自7月中旬起，化工品開始新一輪觸底反彈。進入8月份后，國內(nèi)化工品開始了箱體振蕩，尤以PVC顯著，主力1101合約在7350-7550區(qū)間窄幅振蕩。究其原因，筆者認為主要是由PVC自身的商品屬性和金融屬性博弈的結(jié)果。在節(jié)能減排的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，電石法PVC的成本重心逐步上移，同時，房地產(chǎn)新政提振PVC下游需求，PVC現(xiàn)貨價格堅挺。但面對全球金融環(huán)境不振，國內(nèi)化工品包括PVC難以有所作為。

電石成本支撐，市場價格堅挺

影響當前電石開工率的因素主要有以下幾點：一是寧夏地區(qū)節(jié)能減排任務(wù)重，對當?shù)仉娛髽I(yè)進行限產(chǎn)、停產(chǎn)，仍將會有企業(yè)后期停產(chǎn)；二是內(nèi)蒙古烏盟地區(qū)因當?shù)仉娛a(chǎn)量受限，且電石行業(yè)生存艱難，所以轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳鐵的企業(yè)仍有陸續(xù)出現(xiàn)，電石產(chǎn)量減少；三是其他電石主產(chǎn)區(qū)電石開工維持低位，內(nèi)蒙古、陜西等地大電石爐的計劃開車均在9月、10月份，目前停車的相對小電石爐下半年已難有開啟希望；四是運輸受限，甘肅、四川等地受自然災(zāi)害影響，電石產(chǎn)量下降，運輸困難。山西、陜西等地區(qū)又遇煤運高峰季節(jié)，電石運輸不暢。8月、9月份是農(nóng)副產(chǎn)品的運輸高峰，寧夏及內(nèi)蒙古等地近期都在集中運輸瓜果，化工品運輸尤為緊張，包括電石。根據(jù)歷年經(jīng)驗，9月初，新疆等地將進入瓜果運輸高峰，由于運輸費用的利潤較為豐厚，部分寧夏等地車輛將被調(diào)去協(xié)助運輸，因此，很有可能再次影響電石包括PVC產(chǎn)品的運輸。

7月，我國電(600795,股吧)石產(chǎn)量為111.8萬噸，環(huán)比下降13%，同比下降13.4%。其中寧夏地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比下降21.5%，山西、內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)比下降10%左右，甘肅地區(qū)電石產(chǎn)量環(huán)比下降4.1%，新疆下降1.8%，總體來看，西北各省減產(chǎn)嚴重。10月份左右有一些較大的電石爐即將投產(chǎn)，可能會使得電石的產(chǎn)量有所提高，但在8-9月間，電石的供給仍將保持緊張態(tài)勢，對PVC價格的支撐作用明顯。

綜上所述，受淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排、限電政策及交通不暢等因素影響，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)部分地區(qū)電石供應(yīng)仍顯緊張，電石價格或穩(wěn)中有漲。目前華東地區(qū)電石主流價在3550-3600元/噸，華南地區(qū)電石主流價在3500-3550元/噸，華北地區(qū)電石主流價在3450-3570元/噸，東北地區(qū)電石主流價在3520-3540元/噸，華中地區(qū)電石主流價在3350-3600元/噸，西北地區(qū)電石主流出廠價在3000-3250元/噸，西南地區(qū)電石主流價在3150-3580元/噸。國內(nèi)電石法PVC廠家開工率在70%-80%，受成本支撐，廠家不斷提高出廠價，市場價也跟隨其后也節(jié)節(jié)高升。目前，華東地區(qū)5型料主流價在7300-7350元/噸（自提），華南地區(qū)主流成交在7400-7450元/噸（自提）。

限電政策結(jié)束，下游需求有望改善

6月11日，浙江省下發(fā)《關(guān)于填報電力迎峰度夏期間高耗能高排放企業(yè)控制用電計劃方案的緊急通知》；7月30日，浙江省再次下發(fā)《關(guān)于進一步加大有序用電工作力度，遏制用電過快增長的通知》。7月份的限電情況對PVC下游制品行業(yè)的影響并不大，但8月份，隨著高溫天氣的蔓延及限電措施的進一步嚴厲，限電措施對江浙地區(qū)PVC下游制品的企業(yè)的開工影響較大。尤其對于薄膜等行業(yè)，本身裝置啟動升溫的時間就要長達5-8小時，因此對下游制品的自身訂單及需求情況也有較為明顯的影響。

浙江地區(qū)7月起開始實施的限電措施將在9月中上旬結(jié)束，同時隨著高溫天氣的結(jié)束，浙江對于PVC制品企業(yè)的限制也可能有所緩解。目前，據(jù)了解部分下游企業(yè)已經(jīng)收到四季度的訂單，因此，隨著限電結(jié)束，PVC需求面回暖可期。同時，9月下旬恰逢中秋、國慶等假日連續(xù)，目前均處低庫存狀態(tài)的下游企業(yè)也將在長假之前小幅增倉。因此，9月中上旬的PVC行情或可樂觀對待。

基本住房保障制度利多房地產(chǎn)，或再次升溫PVC下游需求

今年，國家將進一步完善基本住房保障制度，“加大保障性安居工程建設(shè)的資金投入和土地供應(yīng)，加快保障性住房建設(shè)進度，盡快增加有效供給”。有關(guān)部門與各省級人民政府簽訂了2010年住房保障工作目標責任書，將全年300萬套保障性住房和280萬戶棚戶區(qū)改造以及120萬戶農(nóng)村危房改造任務(wù)分解落實到地方。國家將中部、西部地區(qū)新建廉租住房中央補助標準由上年的每平方米300元和400元，分別提高到400元和500元；農(nóng)村危房改造戶均補助標準由5000元提高到6000元。保障性住房建設(shè)的小高潮可能在第四季度拉動下游建材市場的需求。

綜上所述，筆者認為，受其成本支撐及下游需求回暖刺激，PVC現(xiàn)貨市場或可能延續(xù)一段相對平穩(wěn)向上的走勢，但幅度應(yīng)較為有限。畢竟國內(nèi)PVC市場是產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)，在前期低位6800元/噸時不少氯堿工廠迫于成本停車檢修增多，但若市場價格得到恢復(fù)或者漲幅增大，將再次引發(fā)市場供應(yīng)量的猛增。對于V1101來說，在其商品屬性和金融屬性博弈的過程中，筆者認為，下一階段在金融市場不出現(xiàn)極端利空消息的情況下，PVC的商品屬性或再度引導市場，當然V1101漲幅也是有限的，過大漲幅會引發(fā)套保盤的大量涌入。