重點關注

國債期貨、集運指數(shù)（歐線）、焦煤焦炭、生豬國債期貨：近期全線合約溫和走高且曲線有所走平，符合我們前期“長期重趨勢”的判斷，但外資、銀行理財子機構凈多頭持倉周度降幅超20%，也體現(xiàn)了在央行全方面干預利率債市場后，投資者對于再破前高的謹慎態(tài)度。因此盡管從貨幣政策端央行各領導的表態(tài)與OMO市場操作來看，近期降準或概率不小，但機構投資者繼續(xù)做多的共識不如上半年堅定。往后看，倘若財政政策沒有大幅突破，則利率債或在猶豫中繼續(xù)走牛，信用利差或再度壓縮；反之，則需要重新審視整體大類資產(chǎn)配置框架，做出階段性的風險偏好積極型配置。

集運指數(shù)（歐線）：10存在超跌的可能，暫時觀望。上周市場進一步向美國經(jīng)濟增長下行交易，大宗商品普跌，而歐線自身供需面也難言樂觀，大柜價格降至 5000美元的時間節(jié)點從預期的9月底提前至第38周(9/16-9/22)。從供需面來看，歐線供需面在未來一周將繼續(xù)承壓，運價跌速放緩的概率較小，預期本周走勢仍以低位震蕩為主。下下周即將迎來市場關注的“國慶黃金周”報價。最新船期數(shù)據(jù)顯示，第40-41周2M、0A、THE聯(lián)盟分別有 5、2、2艘空班，停航數(shù)量占自身歐線班船數(shù)量的比例分別為 5/10、2/12、2/6，從這一角度而言，今年 2M聯(lián)盟停航力度最大，THE聯(lián)盟次之，0A聯(lián)盟最小。但也需要注意到0A聯(lián)盟今年停航安排比較分散，其在第 42、43 周將分別有1艘空班。僅 0A聯(lián)盟而言，10月平均周度運力為 10.7萬TEU，22、23 年同期平均周度運力分別為10.98、11.34萬 TEU，因此今年 0A 聯(lián)盟 10 月運力供應是略低于 2022、2023 年同期的。僅從運力端來看，運價在黃金周期間存在一定跌幅放緩的可能。整體而言，本周仍看不到運價跌速放緩的預期，市場基于季節(jié)性抄底情緒較為脆弱，但近月合約估值也已經(jīng)較低，短期或以低位震蕩為主。未來主要關注9月底船司圍貨情況，或決定國慶黃金周期間運價下降節(jié)奏。

焦煤焦炭：受現(xiàn)實和預期博弈的影響，盤面情緒再度轉(zhuǎn)弱，體現(xiàn)為增倉下行。當前市場仍處于尋底階段，原因有以下幾個方面：其一、前期市場整體表現(xiàn)跟上半年4月份有些許相似，都是在經(jīng)歷了焦炭7-8輪提降后開啟的反彈行情，焦煤現(xiàn)貨成交普遍出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，焦企在較低庫存結構下出現(xiàn)備貨行為，另外鐵水也是隨著鋼廠檢修的結束從而進入到復產(chǎn)階段。但不同點則是在于現(xiàn)貨配合度的問題，目前國內(nèi)煉焦原煤產(chǎn)量比當時足足多了快100萬噸，并且進口通關也持續(xù)位于高位，基本面缺少交易錯配的矛盾。此外，從時間換空間的角度來看，后續(xù)鐵水缺乏向上的想象空間，下半年在平控目標的剛性約束下，難走出逆季節(jié)性的表現(xiàn)。其二、隨著材的供應逐步企穩(wěn)修復后，在沒有看到材的需求真實好轉(zhuǎn)前，成材間的供需平衡或被再度打破，鋼坯的庫存仍然在累庫，所以螺紋復產(chǎn)后，目前淡季背景下需求能不能跟得上可能也需要被證偽。

生豬:根據(jù)三方數(shù)據(jù)，9月集團出欄計劃存在增量，且部分二育出欄積極性提高，近期日出欄數(shù)據(jù)增加。然而，9月上旬進入開學季節(jié)，需求端口逐步轉(zhuǎn)強，宰量隨之上升，印證需求彈性尚可，預計中秋國慶雙節(jié)備貨增量空間較大，現(xiàn)貨呈現(xiàn)供需雙增局面。本輪拋售源于養(yǎng)殖群體主動止盈意愿，對近期現(xiàn)貨壓制較強，但是肥標價差相對堅挺，市場消化能力尚可，伴隨存欄體重下降，拋售積極性逐步下滑，屆時關注新一輪主動累庫情況，短期盤面震蕩調(diào)整，等待中秋節(jié)后現(xiàn)貨印證。所長早讀

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，降息幅度仍然爭議

觀點分享：美國勞工統(tǒng)計局公布了近期市場高度關注的就業(yè)數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)人口增長14.2萬人，不及預期的16.5萬人，7月數(shù)據(jù)從11.4萬人大幅下修至8.9萬人，6月數(shù)據(jù)下修了6.1萬。失業(yè)率從7月的4.3%下降至4.2%，持平預期，失業(yè)率為今年3月以來首次出現(xiàn)下降。美財長耶倫表示，周五的就業(yè)報告證實了美國勞動力市場雖然有所放緩，但依然健康，同時她也希望勞動力市場不要進一步疲軟。市場則認為上述數(shù)據(jù)加強了勞動力市場疲軟的認知，這從數(shù)據(jù)公布后主要資產(chǎn)的反應可以說明，而對于美聯(lián)儲9月降息的幅度仍然處于爭議之中。宏觀日度數(shù)據(jù)報告

今日早評

銅：基本面偏強，或限制價格下跌

鋁：再回落，關注萬九關口

氧化鋁：震蕩回落，現(xiàn)貨仍堅挺

鋅：單邊錨定宏觀，關注結構性機會

鉛：消費不及預期，價格承壓

鎳：產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑，庫存邊際仍有累增

不銹鋼：內(nèi)外宏觀共振偏弱，短期鋼廠利潤承壓

錫：快速下跌

工業(yè)硅：弱勢格局依舊

碳酸鋰：庫存去化疊加需求旺季，下方空間有限

鐵礦石：弱勢震蕩

螺紋鋼：弱勢震蕩

熱軋卷板：弱勢震蕩

硅鐵：板塊共振，偏弱震蕩

錳硅：低位震蕩

焦炭：復產(chǎn)預期轉(zhuǎn)弱，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動力煤：階段觸底，區(qū)間震蕩

玻璃：需求無明顯改善跡象

對二甲苯：趨勢偏弱

PTA：趨勢偏弱

MEG：中期震蕩市

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：高位震蕩

瀝青：現(xiàn)貨價格堅韌，遠月情緒孱弱

LLDPE：偏弱震蕩

PP：現(xiàn)貨下調(diào)，成交一般

燒堿：偏強震蕩

紙漿：震蕩偏弱

甲醇：震蕩承壓

尿素：承壓運行

苯乙烯：多bz空eb

純堿：市場低位震蕩

LPG：內(nèi)外價差或迎修復

PVC：支撐初現(xiàn)，短期仍處弱勢

燃料油：夜盤下跌，短期偏弱走勢為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價差小幅收窄

集運指數(shù)（歐線）：10存在超跌的可能，暫時觀望

短纖：現(xiàn)貨維穩(wěn)，產(chǎn)銷中性

瓶片：現(xiàn)貨維穩(wěn)，成交一般

棕櫚油：預計產(chǎn)地供增虛弱

豆油：關注成本端的影響

豆粕：美豆收跌&菜粕回調(diào)，連粕跟隨回落

豆一：市場氛圍轉(zhuǎn)弱，偏弱震蕩

玉米：震蕩偏弱

白糖：偏弱運行

棉花：關注市場情緒和新棉上市情況

雞蛋：存欄存在繼續(xù)增長預期

生豬：節(jié)前供需雙增

花生：偏弱運行