重點關注

菜油、鋅菜油：警惕事件性因素降溫后的回落風險。9月初以來，菜油期貨上漲近1500元/噸，受加拿大菜籽被反傾銷調查、國內政策預期推升市場風險偏好、以及地緣政治局勢推升原油價格等多個事件性因素影響。近期，上述事件性因素的邊際影響已經減弱，而國內菜油年底之前預計仍將面臨高庫存的壓力，因為11月之前還有大量菜籽將到港，國內菜油的高價格也推動了菜油直接進口量的增加。另外，節(jié)后菜油維持高位震蕩，主要受棕櫚油強勢上漲帶動，但是一旦棕櫚油出現調整，或加劇菜油的回落風險?？傮w來說，過去一個半月菜油的上漲并不完全是基本面因素，而是帶有事件性的情緒影響，當前估值過高，謹防回落風險。

鋅：中期仍以偏多思路對待。供應端依然構成支撐，明年長單TC預期博弈期煉廠與礦山擾動將逐步增強，在供應端偏緊的背景下均為價格上行催化劑。國內隨著四季度冬儲階段漸進，礦端矛盾或依然尖銳，冶煉廠可能維持以減產換取原料庫存空間的策略，冶煉端大概率以偏低產能利用率運行。終端需求邊際修復，暫未形成拖累，亦對價格構成支撐，中期鋅價重心依然看向上。此外，前期宏觀資金交易或更多在遠端布局多頭，價差小幅收斂提供跨期正套介入窗口期，國內冶煉低產背景下去庫趨勢確定性強，有望支撐Back結構再度走闊。

所長早讀

美聯儲理事沃勒暗示未來降息幅度將小于9月份

觀點分享：周一，美聯儲極具影響力的理事沃勒暗示，未來降息幅度將小于9月份的大幅降息。他表示，美國經濟或仍以高于預期速度運行，未來降息需更加謹慎。無論近期發(fā)生什么，他的基本觀點仍然是，逐步降低政策利率。沃勒預計，受颶風和罷工影響，美國10月份可能損失10萬個非農就業(yè)崗位。另外同日，2026年票委卡什卡利表示，美聯儲進一步溫和下調利率可能是合適的。

今日早評

黃金：高位回落

白銀：震蕩反彈

銅：美元指數上漲，限制價格上漲

鋁：宏觀看漲情緒與上游原料價格抬升推動鋁價上行

氧化鋁：原料持續(xù)緊缺，現貨報價持續(xù)上行，推動預期上行

鋅：宏觀情緒降溫，高位調整

鉛：低位運行

鎳：震蕩運行

不銹鋼：基本面限制彈性，現實預期博弈

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：弱勢震蕩格局

碳酸鋰：偏弱震蕩，價差持續(xù)走闊

鐵礦石：預期提振，偏強震蕩

螺紋鋼：政策利好提振，震蕩偏強

熱軋卷板：政策利好提振，震蕩偏強

硅鐵：預期與現實博弈，偏弱震蕩

錳硅：庫存高企，偏弱震蕩

焦炭：六輪提漲落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：需求增速放緩，寬幅震蕩

玻璃：玻璃價格漲跌互現

對二甲苯：隔夜油價再次大跌，多PX空PTA

PTA：成本坍塌，趨勢轉弱，1-5反套

MEG：1-5正套

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：震蕩運行

瀝青：供應低位，持續(xù)去庫

LLDPE：區(qū)間震蕩行情

PP：市場偏弱整理為主

燒堿：或將提前交易淡季預期

紙漿：震蕩運行

甲醇：震蕩運行

尿素：偏弱運行

苯乙烯：12-02反套

純堿：市場成交氣氛一般

LPG：成本急跌，現貨走穩(wěn)

PVC：中期震蕩市

燃料油：價格偏強震蕩，基本面仍有支撐

低硫燃料油：價格相對偏弱，外盤高低硫價差轉而收窄

集運指數（歐線）：宣漲悉數落地，短線或迎回調

短纖：現貨維穩(wěn)，產銷清淡

瓶片：現貨下調，產銷清淡

棕櫚油：原油等外部市場影響因素減弱

豆油：受美豆和棕櫚油走勢影響

豆粕：美豆收跌，連粕或震蕩、反彈有限

豆一：反彈震蕩

玉米：震蕩走勢

白糖：震蕩上行

棉花：關注新棉成本及下游需求

雞蛋：震蕩調整

生豬：正套結構延續(xù)

花生：關注油廠收購