■紙漿：低位震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5720元/噸（70）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5150元/噸(0)，針闊價(jià)差950元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=348元/噸（56），凱利普基差-SP09=398元/噸（56），俄針基差-SP09=-32元/噸（76）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.2萬(wàn)噸（2.38）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-719.9元/噸(50)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-1258.93元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6700元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利77.99元/噸（-107.73），白卡紙均價(jià)為4349元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利445元/噸（-5），雙膠紙均價(jià)為5370元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利14元/噸（-8），雙銅紙均價(jià)為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利567元/噸（-7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為473683噸（3112)；上周紙漿港口庫(kù)存為176.8萬(wàn)噸（12.8)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1382.42元/噸（-1.02），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-78.57元/噸（-0.73）。8.總結(jié)：目前市場(chǎng)對(duì)紙漿的交易邏輯在弱現(xiàn)實(shí)端，所以即使存在未來(lái)供應(yīng)趨緊預(yù)期，對(duì)漿價(jià)提振有限。目前紙漿的利多在于，供應(yīng)端強(qiáng)勢(shì)；未來(lái)進(jìn)口預(yù)期偏緊；針闊葉進(jìn)口利潤(rùn)低位；下游生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)；港口庫(kù)存同期低位；基差高位。而紙漿利空在于，高倉(cāng)單；投產(chǎn)的大量闊葉；下游庫(kù)存高位；整體消費(fèi)淡季延續(xù)。7月份我們維持判斷，紙漿多低位震蕩運(yùn)行，多空交織下宏觀影響大于基本面影響，支撐位在5650元/噸，若受宏觀影響破位低于支撐，可逢低做多。關(guān)注商品情緒和下游采購(gòu)變動(dòng)。

■尿素：庫(kù)存拐點(diǎn)或現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2260元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價(jià)2240元/噸（-20），河北現(xiàn)貨價(jià)2260元/噸（-10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2270元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=235元/噸（-3），河南小顆粒-UR09=225元/噸（-3）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.766萬(wàn)噸（-0.37），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.246萬(wàn)噸（-0.37），氣頭生產(chǎn)量為4.52萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.24天（-0.58），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為34.14%（5.68），下游三聚氰胺開(kāi)工率為68.93%（4.93）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為329美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為324美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-171.04元/噸(-29.88);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為1019張（-49)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為30.22萬(wàn)噸（5.32)；上周尿素港口庫(kù)存為14萬(wàn)噸（-0.1)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為6元/噸（0），氣流床生產(chǎn)毛利為506元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為310元/噸（0）。

8.總結(jié)：目前尿素庫(kù)存已開(kāi)始持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存拐點(diǎn)或現(xiàn)，尿素支撐力度不足。供應(yīng)仍在緩慢恢復(fù)，尿素日產(chǎn)仍在18萬(wàn)噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著農(nóng)需收尾，復(fù)合肥8月有生產(chǎn)預(yù)期，但隨著尿素價(jià)格下行，采購(gòu)積極性不高，而工業(yè)需求淡穩(wěn)運(yùn)行，待發(fā)訂單也在不斷下降。預(yù)計(jì)短期尿素偏弱震蕩，重心下移，復(fù)合肥企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)和未恢復(fù)的供應(yīng)產(chǎn)量對(duì)其有一定支撐，震蕩區(qū)間1950-2200元/噸，關(guān)注下游采購(gòu)以及出口政策變動(dòng)。

■玉米：2400關(guān)口現(xiàn)支撐

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2270（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2380（-10），港口：錦州平倉(cāng)2430（0），主銷區(qū)：蛇口2460（0），長(zhǎng)沙2540（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=35（-1）。

3.月間：C2409-C2501=83（6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1961（16），進(jìn)口利潤(rùn)499（-16）。

5.供給：7月19日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門(mén)前到車(chē)剩余數(shù)627輛（207）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月11日-7月14日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米124.84（+1.72）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至7月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量438.8萬(wàn)噸（環(huán)比+2.43%）。截至7月18日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.97天，周環(huán)比-0.56%，較去年同期+8.33%。截至7月12日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)227.6萬(wàn)噸，周比-23.4萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)40.1萬(wàn)噸，周比+13.4萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量90710（-580）手。

8.小結(jié)：美玉米短期仍維持跌勢(shì)。連盤(pán)玉米主力期價(jià)出現(xiàn)止跌跡象，在2400關(guān)口獲得支撐，關(guān)注能否企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)，北港去庫(kù)速度較好，短期現(xiàn)貨松動(dòng)，出貨加快，有利于翹尾行情出現(xiàn)，但持續(xù)時(shí)間和行情幅度有限。遠(yuǎn)月合約交易新季生長(zhǎng)形勢(shì)為主，較陳作合約更為易跌難漲，策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■豆粕：海外投機(jī)基金續(xù)增大豆凈空頭頭寸

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2960（+30）

2.基差：09日照基差-181（+15）

3.成本：8月巴西大豆CNF 468美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第29周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為210.73萬(wàn)噸，較上周增加8.15萬(wàn)噸。

5.需求：7月19日豆粕成交總量11.77萬(wàn)噸，較前一日增加4.74萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交10.59萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第28周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為122.7萬(wàn)噸，較上周的113.1萬(wàn)噸增加9.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海外投機(jī)基金繼續(xù)擴(kuò)大CBOT大豆凈空頭寸，盤(pán)面震蕩筑底，而南美升貼水以走升為主，國(guó)際大豆一口價(jià)下跌幅度有限。價(jià)格低位吸引買(mǎi)家出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存增至歷史新高。油廠8月船期大豆買(mǎi)船進(jìn)度逾80%，明年3月船期因高榨利而買(mǎi)船進(jìn)度較快。飼料企業(yè)原料庫(kù)存累速放緩，維持同期低位。美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，市場(chǎng)預(yù)期為69%，前一周為68%，上年同期為55%；開(kāi)花率為51%，上一周為34%，五年均值為44%；結(jié)莢率為18%，上一周為9%，五年均值為12%。截至7月16日當(dāng)周，約5％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為8%，去年同期為50%。

■棕櫚油/豆油：原油深幅調(diào)整或施壓油脂

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8040（-50），廣州7880（-70）；山東一級(jí)豆油7760（+80）

2.基差：09合約一級(jí)豆油80（+82）；09合約棕櫚油江蘇130（+14）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 930美元/噸（+2.5），8月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 907.5美元/噸（2.5）；8月船期巴西大豆CNF 468美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8.69%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)9.57%，出油率降0.15%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1002572噸，較6月同期的708873噸增長(zhǎng)41.4%。

6.庫(kù)存：截止到第28周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為48.9萬(wàn)噸，較上周的44.6萬(wàn)噸增加4.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為120.4萬(wàn)噸，較上周的116.5萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：周末原油在地緣沖突可能降溫以及全球需求具有不確定性的共同影響下加大調(diào)整力度，或給植物油市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。近期菜油表現(xiàn)偏強(qiáng)疑似由于加菜籽產(chǎn)區(qū)高溫因素。關(guān)注加菜籽收獲面積以及優(yōu)良率變化。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月棕櫚油進(jìn)口量為31萬(wàn)噸，同比增加33.9%；菜子油及芥子油進(jìn)口量為12萬(wàn)噸，同比下滑42.9%；豆油進(jìn)口量為3萬(wàn)噸，同比增加47.8%。EIA報(bào)告顯示，美國(guó)上周原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，汽油及餾分油庫(kù)存增加。能源價(jià)格調(diào)整腳步放緩。目前美豆油制生柴利潤(rùn)僅在盈虧平衡線附近，豆油生柴消費(fèi)提振空間有限。海外高頻船運(yùn)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬棕7月上半月出口顯著回暖，提振價(jià)格。但印度植物油庫(kù)存累積，植物油進(jìn)口、精煉利潤(rùn)小幅下滑，長(zhǎng)期看或限制價(jià)格上方空間。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)維持一定程度倒掛，季節(jié)性累庫(kù)高度或有限。

■PP：下半年油價(jià)的大方向偏空

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7630元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-8（+43）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：成本端原油，雖然全球原油主流平衡表在三季度顯著去庫(kù)，但油價(jià)在6月已經(jīng)一定程度反應(yīng)去庫(kù)預(yù)期，在需求端成品油表現(xiàn)并沒(méi)有特別利多的情況下，油價(jià)上方空間受限，甚至在成品油表現(xiàn)較弱的階段油價(jià)還有大幅下殺動(dòng)能。最近一段時(shí)間就出現(xiàn)這種情況，成品油端如汽油裂解出現(xiàn)走弱，并且從短期的領(lǐng)先指標(biāo)，如新加坡復(fù)雜煉廠利潤(rùn)對(duì)美國(guó)汽油裂解價(jià)差的領(lǐng)先指引看，短期成品油裂解以及油價(jià)仍將維持弱勢(shì)。雖然我們認(rèn)為下半年油價(jià)的大方向偏空，目前時(shí)點(diǎn)成品油端也出現(xiàn)弱勢(shì)，但油價(jià)可能還有反復(fù)，尚未到徹底趨勢(shì)轉(zhuǎn)空的階段，成品油端，從美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)對(duì)美國(guó)成品油表需的領(lǐng)先指引看，還有反復(fù)。

■塑料：進(jìn)入8月PE的平衡表會(huì)迎來(lái)改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-49（+30）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：L-PP價(jià)差方面，7月由于油制開(kāi)工率有抬升預(yù)期，而PDH裝置有壓縮預(yù)期，PP強(qiáng)于PE，L-PP價(jià)差偏壓縮，但進(jìn)入8月后，PE的平衡表會(huì)迎來(lái)改善，09合約期內(nèi)PP整體供應(yīng)壓力仍大于PE，09合約L-PP價(jià)差大概率維持震蕩。未來(lái)進(jìn)入01合約內(nèi)，基于PE進(jìn)入投產(chǎn)期，與PP的投產(chǎn)差距縮小，可以考慮做縮L-PP價(jià)差，可能在8-9月份會(huì)給到在01合約上高位布局做縮L-PP價(jià)差的機(jī)會(huì)。

■短纖：近期資金情緒面對(duì)油價(jià)有一定利空影響

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7700元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差166（+26）。

3.總結(jié)：成本端，近期資金情緒面對(duì)油價(jià)也有一定利空影響，市場(chǎng)也在交易特朗普成功當(dāng)選對(duì)油價(jià)的潛在利空。如果特朗普成功當(dāng)選，其大概率會(huì)放松對(duì)傳統(tǒng)能源的限制，美國(guó)原油產(chǎn)量有進(jìn)一步提升預(yù)期，從而通過(guò)石油增產(chǎn)降低能源成本。不過(guò)這一預(yù)期太過(guò)遠(yuǎn)期，對(duì)至少今年下半年的原油市場(chǎng)格局沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，現(xiàn)階段只會(huì)在油價(jià)估值相對(duì)偏高的位置去階段性交易這一預(yù)期，當(dāng)油價(jià)估值出現(xiàn)一定修復(fù)后不會(huì)成為持續(xù)驅(qū)動(dòng)油價(jià)向下的動(dòng)力。

■銅：銅價(jià)破位下跌

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為76535元/噸，漲跌-1535元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利274.35元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存309182噸，漲跌-6926噸，LME庫(kù)存231425噸,漲跌4000噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC5.75美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2211元/噸。

6.總結(jié)：銅的長(zhǎng)期上漲邏輯沒(méi)變：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，只是短期宏觀上有波動(dòng)。6月轉(zhuǎn)入需求淡季，但隨著銅價(jià)大幅下跌，下游開(kāi)工率得到抑制的情況已經(jīng)緩解，總體開(kāi)工率持平略高于5月，因此銅價(jià)下方的空間也不大。

技術(shù)上看，滬銅7000-77500破位，短期支撐下移至74500-76000。中期來(lái)看，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調(diào)整過(guò)程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23390元/噸，漲跌-130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-15元/噸，漲跌25元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-510.81元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存120054元/噸，漲跌-5838噸。

，LME鋅庫(kù)存240275噸，漲跌-2325噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.96噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為59.17%，SMM壓鑄為54.69%，SMM氧化鋅為54.63%。

7. 總結(jié)：礦供應(yīng)偏緊加劇，需求淡季回落，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12150元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為11900元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為12950元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為10570元/噸，相比前值下跌70元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1330元/噸，相比前值上漲135元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-12，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為45.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)41.9萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至6-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為13476.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-147元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開(kāi)成本支撐外，基本面上短期是利空的，長(zhǎng)期還有新能源的爆發(fā)和國(guó)家雙碳政策可以聊。但短期來(lái)看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開(kāi)工率一直抬升，需求端多晶硅進(jìn)入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢(qián)的環(huán)節(jié)，且美國(guó)對(duì)我國(guó)加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進(jìn)入了自身的需求淡季，盡管DMC會(huì)有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補(bǔ)多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒(méi)有看到較為明顯的價(jià)格方向，除開(kāi)強(qiáng)力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價(jià)格走強(qiáng)外，或延續(xù)探底的過(guò)程。但需要注意的是，12月開(kāi)始實(shí)行新的交割規(guī)則，對(duì)雜質(zhì)的要求趨嚴(yán)且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫(kù)里的貨物品質(zhì)來(lái)看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因?yàn)闊岫群唾Y金的問(wèn)題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉(cāng)單將會(huì)有一批集中注銷，需符合3個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉(cāng)單集中注銷當(dāng)日盤(pán)面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19570元/噸，相比前值下跌190元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3904元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19765元/噸，相比前值上漲25元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3774元/噸，相比前值上漲45元/噸；

3.基差：滬鋁基差為20元/噸，相比前值上漲90元/噸；氧化鋁基差為130元/噸，相比前值下跌45元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-18，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為79.7萬(wàn)噸，相比前值上漲1.0萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為30.35萬(wàn)噸，南海地區(qū)為24.4萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.29萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.7萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.52萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.87萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.3萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-12，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸；截至7-18，上海有色氧化鋁總成本為2869.2元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1034.8元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢(shì)也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過(guò)長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來(lái)看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入降息，預(yù)期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導(dǎo)致整體市場(chǎng)情緒回落，鋁價(jià)也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復(fù)產(chǎn)即將進(jìn)入尾聲，但還有最后一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期），需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，迎來(lái)供需錯(cuò)配，導(dǎo)致基本面是偏空的，給價(jià)格造成一定壓力，預(yù)計(jì)回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬?？紤]到短期內(nèi)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，采取相對(duì)保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■白糖：內(nèi)外糖價(jià)回落

1.現(xiàn)貨:南寧6460(0)元/噸，昆明6250(0)元/噸

2.基差:南寧1月592；3月620；5月645；9月338；11月543

3.生產(chǎn):巴西6月上半月產(chǎn)量同比增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-6月進(jìn)口130萬(wàn)噸，同比增加20萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量317萬(wàn)噸，同比增加29萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開(kāi)，關(guān)注下半年進(jìn)口買(mǎi)船和到港情況。

6.庫(kù)存：5月337萬(wàn)噸，同比增加66萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤(pán)有反彈走勢(shì)，主要是買(mǎi)盤(pán)給予國(guó)際糖價(jià)支撐。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開(kāi)始陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力。近期，北半球甘蔗進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，觀察印度和泰國(guó)的種植面積和降雨情況。

■棉花：觀察低位震蕩情況

1.現(xiàn)貨:新疆15517（-68）；CCIndex3218B 15699（-64）

2.基差:新疆1月792，3月782；5月757；7月1222；9月802；11月782

3.生產(chǎn):USDA7月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費(fèi)有所增長(zhǎng)，全球期末庫(kù)存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開(kāi)工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季消費(fèi)和貿(mào)易同比增加；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期持續(xù)累庫(kù)，終端消費(fèi)表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口26萬(wàn)噸，同比增加17萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒(méi)有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，近期內(nèi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開(kāi)始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫(kù)存有所建庫(kù)跡象，棉價(jià)可能進(jìn)入底部構(gòu)筑期。