■銅：橫盤，關注高點突破情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為75430元/噸，漲跌-885元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：65元/噸。

3. 進口:進口盈利-115.8元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存88796噸，漲跌10118噸，LME庫存260150噸,漲跌75噸

5.利潤：銅精礦TC3.13美元/干噸，銅冶煉利潤-1345元/噸。

6.總結：宏觀面各種不確定性塵埃落地，銅價回落后收斂。供應方面，銅礦供應偏緊預期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費方面旺季預期交易結束，正好提供低吸機會。技術上逢支撐位做多，跌破止損，支撐位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反復做回升。短期觀察壓力位的突破方向。

■鋅:高位震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24280元/噸，漲跌-20元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：185元/噸，漲跌-170元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-622.03元/噸。

4.上期所鋅庫存21040元/噸，漲跌-294噸。

LME鋅庫存199125噸，漲跌-3100噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)51.67噸，漲跌0.69噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為44.91%，SMM壓鑄為53.73%，SMM氧化鋅為65.61%。

7.總結：技術上看，短期23800-23200支撐有效,但鋅價長期邏輯往利空發(fā)展，多單注意逢震蕩區(qū)中軸25000-26000逐漸平多，創(chuàng)新高繼續(xù)平多?？梢灾饾u轉(zhuǎn)震蕩偏空操作。

■鐵合金：雙硅表現(xiàn)不一

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙古市場含稅價6150元/噸(50)，寧夏市場價6330元/噸(30)，廣西市場價6250元/噸(50)；硅鐵72#內(nèi)蒙古含稅市場價6150元/噸(0)，寧夏市場價6100元/噸(0)，甘肅市場價6200元/噸(0)；

2.期貨：錳硅主力合約基差-214元/噸(-24)，錳硅月間差（2505合約與2509合約）8元/噸(38)；硅鐵主力合約基差-46元/噸(114)，硅鐵月間差（2503合約與2505合約）58元/噸(-34)；

3.供給：全國錳硅日均產(chǎn)量28770噸(15)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率45%(-0.16)；全國硅鐵日均產(chǎn)量15070噸(114)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率37.26%(0.91)；

4.需求：錳硅日均需求16644噸(99.71)，硅鐵日均需求2651.17噸(22.3)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存16.55萬噸(-3.45)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.44萬噸(0.23)；

6.總結：錳硅收盤價略上漲，但持倉量略有下行，博弈激烈盤面看漲情緒放緩。硅鐵盤面降幅顯著，仍處于震蕩格局。驅(qū)動層面，本周下游鋼廠五大材產(chǎn)量略有回升，且鋼廠表觀需求也小幅回升，對合金需求小幅上漲，但仍處于相對低位。鐵合金供給方面，硅鐵產(chǎn)量跟隨需求大幅上行，但錳硅產(chǎn)量漲幅較小。估值方面，錳硅原料端錳礦受加蓬2月長協(xié)供應減半影響，多數(shù)錳礦價格上行，尤其是加蓬礦和澳礦漲幅明顯，錳硅成本仍處于上漲階段。硅鐵成本方面，受到氧化鐵皮再度下跌和內(nèi)蒙電價下行的影響，五大區(qū)成本均略有下移?？傮w來說，錳硅近期成本端受加蓬礦康密勞消息面擾動，盤面漲幅顯著，但目前增倉速度放緩，警惕多頭獲利平倉，上方壓力位在6850-6900元/噸附近。硅鐵預計仍震蕩運行，震蕩區(qū)間在6350-6600元/噸附近。后續(xù)將繼續(xù)關注宏觀層面、鐵合金成本（錳礦供應等）、鐵合金產(chǎn)量和下游春節(jié)補庫情況等。

■螺紋鋼：消息面擾動加劇

1、現(xiàn)貨：上海3380元/噸（0），廣州3580元/噸（0），北京3320元/噸（20）；

2、基差：01基差-33元/噸（-6），05基差26元/噸（18），10基差-21元/噸（-1）；

3、供給：周產(chǎn)量193.29萬噸（-6.12）；

4、需求：周表需185.15萬噸（-4.9）；主流貿(mào)易商建材成交4.4153萬噸（-0.9）；

5、庫存：周庫存425.99萬噸（8.14）；

6、總結：近期，消息面擾動和海內(nèi)外宏觀博弈，螺紋跟隨黑色板塊震蕩偏強。一方面，臨近春節(jié)，資金對于低估值的板塊格外青睞，周內(nèi)上漲為原料帶動成材，以板塊內(nèi)跌幅領先的焦煤作為主要交易對象，在基本面并未出現(xiàn)明顯變化+原料庫存偏高之際，低估值商品+下游補庫需求成為資金的首選。另一方面，先后經(jīng)歷數(shù)據(jù)密集發(fā)布期和特朗普上任，消息面的推動下，轉(zhuǎn)暖的市場信心帶動盤面出現(xiàn)預期搶跑交易?；氐铰菁y自身，目前能看見的是鐵水基本進入底部、建材成交持續(xù)轉(zhuǎn)暖和螺紋累庫速度下降，低庫存之下，螺紋容易出現(xiàn)反彈。加上市場對于2025年鋼鐵產(chǎn)能置換政策有預期，供給端改革迫在眉睫?？偟恼f來，低庫存和需求邊際改善對價格有驅(qū)動，但趨勢上看，螺紋并未走出下行通道，只是庫存的低位和原料的上漲讓其下方空間有限?？紤]到政策端有提前發(fā)力的可能性，螺紋可考慮逢低試多，低點參考3200-3250元/噸。后續(xù)將繼續(xù)關注國內(nèi)外宏觀政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵礦石：海外部分宏觀預期塵埃落定

1、現(xiàn)貨：超特粉655元/噸（-5），PB粉787元/噸（-3），卡粉920元/噸（0）；

2、基差：01合約29元/噸（6.5）,05合約-13.5元/噸（3），09合約13.5元/噸（5.5）；

3、鐵廢差：51元/噸（-2）；

4、供給：45港到港量2059.3萬噸（-284.7），澳巴發(fā)運量1536萬噸（-599.4）；

5、需求：45港日均疏港量332.39萬噸（6.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量224.48萬噸（0.11），進口礦鋼廠日耗280.58萬噸（0.81）；

6、庫存：45港庫存15056.05萬噸（53.09）,45港壓港量31萬噸（0），鋼廠庫存10264.71萬噸（190.63）；

7、總結：國內(nèi)外博弈宏觀預期+高鐵水支撐剛需，礦價反彈。消息面的推動下，轉(zhuǎn)暖的市場信心帶動盤面出現(xiàn)預期搶跑交易。國內(nèi)于周五發(fā)布GDP、地產(chǎn)投資、工業(yè)增加值等重要數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)宏觀形勢邊際有改善跡象，市場期待特朗普上任后國內(nèi)的應對措施，兩會以前宏觀情緒都會在消息面和政策面的帶動之下交易此種政策持續(xù)發(fā)力的利多預期。作為黑色商品中唯一一個海外定價的品種，進入海外宏觀和國內(nèi)政策博弈階段，鐵水預期回升+鋼廠剛需補庫讓市場情緒有所走高，市場對政策搶跑的預期帶動礦價走強?？紤]到TSI鐵礦石已然試探104美金附近，礦價重返800元/噸一帶，前期750-770元/噸附近成為有效支撐，節(jié)前盈利多單可擇機止盈離場，輕倉過節(jié)，等待海外特朗普交易以及國內(nèi)會議對明年做出指示。后續(xù)將繼續(xù)關注國內(nèi)外宏觀政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■聚烯烴：現(xiàn)實端供應增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8305元/噸（-45），華東PP煤化工7430元/噸（-5）。

2.基差：L主力基差474（+3），PP主力基差-14（+20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存53萬噸（+2.5）。

4.總結：塑料盤面震蕩走弱的同時，基差與自身生產(chǎn)利潤出現(xiàn)走弱，下游制品利潤出現(xiàn)走強，盤面主要在交易現(xiàn)實端供應增加邏輯；PP盤面反彈修復的同時，自身生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤先小幅承壓后小幅跟進走強，盤面的反彈主要在交易成本驅(qū)動以及部分下游需求走強的預期。動態(tài)去看塑料盤面交易的現(xiàn)實端供應增加邏輯暫時無法證偽，但PP盤面交易的成本與下游需求利多邏輯較難持續(xù)。

■短纖：盤面估值已經(jīng)相對偏高

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7110元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差22（+64）。

3.總結：最近兩周短纖盤面價格持續(xù)走強，盤面價格走強的同時，基差、短纖生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤同步出現(xiàn)壓縮，盤面的上行主要在交易成本驅(qū)動。隨著盤面的上行， 目前盤面估值已經(jīng)相對偏高，考慮到成本端美汽油裂解表現(xiàn)不佳，原油也暫無持續(xù)強勢上行動能，短纖盤面短期有回調(diào)動能，不過從供需端領先指標對基差、短纖利潤的指引看，成本驅(qū)動邏輯下需要節(jié)后才可能看到盤面出現(xiàn)大幅下行。