滬膠主力合約自節(jié)前觸底以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)反彈近3000元/噸。究其背后原因，一是對(duì)前期跌幅進(jìn)行技術(shù)性修正；二是在宏觀面稍穩(wěn)的情況下，基本面利好提振市場(chǎng)人氣，誘發(fā)多方見(jiàn)機(jī)抄底。筆者認(rèn)為，隨著滬膠的金融屬性和商品屬性持續(xù)博弈，后期有望構(gòu)筑階段性底部。

產(chǎn)區(qū)災(zāi)害頻發(fā)，天膠供應(yīng)偏緊

去年10月底泰國(guó)強(qiáng)降雨加快了滬膠的上漲步伐，而今年這場(chǎng)幾十年罕見(jiàn)的洪水災(zāi)害，在很大程度上封殺了滬膠的下跌空間。泰國(guó)氣象部門預(yù)計(jì)10月15日至18日又將有一波強(qiáng)降雨來(lái)襲，屆時(shí)湄南河水位暴漲將再度威脅當(dāng)?shù)叵鹉z園。嚴(yán)重的降雨和洪水已經(jīng)導(dǎo)致天膠生產(chǎn)發(fā)貨延遲，今后兩周情況將進(jìn)一步惡化。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)也遭相似厄運(yùn)，由于今年臺(tái)風(fēng)接連登陸我國(guó)海南，持續(xù)降雨導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)橡膠損失慘重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全省共有140萬(wàn)畝民營(yíng)膠受災(zāi)，占全省民營(yíng)膠種植面積的40%，預(yù)計(jì)今年海南民營(yíng)膠產(chǎn)量將減少1.3萬(wàn)噸。算上國(guó)營(yíng)膠，預(yù)計(jì)10月份產(chǎn)量將損失30%，加之年初寒潮災(zāi)害，海南全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少近20%。在持續(xù)的自然災(zāi)害影響下，后期滬膠繼續(xù)下挫的空間已經(jīng)不大。

泰國(guó)政府力挺膠價(jià)

天膠暴跌傷及東南亞膠農(nóng)之時(shí)，泰國(guó)政府立即出臺(tái)了三項(xiàng)惠民措施。消息一出，原料市場(chǎng)的天膠價(jià)格隨即止跌反彈，截止13日該報(bào)價(jià)已經(jīng)攀升至每公斤118.6泰銖。雖說(shuō)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)之際，三項(xiàng)措施難以徹底改變危局，但是讓市場(chǎng)重拾信心，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期的話，其目的已經(jīng)達(dá)到。在強(qiáng)心劑過(guò)后，不排除天膠受外圍風(fēng)險(xiǎn)沖擊再次下探，不過(guò)在政府力挺膠價(jià)的預(yù)期下，后期天膠價(jià)格的下跌空間比較有限。

全球9月新車銷量好于預(yù)期

近期從各國(guó)公布的9月新車銷量來(lái)看，整體情況好于市場(chǎng)預(yù)期。雖說(shuō)意大利、法國(guó)和西班牙的9月新車銷售同比分別下降5.7%、1.4%和1.3%，但回落幅度都比較有限。與此相反，9月德國(guó)的新車銷量同比卻增長(zhǎng)了8.1%。俄羅斯在9月份也取得驕人成績(jī)，新車銷量比去年同期增長(zhǎng)26%，預(yù)計(jì)全年將增長(zhǎng)28%。目前日本車企已經(jīng)從3月份的地震中緩過(guò)氣來(lái)，產(chǎn)能不僅恢復(fù)到了正常狀態(tài)，而且超越了去年的水平。

同時(shí)受節(jié)能汽車補(bǔ)貼政策變動(dòng)，車展頻繁舉行，各種降價(jià)促銷活動(dòng)等因素推動(dòng)，國(guó)內(nèi)9月乘用車市場(chǎng)出現(xiàn)回升，同比和環(huán)比均有明顯增長(zhǎng)。在下游汽車市場(chǎng)好于預(yù)期的背景下，滬膠期價(jià)有望得到提振。

市場(chǎng)前景暗淡，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)猶存

進(jìn)入10月以來(lái)，歐洲金融市場(chǎng)稍顯暖意。先是英國(guó)央行和歐洲央行聯(lián)手推出量化寬松政策，之后德法兩國(guó)決定對(duì)希臘提供救援，同時(shí)efsf基金擴(kuò)容計(jì)劃也有望在本周末獲得所有歐元區(qū)國(guó)家通過(guò)。在外圍市場(chǎng)環(huán)境暫時(shí)趨穩(wěn)的背景下，滬膠得到短暫喘息。但后期如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)疲弱，主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化的話，暖意很有可能轉(zhuǎn)瞬即逝，投資者將很快會(huì)被新的憂愁所籠罩。

鑒于之前期價(jià)大幅下挫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，滬膠的金融屬性和商品屬性再次回到勢(shì)均力敵的狀態(tài)，兩者之間的博弈也將重新開(kāi)始，后期滬膠有望構(gòu)筑階段性底部。