香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)是一場(chǎng)不見(jiàn)硝煙的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。1997年下半年，美國(guó)著名金融家索羅斯旗下的對(duì)沖基金在亞洲各國(guó)和地區(qū)發(fā)起了連番狙擊，并獲得了極大的成功，使泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞等國(guó)家和地區(qū)幾十年來(lái)積存的外匯一瞬間化為烏有，由此引發(fā)了二戰(zhàn)后對(duì)這些國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活各層面沖擊最巨的亞洲金融危機(jī)。1998年6-7月間，索羅斯把矛頭對(duì)準(zhǔn)了港元，開(kāi)始有計(jì)劃地向香港股市及期市發(fā)動(dòng)沖擊。

港幣實(shí)行聯(lián)系匯率制，聯(lián)系匯率制有自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，不易攻破。但港幣利率容易急升，而利率急升將影響股市大幅下跌。這樣，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數(shù)暴跌，便可象在其他市場(chǎng)一樣獲得投機(jī)暴利。

對(duì)沖基金在對(duì)香港金融市場(chǎng)進(jìn)行沖擊時(shí)，往往受制于香港金融監(jiān)管部門的傳統(tǒng)作法———提高短期貸款利率。而事實(shí)已經(jīng)證明，在前3次沖擊(1997年10月、1998年1月、1998年6月)中，香港金融管理局的措施便是提高短期貸款利率，金融管理局主席任志剛也因此被戲稱為“任一招”。

利率的上升會(huì)提高投機(jī)的成本。在這次炒家沖擊香港金融市場(chǎng)時(shí)，與以往最大的不同點(diǎn)就是，炒家沒(méi)有進(jìn)行即期拆借活動(dòng)，而是預(yù)先屯集了大量的港元。這些港元來(lái)自多方面，但一個(gè)很重要的來(lái)源是一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)1998年上半年在香港發(fā)行的一年至兩年期的港元債券，總金額約為300億美元，年利息為11%。這些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將這些港元掉期為美元，而借入港元的主要是一些對(duì)沖基金。這些港元成為對(duì)沖基金攻擊香港金融市場(chǎng)的低成本籌碼，使投機(jī)者具備了在匯市進(jìn)行套利的有利條件。而對(duì)沖基金又在外匯市場(chǎng)上買入大量的遠(yuǎn)期美元以平衡風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)說(shuō)索羅斯旗下的基金就持有總金額約400億美元的買入合約，到期日為1999年2月。

自1997年10月以來(lái)，國(guó)際炒家4次在香港股、匯、期三市上下手，前3次均獲暴利。1998年7月底至8月初，國(guó)際炒家再次通過(guò)對(duì)沖基金接連不斷地狙擊港幣，以期推高拆息和利率。很明顯，他們對(duì)港幣進(jìn)行的只是表面的進(jìn)攻，股市和期市才是真正的主攻目標(biāo)。聲東擊西是索羅斯等國(guó)際投機(jī)者投機(jī)活動(dòng)的一貫手段，并多次成功。

1998年6、7月，當(dāng)恒生指數(shù)攀升至8000點(diǎn)高位的時(shí)候，對(duì)沖基金大舉沽空恒指，建立了大量的恒指空倉(cāng)頭寸。對(duì)沖基金之所以建立恒指空倉(cāng)，是因?yàn)樗鼈冾A(yù)計(jì)港股在受到?jīng)_擊后恒生指數(shù)必然會(huì)大幅下跌。而恒指期貨合約的價(jià)格是每點(diǎn)50港元，也就是說(shuō)，若建的是空倉(cāng)，恒生指數(shù)每下跌一個(gè)點(diǎn)，就可以給做空者帶來(lái)50港元的利潤(rùn)。

眾所周知，1997年7月1日，香港回歸祖國(guó)。這是中華民族歷史上的大事，開(kāi)啟了香港的新時(shí)代。但是，對(duì)國(guó)際炒家而言，這正好為他們興風(fēng)作浪提供了機(jī)會(huì)。香港的未來(lái)何去何從，香港的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)會(huì)發(fā)生什么變故等一系列問(wèn)題，不僅令局外人生疑，香港人也是心中沒(méi)譜。而恒生指數(shù)代表香港金融市場(chǎng)，乃至整個(gè)香港經(jīng)濟(jì)、政治前景，就是香港經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。只要能動(dòng)搖恒生指數(shù)，就能打擊人們對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的信心。在這種情況下，恒生指數(shù)大幅下挫，很可能引起廣大投資者盲目恐慌，從而到達(dá)坐收漁翁之利的目的。

國(guó)際投機(jī)者在證券市場(chǎng)上大手筆沽空股票和期指，大幅打壓恒生指數(shù)，使恒生指數(shù)從1萬(wàn)點(diǎn)大幅度跌至8000點(diǎn)，并直指6000點(diǎn)。在山雨欲來(lái)的時(shí)候，證券市場(chǎng)利空消息滿天飛。1998年8月初，投機(jī)者大肆宣揚(yáng)人民幣將貶值10%，其中，上海、廣州等地的人民幣黑市交易中曾跌到了1美元兌換9.5人民幣左右。投機(jī)者散播人民幣將貶值的謠言，是想借此來(lái)影響人們對(duì)港幣的信心。除此之外，投機(jī)者還大肆宣揚(yáng)內(nèi)地銀行不穩(wěn)定等謠言，其目的仍是為了其狙擊港元?jiǎng)?chuàng)造心理?xiàng)l件，其手段真可謂無(wú)所不用。

有一家海外基金甚至開(kāi)出了1998年8月12日香港聯(lián)系匯率脫鉤的期權(quán)。炒家們趁機(jī)大肆造謠，揚(yáng)言“港幣即將與美元脫鉤，貶值40%”，“恒指將跌至4000點(diǎn)”云云。其目的無(wú)非是擾亂人心，制造混亂狀態(tài)，然后趁機(jī)渾水摸魚(yú)。8月13日，恒生指數(shù)一度下跌300點(diǎn)，跌穿6600點(diǎn)關(guān)口。

在壓低恒生指數(shù)的同時(shí)，國(guó)際炒家在恒指期貨市場(chǎng)積累大量淡倉(cāng)。恒生指數(shù)每跌1點(diǎn)，每張淡倉(cāng)合約即可賺50港幣。而在8月14日的前19個(gè)交易日，恒生指數(shù)就下跌2000多點(diǎn)，每張合約可賺10多萬(wàn)港幣，收益之高令人震驚！

國(guó)際炒家在泰國(guó)、馬來(lái)西亞的胡作非為，給這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了毀滅性打擊，可謂來(lái)者不善。所以，在分析、研究亞洲其他市場(chǎng)形勢(shì)后，為了維持香港金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，香港政府決定調(diào)巨資迎戰(zhàn)這些瘋狂的國(guó)際炒家。

這是一場(chǎng)以金錢、智慧和魄力為武器的你死我活的金融大戰(zhàn)。無(wú)論是挑戰(zhàn)者，還是應(yīng)戰(zhàn)者，都深知其成敗所蘊(yùn)含的利益與風(fēng)險(xiǎn)。

如前所述，早在1998年7、8月間，投機(jī)者就大肆宣揚(yáng)人民幣將大幅貶值，以致上海、廣州等地的人民幣黑市交易曾跌到了1美元兌換9.5元人民幣的水平。投機(jī)者散播人民幣將貶值的謠言是“聲東擊西”的招數(shù)，旨在借此影響人們對(duì)港幣的信心。除此之外，投機(jī)者還大肆宣揚(yáng)內(nèi)地銀行不穩(wěn)定等謠言，目的仍是為狙擊港元?jiǎng)?chuàng)造條件。除了妖言惑眾外，有一家海外基金甚至開(kāi)出了1998年8月12日香港聯(lián)系匯率脫鉤的期權(quán)。

1998年8月5日，炒家們一天之內(nèi)拋售200多億港元。香港金融管理局一反過(guò)去被動(dòng)做法，運(yùn)用香港財(cái)政儲(chǔ)備如數(shù)吸納，將匯市穩(wěn)定在1美元兌換7.75港元的水平上，銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借利息也僅略有上升。

1998年8月6日，炒家又拋售了200多億港元，金融管理局再出新招———不僅照單全收，而且將所吸納的港元存入香港銀行體系———從而起到了穩(wěn)定銀行同業(yè)拆借利息的作用，防止了因?yàn)椴鹣⒙室坏┨岣?，股市下跌在所難免。