今年全球金融市場動蕩，特別是債務(wù)危機以來，各國股市下跌明顯，然而大宗商品似乎完全無視股市大跌的現(xiàn)狀，今年以來布倫特油價上漲17%，玉米上漲38%，黃金上漲27%，鐵礦石上漲4%，銅價今年來雖然跌了4.7%，但仍比2008年次貸危機前的歷史高位更高。

這打破了歷史上大宗商品波動性比股市更劇烈的規(guī)律，我們不禁要問：究竟是什么力量讓大宗商品的價格如此穩(wěn)健？

顯而易見的是，以金磚四國為首的新興市場已逐漸取代發(fā)達國家，成為大宗商品的消費主力軍，其巨大基數(shù)及高速增長抵消了發(fā)達國家需求的萎縮，而各大宗商品的供給又達到了瓶頸，這也造成了價格不斷創(chuàng)新高。

以銅為例：2010年中國銅消費量已增至世界總量的46%，保持平均每年10%的增速，而美國銅消費量從2000年占世界總量的23%下降到2010年的11%。近幾年的數(shù)據(jù)都表明中國對銅的需求成為了銅價上漲的主要動力，兩者相關(guān)性達到76%。實際上，即使中國經(jīng)濟增速放緩，假設(shè)中國銅消費量增幅減小到上世紀90年代10%的水平，世界銅消費量仍呈穩(wěn)健增長。這是因為隨著新興市場對大宗商品消費量比重增加，巨大增幅抵沖了發(fā)達國家需求的萎縮。即使新興市場的經(jīng)濟降溫，其巨大的需求基數(shù)仍會支撐大宗商品價格上行。

其他大宗商品與銅的情況類似。譬如，中國鐵礦石需求占全世界的比重從10年前的15%增加到2010年的55%。盡管經(jīng)濟增速放緩，中國7月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比仍增長15.5%。石油方面，亞洲需求旺盛，供求壓力大，僅中國在去年的需求量就增加11%，占世界需求增幅的1/3。

此外，緊張的供給面亦影響著價格。目前各大銅礦巨頭紛紛表示其主力礦井產(chǎn)量遞減，而兩條出路（開采低等級貧礦和在環(huán)境惡劣地區(qū)開發(fā)新礦）都造成成本大幅上升，且產(chǎn)量增長有限。世界最大銅礦Escondida估計其今年產(chǎn)量將減少10%，美國Freeport Mcmoran公司認為旗下全球第三大銅礦今年產(chǎn)量將下降17%。鐵礦石面臨類似情況，世界第三大鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓CEO上周稱，鐵礦石的供給已達到極限，難以滿足市場的需求。石油方面，北非和中東局勢的不穩(wěn)定加劇了石油供給的緊張，高盛認為明年初全球石油的過剩產(chǎn)能會消耗殆盡。

依照經(jīng)濟學(xué)理論，經(jīng)濟衰退會抑制消費者的購買需求，商品價格下跌。然而，這一教科書上的理論如今由于新興市場需求迅速增長而開始受到挑戰(zhàn)。大宗商品價格堅挺無疑對礦藏豐富國（加拿大、澳大利亞、智利、沙特等）是個好消息，但對世界經(jīng)濟格局產(chǎn)生的影響卻令我們擔(dān)憂：對歐美經(jīng)濟來說，以前經(jīng)濟衰退引起大宗商品價格下滑從而刺激經(jīng)濟的自然調(diào)整修復(fù)過程已經(jīng)不復(fù)存在，同時面臨高額債務(wù)不得不采取財政緊縮政策，經(jīng)濟恢復(fù)期會更加漫長。而對中國和印度等發(fā)展中國家來說，相對較高的通貨膨脹可能會在以后相當(dāng)長的時間內(nèi)陪伴我們。

對投資者來說，為抗通脹，不妨選擇大宗商品作為投資組合的一部分，尤其可以選擇新興市場需求較大的商品如布倫特油、銅、玉米、小麥等。誠然，歐美經(jīng)濟進入第二次衰退的風(fēng)險猶在，但是從目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，全球大幅度衰退依然是小概率事件，在供求基本面的支撐下，我們對大宗商品的未來仍然充滿希望。