聚丙烯期貨上市超過(guò)一周，走勢(shì)震蕩偏弱。綜合石化生產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)策略、未來(lái)產(chǎn)能投產(chǎn)情況、現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)需求情況看，PP的弱勢(shì)趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

進(jìn)入3月，石化生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售政策發(fā)生較大變化，國(guó)內(nèi)主要石化廠家由前期調(diào)高出廠報(bào)價(jià)到最近持續(xù)下調(diào)出廠價(jià)格。自2月下旬至3月初以來(lái)，石化生產(chǎn)企業(yè)在自身庫(kù)存壓力短暫緩解的背景下，普遍上調(diào)出廠報(bào)價(jià)，全國(guó)各大生產(chǎn)企業(yè)PP均聚粒料普遍上調(diào)了200元/噸左右。然而石化廠家的逆勢(shì)拉漲未能帶動(dòng)市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求，石化廠家?guī)齑娼谠俅紊蠞q。在高庫(kù)存的壓力下，3月5日開(kāi)始中石化各銷(xiāo)售分公司、中油華東、中油華南PP拉絲品下調(diào)100-200元/噸，隨后中油華北、西南、華東價(jià)格下調(diào)100-150元/噸。石化生產(chǎn)企業(yè)在短暫上調(diào)價(jià)格后再次下調(diào)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)造成非常大壓力，未來(lái)如果石化廠家在市場(chǎng)需求不振、庫(kù)存高企的情況下上調(diào)價(jià)格，聚丙烯需求終端仍將繼續(xù)保持觀望態(tài)度，因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)上調(diào)價(jià)格的持續(xù)性受到質(zhì)疑。

前期石化生產(chǎn)企業(yè)調(diào)高報(bào)價(jià)，雖然廠家?guī)齑媛杂邢陆?，但是下游需求方普遍較為抵制，市場(chǎng)成交一直較為清淡，廠家?guī)齑嫦陆蹈嗍且驗(yàn)槭a(chǎn)企業(yè)將庫(kù)存轉(zhuǎn)移到下游貿(mào)易渠道。然而在終端需求不暢的情況下，貿(mào)易商終究無(wú)法挺住龐大的庫(kù)存壓力，只能降低報(bào)價(jià)以消化庫(kù)存為主。后市不排除石化廠家為阻止價(jià)格進(jìn)一步下滑而采取各類(lèi)限產(chǎn)措施，但是這無(wú)法改變聚丙烯價(jià)格下滑的趨勢(shì)。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)價(jià)格下滑的核心因素在于庫(kù)存高企、需求不振。如果石化企業(yè)限產(chǎn)，保持目前的出廠價(jià)格，貿(mào)易渠道因與石化生產(chǎn)企業(yè)有固定的采購(gòu)合同，只能被動(dòng)進(jìn)貨，但是現(xiàn)階段下游需求并不樂(lè)觀，造成市場(chǎng)整體庫(kù)存持續(xù)偏高，面對(duì)持續(xù)走高的庫(kù)存，貿(mào)易商必定大量拋售到期貨市場(chǎng)以規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成期貨價(jià)格震蕩下跌。

從歷史情況看，2013年初的市場(chǎng)狀況與目前非常類(lèi)似，2012年底聚丙烯價(jià)格一路走高，庫(kù)存不斷積累。但到2013年初市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始疲軟，由此展開(kāi)了近7個(gè)月的去庫(kù)存時(shí)期，華東市場(chǎng)最低跌至10200元/噸?，F(xiàn)階段同樣是由于價(jià)格持續(xù)上漲，下游需求對(duì)高價(jià)抵制，造成庫(kù)存高企，市場(chǎng)不得不迎來(lái)去庫(kù)存周期，隨著價(jià)格的下降，越來(lái)越接近下游需求方的心理價(jià)位，終端需求采購(gòu)增加最終去庫(kù)存周期結(jié)束。因此，在目前庫(kù)存高位的情況下，市場(chǎng)價(jià)格仍將維持下跌趨勢(shì)。

從2014年的新增產(chǎn)能及宏觀需求情況來(lái)看，聚丙烯價(jià)格將面臨比2013年更大的壓力。2014年新增產(chǎn)能將可能達(dá)到600萬(wàn)噸，大大超過(guò)2013年的135萬(wàn)噸新增產(chǎn)能。這也是目前PP1409合約持大幅貼水且續(xù)偏弱的重要原因。與龐大的產(chǎn)能相對(duì)應(yīng)的是需求端的持續(xù)疲軟。考慮到PP下游需求的廣泛性，PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))能很好地反映聚丙烯未來(lái)的需求。從2014年2月的數(shù)據(jù)來(lái)看，后市需求不容樂(lè)觀。統(tǒng)計(jì)局公布的2月PMI訂單指數(shù)為50.5，是自2012年10月以來(lái)的第二低點(diǎn)，PMI庫(kù)存指數(shù)為47.4，同樣是2012年10月以來(lái)的次低點(diǎn)。此前公布的匯豐PMI指數(shù)同樣表現(xiàn)出類(lèi)似的結(jié)果。由此可見(jiàn)未來(lái)市場(chǎng)需求并不樂(lè)觀。在需求疲軟、庫(kù)存偏高的情況下，聚丙烯價(jià)格只能弱勢(shì)運(yùn)行。