近期天膠行情分析
 
　　近期一代天膠再展雄姿，成為資金追捧熱炒的對(duì)象。由于天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品（種植）及工業(yè)品（需求）的雙重屬性，歷來就是投機(jī)資金所親睞有加的一個(gè)期貨交易品種，一直以來滬膠炒作題材就較多：作為農(nóng)產(chǎn)品而言季節(jié)性因素天氣因素可以炒作，作為相對(duì)種植區(qū)域單一的品種，三大產(chǎn)膠國的種植政策出口政策天氣情況可以炒作，而作為工業(yè)品而言整個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期可以炒作，主要對(duì)應(yīng)行業(yè)汽車輪胎業(yè)的起伏興衰可以炒作，其替代品合成橡膠的上游石油的漲跌起落可以炒作。再加之作為滬膠期貨的交割標(biāo)的國標(biāo)1號(hào)膠的貨源進(jìn)出渠道相對(duì)集中，相對(duì)有色金屬等，天膠作為一個(gè)小品種價(jià)格的漲跌起落更易被投機(jī)資金所掌控。目前交易所庫存只有區(qū)區(qū)2萬來噸而現(xiàn)貨又較長期時(shí)間高于期價(jià)，加之外圍歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的緩解，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控放緩的信號(hào)頻出，資金流動(dòng)性過剩，勢必尋找逐利目標(biāo)，22000一線的滬膠價(jià)格就是一個(gè)很好的炒作對(duì)象。

7月以來天膠期貨價(jià)格在壓抑了很長一段時(shí)間之后展開了一輪巨幅上漲行情，目前天膠價(jià)格已上摸至前期即國家4月中旬拋儲(chǔ)前的25000一線位置，后市期價(jià)將何去何從，在此我們從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行梳理分析。
 
　　滬膠行情本生的特點(diǎn)及行情演繹規(guī)律
 
　　近乎完美的價(jià)格與買入時(shí)機(jī)使得外圍資金不斷涌入抄底買漲：自4月中旬中國房產(chǎn)調(diào)控政策宣布實(shí)施，國儲(chǔ)兩次拋膠清庫加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期的多重影響下國內(nèi)滬膠期價(jià)由25000-26000一路下探至20000-22000一線，而后隨著7月初國內(nèi)的第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，國家層面一系列適度寬松貨幣政策的宣布以及7月23日歐元區(qū)銀行壓力測試結(jié)果的公布，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)緩解，悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)向，歐元穩(wěn)步上揚(yáng)，美元重歸跌途。就滬膠期價(jià)而言進(jìn)入5月以來在現(xiàn)貨的強(qiáng)力支撐之下期價(jià)一直維持在22000上下，而持倉與成交量卻是穩(wěn)步攀升，以浙江系為主的多頭主力于22000一線頻繁操作一直是短線進(jìn)出伺機(jī)而動(dòng)，滬膠期價(jià)在外圍環(huán)境的配合加之強(qiáng)大的做多資金的推動(dòng)之下強(qiáng)勢上揚(yáng)，成交量持倉量亦明顯放大多空實(shí)力較量明顯多頭占先。滬膠期價(jià)于7月23日一舉突破60日均線的壓制，短短兩周時(shí)間上漲了接近3000點(diǎn)，前期近2個(gè)月的窄幅整理終于被多頭主力借勢突破。觀察近段時(shí)間來的滬膠持倉排行榜可以發(fā)現(xiàn)多頭主力控盤跡象明顯而且對(duì)時(shí)機(jī)的把握可謂穩(wěn)——準(zhǔn)——狠。從滬膠期價(jià)日K線來看：均線呈多頭排列，多頭主力攻勢淋漓，一舉突破前期下跌趨勢，量價(jià)配合完美。
 
　　天膠現(xiàn)貨供需面情況及后市預(yù)測
 
　　前期現(xiàn)貨價(jià)格支撐明顯，滬膠期價(jià)在悲觀預(yù)期的打壓下降到了22000附近，下游企業(yè)在此位置有購入的意愿，加之國家層面貨幣政策的寬松預(yù)期以及外圍市場包括國內(nèi)A股市場的反彈歐元的企穩(wěn)回升原油的強(qiáng)勢上漲為滬膠多頭的強(qiáng)勢上攻創(chuàng)造了條件， 4月份以來期現(xiàn)價(jià)差一度倒掛2000點(diǎn)國內(nèi)前期產(chǎn)膠區(qū)的旱災(zāi)對(duì)供應(yīng)的影響是較大的，加之國外現(xiàn)貨前期由于中國農(nóng)歷年的進(jìn)口備庫：標(biāo)20及3#煙片膠價(jià)格一直維持在較高位置，進(jìn)入割膠期泰國又連降大雨，供應(yīng)放緩，近期泰政府計(jì)劃提高橡膠出口關(guān)稅,希望出口稅率能與橡膠價(jià)格的漲勢同比。該計(jì)劃將于7月26日當(dāng)周向內(nèi)閣提交。其天膠出口關(guān)稅上調(diào)將在10月執(zhí)行,對(duì)市場價(jià)格中期形成支撐。上海交易所天然橡膠庫存不斷下降，究其原因還是由于內(nèi)外價(jià)差以及期現(xiàn)價(jià)差的巨大使得下游用膠企業(yè)做出了在期貨上進(jìn)行采購的策略。目前交易所庫存繼續(xù)維持低位，而現(xiàn)貨方面的情況是隨著期貨市場持續(xù)走高，加之貿(mào)易商手頭貨源緊張，現(xiàn)貨市場價(jià)格被大幅拉高，近來報(bào)價(jià)在24500元/噸左右。需求方面，由于原料漲價(jià)以及季節(jié)性開工降低等因素影響，下游工廠需求不佳，大部分買家依舊持觀望態(tài)度，成交依舊維持平淡。外盤價(jià)格受到期貨上漲帶動(dòng)，東南亞產(chǎn)區(qū)陰雨天氣也助推價(jià)格漲勢。青島保稅區(qū)美金現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅走高，市場現(xiàn)貨貨源緊缺，貿(mào)易商惜售情緒濃厚。
 
　　外圍市場及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策淺析及對(duì)天膠后市影響
 
　　本輪大宗商品的強(qiáng)勢上漲的主因應(yīng)該是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)緩解之后美元對(duì)歐元的大幅貶值。長期來看美元作為一種信用貨幣，代表的是美國政府的負(fù)債，本身并沒有價(jià)值，所依賴的完全是美國政府的信用。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國政府的各種減稅、財(cái)政刺激措施力度空前，軍費(fèi)開支有增無減，美國財(cái)政赤字不斷膨脹。2010年美國財(cái)政預(yù)算高達(dá)3.8萬億美元，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字將達(dá)到1.56萬億美元的歷史新高，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的10.6％。在持續(xù)貿(mào)易赤字和龐大的財(cái)政赤字壓力下，美元要想走強(qiáng)談何容易。歐洲債務(wù)危機(jī)是今年上半年美元價(jià)值節(jié)節(jié)攀升的重要推動(dòng)力量。在希臘、西班牙、葡萄牙等國債務(wù)“地雷”相繼引爆的過程中，美元作為歐元的替代物轉(zhuǎn)而成為投資者心目中的安全資產(chǎn)，危機(jī)中對(duì)于美元的強(qiáng)大需求造就了美元的強(qiáng)勢。但是隨著歐盟出臺(tái)的7500億歐元救助希臘的援助計(jì)劃、歐洲央行出手購買國債以及財(cái)政緊縮等一系列措施的實(shí)施，投資者對(duì)歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂正逐步消退。希臘、西班牙、葡萄牙等國國債成功發(fā)行，受到投資者追捧。歐洲銀行壓力測試92％的銀行獲得通過，7月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)強(qiáng)勁上漲，從98.7上升到101.3。種種利好進(jìn)一步打消了市場對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的憂慮情緒。國際市場對(duì)“安全”美元資產(chǎn)需求大不如前，在這樣的背景下，長期來看美元貶值是必然的，短期美元指數(shù)于80左右或有支撐。
 
　　總體而言目前天膠期價(jià)25000附近上升動(dòng)能有所減弱。資金面而言多頭占先，繼上周強(qiáng)勢增倉上攻后本周主力合約1101期價(jià)遇25000回撤，持倉量亦小幅下降，目前期價(jià)處于一個(gè)新的平衡區(qū)間。需求方面下游汽車輪胎行業(yè)庫存積壓嚴(yán)重，銷量增幅有所放緩。供應(yīng)方面天膠每年有兩個(gè)重要的多轉(zhuǎn)空季節(jié)性窗口，一是4月份，二是7月份。天膠供給具有很強(qiáng)的季節(jié)屬性：每年第一季度屬于天膠供應(yīng)的淡季階段，隨后產(chǎn)量逐步恢復(fù)，第二季度末至第三季度供應(yīng)進(jìn)入全年的旺季階段，第四季度產(chǎn)量則呈現(xiàn)緩慢減少狀態(tài)。該供應(yīng)特征也導(dǎo)致了天膠價(jià)格走勢具有一定的季節(jié)性規(guī)律。6、7月步入產(chǎn)膠旺季，通常8月份前后都會(huì)開始一輪季節(jié)性下跌。因此，從季節(jié)性規(guī)律看，8月份天膠可能迎來季節(jié)性低點(diǎn)。目前時(shí)間段供應(yīng)將逐漸進(jìn)入旺季這將對(duì)目前價(jià)格的上漲形成壓制，短期內(nèi)天膠價(jià)格或維持高位震蕩，中長期來看由貨幣流動(dòng)性引起的通脹預(yù)期一直存在，包括天膠在內(nèi)的大宗商品的價(jià)格總體看漲。