大幅修復后，化工端因生產(chǎn)利潤修復帶來存量裝置開工提升，可能會壓制自身價格，導致能化-SC價差再次走弱，近期這一狀況已經(jīng)出現(xiàn)。

■短纖：按照石腦油裂解的領(lǐng)先指引運行

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7750元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差120（-16）。

3.總結(jié)：近期以PTA為代表的芳烴聚酯系品種價格受到石腦油端的影響較大，盤面價格基本按照石腦油裂解的領(lǐng)先指引運行。石腦油的波動率是2022年俄烏沖突之后起來的。除了2022年調(diào)油邏輯最強的5-6月份，PTA沒有跟隨石腦油裂解價差走弱外，其他TA、EG大行情基本是跟隨為主，且呈現(xiàn)為石腦油領(lǐng)先于聚酯原料的特點，只是其自身價格變化的程度不同還受到自身供需的影響。從日本石腦油庫存對于亞洲石腦油裂解的反向領(lǐng)先指引看，前期亞洲石腦油裂解的強勢難維持，7月份不排除會看到亞洲石腦油價格與石腦油裂解價差同步走弱的情況。

■紙漿：增倉破位下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6100元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6150元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5700元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5250元/噸(0)，針闊價差850元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=336元/噸（-24），凱利普基差-SP09=386元/噸（-24），俄針基差-SP09=-64元/噸（-24）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為38.9756萬噸（-1.52）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-735.84元/噸(-50)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-1173.9元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6840元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利35.94元/噸（-106.09），白卡紙均價為4349元/噸（30），白卡紙生產(chǎn)毛利400元/噸（5），雙膠紙均價為5560元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利98元/噸（-80），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利532元/噸（-75）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為447003噸（5714)；上周紙漿港口庫存為162.8萬噸（-8.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1602.75元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為-85.54元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日紙漿延續(xù)跌勢，針葉漿隨盤跌50元/噸，針闊價差850（-50）。供應端持續(xù)復蘇，發(fā)運減少，而需求端下游淡季持續(xù)，紙廠對高漿價接受度較低。港口窄幅去庫，去庫原因并非是需求的增多而來自于供應的減少，目前進口利潤低位。供需僵持格局延續(xù)，目前市場上有幾個值得注意的點，一是較高的倉單水平，俄針占比較大，這部分市場難以消化，抑制針葉漿漿價；二是7月投產(chǎn)的聯(lián)盛闊葉漿，或?qū)﹂熑~漿市場進行較大的價格影響，而由于針闊替代效應，針闊價格走高后難以持續(xù)，會拉動針葉漿走低。而本身外盤7月報價的下行也一定程度上拉低了成本支撐。我們預計紙漿偏弱震蕩運行，支撐位在5650元/噸左右，關(guān)注宏觀資金、商品市場情緒及下游采購需求變動。

■尿素：持續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2280元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價2310元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2310元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價2320元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=185元/噸（11），河南小顆粒-UR09=215元/噸（41）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.878萬噸（0.3），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.71萬噸（0.3），氣頭生產(chǎn)量為4.168萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（-0.71），下游復合肥開工率為28.04%（-5.73），下游三聚氰胺開工率為47.95%（-5.37）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為331.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為326.5美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-16.85);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1018張（15)；上周尿素廠內(nèi)庫存為23.1萬噸（-2.46)；上周尿素港口庫存為14.1萬噸（-0.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為66元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為526元/噸（-5），氣頭生產(chǎn)毛利為350元/噸（-40）。

8.總結(jié)：尿素昨日下跌，現(xiàn)貨降價10-30元/噸。供應仍在緩慢恢復，尿素日產(chǎn)仍在18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農(nóng)業(yè)追肥需求將有一定釋放，工業(yè)需求偏弱，復合肥高開工持續(xù)下滑?；久嬲雇?，長期供應寬松格局不變。但目前整體庫存低位，且仍在去化，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。短期來看，下方有未恢復的供應產(chǎn)量、農(nóng)需和廠庫低庫存支撐，而上方有尿素出口未放開的壓力，因此尿素維持區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間2000-2250元/噸。關(guān)注農(nóng)需情況、庫存拐點以及出口政策變動。

■玉米：期價持續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2330（0），山東德州進廠2440（0），港口：錦州平倉2450（-10），主銷區(qū)：蛇口2500（-10），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-9（0）。

3.月間：C2409-C2501=90（1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1960（8），進口利潤540（-18）。

5.供給：7月8日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)403輛（-273）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月27日-7月3日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米123.95（-1.94）萬噸。

7.庫存：截至7月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量424.4萬噸（環(huán)比-4.84%）。截至7月4日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.45天，周環(huán)比-0.2%，較去年同期+11.85%。截至6月28日，北方四港玉米庫存共計270.3萬噸，周比-28萬噸（當周北方四港下海量共計32.3萬噸，周比-6.4萬噸）。注冊倉單量85779（221）手。

8.小結(jié)：天氣炎熱情況下，美玉米有所止跌。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進入余糧消耗期，需求方面深加工持續(xù)有補庫需求，飼用整體逐步恢復，但替代品壓力持續(xù)存在，青黃不接能否兌現(xiàn)仍需跟蹤，觀察貿(mào)易庫存去庫速度。連盤玉米期價2500關(guān)口向上假突破后持續(xù)回落，測試前低支撐，遠月合約走勢上有所破位，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■豆粕：海外油強粕弱格局持續(xù)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3170（-20）

2.基差：09日照基差-186（-58）

3.成本：7月巴西大豆CNF 490美元/噸（0）；美元兌人民幣7.29（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第27周全國油廠大豆壓榨總量為205.37萬噸，較上周減少9.61萬噸。

5.需求：7月5日豆粕成交總量9.15萬噸，較前一日減少6.36萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.85萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第26周末，國內(nèi)豆粕庫存量為112.6萬噸，較上周的104.5萬噸增加8.1萬噸。

7.總結(jié)：Safras & Mercado 告顯示，巴西2024/25年度大豆銷售量占到預期產(chǎn)量的14.6%，之前一年為11.1%。

2023/24年度大豆銷售量已占到預期產(chǎn)量71.8%，之前一年同期為66.1%。阿根廷大豆產(chǎn)量顯著恢復，壓榨增長，豆粕出口報價近兩年來首次低于CBOT豆粕期價。海關(guān)取消植物源性飼料等產(chǎn)品進境動植物檢疫審批。預計對雜粕沖擊大于豆粕。USDA干旱報告顯示，約9％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為60%。美國大豆種植率為97%，市場預期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場預期為68%，上年同期為51%。謹慎看待豆粕下方空間。

■棕櫚油/豆油：美元走弱階段性提振商品

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8160（-20），廣州7960（-120）；山東一級豆油7920（-60）

2.基差：09合約一級豆油58（+80）；09合約棕櫚油江蘇102（+36）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 940美元/噸（-），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 907.5美元/噸（-）；8月船期巴西大豆CNF 491美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑5.10%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少4.75%，出油率降0.07%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1188180噸，較5月的1404719噸減少15.4%。

6.庫存：截止到第26周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.6萬噸，較上周的37.6萬噸持平。國內(nèi)豆油庫存量為113.9萬噸，較上周的112.2萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日當周初請失業(yè)金人數(shù)增加4000人至23.8萬，預期為23.5萬。市場普遍認為這暗示了美國勞動力市逐步降溫。美國6月ADP 就業(yè)人數(shù)增加15萬，預期增加16萬。數(shù)據(jù)公布后，美國10年期和30年期國債收益率走低，美元指數(shù)走弱，風險資產(chǎn)多數(shù)受振。分析師調(diào)查結(jié)果顯示，馬來西亞6月底棕櫚油庫存料連續(xù)第三個月增加，因出口將放緩，但預計當月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)出料放緩。庫存料較上月增加4.53%，至183萬噸。棕櫚油進口利潤繼續(xù)趨于倒掛在一定程度支撐內(nèi)盤。關(guān)注實際買船量。油脂板塊震蕩偏強看待，單邊謹慎偏多。