自從8月中旬國(guó)家公布第八次拋儲(chǔ)消息后，鄭糖連續(xù)高位回調(diào)，至今1201主力合約回撤了近300多元，8月份連續(xù)拋儲(chǔ)給火熱的糖市有效降溫。技術(shù)面上，鄭糖雙頂形態(tài)呼之欲出，目前在頸線上方反復(fù)徘徊。筆者認(rèn)為，進(jìn)口價(jià)及成本因素暫時(shí)不支持糖價(jià)大幅下跌，轉(zhuǎn)勢(shì)節(jié)點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但是國(guó)家調(diào)控嚴(yán)厲外加上告別銷售旺季，糖價(jià)后期將維持振蕩偏弱格局。

國(guó)家調(diào)控嚴(yán)厲，密集拋儲(chǔ)步伐或?qū)⒀永m(xù)

8月中旬發(fā)改委公布了8月22日進(jìn)行第八次拋儲(chǔ)的消息后，鄭糖應(yīng)聲而落，延續(xù)至今的回調(diào)由此開(kāi)始?？梢?jiàn)，時(shí)隔一年半再度出現(xiàn)一月拋儲(chǔ)兩次的現(xiàn)象，對(duì)糖市多方的信心有很強(qiáng)的沖擊。筆者認(rèn)為，目前密集拋儲(chǔ)能否持續(xù)將決定鄭糖的回調(diào)空間，而國(guó)家調(diào)控的決心和調(diào)控的能力則是決定拋儲(chǔ)密集程度的關(guān)鍵?；仡櫳虅?wù)部在8月8日中糖協(xié)理事會(huì)議上的發(fā)言，雖然眾糖協(xié)看漲意愿較強(qiáng)，但是商務(wù)部明言目前的高糖價(jià)有損糖業(yè)的整體發(fā)展，后市調(diào)控力度將加大?，F(xiàn)在的密集拋儲(chǔ)不但印證了拋儲(chǔ)力度放大，也正逐步彰顯出國(guó)家對(duì)現(xiàn)今糖價(jià)偏高的觀點(diǎn)以及調(diào)控的決心。

此外，商務(wù)部當(dāng)時(shí)宣布進(jìn)口糖8月9月將密集到港，這為目前儲(chǔ)備糖的投放提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。雖然國(guó)內(nèi)40萬(wàn)噸的月度加工量將放緩原糖入市的步伐，但是后續(xù)進(jìn)口糖源充足，國(guó)儲(chǔ)將更有底氣來(lái)拋售現(xiàn)有的儲(chǔ)備，維持密集的拋儲(chǔ)步伐。市場(chǎng)傳言9月13日國(guó)家將再度投放30萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖，倘若印證如此，這將使得本榨季的投放量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的193萬(wàn)噸。而中秋用糖高峰之后仍選擇拋售，國(guó)家調(diào)控的決心無(wú)疑將再度壓制糖價(jià)。

告別中秋銷量旺季，現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)

進(jìn)入8月下旬之后，用糖企業(yè)備糖高峰已然告一段落。從第八次拋儲(chǔ)的情況可以看出，企業(yè)競(jìng)購(gòu)熱情相比前期有明顯下降，均價(jià)也從上次的7730元回落至7645元。此外，按照去年的單月需求量(國(guó)內(nèi)銷量、進(jìn)口、拋儲(chǔ)的總和)，去年8月份為140萬(wàn)噸，相比7月的155萬(wàn)噸有所回落，而9月份需求總和更是銳減至107.6萬(wàn)噸，可見(jiàn)在去年同期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，下游需求放緩的態(tài)勢(shì)非常明顯?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，主產(chǎn)區(qū)南寧、柳州價(jià)格從前期的7800元高位調(diào)整至7650元附近。在需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱之際，以及國(guó)家密集拋儲(chǔ)打壓下，現(xiàn)貨價(jià)格同樣出現(xiàn)松動(dòng)。

原糖反彈帶動(dòng)進(jìn)口成本，廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)偏矮延緩開(kāi)榨

原糖8月初開(kāi)始止跌反彈，主力合約重回30美分附近，主要還是受到了巴西產(chǎn)量預(yù)期連續(xù)下調(diào)的支撐。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟（UNICA）于8月25日再度下調(diào)巴西中南部主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量預(yù)期，將甘蔗壓榨量由5.34億噸下調(diào)至5.10億噸，而目前中南部白糖產(chǎn)量同比下滑達(dá)12%。原糖價(jià)格回升帶動(dòng)進(jìn)口成本反彈，泰國(guó)糖進(jìn)口價(jià)在7800元左右，對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨和期貨有一定的升水，進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格。

此外，雖然下榨季白糖增產(chǎn)實(shí)現(xiàn)與否尚未知曉，但是廣西甘蔗整體長(zhǎng)勢(shì)偏矮很可能將延緩開(kāi)榨的時(shí)點(diǎn)。今年廣西冬季持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，至5月份氣溫才開(kāi)始回升。而8月上旬廣西天氣炎熱，夏季旱情有所顯現(xiàn)。這些因素對(duì)于甘蔗長(zhǎng)勢(shì)均有不利影響，使得目前廣西甘蔗株高普遍低于去年同期。因此，后期開(kāi)榨節(jié)點(diǎn)延后概率較高，將施壓本榨季尾期與下榨季初期的食糖供應(yīng)，支撐近期鄭糖價(jià)格。

綜上所述，國(guó)家嚴(yán)厲的調(diào)控施壓鄭糖市場(chǎng)，而進(jìn)口成本的回升及開(kāi)榨節(jié)點(diǎn)的延緩，是主要支撐因素。筆者預(yù)期，鄭糖仍將維持在7100—7300元區(qū)間寬幅振蕩?，F(xiàn)在1201合約價(jià)格維持在雙頂?shù)念i線位附近，并且下方即為60日均線。倘若國(guó)家9月份繼續(xù)維持嚴(yán)厲的調(diào)控措施，或是原糖自30美分高位明顯回落，那么鄭糖很可能借此下破均線與頸線的支撐，回落至6800—7000元一線。