國(guó)內(nèi)中秋休市期間，國(guó)際糖市漲勢(shì)如虹，如9月24日ICE糖市期價(jià)沖擊7月以來(lái)高點(diǎn)，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù)7周大幅上漲。究其原因，一方面，巴西自8月以來(lái)持續(xù)出現(xiàn)干旱天氣，甘蔗產(chǎn)量受到威脅，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2010/2011制糖年的產(chǎn)量，國(guó)際食糖供需可能重新面臨失衡。另一方面，近期由人民幣升值引發(fā)的中美匯率之爭(zhēng)成為推動(dòng)本輪商品大幅上漲的關(guān)鍵性因素。與國(guó)際原糖凌厲的漲勢(shì)相比，鄭糖略顯疲軟。9月27日國(guó)內(nèi)期市普遍高開(kāi)，其中油脂高開(kāi)近5%領(lǐng)漲市場(chǎng)，而鄭糖主力1105合約期價(jià)僅高開(kāi)0.37%，隨即振蕩下行，并成為市場(chǎng)少數(shù)下跌的品種之一。自進(jìn)入9月以來(lái)，鄭糖期價(jià)圍繞5600元/噸窄幅振蕩，9月20日蓄勢(shì)上沖并觸及5728元/噸后沒(méi)能突破1月7日的年內(nèi)高點(diǎn)5742元/噸，同時(shí)受中秋節(jié)假期影響，9月21日鄭糖交易量與持倉(cāng)量大幅較少，期價(jià)則下跌106元/噸。

中美匯率之爭(zhēng)越演越烈，美元貶值助推商品上漲

中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)9月21日突破6.70關(guān)口，達(dá)到了6.6997，再度創(chuàng)出2005年匯改后新高。近期，人民幣加速升值與美元貶值的走勢(shì)直接相關(guān)。與人民幣對(duì)美元加速升值相伴隨的是美國(guó)國(guó)會(huì)強(qiáng)壓人民幣升值的喧囂。在美國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策背景下，美元長(zhǎng)期趨弱的走勢(shì)必將對(duì)人民幣升值進(jìn)一步形成壓力。9月24日晚美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)了針對(duì)中國(guó)匯率問(wèn)題的一項(xiàng)法案，根據(jù)這項(xiàng)法案，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣幣值被認(rèn)定為被人為低估，美國(guó)政府有權(quán)對(duì)來(lái)自該國(guó)的商品征收懲罰性關(guān)稅。該法案獲得通過(guò)后，9月24日美元指數(shù)大跌0.95點(diǎn)，接近日內(nèi)最低位收?qǐng)?bào)在79.28點(diǎn)，直接跌穿80整數(shù)關(guān)口。與此同時(shí)，美國(guó)股市與大宗商品集體爆發(fā)式上漲，美國(guó)三大股指突破自今年5月以來(lái)形成的壓力區(qū)域，紐約黃金直奔1300美元/盎司關(guān)口，基本金屬與農(nóng)場(chǎng)品均大幅上漲，多數(shù)品種挑戰(zhàn)年內(nèi)高位。美元重返下跌通道，資金重新流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，這或?qū)⑼苿?dòng)商品價(jià)格新一輪飆升。

災(zāi)害性天氣頻繁，原糖期價(jià)創(chuàng)7個(gè)月新高

9月24日ICE糖市期價(jià)沖擊7個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)，盤(pán)中1103期約糖價(jià)一度沖擊了2月24日以來(lái)24.47美分/磅的最高點(diǎn)。由于持續(xù)干旱，自8月份以來(lái)巴西各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了2010/2011制糖年巴西中部、南部地區(qū)的甘蔗預(yù)期產(chǎn)量，這對(duì)國(guó)際糖市形成了有力的支撐。巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟（Unica）把甘蔗產(chǎn)量下調(diào)至5.70億噸，JOB把甘蔗產(chǎn)量從5月份預(yù)期的6.00億噸下調(diào)至5.76億噸，巴西國(guó)內(nèi)糖業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Datagro也因干旱天氣持續(xù)而把甘蔗產(chǎn)量從7月初預(yù)期的5.85億噸降至5.788億噸，同時(shí)認(rèn)為干旱天氣還有可能影響到明年，即2011/2012制糖年巴西的甘蔗生產(chǎn)。日前，荷蘭ABN Amro銀行以及VM集團(tuán)認(rèn)為，估計(jì)2010/2011制糖年巴西中、南部地區(qū)僅能產(chǎn)蔗5.60億噸，同時(shí)預(yù)期2010/2011制糖年全球食糖市場(chǎng)的供給過(guò)剩量將從6月份預(yù)期的564萬(wàn)噸驟減至120萬(wàn)噸。而來(lái)自巴西水務(wù)部門(mén)的消息顯示，受干旱天氣影響，當(dāng)前亞馬遜河的水位已降至1963年以來(lái)的最低點(diǎn)。整體來(lái)看，巴西出現(xiàn)的干旱天氣正在持續(xù)對(duì)市場(chǎng)發(fā)揮影響。

“雙節(jié)”高度積聚風(fēng)險(xiǎn)，鄭糖滯漲整固

繼9月22日至24日中秋節(jié)休市3個(gè)交易日后，10月1日至10月7日又將迎來(lái)5個(gè)交易日的休市。大小兩個(gè)假期的時(shí)間間隔僅4個(gè)交易日，前后休市高達(dá)8個(gè)交易日，而國(guó)際市場(chǎng)卻是正常開(kāi)市，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高度集聚。從中秋節(jié)休市行情來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)商品普遍走出“三連陽(yáng)”的行情，指標(biāo)商品紐約黃金期價(jià)突破1300美元/盎司的心理關(guān)口，而倫銅也直奔8000美元/噸心理關(guān)口。在多重因素的推動(dòng)下，ICE原糖期價(jià)也創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)的新高。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與商品基本面因素正在共同推動(dòng)著商品價(jià)格持續(xù)上漲。

鄭糖主力1105合約自7月5日突破5000元/噸平臺(tái)以來(lái)，上漲態(tài)勢(shì)保存完好，當(dāng)前仍處于上行通道。鄭糖期價(jià)在8月9日至27日期間遭遇5400元/噸區(qū)域的壓力進(jìn)而盤(pán)整，8月30日量?jī)r(jià)齊升，并一舉突破壓力區(qū)域，且穩(wěn)步上行至5600元/噸以上。9月16日、17日、20日連續(xù)走出3個(gè)小連陽(yáng)，多方蓄勢(shì)待發(fā)，20日期價(jià)上沖5728元/噸距離年內(nèi)高點(diǎn)5742元/噸僅14元/噸，試探上攻年內(nèi)高位未能實(shí)現(xiàn)。21日，中秋節(jié)休市最后一個(gè)交易日，風(fēng)險(xiǎn)管理成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，資金紛紛離場(chǎng)，1105合約交易量與持倉(cāng)量劇減，凈持倉(cāng)減少80408手，交投謹(jǐn)慎導(dǎo)致糖價(jià)下挫106元/噸，這給漲勢(shì)良好的市場(chǎng)造成較大影響。9月27日在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普漲的格局下， 鄭糖繼續(xù)弱勢(shì)整理，1105合約圍繞5600元/噸窄幅波動(dòng)，較前一交易日相比日交易量繼續(xù)萎縮至110多萬(wàn)手，日持倉(cāng)量稍有放大增加7870手，交投不活躍，顯示市場(chǎng)面對(duì)長(zhǎng)假更加謹(jǐn)慎。

操作建議

據(jù)了解，新疆甜菜產(chǎn)區(qū)9月28日將拉開(kāi)新榨季的序幕。由于今年氣溫持續(xù)偏低，甜菜種植時(shí)間比往年推遲了15—20天，導(dǎo)致甜菜種植面積與單產(chǎn)較去年相比均所有下降，或?qū)⒁l(fā)制糖企業(yè)搶購(gòu)原料。近期，人民幣升值繼續(xù)將成為影響國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)，弱勢(shì)美元短期難以消退將頂托商品上漲格局。國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)驟然升溫抑制盤(pán)面交投，但鄭糖上漲趨勢(shì)尚未破壞，主力1105合約在5600元/噸具有較強(qiáng)支撐，并隨時(shí)會(huì)上攻年內(nèi)高點(diǎn)。