7月早秈稻期貨價格持續(xù)上漲，一方面受小麥、玉米等相關農產品上漲的帶動；另一方面，預期減產、通貨膨脹、生產成本增加等因素也為早稻的上漲提供了支持。但自8月9日期價沖高未果之后，便一路下行，將前期漲幅全部吞沒，又一次驗證了早秈稻期價“易跌難漲”的特性。而最近幾個交易日早稻期價雖然小幅反彈，但是缺乏成交和持倉的配合，難以持續(xù)。對于后期的走勢，筆者認為，早稻期價目前仍處于下跌行情之中，但是受中晚秈稻減產預期、現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨漲等因素影響，繼續(xù)走低空間有限。

中晚稻減產預期增強

國家統(tǒng)計局8月27日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年全國早稻總產量為3132萬噸(626億斤)，比上年減少204萬噸(41億斤)，減幅6.1%，主要因早稻的播種面積、單產均下降,生產大省的減產較多。由于前期的上漲已對早稻減產的消息消化殆盡，加之早稻前幾年連續(xù)增產，國家?guī)齑娉渥悖灸甓葴p產并不會對早稻的供給產生影響，因此，早稻減產雖然得到國家證實，但是難以推動早稻價格上漲。

本年度早稻收獲時間推遲使中晚秈稻的移栽比往年同期晚十天左右，近期受持續(xù)的低溫、洪澇及病蟲害的影響，中晚秈稻長勢弱于去年同期，減產苗頭出現(xiàn)。早秈稻占我國秈稻總產量的比重只有20%左右，減產難以對秈稻的供給格局產生影響，但中晚秈稻比重大，將影響整個秈稻甚至稻谷的價格走勢，早秈稻的價格受中晚秈稻的走勢影響也較大。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2010年我國中晚秈稻的播種面積為2.4億畝，增幅為0.8%，雖然播種面積有所增加，但不能忽視天氣對產量的潛在影響，特別是“寒露風”的影響。因此，在后期天氣不確定的情況下，近期稻谷價格整體平穩(wěn)，早稻難以獨自走低。

加工企業(yè)理性收購，早稻現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

受市場收購主體多元化的影響，以往幾年的早稻收購過程中都會出現(xiàn)“搶購”現(xiàn)象。本年度受減產預期和農產品價格走高等因素影響，農民惜售心理較強，國家最低收購價提高導致預期利潤減少，銷區(qū)需求不旺，加工企業(yè)不敢貿然大舉收購，造成收購數(shù)量少于去年同期。在農民惜售、企業(yè)謹慎的情況下，本年度早秈稻的收購進度慢于往年同期。國家糧食局公告稱，截至8月20日，早秈稻主產?。▍^(qū)）各類糧食經營企業(yè)累計收購2010年新產早秈稻303.1萬噸，比上年同期減少154.1萬噸。早秈稻現(xiàn)貨價格則保持穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢，目前江西南昌早稻收購價在97元/百斤，吉安98元/百斤，都維持在歷史高位。

庫存充裕壓制早秈稻價格上行空間

由于近幾年敞開收購，國家早稻儲備充裕，能充分滿足市場需求。截至8月19日，國家仍有2008年臨儲早秈稻約35.8萬噸，2009年臨儲早秈稻庫存273.4萬噸，總計309.2萬，處于歷史高位。從2010年稻谷的整體供需上看，今年全國稻谷產量為3940億斤，高于上年的3902億斤； 2010年國內稻谷消費量3730億斤，其中口糧消費3125億斤，供需小幅結余200億斤，基本平衡。整個稻谷市場價格將以穩(wěn)定為主，早秈稻的上行空間有限。

按照早秈稻現(xiàn)貨價格97元/百斤，扣除水雜后，注冊成倉單的成本價格在2040元/噸附近，與9月合約的價格基本接近，9月合約的價格相當合理。但是從早秈稻期貨的價差上來看，遠月合約價格偏低，特別是5月合約與1月合約的價差只有70元，而9月跟1月的價差為95元，5月價格被小幅低估，存在補漲的需求。從套保的角度看，若1月合約價格超過2150元/噸，就存在賣出套期保值或者無風險期現(xiàn)套利的機會，因此也會壓制早秈稻期價的上漲。

整體看來，受稻谷市場的整體走勢影響，早秈稻難以演繹獨立行情，現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢，期貨價格基本上跟現(xiàn)貨價格接軌，繼續(xù)下跌空間不大，但受制于庫存高企、供應充足，上漲空間有限。1101合約近期在2130附近振蕩，1105合約在2200附近有較強支撐，操作上建議以短多或者賣1月買5月套利為主。