從4月中旬開始，中央出臺了一系列針對房地產(chǎn)調(diào)控提出更嚴(yán)厲的措施，股市破位下行， 期市也隨其下跌，隨后歐元區(qū)債務(wù)危機爆發(fā)，市場出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)“二次探低”的悲觀預(yù)期。為了遏制債務(wù)的蔓延，歐洲開始注入大量資金救市，6月底，隨著歐元債務(wù)危機的緩解，市場上各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好，股市和商品觸底上漲。由于7月底8月初公布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利影響，LLDPE走勢形成箱體形態(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩

美國方面：隨著財政刺激政策的逐漸退出和企業(yè)的再次去庫存，制造業(yè)放緩以及工廠訂單大幅回落，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動能不斷減弱，最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，修訂二季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計算增長1.6%，增速連續(xù)第二季度下滑；7月新屋銷售環(huán)比年率下降了12.7%，總量降至27.6萬套；7月份失業(yè)率仍持平于9.5%，8月份失業(yè)率處于高位小幅波動狀態(tài)，從8月份前三周德數(shù)據(jù)看，初申請失業(yè)金人數(shù)較上個月同期有所增加，但續(xù)申請失業(yè)金人數(shù)大幅下降；經(jīng)濟(jì)周期研究局領(lǐng)先指標(biāo)有所回升，8月份最近一周領(lǐng)先指標(biāo)120.9，仍遠(yuǎn)低于4月底的134.7。房地產(chǎn)行業(yè)是支持美國經(jīng)濟(jì)繁榮的主要行業(yè)之一，就業(yè)情況和房地產(chǎn)的復(fù)蘇是制約美國未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，數(shù)據(jù)表明美國下半年增速將趨緩。

中國方面：1-7月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長24.9%，比上半年回落0.6%個百分比，固定資產(chǎn)投資保持高位回穩(wěn)態(tài)勢；1-7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長17%，比1-6月回落0.6個百分比，7月份工業(yè)增加值增速為13.4%，比上月回落0.3%個百分比，隨著國家節(jié)能減排力度的不斷加大，預(yù)計8月工業(yè)產(chǎn)值持續(xù)小幅回落；7月份進(jìn)出口增速較6月份有所回落，但是順差創(chuàng)下2009年2月以來的最高值，這可能成為美國議員施壓匯率提供接口，推動人民幣匯率升高，將進(jìn)一步抑制出口；7月全國70大中城市房屋銷售價格同比上漲10.3%，漲幅比上月縮小1.1個百分比，環(huán)比漲幅持平，整體的房價未見回落，將面臨更加嚴(yán)厲的調(diào)控。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可看出中國經(jīng)濟(jì)增長將會趨緩，下半年將溫和的增長態(tài)勢。

供求平衡，原油將維持在71-85區(qū)間震蕩

8月25日國際油價觸底反彈，但期貨市場空頭大幅加倉，凈多持倉量連續(xù)6周上升后首次下降，表明市場對油價是否進(jìn)入新一輪上升通道仍存疑慮。在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩趨勢的大背景下，原油市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感，尤其是對利空數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，加上供需基本面寬松，油價反彈力度小于下降力度。

國際能源署對石油需求的首次預(yù)測結(jié)果顯示，相對平衡的供求狀態(tài)將保持到2011年年中，原因是：

1、供應(yīng)方面，據(jù)美國彭博新聞社報道，歐佩克8月份的原油產(chǎn)量下降了0.3%，平均日減7.5萬桶，下降到了2915萬桶，這個日產(chǎn)量是過去7個月中最低的。除伊拉克以外，歐佩克受產(chǎn)量配額限制的成員國8月份平均日減原油產(chǎn)量5萬桶，減少到了2680.5萬桶，跌到了今年年初以來的最低點。歐佩克原油及庫存變動的市場需求（call on OPEC crude and stock change，簡稱“call”）是反映全球供求對比的指標(biāo)，2010年3季度和2011年全年的“call”均為2920萬桶/日，預(yù)計歐佩克原油產(chǎn)能將由2010年的3560萬桶/日降至2011年的3540萬桶/日，原因主要在于伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)能的下降。

2、需求方面，預(yù)計2011年全球石油需求將同比增長1.6%或130萬桶/日，至8780萬桶/日。此預(yù)測所依據(jù)的前提是IMF的宏觀經(jīng)濟(jì)假設(shè)，預(yù)計2011年新增石油需求將完全來自非經(jīng)合組織國家，其需求將同比增長3.8%或160萬桶/日，而經(jīng)合組織需求將小幅下降0.5%或20萬桶/日。另一方面，鑒于經(jīng)濟(jì)活動的基本結(jié)構(gòu)，加之政府經(jīng)濟(jì)刺激措施側(cè)重于能源密集型行業(yè)，預(yù)計石油需求增長的主要動力將來自餾分油、液化石油氣/石腦油和汽油。

綜合上述，由于前期國際油價已探及前期低點，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍將好壞不一，但是處于供需平衡，筆者原油將維持在71-85區(qū)間震蕩。

供應(yīng)方面：2010年7月國內(nèi)PE產(chǎn)量為86.5萬噸，較去年同期增加22.2萬噸，增幅為36.5%；1-7月份累計產(chǎn)量為586.3萬噸，較去年同期增加154萬噸，增幅為35.6%。今年3月份以來國內(nèi)PE產(chǎn)量都維持在80萬噸以上的高位。

需求方面：2010年7月國內(nèi)塑料薄膜產(chǎn)量為64.6萬噸，同比增長17.2%；1-7月份累計產(chǎn)量為446.7萬噸，同比增長16.8%，隨著中秋、國慶、圣誕、元旦等節(jié)日接踵而至，包裝膜的需求將有好轉(zhuǎn)預(yù)期；農(nóng)膜需求旺季啟動，7月11.33萬噸，同比增長24.2%，因今年蔬菜、大蒜等價格高昂，山東/兩湖/安徽等地種植面積有望擴大，對地膜/棚模需求量有放大預(yù)期，多數(shù)大型農(nóng)膜經(jīng)銷商庫存仍處于低位，各地的大型農(nóng)膜經(jīng)銷商開始關(guān)注原料價格趨勢，儲備工作也有望啟動。

綜合上述，供應(yīng)增長已平穩(wěn)，產(chǎn)量維持在高位，但是下游需求預(yù)期穩(wěn)步增加，增長幅度較PE產(chǎn)量快，可以預(yù)計供需矛盾將會有所緩解。

結(jié)論

目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中尚存不穩(wěn)定因素，原油仍將維持區(qū)間震蕩行情，LLDPE受到一定成本支撐，再由于下游需求旺季的來臨，供需矛盾有所緩解，或?qū)⑼苿悠趦r震蕩走高，但市場供應(yīng)壓力仍然大，加上疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，期價上行幅度受限。在多空分歧激烈的情況下筆者預(yù)計后期LLDPE將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。