■銅：低點已確認，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79655元/噸，漲跌-20元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：10元/噸。

3. 進口:進口盈利-458.01元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存321642噸，漲跌2121噸，LME庫存206775噸,漲跌11300噸。

5.利潤：銅精礦TC1.13美元/干噸，銅冶煉利潤-2211元/噸。

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。隨著銅價大幅下跌，下游開工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解。因此銅價下方的空間也不大。滬銅加權(quán)77000新低后又收回，收盤站穩(wěn)79630-80000一線確認短線企穩(wěn)。多單可以此為止損買入。中期來看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運行，逢壓力多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24380元/噸，漲跌240元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利-802.7元/噸。

4.上期所鋅庫存126697元/噸，漲跌284噸。

，LME鋅庫存253300噸，漲跌-1750噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.96噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.55%，SMM壓鑄為53.79%，SMM氧化鋅為53.62%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：22600-23200，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認低點，短多可以此為止損持有。逢壓力多單見好就收。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12450元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13350元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為10905元/噸，相比前值下跌265元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1195元/噸，相比前值上漲205元/噸；

4.庫存：截至7-05，工業(yè)硅社會庫存為44.6萬噸，相比前值累庫1.5萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫41.3萬噸，昆明地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為4.8萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，廣東交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，上海交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，浙江交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開成本支撐外，基本面上短期是利空的，長期還有新能源的爆發(fā)和國家雙碳政策可以聊。但短期來看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開工率一直抬升，需求端多晶硅進入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢的環(huán)節(jié)，且美國對我國加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進入了自身的需求淡季，盡管DMC會有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒有看到較為明顯的價格方向，除開強力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價格走強外，或延續(xù)探底的過程。但需要注意的是，12月開始實行新的交割規(guī)則，對雜質(zhì)的要求趨嚴且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫里的貨物品質(zhì)來看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因為熱度和資金的問題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉單將會有一批集中注銷，需符合3個月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉單集中注銷當(dāng)日盤面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20140元/噸，相比前值下跌70元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20205元/噸，相比前值上漲105元/噸；氧化鋁期貨價格為3697元/噸，相比前值下跌34元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-65元/噸，相比前值下跌175元/噸；氧化鋁基差為206元/噸，相比前值上漲34元/噸；

4.庫存：截至7-11，電解鋁社會庫存為78.92萬噸，相比前值下跌0.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為28.53萬噸，南海地區(qū)為26.2萬噸，鞏義地區(qū)為8.54萬噸，天津地區(qū)為2.9萬噸，上海地區(qū)為4.52萬噸，杭州地區(qū)為4.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.87萬噸，重慶地區(qū)為2.26萬噸；

5.利潤：截至7-04，上海有色中國電解鋁總成本為17906.68元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2473.32元/噸；截至7-11，上海有色氧化鋁總成本為2864.5元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1038.5元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進入降息，預(yù)期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導(dǎo)致整體市場情緒回落，鋁價也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復(fù)產(chǎn)即將進入尾聲，但還有最后一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期），需求進入傳統(tǒng)淡季，迎來供需錯配，導(dǎo)致基本面是偏空的，給價格造成一定壓力，預(yù)計回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬?？紤]到短期內(nèi)市場的不穩(wěn)定性，采取相對保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■螺紋：減倉反彈

1、現(xiàn)貨：上海3450元/噸（0），廣州3700元/噸（20），北京3580元/噸（10）；

2、基差：01基差-144元/噸（-32），05基差-204元/噸（-37），10基差-64元/噸（-36）；

3、供給：周產(chǎn)量227.22萬噸（-9.53）；

4、需求：周表需235.27萬噸（0.49）；主流貿(mào)易商建材成交14.33萬噸（4.36）；

5、庫存：周庫存778.54萬噸（-8.05）；

6、總結(jié)：螺紋減倉反彈，成本支撐松動+宏觀信心走弱仍是盤面的主旋律。蒙煤三季度長協(xié)價的下滑和煤礦的復(fù)產(chǎn)帶動碳元素價格走弱，碳元素的領(lǐng)跌松動螺紋成本支撐，鐵礦石高庫存壓制上方空間，原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢地位，弱現(xiàn)實下，成本支撐有所松動，若會議預(yù)期的落空或?qū)⑦M一步打擊螺紋價格，因此在確定的信號出現(xiàn)之前，謹慎追高。市場對專項債發(fā)行提速和地產(chǎn)政策的后續(xù)輸出充滿期待，但實質(zhì)性落地情況仍待進一步跟蹤。短期內(nèi)預(yù)計維持震蕩觀點，即將公布的6月數(shù)據(jù)或成關(guān)鍵，目前已到3500元/噸附近的關(guān)鍵位置，建議等待確定信號出現(xiàn)后入場。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價格波動情況。

■鐵礦石：供強需弱限制限制鐵礦石上方空間

1、現(xiàn)貨：超特粉653元/噸（13），PB粉822元/噸（12），卡粉970元/噸（5）；

2、基差：01合約10.5元/噸（-16）,05合約21.5元/噸（-13.5），09合約-6元/噸（-15）；

3、鐵廢差：-43元/噸（2）；

4、供給：45港到港量2787.3萬噸（317.1），澳巴發(fā)運量2308.3萬噸（-468.8）；

5、需求：45港日均疏港量309.465萬噸（1.69），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.32萬噸（-0.12），進口礦鋼廠日耗293.19萬噸（-0.02）；

6、庫存：45港庫存14988.66萬噸（62.34）,45港壓港量24萬噸（-2），鋼廠庫存9212.91萬噸（72.78）；

7、總結(jié)：當(dāng)前發(fā)運沖刺已告一段落，但鐵礦石庫存高位已是不爭的事實。而下游鋼材需求的疲軟難以支撐其價格，鋼材價格跌跌不休。供強需弱之下，鐵礦石上方空間已然有限，預(yù)計維持窄幅震蕩，壓力參考850-900元/噸。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1524.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1532元/噸(-38)。

2. 基差：沙河-2409基差：60元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.23萬噸(0.4)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.72%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6248.1萬重量箱，環(huán)比1.45%；折庫存天數(shù)26.7天，較上期1.2天；沙河地區(qū)社會庫存348萬重量箱，環(huán)比0.06%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤137.69元/噸(-31.05)；浮法玻璃（石油焦）利潤255.31元/噸(-58.58)；浮法玻璃（天然氣）利潤-72.54元/噸(-16.43)。

6.總結(jié)：下游需求一般，業(yè)者拿貨剛需為主，近日業(yè)者信心不佳，預(yù)計今日價格穩(wěn)中偏弱運行，運行區(qū)間1530-1534元/噸。

■純堿：供需雙增

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：98元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.77，氨堿開工率80.66，聯(lián)產(chǎn)開工率90.69。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存38.22萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存54.3萬噸，倉單數(shù)量3039張，有效預(yù)報1670張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤335.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤609.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤137.69元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤255.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-72.54元/噸。

6.總結(jié)：檢修結(jié)束，企業(yè)開工逐步提升，供應(yīng)增加。堿廠待發(fā)訂單尚可，近期壓力不大。下游月初補庫，采購量增加，成交相對前期緩和。短期看，純堿走勢震蕩運行。

■PP：油價在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)去庫預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-47（-8）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-0）。

4.總結(jié)：成本端，全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫，但油價在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)去庫預(yù)期，進入三季度，在供應(yīng)端已經(jīng)充分交易且變動不大的情況下，季度內(nèi)油價的走勢節(jié)奏和強度大概率跟隨需求端成品油波動。從權(quán)益市場對美國成品油表需的領(lǐng)先指引看，成品油需求可能偏震蕩，趨勢方向不明確，節(jié)奏大于方向，三季度內(nèi)先漲后跌，相應(yīng)帶來原油走勢偏震蕩，且先強后弱。

■塑料：能化-SC價差有階段性反彈修復(fù)動能

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8330元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-73（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-0）。

4.總結(jié)：從國內(nèi)煉廠加權(quán)利潤對能化-SC價差的領(lǐng)先指引看，因為美灣異構(gòu)-調(diào)油價差下探后迅速走強，帶來化工出率大幅高于成品油出率，讓能化-SC價差早于煉廠利潤的指引出現(xiàn)走弱。雖然后續(xù)能化-SC價差大方向仍承壓，但短期壓縮過快，且煉廠化工產(chǎn)出-成品油產(chǎn)出短期也有回調(diào)可能，能化-SC價差有階段性反彈修復(fù)動能。

■短纖：7月滾動做多PTA加工費

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7725元/噸（+25）。

2.基差：PF主力基差121（-19）。

3.總結(jié)：PTA周度開工對PTA加工費具備一定的反向領(lǐng)先性，6月PTA開工出現(xiàn)反彈，供應(yīng)端對PTA加工費存在壓制，這就導(dǎo)致即使成本驅(qū)動向上，但成本與供需無法共振，PTA加工費也無法出現(xiàn)明顯走強。但隨著近期PTA開工小幅回調(diào)，成本與供需共振，PTA加工費就迅速走強。

■PTA：供需格局偏寬松，基差承壓

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5950元/噸現(xiàn)款自提（+25）；江浙市場現(xiàn)貨報價5975-5980元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+34元/噸（+9）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1027美元/噸（+4）；

5.負荷：79.7%（+4.5）；

6.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置目前升溫中，預(yù)計近期出產(chǎn)品，該裝置6月中下停車。

7.PTA加工費：419元/噸（+4）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■豆粕：美盤下跌，南美升貼水高位持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3050（-20）

2.基差：09日照基差-139（+15）

3.成本：8月巴西大豆CNF 465美元/噸（-19）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第27周全國油廠大豆壓榨總量為205.37萬噸，較上周減少9.61萬噸。

5.需求：7月11日豆粕成交總量3.6萬噸，較前一日減少4.01萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.6萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第26周末，國內(nèi)豆粕庫存量為112.6萬噸，較上周的104.5萬噸增加8.1萬噸。

7.總結(jié)：彭博公布對USDA 7月供需報告數(shù)據(jù)預(yù)測，全球2023/24年度大豆期末庫存為1.268億噸，USDA此前在6月預(yù)估為1.279億噸。美國2024/25年度大豆產(chǎn)量料為44.24億蒲式耳，USDA此前在6月預(yù)估為44.50億蒲式耳。單產(chǎn)料為51.9蒲式耳/英畝，USDA此前在6月預(yù)估為52蒲式耳/英畝。巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.517億噸，USDA此前在6月預(yù)估為1.53億噸。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5000萬噸，USDA此前在6月預(yù)估為5000萬噸。截至7月7日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預(yù)期的67%，前一周為67%，上年同期為51%。美國大豆開花率為34%，上一周為20%， 五年均值為28%。結(jié)莢率為9%，上一周為3%， 五年均值為5%。USDA干旱報告顯示，截至7月9日當(dāng)周，約8％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為57%。美國6月未季調(diào) CPI 年率錄得3.0%，低于市場預(yù)期的3.1%，大幅回落至去年6月以來最低水平。芝加哥聯(lián)儲主席釋放鴿派信號，認為可以考慮一次降息或者一系列降息，美元大幅走弱。國內(nèi)豆粕成交表現(xiàn)清淡，關(guān)注豆粕下方支撐表現(xiàn)。

■棕櫚油/豆油：MPOB月報小幅利空

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+160），廣州7770（+120）；山東一級豆油7690（+70）

2.基差：09合約一級豆油32（+12）；09合約棕櫚油江蘇34（+28）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 922.5美元/噸（0），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 895美元/噸（+15）；8月船期巴西大豆CNF 465美元/噸（-19）；美元兌人民幣7.27（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加20.14%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長20.78%，出油率降0.12%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-10棕櫚油產(chǎn)品出口量為536193噸，較上月同期的294516噸大增82.1%。

6.庫存：截止到第26周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為37.6萬噸，較上周的37.6萬噸持平。國內(nèi)豆油庫存量為113.9萬噸，較上周的112.2萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月底棕櫚油庫存較5月增加4.35%，至183萬噸，毛棕櫚油產(chǎn)量較5月下滑5.23%，至162萬噸，棕櫚油出口大幅下滑12.82%，至121萬噸。出口小幅低于預(yù)期，其他方面符合預(yù)期。SEA 數(shù)據(jù)顯示，該國今年6月棕櫚油進口量環(huán)比增加約3%,至786134噸。豆油進口量則環(huán)比下降約154％，至275700噸。葵花籽油進口量環(huán)比增加13.4%，至465647噸。6月植物油進口總量為160萬噸，環(huán)比增加1.4%。國內(nèi)棕櫚油基本面變化有限。但全球經(jīng)濟放緩逐步成為現(xiàn)實或正進入大宗商品定價邏輯。油脂板塊關(guān)注下方支撐表現(xiàn)。

■白糖：原糖遇壓回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6450(0)元/噸，昆明6285(0)元/噸

2.基差:南寧1月556；3月596；5月625；7月190；9月296；11月482

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-5月進口127萬噸，同比增加21萬噸，本產(chǎn)季進口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐。當(dāng)前國內(nèi)港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內(nèi)糖價短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力。近期，北半球甘蔗進入生長季節(jié)，觀察印度和泰國的種植面積和降雨情況。