近期天膠行情分析
 
　　近期一代天膠再展雄姿，成為資金追捧熱炒的對象。由于天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品（種植）及工業(yè)品（需求）的雙重屬性，歷來就是投機(jī)資金所親睞有加的一個期貨交易品種，一直以來滬膠炒作題材就較多：作為農(nóng)產(chǎn)品而言季節(jié)性因素天氣因素可以炒作，作為相對種植區(qū)域單一的品種，三大產(chǎn)膠國的種植政策出口政策天氣情況可以炒作，而作為工業(yè)品而言整個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期可以炒作，主要對應(yīng)行業(yè)汽車輪胎業(yè)的起伏興衰可以炒作，其替代品合成橡膠的上游石油的漲跌起落可以炒作。再加之作為滬膠期貨的交割標(biāo)的國標(biāo)1號膠的貨源進(jìn)出渠道相對集中，相對有色金屬等，天膠作為一個小品種價格的漲跌起落更易被投機(jī)資金所掌控。目前交易所庫存只有區(qū)區(qū)2萬來噸而現(xiàn)貨又較長期時間高于期價，加之外圍歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的緩解，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控放緩的信號頻出，資金流動性過剩，勢必尋找逐利目標(biāo)，22000一線的滬膠價格就是一個很好的炒作對象。

7月以來天膠期貨價格在壓抑了很長一段時間之后展開了一輪巨幅上漲行情，目前天膠價格已上摸至前期即國家4月中旬拋儲前的25000一線位置，后市期價將何去何從，在此我們從以下幾個方面來進(jìn)行梳理分析。
 
　　滬膠行情本生的特點及行情演繹規(guī)律
 
　　近乎完美的價格與買入時機(jī)使得外圍資金不斷涌入抄底買漲：自4月中旬中國房產(chǎn)調(diào)控政策宣布實施，國儲兩次拋膠清庫加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期的多重影響下國內(nèi)滬膠期價由25000-26000一路下探至20000-22000一線，而后隨著7月初國內(nèi)的第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，國家層面一系列適度寬松貨幣政策的宣布以及7月23日歐元區(qū)銀行壓力測試結(jié)果的公布，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)緩解，悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)向，歐元穩(wěn)步上揚，美元重歸跌途。就滬膠期價而言進(jìn)入5月以來在現(xiàn)貨的強(qiáng)力支撐之下期價一直維持在22000上下，而持倉與成交量卻是穩(wěn)步攀升，以浙江系為主的多頭主力于22000一線頻繁操作一直是短線進(jìn)出伺機(jī)而動，滬膠期價在外圍環(huán)境的配合加之強(qiáng)大的做多資金的推動之下強(qiáng)勢上揚，成交量持倉量亦明顯放大多空實力較量明顯多頭占先。滬膠期價于7月23日一舉突破60日均線的壓制，短短兩周時間上漲了接近3000點，前期近2個月的窄幅整理終于被多頭主力借勢突破。觀察近段時間來的滬膠持倉排行榜可以發(fā)現(xiàn)多頭主力控盤跡象明顯而且對時機(jī)的把握可謂穩(wěn)——準(zhǔn)——狠。從滬膠期價日K線來看：均線呈多頭排列，多頭主力攻勢淋漓，一舉突破前期下跌趨勢，量價配合完美。
 
　　天膠現(xiàn)貨供需面情況及后市預(yù)測
 
　　前期現(xiàn)貨價格支撐明顯，滬膠期價在悲觀預(yù)期的打壓下降到了22000附近，下游企業(yè)在此位置有購入的意愿，加之國家層面貨幣政策的寬松預(yù)期以及外圍市場包括國內(nèi)A股市場的反彈歐元的企穩(wěn)回升原油的強(qiáng)勢上漲為滬膠多頭的強(qiáng)勢上攻創(chuàng)造了條件， 4月份以來期現(xiàn)價差一度倒掛2000點國內(nèi)前期產(chǎn)膠區(qū)的旱災(zāi)對供應(yīng)的影響是較大的，加之國外現(xiàn)貨前期由于中國農(nóng)歷年的進(jìn)口備庫：標(biāo)20及3#煙片膠價格一直維持在較高位置，進(jìn)入割膠期泰國又連降大雨，供應(yīng)放緩，近期泰政府計劃提高橡膠出口關(guān)稅,希望出口稅率能與橡膠價格的漲勢同比。該計劃將于7月26日當(dāng)周向內(nèi)閣提交。其天膠出口關(guān)稅上調(diào)將在10月執(zhí)行,對市場價格中期形成支撐。上海交易所天然橡膠庫存不斷下降，究其原因還是由于內(nèi)外價差以及期現(xiàn)價差的巨大使得下游用膠企業(yè)做出了在期貨上進(jìn)行采購的策略。目前交易所庫存繼續(xù)維持低位，而現(xiàn)貨方面的情況是隨著期貨市場持續(xù)走高，加之貿(mào)易商手頭貨源緊張，現(xiàn)貨市場價格被大幅拉高，近來報價在24500元/噸左右。需求方面，由于原料漲價以及季節(jié)性開工降低等因素影響，下游工廠需求不佳，大部分買家依舊持觀望態(tài)度，成交依舊維持平淡。外盤價格受到期貨上漲帶動，東南亞產(chǎn)區(qū)陰雨天氣也助推價格漲勢。青島保稅區(qū)美金現(xiàn)貨報價大幅走高，市場現(xiàn)貨貨源緊缺，貿(mào)易商惜售情緒濃厚。
 
　　外圍市場及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策淺析及對天膠后市影響
 
　　本輪大宗商品的強(qiáng)勢上漲的主因應(yīng)該是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)緩解之后美元對歐元的大幅貶值。長期來看美元作為一種信用貨幣，代表的是美國政府的負(fù)債，本身并沒有價值，所依賴的完全是美國政府的信用。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國政府的各種減稅、財政刺激措施力度空前，軍費開支有增無減，美國財政赤字不斷膨脹。2010年美國財政預(yù)算高達(dá)3.8萬億美元，預(yù)計財政赤字將達(dá)到1.56萬億美元的歷史新高，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的10.6％。在持續(xù)貿(mào)易赤字和龐大的財政赤字壓力下，美元要想走強(qiáng)談何容易。歐洲債務(wù)危機(jī)是今年上半年美元價值節(jié)節(jié)攀升的重要推動力量。在希臘、西班牙、葡萄牙等國債務(wù)“地雷”相繼引爆的過程中，美元作為歐元的替代物轉(zhuǎn)而成為投資者心目中的安全資產(chǎn)，危機(jī)中對于美元的強(qiáng)大需求造就了美元的強(qiáng)勢。但是隨著歐盟出臺的7500億歐元救助希臘的援助計劃、歐洲央行出手購買國債以及財政緊縮等一系列措施的實施，投資者對歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂正逐步消退。希臘、西班牙、葡萄牙等國國債成功發(fā)行，受到投資者追捧。歐洲銀行壓力測試92％的銀行獲得通過，7月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)強(qiáng)勁上漲，從98.7上升到101.3。種種利好進(jìn)一步打消了市場對歐洲債務(wù)危機(jī)的憂慮情緒。國際市場對“安全”美元資產(chǎn)需求大不如前，在這樣的背景下，長期來看美元貶值是必然的，短期美元指數(shù)于80左右或有支撐。
 
　　總體而言目前天膠期價25000附近上升動能有所減弱。資金面而言多頭占先，繼上周強(qiáng)勢增倉上攻后本周主力合約1101期價遇25000回撤，持倉量亦小幅下降，目前期價處于一個新的平衡區(qū)間。需求方面下游汽車輪胎行業(yè)庫存積壓嚴(yán)重，銷量增幅有所放緩。供應(yīng)方面天膠每年有兩個重要的多轉(zhuǎn)空季節(jié)性窗口，一是4月份，二是7月份。天膠供給具有很強(qiáng)的季節(jié)屬性：每年第一季度屬于天膠供應(yīng)的淡季階段，隨后產(chǎn)量逐步恢復(fù)，第二季度末至第三季度供應(yīng)進(jìn)入全年的旺季階段，第四季度產(chǎn)量則呈現(xiàn)緩慢減少狀態(tài)。該供應(yīng)特征也導(dǎo)致了天膠價格走勢具有一定的季節(jié)性規(guī)律。6、7月步入產(chǎn)膠旺季，通常8月份前后都會開始一輪季節(jié)性下跌。因此，從季節(jié)性規(guī)律看，8月份天膠可能迎來季節(jié)性低點。目前時間段供應(yīng)將逐漸進(jìn)入旺季這將對目前價格的上漲形成壓制，短期內(nèi)天膠價格或維持高位震蕩，中長期來看由貨幣流動性引起的通脹預(yù)期一直存在，包括天膠在內(nèi)的大宗商品的價格總體看漲。