六、資產(chǎn)配置操作難點(diǎn)

以經(jīng)濟(jì)周期劃分結(jié)果為基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置從理論上看效果不錯(cuò)，但有許多難點(diǎn)需要解決，而這些難點(diǎn)是決定資產(chǎn)配置成功與否、收益是否可靠的決定性條件。

（一）經(jīng)濟(jì)周期劃分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

經(jīng)濟(jì)周期的劃分是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，美林證券采用產(chǎn)出缺口與同比CPI進(jìn)行周期劃分，有的機(jī)構(gòu)采用PMI與同比CPI進(jìn)行劃分，也有的機(jī)構(gòu)采用同比GDP與同比CPI進(jìn)行劃分等等，但不管采用什么數(shù)據(jù)作為劃分基礎(chǔ)，很重要的一點(diǎn)是：劃分出來的周期一定要能通過收益率測(cè)試，如果其收益率測(cè)試很差，成功概率很低，則說明采用這樣的數(shù)據(jù)劃分的周期不可靠，應(yīng)重新選擇數(shù)據(jù)。而且往往不同的國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異巨大，不能采用相同的數(shù)據(jù)進(jìn)行劃分，需要找到最合適此國的數(shù)據(jù)。

（二）經(jīng)濟(jì)周期劃分的人為性

經(jīng)濟(jì)周期的劃分是由劃分者自己決定的，他的判斷能力決定著劃分的成功與否或劃分出來的周期是否合理與盡可能的接近實(shí)際情況。因此，劃分者的經(jīng)驗(yàn)和能力在周期的劃分中也是一個(gè)很重要的因素。

（三）經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)

在實(shí)際的操作中，我們不能根據(jù)事后劃分出的歷史經(jīng)濟(jì)周期來進(jìn)行當(dāng)前資產(chǎn)配置，而要通過判斷未來的經(jīng)濟(jì)周期從而進(jìn)行資產(chǎn)配置，因此，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期就成為必須，但預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)歷來都是一個(gè)難題，要想做到準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)那是不可能的，我們所能做的就是盡量提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率，要做到這一點(diǎn)，就只能通過與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來輔助我們判斷，也就是說要盡量選擇能幫助我們預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)、反復(fù)驗(yàn)證其可靠性，然后通過多種指標(biāo)來共同預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。在這一過程中，我們可能需要關(guān)注貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、政治變動(dòng)，甚至還有天氣變化等等。

七、綜述

期貨資產(chǎn)配置對(duì)于中國來說還是一種比較新的交易策略，但隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，中國的各種自營機(jī)構(gòu)將會(huì)如雨后春筍般出現(xiàn)，使用的策略也會(huì)越來越豐富和完善，我相信，作為國外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的一種成熟交易策略，期貨資產(chǎn)配置也必將為中國的自營機(jī)構(gòu)所接受，只要我們逐步的攻克其難點(diǎn)，這一策略也必將為廣大機(jī)構(gòu)投資者帶來不菲的收益，我也將在未來的專題報(bào)告中逐步介紹我的研究成果，謝謝！