■銅：銅價(jià)逢支撐做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77470元/噸，漲跌950元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-50元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利0.89元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存168425噸，漲跌11940噸，LME庫(kù)存282200噸,漲跌-2000噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC10.48美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1524元/噸。

6.總結(jié)：9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.92萬(wàn)噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，需求端9月電銅桿和電線(xiàn)電纜周度開(kāi)工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實(shí)現(xiàn)，多單見(jiàn)好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅多單見(jiàn)好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25450元/噸，漲跌460元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：70元/噸，漲跌-10元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-965.69元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存80077元/噸，漲跌-637噸。

LME鋅庫(kù)存237175噸，漲跌1225噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為60.64%，SMM壓鑄為55.66%，SMM氧化鋅為55.19%。

7.總結(jié)：9月精煉鋅產(chǎn)量超預(yù)期，預(yù)計(jì)10月仍高于預(yù)期。消費(fèi)受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設(shè)旺季過(guò)去消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，則面臨累庫(kù)。技術(shù)上看，短期價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整理，前期壓力轉(zhuǎn)為支撐，逢支撐位做反彈。支撐位依次為23500-24200，22500-22800，因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能有效緩解。

■螺紋鋼：情緒反復(fù)

1、現(xiàn)貨：上海3530元/噸（20），廣州3790元/噸（0），北京3680元/噸（-20）；

2、基差：01基差172元/噸（-22），05基差106元/噸（-20），10基差67元/噸（-20）；

3、供給：周產(chǎn)量244.07萬(wàn)噸（7.81）；

4、需求：周表需257.84萬(wàn)噸（9.34）；主流貿(mào)易商建材成交12.2507萬(wàn)噸（-1.06）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存427.08萬(wàn)噸（-13.77）；

6、總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)政策空間打開(kāi)千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，一系列重磅利好的出現(xiàn)讓市場(chǎng)充滿(mǎn)期待，而隨著住建會(huì)議的結(jié)束，黑色跳水，市場(chǎng)情緒急速降溫，幾乎吞噬了近期的漲幅。一方面，召開(kāi)的住建局會(huì)議并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的繼續(xù)出現(xiàn)重磅刺激，而更多的是以穩(wěn)健、兜底政策發(fā)布為主，政策多為前期政策的兌現(xiàn)或是落地的細(xì)化，前期市場(chǎng)不斷推高的預(yù)期和價(jià)格在中性政策風(fēng)向中有所回落，部分多頭離場(chǎng)，空頭開(kāi)始施壓盤(pán)面；另一方面，鋼聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，螺紋整體雖有去庫(kù)，但廠(chǎng)庫(kù)出現(xiàn)累庫(kù)，終端需求的復(fù)蘇程度成為牽動(dòng)盤(pán)面至關(guān)重要的因素。整體來(lái)看，中央強(qiáng)政策刺激的主基調(diào)不變，加上美聯(lián)儲(chǔ)仍有降息預(yù)期，三季度GDP年率4.6%，年內(nèi)目標(biāo)的完成需依賴(lài)進(jìn)一步政策刺激給予市場(chǎng)信心。短期內(nèi)，螺紋處于預(yù)期回調(diào)對(duì)估值的修復(fù)過(guò)程中，情緒性指引盤(pán)面波動(dòng)，暫以震蕩思路對(duì)待，單邊建議暫時(shí)觀望，前期高位介入的多單建議及時(shí)止損，可等待情緒穩(wěn)定后擇機(jī)右側(cè)介入，持續(xù)關(guān)注政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策指引風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：反復(fù)試探支撐位

1、現(xiàn)貨：超特粉650元/噸（7），PB粉760元/噸（7），卡粉875元/噸（5）；

2、基差：01合約-9.5元/噸（-9）,05合約0元/噸（-7.5），09合約14元/噸（-7.5）；

3、鐵廢差：42元/噸（59）；

4、供給：45港到港量2383.7萬(wàn)噸（-565.1），澳巴發(fā)運(yùn)量2246.3萬(wàn)噸（-14.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9萬(wàn)噸（0.89），247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量234.36萬(wàn)噸（1.28），進(jìn)口礦鋼廠(chǎng)日耗288.92萬(wàn)噸（0.77）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存15297.53萬(wàn)噸（191.6）,45港壓港量38萬(wàn)噸（-4），鋼廠(chǎng)庫(kù)存9006.73萬(wàn)噸（21.43）；

7、總結(jié)：近期，鐵礦石跟隨成材弱勢(shì)震蕩，其中最直接的原因就是政策持續(xù)釋放利好刺激的市場(chǎng)預(yù)期并未兌現(xiàn)。周內(nèi)港口庫(kù)存繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫(kù)，加上淡水河谷提高年內(nèi)目標(biāo)產(chǎn)量上限（3.2億噸調(diào)整為3.3億噸），遠(yuǎn)期海外供給仍有增加預(yù)期，新加坡鐵礦跌至100美金附近。考慮到三季度GDP增長(zhǎng)率仍低于5%，四季度要想完成GDP增長(zhǎng)目標(biāo)需要更多后續(xù)政策刺激的出現(xiàn)。由于當(dāng)前鐵礦石主力合約為01合約，預(yù)期影響因素大于基本面，因此鐵礦石本輪仍將在宏觀預(yù)期和板塊情緒的帶動(dòng)之下走估值修復(fù)邏輯，750元/噸附近有支撐，但被主力反復(fù)試探，近期情緒性引導(dǎo)劇烈，建議暫時(shí)觀望為主，前期多單及時(shí)止損。另外，此前悲觀情緒需要時(shí)間消化，反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢(shì)，且由于鐵礦庫(kù)存高位，反彈高度將弱于鋼材，四季度重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度、政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議帶來(lái)的政策風(fēng)向，繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運(yùn)、港口庫(kù)存及鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況。

■鐵合金：雙硅震蕩偏弱

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)5950元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)5750元/噸(0)，廣西市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-178元/噸(18)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-80元/噸(-10)；硅鐵主力合約基差184元/噸(70)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-36元/噸(-6)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量25915噸(1185)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率43.97%(2.07)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16615噸(630)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率39.73%(0.67)；

4、需求：錳硅日均需求18272噸(292.57)，硅鐵日均需求3011.86噸(64.14)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存18.55萬(wàn)噸(-1.3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存5.68萬(wàn)噸(-0.19)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價(jià)格主力合約收盤(pán)于6128元/噸，較上一交易日下跌38元/噸，政策不及預(yù)期，市場(chǎng)信心悲觀情緒較濃，近期盤(pán)面或?qū)⑤p微反彈后震蕩運(yùn)行。估值端方面，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，錳礦價(jià)格偏弱，多數(shù)地區(qū)利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)錳硅廠(chǎng)壓力劇增。驅(qū)動(dòng)端，盡管下游鋼廠(chǎng)的盈利率顯著提高，鐵水產(chǎn)量也相應(yīng)增加，但本周數(shù)據(jù)顯示鋼廠(chǎng)對(duì)錳硅需求上升幅度放緩，并且錳硅供給側(cè)產(chǎn)量迅猛增加，開(kāi)工率和產(chǎn)量均大幅上升，在錳硅價(jià)格持續(xù)下滑中，增加的市場(chǎng)供給會(huì)給廠(chǎng)商帶來(lái)隱患，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷淡必然伴隨庫(kù)存壓力。總體來(lái)說(shuō)，供需又逐漸擴(kuò)大為寬松格局，短期錳硅跟隨黑色系偏弱波動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，錳硅仍需注意高位的庫(kù)存水平、產(chǎn)量和終端需求恢復(fù)情況。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤(pán)于6366元/噸，較上一交易日下跌70元/噸。市場(chǎng)情緒低落，硅鐵盤(pán)面價(jià)震蕩偏弱。估值方面，蘭炭?jī)r(jià)格的止跌企穩(wěn)，但蘭炭庫(kù)存的攀升使得蘭炭?jī)r(jià)格偏弱致使硅鐵成本明支撐不足，利空盤(pán)面價(jià)?，F(xiàn)貨價(jià)格和利潤(rùn)雖較上一交易日保持穩(wěn)定，但主流鋼廠(chǎng)招標(biāo)價(jià)較首輪詢(xún)價(jià)下降50元/噸也會(huì)利空現(xiàn)貨價(jià)。驅(qū)動(dòng)端，硅鐵產(chǎn)量與上周相比增幅明顯，開(kāi)工率和產(chǎn)量大幅增加，但相比下游鋼廠(chǎng)對(duì)硅鐵需求卻增幅較小。總體來(lái)說(shuō)，硅鐵雖略顯供需寬松局面，但對(duì)庫(kù)存仍不構(gòu)成太大壓力。短期來(lái)看，硅鐵跟隨宏觀和黑色偏弱波動(dòng)，中長(zhǎng)期震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠(chǎng)產(chǎn)量庫(kù)存表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■PTA：聚酯工廠(chǎng)剛需補(bǔ)庫(kù)為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)4860元/噸現(xiàn)款自提（-25）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4880-4885元/噸現(xiàn)款自提；

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨基差-80元/噸（-1）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存375.1萬(wàn)噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：848美元/噸（0）；

5.負(fù)荷：80.4%（-2.8）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.加工費(fèi)：316元/噸（-6）；

8.總結(jié)：成本端原油和PX支撐仍然偏弱，關(guān)注地緣政治對(duì)成本端油價(jià)帶來(lái)的影響。需求端聚酯增幅有限，對(duì)原料的帶動(dòng)作用有限。近期基差偏弱。預(yù)計(jì)近期主要跟隨成本端油價(jià)波動(dòng)為主。

■玉米：測(cè)試前低支撐

1.現(xiàn)貨：北港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)1910（-10），長(zhǎng)春出庫(kù)2000（0），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2140（20），港口：錦州平倉(cāng)2160（-20），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2350（0），長(zhǎng)沙2340（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=22（7），錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-10（8）。

3.月間：C2411-C2501=-32（1），C2501-C2505=-63（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2046（-16），進(jìn)口利潤(rùn)304（16）。

5.供給：10月21日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門(mén)前到車(chē)剩余數(shù)349輛（-434）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月10日-10月16日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米132.47（3.14）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至10月16日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量283.7萬(wàn)噸（環(huán)比+4.53%）。截至10月17日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存26.84天，環(huán)比+2.95%，較去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)125.6萬(wàn)噸，周比+4.1萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)51.5萬(wàn)噸，周比9.8萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量56698（-270）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米收漲，似是在400美分/蒲一線(xiàn)企穩(wěn)，維持低位區(qū)間震蕩觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)處于貿(mào)易商心態(tài)疲弱與儲(chǔ)備入市托底的博弈之中，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行。期貨價(jià)格短期持續(xù)橫盤(pán)后，上周后兩個(gè)交易日有再度回落走勢(shì)，關(guān)注前低支撐。整體維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機(jī)會(huì)，下游產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可擇機(jī)開(kāi)展買(mǎi)入套保。