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李棟華:短期內(nèi)滬鋅漲勢或?qū)⒂兴諗?/h1>
最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-09-30 14:08:49 來源:廣發(fā)期貨 作者:李棟華

近期,倫鋅漲幅超過了3%,但滬鋅跟漲意愿明顯不強(qiáng)。這其中有國內(nèi)供求關(guān)系的因素,也有人民幣匯率等方面的原因。整體來看,當(dāng)前滬鋅依然處在箱體振蕩區(qū)域內(nèi),前高壓制明顯,而在箱底也獲得支撐,短期內(nèi)缺乏明顯的指引。

一、旺季需求不旺,供需格局改善不大

作為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季,從一開始就承擔(dān)了太多的期望,市場對旺季消費(fèi)的期望過高,但隨著市場格局的逐步明朗,國內(nèi)需求并沒有想像中旺盛。8月份國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量同比增速為18.2%,較7月份的24.2%明顯下降。而從終端消費(fèi)方面看,盡管房地產(chǎn)行業(yè)有回暖跡象,但調(diào)控陰影不散,中國房地產(chǎn)施工面積8月份同比增速為29.1%,小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。汽車方面,汽車產(chǎn)量下降更快,8月份汽車產(chǎn)量同比增速下滑至13.01%,是近年來增速偏低的月份,汽車行業(yè)對鋅的需求仍處于下降狀態(tài),使鋅價(jià)承壓。其實(shí),在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下,基本金屬需求不會(huì)較大幅度增加,特別是近期隨著節(jié)能減排的推進(jìn),對下游企業(yè)的需求和消費(fèi)產(chǎn)生利空影響。消費(fèi)的疲軟也體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場上,當(dāng)前市場貼水?dāng)U大至550—600元/噸,表明現(xiàn)貨市場對期價(jià)的上漲并不認(rèn)同,下游廠商旺季需求不旺,銷售不佳,普遍不敢貿(mào)然進(jìn)貨。因此,后期鋅價(jià)依然具有回調(diào)要求。

相當(dāng)于需求的平淡,供應(yīng)卻在不斷增長。隨著企業(yè)開工率的回升,8 月份國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為43.3 萬噸,較7 月份明顯上升。進(jìn)口方面,8月份精煉鋅進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35946噸,而出口只有511噸,凈進(jìn)口量增加明顯,市場供應(yīng)顯著增加。另外,滬鋅庫存在9月內(nèi)再次呈現(xiàn)增長趨勢,自6月初以來的下降局面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),說明國內(nèi)市場并不短缺。后期,房地產(chǎn)等行業(yè)調(diào)控政策的走向?qū)⑦M(jìn)一步影響鋅的消費(fèi)需求,并會(huì)成為鋅價(jià)下滑的主要因素之一。

二 、匯率對鋅價(jià)的影響

外盤金屬在中秋假期期間大幅上升,其中美元指數(shù)的破位下跌功不可沒。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率區(qū)間不變,且在會(huì)后聲明中暗示必要時(shí)將擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。受此影響,美元指數(shù)大幅下挫,從而帶動(dòng)基本金屬上漲。但從近期美元的走勢來看,其先抑后揚(yáng),反映出投資人對美聯(lián)儲(chǔ)下一步動(dòng)作的焦躁和不安。市場預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)量化寬松方案可能較部分市場人士起初的預(yù)期規(guī)模較小且力度或不及預(yù)期,美元獲得短線支撐。但筆者認(rèn)為,盡管后續(xù)量化寬松規(guī)??赡懿患按饲耙淮?,但美元未來因此承受的壓力并不會(huì)減輕多少,加上技術(shù)面表現(xiàn)不佳,后市美元恐難擺脫頹勢,在美國經(jīng)濟(jì)沒有得到明顯的改善之前,美元持續(xù)走軟的局面將會(huì)持續(xù)到至少明年春季,這將有利于金屬的走高。

從國內(nèi)市場來看,盡管外盤在大漲,但滬鋅表現(xiàn)相對較弱,主要原因是人民幣升值。人民幣匯率問題一直是中美爭論的熱點(diǎn)之一??紤]到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況,人民幣的緩慢升值是適合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控和政策目標(biāo)的,因此,在中國經(jīng)濟(jì)還沒有完成結(jié)構(gòu)調(diào)整的情況下,人民幣不存在顯著升值的空間。但短期內(nèi)迫于外部壓力,人民幣上漲或仍將是主基調(diào),且市場對人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期加強(qiáng),致滬鋅與倫鋅比價(jià)走軟,外強(qiáng)內(nèi)弱的格局將延續(xù)一段時(shí)間。

三、政策性風(fēng)險(xiǎn)加大

在始于6月的此輪上漲行情的發(fā)展過程中,鋅市基本面并沒有得到本質(zhì)性的改善,全球主要經(jīng)濟(jì)體公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然喜憂參半,供需主導(dǎo)的商品屬性處于平穩(wěn)狀態(tài),房地產(chǎn)政策、美元走勢及流動(dòng)性主導(dǎo)的金融屬性仍是金屬價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。

近期,市場各種傳聞不斷,8月份國內(nèi)CPI創(chuàng)年內(nèi)新高后,國內(nèi)關(guān)于負(fù)利率、上調(diào)存款利率的言論充斥整個(gè)市場,CPI創(chuàng)出新高導(dǎo)致通脹擔(dān)憂上行,同時(shí)加息政策分歧不斷,對整個(gè)商品市場產(chǎn)生較大影響。而國慶長假后將出臺(tái)9月份CPI數(shù)據(jù),從市場當(dāng)前的預(yù)測來看,9月份CPI仍將繼續(xù)高企,因此關(guān)于加息的猜測將繼續(xù)。另外,從房地產(chǎn)方面來看,調(diào)控政策的取向是大宗商品的最大不確定性因素。我國28%的銅、33%的鋁和49%的鋅消費(fèi)均是由房地產(chǎn)拉動(dòng)的,當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)控效果遠(yuǎn)不及市場預(yù)期,各地房地產(chǎn)銷售市場發(fā)生較大變化也使得新的房地產(chǎn)調(diào)控政策需求加大,這將在很大程度上影響著金屬價(jià)格的走勢。

總之,當(dāng)前基本面方面并未有足夠利好支撐,同時(shí)由于國內(nèi)需求很難大幅增長,加上經(jīng)濟(jì)面的不確定因素增加,政策調(diào)控的節(jié)奏將直接影響市場的走向。盡管美元走低刺激倫鋅上漲,但缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供需面的配合,再考慮到人民幣升值的影響,短期內(nèi)滬鋅漲勢或?qū)⒂兴諗?,振蕩整理將在相?dāng)長的一段時(shí)間成為鋅價(jià)運(yùn)行的主旋律。

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