【導(dǎo)語】11月以來，現(xiàn)貨氧化鋁價格延續(xù)上漲行情，上半月有關(guān)原料鋁土礦供應(yīng)中斷的消息頗多，引發(fā)市場對于氧化鋁供應(yīng)緊張的擔(dān)憂升溫，下游電解鋁廠高負(fù)荷運行，需求穩(wěn)中有增，基本面供弱需強局面短期或難緩和，預(yù)計12月氧化鋁現(xiàn)貨價格仍存上漲空間。

卓創(chuàng)資訊價格監(jiān)測，進(jìn)入11月以來，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)偏強運行的走勢，目前價格較10月末價格上漲455.3元/噸，漲幅8.99%，較年初價格上漲78.06%。已觸及2007年以來價格新高點。

氧化鋁價格上漲，主要在于今年國內(nèi)各地鋁土礦山復(fù)產(chǎn)緩慢，海外鋁土礦供應(yīng)不穩(wěn)定，整體上原料鋁土礦供應(yīng)不足，導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出有限，而下游電解鋁廠高負(fù)荷運行，今年冬季云南地區(qū)電解鋁廠不減產(chǎn)的預(yù)期，以及新疆、四川等地電解鋁企業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，更是從需求端給予氧化鋁價格上漲的動力支撐。

鋁土礦供應(yīng)中斷消息頻發(fā) 市場對原料供給擔(dān)憂升溫

11月上旬，兩條鋁土礦供應(yīng)中斷的消息，引發(fā)市場對于原料鋁土礦海外供給不足的擔(dān)憂，后續(xù)國內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出或減少的預(yù)期，加重了市場對于氧化鋁供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，推升氧化鋁價格已處于歷年的價格新高點。消息一，印尼鎳礦商協(xié)會11月5日透露，印尼計劃效仿此前的鎳礦出口禁令，對鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實施新的出口禁令；消息二，美國鋁業(yè)公司11月7日表示，由于水道無法通行，阻礙向客戶供貨的能力，宣布其位于巴西尤魯?shù)俚貐^(qū)的鋁土礦發(fā)貨遭遇不可抗力。

目前我國對于進(jìn)口鋁土礦依賴度已接近70%，這也是海外鋁土礦供應(yīng)消息擾動對于國內(nèi)市場影響比較大的原因。不過，近年來我國進(jìn)口鋁土礦主要來源國為幾內(nèi)亞和澳大利亞，占到鋁土礦進(jìn)口量的90%以上，加上我國從巴西、土耳其、老撾等國家也有一定的進(jìn)口，我國鋁土礦進(jìn)口來源已實現(xiàn)多元化。其中，2024年1-9月來自巴西的鋁土礦進(jìn)口占比0.75%，2024年已無印尼的鋁土礦進(jìn)口，2023年來自印尼的鋁土礦進(jìn)口僅占比1.41%，兩個進(jìn)口來源國占比雖然少，但基于鋁土礦供應(yīng)不足的背景下，對于國內(nèi)市場的影響更多體現(xiàn)在行業(yè)商家對于原料供應(yīng)擔(dān)憂的市場情緒上。

近年來，印尼的出口禁令常處于搖擺不定的狀態(tài)。最早，2014年印尼政府也實施過鋁土礦出口禁令，當(dāng)時印尼是中國主要的鋁土礦進(jìn)口來源國，占比高達(dá)70%，2014年印尼禁礦對中國鋁行業(yè)影響較大，促使中國進(jìn)口鋁土礦的重心逐步轉(zhuǎn)向了幾內(nèi)亞和澳大利亞，后續(xù)印尼禁礦令有所松動，2019-2022年間自印尼進(jìn)口的鋁土礦占比在15%左右。印尼禁礦的主因是鼓勵外國投資者在當(dāng)?shù)亟◤S，以增加本土就業(yè)和稅收收入，目前中國宏橋集團(tuán)、南山鋁業(yè)在印尼已投建400萬噸氧化鋁廠。目前幾內(nèi)亞政治環(huán)境不穩(wěn)定，鋁土礦出口也存在不穩(wěn)定性，鋁土礦供應(yīng)不足，已成為影響國內(nèi)氧化鋁企業(yè)正常產(chǎn)出的主要因素，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注海外礦產(chǎn)供應(yīng)的動態(tài)。

氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊 下游電解鋁新增產(chǎn)能提升需求預(yù)期

我國氧化鋁產(chǎn)品95%用于電解鋁的生產(chǎn)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2024年10月我國氧化鋁產(chǎn)量739萬噸左右，電解鋁行業(yè)消費量703.16萬噸左右，剩余35.84萬噸，考慮近三個月出口量均值在14萬噸多，后續(xù)出口存在繼續(xù)增加的預(yù)期，10月出口量預(yù)期在15萬噸附近或更高，再加上非冶金級行業(yè)月需求量20萬噸附近，以及部分下游廠家及貿(mào)易商的補庫采買，供應(yīng)完全處于短缺的局面。另外，二季度以來，因海外巴西、澳大利亞部分氧化鋁廠減、停產(chǎn)影響，海外供應(yīng)同樣偏緊，海外氧化鋁價格遠(yuǎn)高于國內(nèi)價格800-1100元/噸，進(jìn)口虧損情況下，進(jìn)口貿(mào)易商多數(shù)暫停了氧化鋁進(jìn)口業(yè)務(wù)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場缺少進(jìn)口資源補充，供應(yīng)偏緊局面不斷加重。然后，下游電解鋁廠產(chǎn)能運行率處于95%左右的高位水平，四川、貴州地區(qū)技改升級的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，內(nèi)蒙古42萬噸產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)中，新疆55萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)正在推進(jìn)，新增產(chǎn)能提升了氧化鋁的需求預(yù)期，給予價格新的上漲支撐。

預(yù)測：目前原料鋁土礦供應(yīng)擾動不斷，加上國內(nèi)采暖季部分企業(yè)檢修增多，氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊，而下游終端需求穩(wěn)中有增，預(yù)計12月氧化鋁價格仍存上漲空間，價格運行區(qū)間或處于5500-5800元/噸。

從供應(yīng)端來看，國內(nèi)鋁土礦資源緊缺局面難改，山西、河南地區(qū)礦山暫無大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的消息，后續(xù)產(chǎn)出增量料有限，海外幾內(nèi)亞雨季影響減少，但實際到港量偏低，礦石發(fā)運并未完全恢復(fù)，鋁土礦緊缺局面依存，加上采暖季部分氧化鋁企業(yè)檢修，實際產(chǎn)出或有一定減少，氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊。

從需求端來看，下游電解鋁廠高負(fù)荷運行，氧化鋁剛性需求表現(xiàn)穩(wěn)定，加上新疆、四川、貴州及內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，氧化鋁需求存在增加的預(yù)期，目前西北等地區(qū)下游廠家及貿(mào)易商補庫積極，現(xiàn)貨市場散單頻現(xiàn)高價成交。

從成本端來看，后續(xù)山西、河南等地區(qū)礦山開工處于低位水平，原料鋁土礦價格穩(wěn)中有漲，燒堿價格存在進(jìn)一步上漲空間，動力煤價格或窄幅調(diào)整為主，原料成本有支撐。

總體來看，國內(nèi)鋁土礦開采受限，進(jìn)口來源國的天氣、政策及航運等不確定因素導(dǎo)致供應(yīng)?擾動頗多，鋁土礦供應(yīng)不足，制約國內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出有限，而下游電解鋁廠產(chǎn)能新增及復(fù)產(chǎn)超出市場預(yù)期，氧化鋁基本面供弱需強局面短期或難緩和，預(yù)計12月氧化鋁價格仍存上漲空間。后續(xù)價格拐點需進(jìn)一步關(guān)注2025年1季度氧化鋁企業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。

（卓創(chuàng)資訊 許海濱）