■紙漿：延續(xù)跌勢

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5700元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5200元/噸(-50)，針闊價(jià)差900元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=360元/噸（24），凱利普基差-SP09=410元/噸（24），俄針基差-SP09=-40元/噸（24）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為38.9756萬噸（-1.52）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-731.39元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-1219.72元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6840元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利35.94元/噸（-17.08），白卡紙均價(jià)為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利435元/噸（35），雙膠紙均價(jià)為5560元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利98元/噸（50），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利547元/噸（15）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為448144噸（1141)；上周紙漿港口庫存為162.8萬噸（-8.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1602.75元/噸（0.56），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-85.54元/噸（0.4）。

8.總結(jié)：昨日紙漿延續(xù)跌勢，針葉漿價(jià)格不變，闊葉下跌50元/噸，針闊價(jià)差900（50）。供應(yīng)端持續(xù)復(fù)蘇，發(fā)運(yùn)減少，而需求端下游淡季持續(xù)，紙廠對高漿價(jià)接受度較低。港口窄幅去庫，去庫原因并非是需求的增多而來自于供應(yīng)的減少，目前進(jìn)口利潤低位。供需僵持格局延續(xù)，目前市場上有幾個(gè)值得注意的點(diǎn)，一是較高的倉單水平，俄針占比較大，這部分市場難以消化，抑制針葉漿漿價(jià)；二是7月投產(chǎn)的聯(lián)盛闊葉漿，或?qū)﹂熑~漿市場進(jìn)行較大的價(jià)格影響，而由于針闊替代效應(yīng)，針闊價(jià)格走高后難以持續(xù)，會拉動(dòng)針葉漿走低。而本身外盤7月報(bào)價(jià)的下行也一定程度上拉低了成本支撐。我們預(yù)計(jì)紙漿偏弱震蕩運(yùn)行，支撐位在5650元/噸左右，關(guān)注宏觀資金、商品市場情緒及下游采購需求變動(dòng)。

■尿素：持續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2270元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2260元/噸（-50），河北現(xiàn)貨價(jià)2300元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2320元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=182元/噸（-3），河南小顆粒-UR09=172元/噸（-43）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.878萬噸（0.3），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.71萬噸（0.3），氣頭生產(chǎn)量為4.168萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.29天（-0.71），下游復(fù)合肥開工率為28.04%（-5.73），下游三聚氰胺開工率為47.95%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為331.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為326.5美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-18.45);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為1018張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為23.1萬噸（-2.46)；上周尿素港口庫存為14.1萬噸（-0.4)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為66元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為526元/噸（-5），氣頭生產(chǎn)毛利為350元/噸（-40）。

8.總結(jié)：尿素昨日下跌，現(xiàn)貨降價(jià)10-50元/噸。供應(yīng)仍在緩慢恢復(fù)，尿素日產(chǎn)仍在18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農(nóng)業(yè)追肥需求將有一定釋放，工業(yè)需求偏弱，復(fù)合肥高開工持續(xù)下滑。基本面展望，長期供應(yīng)寬松格局不變。但目前整體庫存低位，且仍在去化，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定支撐。短期來看，下方有未恢復(fù)的供應(yīng)產(chǎn)量、農(nóng)需和廠庫低庫存支撐，而上方有尿素出口未放開的壓力，因此尿素維持區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間2000-2250元/噸。關(guān)注農(nóng)需情況、庫存拐點(diǎn)以及出口政策變動(dòng)。

■MEG：總負(fù)荷提升空間有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4750元/噸（-21）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4777元/噸（-18）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4745元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差+33（+3）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)66.7萬噸（-7.4）；

4.MEG總負(fù)荷65.75%（+0.21）；合成氣制MEG負(fù)荷69.06%（0）。

5.裝置變動(dòng)：山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃于7月20日附近停車檢修，預(yù)計(jì)8月10日重啟，該裝置目前負(fù)荷在4成偏下。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進(jìn)一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購下補(bǔ)庫需求不大。

■PTA：跟隨成本波動(dòng)為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5950元/噸現(xiàn)款自提（-25）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5965-5970元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+28元/噸（+1）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1026美元/噸（-4）；

5.負(fù)荷：79.7%（+4.5）；

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：426元/噸（-6）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12500元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12150元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13400元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為11310元/噸，相比前值上漲65元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為840元/噸，相比前值下跌115元/噸；

4.庫存：截至7-05，工業(yè)硅社會庫存為44.6萬噸，相比前值累庫1.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫41.3萬噸，昆明地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，廣東交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，上海交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，浙江交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進(jìn)入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進(jìn)入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補(bǔ)多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價(jià)格方向，除開強(qiáng)力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價(jià)格走強(qiáng)外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實(shí)行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴(yán)且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因?yàn)闊岫群唾Y金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉單集中注銷當(dāng)日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20300元/噸，相比前值上漲70元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20460元/噸，相比前值上漲115元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3862元/噸，相比前值上漲2元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-160元/噸，相比前值下跌45元/噸；氧化鋁基差為41元/噸，相比前值下跌2元/噸；

4.庫存：截至7-08，電解鋁社會庫存為79.1萬噸，相比前值上漲1.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為28.33萬噸，南海地區(qū)為26.21萬噸，鞏義地區(qū)為9.27萬噸，天津地區(qū)為2.8萬噸，上海地區(qū)為4.42萬噸，杭州地區(qū)為4.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.1萬噸；

5.利潤：截至7-02，上海有色中國電解鋁總成本為17906.68元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2303.32元/噸；截至7-09，上海有色氧化鋁總成本為2849.9元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為1053.1元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入降息，預(yù)期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導(dǎo)致整體市場情緒回落，鋁價(jià)也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復(fù)產(chǎn)即將進(jìn)入尾聲，但還有最后一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期），需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯(cuò)配，導(dǎo)致基本面是偏空的，給價(jià)格造成一定壓力，預(yù)計(jì)回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬。考慮到短期內(nèi)市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■鐵礦石：累庫趨勢仍值得關(guān)注

1、現(xiàn)貨：超特粉660元/噸（7），PB粉827元/噸（7），卡粉980元/噸（0）；

2、基差：01合約9.5元/噸（-9）,05合約19元/噸（-8），09合約-7元/噸（-8.5）；

3、鐵廢差：-46元/噸（-22）；

4、供給：45港到港量2787.3萬噸（317.1），澳巴發(fā)運(yùn)量2308.3萬噸（-468.8）；

5、需求：45港日均疏港量309.465萬噸（1.69），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.32萬噸（-0.12），進(jìn)口礦鋼廠日耗293.19萬噸（-0.02）；

6、庫存：45港庫存14988.66萬噸（62.34）,45港壓港量24萬噸（-2），鋼廠庫存9212.91萬噸（72.78）；

7、總結(jié)：當(dāng)前發(fā)運(yùn)沖刺已告一段落，但鐵礦石庫存高位已是不爭的事實(shí)。供強(qiáng)需弱之下，鐵礦石上方空間已然有限，預(yù)計(jì)維持窄幅震蕩，壓力參考850-900元/噸。

■玉米：期價(jià)持續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2290（-10），長春出庫2320（-10），山東德州進(jìn)廠2430（-10），港口：錦州平倉2450（0），主銷區(qū)：蛇口2490（-10），長沙2570（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=14（23）。

3.月間：C2409-C2501=87（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1913（-46），進(jìn)口利潤577（36）。

5.供給：7月9日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)459輛（0）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月27日-7月3日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米123.95（-1.94）萬噸。

7.庫存：截至7月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量424.4萬噸（環(huán)比-4.84%）。截至7月4日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.45天，周環(huán)比-0.2%，較去年同期+11.85%。截至6月28日，北方四港玉米庫存共計(jì)270.3萬噸，周比-28萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)32.3萬噸，周比-6.4萬噸）。注冊倉單量85779（0）手。

8.小結(jié)：美玉米短期跌勢延續(xù)，到港成本持續(xù)下降，市場關(guān)注周五月度報(bào)告。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進(jìn)入余糧消耗期，需求方面深加工持續(xù)有補(bǔ)庫需求，飼用整體逐步恢復(fù)，但替代品壓力持續(xù)存在，青黃不接能否兌現(xiàn)仍需跟蹤，觀察貿(mào)易庫存去庫速度。連盤玉米期價(jià)2500關(guān)口向上假突破后持續(xù)回落，測試前低支撐，遠(yuǎn)月合約走勢上有所破位，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■棕櫚油/豆油：能源價(jià)格調(diào)整帶動(dòng)油脂板塊

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7950（-210），廣州7860（-100）；山東一級豆油7790（-130）

2.基差：09合約一級豆油106（+48）；09合約棕櫚油江蘇164（+62）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 930美元/噸（-10），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 890美元/噸（-17.5）；8月船期巴西大豆CNF 484美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.29（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比大增58.36%，油棕鮮果串單產(chǎn)大增59.39%，出油率降0.12%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1188180噸，較5月的1404719噸減少15.4%。

6.庫存：截止到第26周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.6萬噸，較上周的37.6萬噸持平。國內(nèi)豆油庫存量為113.9萬噸，較上周的112.2萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：7月10日MPOB將發(fā)布馬棕月度供需報(bào)告，關(guān)注其指引。海外分析師預(yù)計(jì)，馬來西亞6月底棕櫚油庫存將上升5.789%，至185.4萬噸，因產(chǎn)量料下降4%，出口下降10.7%。另一項(xiàng)調(diào)查預(yù)測，期末庫存為182萬噸，產(chǎn)量下降6%，出口下降10%。國內(nèi)棕櫚油基本面變化有限。但全球經(jīng)濟(jì)放緩逐步成為現(xiàn)實(shí)或正進(jìn)入大宗商品定價(jià)邏輯。油脂板塊關(guān)注下方支撐表現(xiàn)。

■豆粕：關(guān)注USDA月報(bào)指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3110（-50）

2.基差：09日照基差-126（-25）

3.成本：8月巴西大豆CNF 484美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.29（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第27周全國油廠大豆壓榨總量為205.37萬噸，較上周減少9.61萬噸。

5.需求：7月9日豆粕成交總量4.92萬噸，較前 T 日減少5.09萬噸，其中現(xiàn)貨成交4.92萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第26周末，國內(nèi)豆粕庫存量為112.6萬噸，較上周的104.5萬噸增加8.1萬噸。

7.總結(jié)：彭博公布對USDA 7月供需報(bào)告數(shù)據(jù)預(yù)測，全球2023/24年度大豆期末庫存為1.268億噸，USDA此前在6月預(yù)估為1.279億噸。美國2024/25年度大豆產(chǎn)量料為44.24億蒲式耳，USDA此前在6月預(yù)估為44.50億蒲式耳。單產(chǎn)料為51.9蒲式耳／英畝，USDA此前在6月預(yù)估為52蒲式耳／英畝。巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.517億噸，USDA此前在6月預(yù)估為1.53億噸。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5000萬噸，USDA此前在6月預(yù)估為5000萬噸。截至7月7日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預(yù)期的67%，前一周為67%，上年同期為51%。美國大豆開花率為34%，上一周為20%， 五年均值為28%。結(jié)莢率為9%，上一周為3%， 五年均值為5%。關(guān)注豆粕下方支撐表現(xiàn)。

■PP：PDH開工率大概率出現(xiàn)下滑

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7640元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-83（-11）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從聚烯烴油制生產(chǎn)利潤對聚烯烴油制開工率的領(lǐng)先指引看，整個(gè)7月油制開工率大概率將會迎來抬升，盤面正式在交易這一空頭邏輯，PP端由于PDH裝置利潤持續(xù)壓縮，PDH開工率大概率出現(xiàn)下滑，可以一定程度對沖油制開工率的抬升，階段性PP表現(xiàn)可能會強(qiáng)于PE。就整個(gè)能化-SC價(jià)差來說，在二季度能化-SC價(jià)差大幅修復(fù)后，化工端因生產(chǎn)利潤修復(fù)帶來存量裝置開工提升，可能會壓制自身價(jià)格，導(dǎo)致能化-SC價(jià)差再次走弱，近期這一狀況已經(jīng)出現(xiàn)。

■塑料：三季度中前期芳烴將強(qiáng)于烯烴

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8400元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差-43（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：化工類內(nèi)部烯烴和芳烴板塊，三季度中前期芳烴強(qiáng)于烯烴，可能進(jìn)入8月后烯烴會強(qiáng)于芳烴。最近芳烴比烯烴弱，一個(gè)是成本端前期汽油裂解走弱的滯后影響，另一個(gè)是供需端，芳烴如PX中短流程價(jià)差修復(fù)帶來開工提升到歷年同期高位，而聚烯烴檢修裝置回歸緩慢供應(yīng)壓力不大導(dǎo)致。但隨著成本端7月汽油裂解可能還有支撐，對芳烴的支撐更好，且供需端芳烴類品種利潤承壓且開工繼續(xù)上行空間有限，后續(xù)供應(yīng)環(huán)比減少，而聚烯烴前期利潤修復(fù)指引下檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力抬升，三季度中前期芳烴會強(qiáng)于烯烴。進(jìn)入8月，隨著成本端汽油裂解的季節(jié)性走弱，對芳烴的支撐力度下滑，供需端，芳烴PX可能延續(xù)大累庫，聚烯烴內(nèi)部尤其PE中期供需更好，成本與供需共振，烯烴強(qiáng)于芳烴。

■短纖：聚酯利潤持續(xù)向上空間有限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7725元/噸（-25）。

2.基差：PF主力基差137（+17）。

3.總結(jié)：芳烴聚酯品種的相對強(qiáng)弱。三季度前期，至少整個(gè)7月來看，已上市的三個(gè)期貨品種PX、TA、PF，PTA將會是表現(xiàn)相對最強(qiáng)的品種，PF次之，PX最弱。雖然三季度中前期看成本端美國汽油裂解大方向震蕩向上，對于偏上游的PX有成本支撐作用，PX相對石腦油會稍強(qiáng)，但由于7月PX自身供需累庫，供需驅(qū)動(dòng)向下，會削弱成本端的利好支撐。偏中游的PTA，在同樣具備成本端汽油裂解向上的利好刺激下，供需層面大概率將會看到自身開工率的下行，成本與供需共振向上，將會明顯強(qiáng)于PX，09合約期內(nèi)PTA加工費(fèi)看多。偏下游的聚酯端如PF，在前期挺價(jià)后，利潤大幅修復(fù)，開工率也即將迎來抬升，在下游紗廠紡服實(shí)際需求還無法跟進(jìn)的情況下，聚酯利潤持續(xù)向上空間有限，大概率轉(zhuǎn)震蕩，也會比其上游TA弱。

■銅：低點(diǎn)已確認(rèn)，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為79930元/噸，漲跌-55元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-638.26元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存321642噸，漲跌2121噸，LME庫存191025噸,漲跌-450噸

5.利潤：銅精礦TC1.13美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸。

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。隨著銅價(jià)大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解。因此銅價(jià)下方的空間也不大。滬銅加權(quán)77000新低后又收回，收盤站穩(wěn)79630-80000一線確認(rèn)短線企穩(wěn)。多單可以此為止損買入。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗(yàn)74500支撐；區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行，逢壓力多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24300元/噸，漲跌-110元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-60元/噸，漲跌10元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-1098.01元/噸。

4.上期所鋅庫存126697元/噸，漲跌284噸。

，LME鋅庫存256375噸，漲跌-2300噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.69噸，漲跌-0.93噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.55%，SMM壓鑄為53.79%，SMM氧化鋅為53.62%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求回落有度，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：22500-23000，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認(rèn)低點(diǎn)，短多可以此為止損持有。逢壓力多單見好就收。