重點(diǎn)關(guān)注

國(guó)債期貨、集運(yùn)指數(shù)（歐線）、焦煤焦炭、生豬國(guó)債期貨：近期全線合約溫和走高且曲線有所走平，符合我們前期“長(zhǎng)期重趨勢(shì)”的判斷，但外資、銀行理財(cái)子機(jī)構(gòu)凈多頭持倉(cāng)周度降幅超20%，也體現(xiàn)了在央行全方面干預(yù)利率債市場(chǎng)后，投資者對(duì)于再破前高的謹(jǐn)慎態(tài)度。因此盡管從貨幣政策端央行各領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)與OMO市場(chǎng)操作來(lái)看，近期降準(zhǔn)或概率不小，但機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)做多的共識(shí)不如上半年堅(jiān)定。往后看，倘若財(cái)政政策沒(méi)有大幅突破，則利率債或在猶豫中繼續(xù)走牛，信用利差或再度壓縮；反之，則需要重新審視整體大類資產(chǎn)配置框架，做出階段性的風(fēng)險(xiǎn)偏好積極型配置。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：10存在超跌的可能，暫時(shí)觀望。上周市場(chǎng)進(jìn)一步向美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行交易，大宗商品普跌，而歐線自身供需面也難言樂(lè)觀，大柜價(jià)格降至 5000美元的時(shí)間節(jié)點(diǎn)從預(yù)期的9月底提前至第38周(9/16-9/22)。從供需面來(lái)看，歐線供需面在未來(lái)一周將繼續(xù)承壓，運(yùn)價(jià)跌速放緩的概率較小，預(yù)期本周走勢(shì)仍以低位震蕩為主。下下周即將迎來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的“國(guó)慶黃金周”報(bào)價(jià)。最新船期數(shù)據(jù)顯示，第40-41周2M、0A、THE聯(lián)盟分別有 5、2、2艘空班，停航數(shù)量占自身歐線班船數(shù)量的比例分別為 5/10、2/12、2/6，從這一角度而言，今年 2M聯(lián)盟停航力度最大，THE聯(lián)盟次之，0A聯(lián)盟最小。但也需要注意到0A聯(lián)盟今年停航安排比較分散，其在第 42、43 周將分別有1艘空班。僅 0A聯(lián)盟而言，10月平均周度運(yùn)力為 10.7萬(wàn)TEU，22、23 年同期平均周度運(yùn)力分別為10.98、11.34萬(wàn) TEU，因此今年 0A 聯(lián)盟 10 月運(yùn)力供應(yīng)是略低于 2022、2023 年同期的。僅從運(yùn)力端來(lái)看，運(yùn)價(jià)在黃金周期間存在一定跌幅放緩的可能。整體而言，本周仍看不到運(yùn)價(jià)跌速放緩的預(yù)期，市場(chǎng)基于季節(jié)性抄底情緒較為脆弱，但近月合約估值也已經(jīng)較低，短期或以低位震蕩為主。未來(lái)主要關(guān)注9月底船司圍貨情況，或決定國(guó)慶黃金周期間運(yùn)價(jià)下降節(jié)奏。

焦煤焦炭：受現(xiàn)實(shí)和預(yù)期博弈的影響，盤面情緒再度轉(zhuǎn)弱，體現(xiàn)為增倉(cāng)下行。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于尋底階段，原因有以下幾個(gè)方面：其一、前期市場(chǎng)整體表現(xiàn)跟上半年4月份有些許相似，都是在經(jīng)歷了焦炭7-8輪提降后開(kāi)啟的反彈行情，焦煤現(xiàn)貨成交普遍出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，焦企在較低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下出現(xiàn)備貨行為，另外鐵水也是隨著鋼廠檢修的結(jié)束從而進(jìn)入到復(fù)產(chǎn)階段。但不同點(diǎn)則是在于現(xiàn)貨配合度的問(wèn)題，目前國(guó)內(nèi)煉焦原煤產(chǎn)量比當(dāng)時(shí)足足多了快100萬(wàn)噸，并且進(jìn)口通關(guān)也持續(xù)位于高位，基本面缺少交易錯(cuò)配的矛盾。此外，從時(shí)間換空間的角度來(lái)看，后續(xù)鐵水缺乏向上的想象空間，下半年在平控目標(biāo)的剛性約束下，難走出逆季節(jié)性的表現(xiàn)。其二、隨著材的供應(yīng)逐步企穩(wěn)修復(fù)后，在沒(méi)有看到材的需求真實(shí)好轉(zhuǎn)前，成材間的供需平衡或被再度打破，鋼坯的庫(kù)存仍然在累庫(kù)，所以螺紋復(fù)產(chǎn)后，目前淡季背景下需求能不能跟得上可能也需要被證偽。

生豬:根據(jù)三方數(shù)據(jù)，9月集團(tuán)出欄計(jì)劃存在增量，且部分二育出欄積極性提高，近期日出欄數(shù)據(jù)增加。然而，9月上旬進(jìn)入開(kāi)學(xué)季節(jié)，需求端口逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，宰量隨之上升，印證需求彈性尚可，預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶雙節(jié)備貨增量空間較大，現(xiàn)貨呈現(xiàn)供需雙增局面。本輪拋售源于養(yǎng)殖群體主動(dòng)止盈意愿，對(duì)近期現(xiàn)貨壓制較強(qiáng)，但是肥標(biāo)價(jià)差相對(duì)堅(jiān)挺，市場(chǎng)消化能力尚可，伴隨存欄體重下降，拋售積極性逐步下滑，屆時(shí)關(guān)注新一輪主動(dòng)累庫(kù)情況，短期盤面震蕩調(diào)整，等待中秋節(jié)后現(xiàn)貨印證。所長(zhǎng)早讀

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，降息幅度仍然爭(zhēng)議

觀點(diǎn)分享：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了近期市場(chǎng)高度關(guān)注的就業(yè)數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)14.2萬(wàn)人，不及預(yù)期的16.5萬(wàn)人，7月數(shù)據(jù)從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人，6月數(shù)據(jù)下修了6.1萬(wàn)。失業(yè)率從7月的4.3%下降至4.2%，持平預(yù)期，失業(yè)率為今年3月以來(lái)首次出現(xiàn)下降。美財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，周五的就業(yè)報(bào)告證實(shí)了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然有所放緩，但依然健康，同時(shí)她也希望勞動(dòng)力市場(chǎng)不要進(jìn)一步疲軟。市場(chǎng)則認(rèn)為上述數(shù)據(jù)加強(qiáng)了勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的認(rèn)知，這從數(shù)據(jù)公布后主要資產(chǎn)的反應(yīng)可以說(shuō)明，而對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的幅度仍然處于爭(zhēng)議之中。宏觀日度數(shù)據(jù)報(bào)告

今日早評(píng)

銅：基本面偏強(qiáng)，或限制價(jià)格下跌

鋁：再回落，關(guān)注萬(wàn)九關(guān)口

氧化鋁：震蕩回落，現(xiàn)貨仍堅(jiān)挺

鋅：?jiǎn)芜呭^定宏觀，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

鉛：消費(fèi)不及預(yù)期，價(jià)格承壓

鎳：產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑，庫(kù)存邊際仍有累增

不銹鋼：內(nèi)外宏觀共振偏弱，短期鋼廠利潤(rùn)承壓

錫：快速下跌

工業(yè)硅：弱勢(shì)格局依舊

碳酸鋰：庫(kù)存去化疊加需求旺季，下方空間有限

鐵礦石：弱勢(shì)震蕩

螺紋鋼：弱勢(shì)震蕩

熱軋卷板：弱勢(shì)震蕩

硅鐵：板塊共振，偏弱震蕩

錳硅：低位震蕩

焦炭：復(fù)產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動(dòng)力煤：階段觸底，區(qū)間震蕩

玻璃：需求無(wú)明顯改善跡象

對(duì)二甲苯：趨勢(shì)偏弱

PTA：趨勢(shì)偏弱

MEG：中期震蕩市

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：高位震蕩

瀝青：現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)韌，遠(yuǎn)月情緒孱弱

LLDPE：偏弱震蕩

PP：現(xiàn)貨下調(diào)，成交一般

燒堿：偏強(qiáng)震蕩

紙漿：震蕩偏弱

甲醇：震蕩承壓

尿素：承壓運(yùn)行

苯乙烯：多bz空eb

純堿：市場(chǎng)低位震蕩

LPG：內(nèi)外價(jià)差或迎修復(fù)

PVC：支撐初現(xiàn)，短期仍處弱勢(shì)

燃料油：夜盤下跌，短期偏弱走勢(shì)為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價(jià)差小幅收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：10存在超跌的可能，暫時(shí)觀望

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷中性

瓶片：現(xiàn)貨維穩(wěn)，成交一般

棕櫚油：預(yù)計(jì)產(chǎn)地供增虛弱

豆油：關(guān)注成本端的影響

豆粕：美豆收跌&菜粕回調(diào)，連粕跟隨回落

豆一：市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，偏弱震蕩

玉米：震蕩偏弱

白糖：偏弱運(yùn)行

棉花：關(guān)注市場(chǎng)情緒和新棉上市情況

雞蛋：存欄存在繼續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期

生豬：節(jié)前供需雙增

花生：偏弱運(yùn)行