基本金屬：維持高位震蕩

經(jīng)過周五對迪拜債務(wù)危機的消化，短暫沖擊已基本過去，金融市場確信這一危機是孤立和小規(guī)模的，并且能夠得到阿聯(lián)酋政府很好的處理，金融市場普遍回升。

周一倫敦金屬全面上漲，倫銅升至6970持倉增到27.6萬手，三個月期鋁收報2,055美元，上周五收報2,016美元。三個月期鋅收報每噸2,322美元，上一日收報2,230美元。現(xiàn)貨貼水普遍有所收窄，銅、鋁、鋅三個品種的現(xiàn)貨貼水都回到30美元之內(nèi)，說明市場信心較足。

LME銅庫存攀升至4月底以來最高的438,000噸上方，且自7月中上升70%。LME鋁庫存約在460萬噸,接近9月創(chuàng)下的426.9萬噸的紀錄高位。但據(jù)稱大約70%的鋁庫存有融資協(xié)議至明年5月，這代表了這些鋁不會流入市場，這是鋁價自1月以來上升逾30%的原因之一。

中國物流與采購聯(lián)合會周二稱，11月宏觀經(jīng)濟先行指標官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.2，與上月持平，并連續(xù)9個月位于50以上。而匯豐公布的該數(shù)據(jù)則創(chuàng)下了自2004年4月開始調(diào)查以來新高，這顯示經(jīng)濟活動持續(xù)擴張中。雖然目前的高銅價和高庫存有點矛盾，但中國的制造業(yè)需求將長期利好基本金屬。

11月27日中共中央政治局召開政治局會議，分析明年的經(jīng)濟工作。會議對經(jīng)濟形勢的判斷較之前樂觀，同時指出，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將之前市場的爭論畫上句話，也部分打消了市場的疑慮。統(tǒng)計局今日公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國22個地區(qū)實現(xiàn)利潤17865億元，同比下降3.4%，降幅比1-9月份縮小5.7個百分點。受此提振，今日股市繼續(xù)上漲，同時也帶動了金屬市場的樂觀人氣。

從美元指數(shù)看，近日一舉跌破75關(guān)口的支撐，繼續(xù)向下大幅下滑的可能極
大，這將提振美元計價的有色金屬價格。

鋼材：價差繼續(xù)擴大中

今日上期所螺紋期貨整體走勢繼續(xù)分化明顯，近月合約普遍跌幅較大，而遠月合約跌幅較小，導(dǎo)致近月與遠月合約之間價差繼續(xù)擴大。目前主力1005合約與次主力1002合約之間的價格差已經(jīng)達到了429元。由于鋼材期貨遠月升水，因此為持倉費市場。按照正常的持倉費用計算，相鄰合約間正常價差在55元左右。按照我們的無套利理論，當價差超過該正常水平時，即可能存在套利機會，而且價差也應(yīng)該有向正常區(qū)間靠攏的趨勢。但是近期的市場情況卻出現(xiàn)了異常，遠月合約與近月合約之間的價差非常大，而且有逐步擴大的趨勢。價差具體會擴大到什么位置我們很難知曉，不過可以肯定的是，在臨近交割期時，價差肯定會向正常范圍靠攏。從912合約和1001合約的情況來看，價差之前也一再擴大，但到11月下旬911合約剛交割完畢之時，價差開始縮小。但這并不是一個絕對的規(guī)律，因此僅供參考。

國內(nèi)鋼材市場今日除了沙鋼宣布將12月上旬螺紋價格上調(diào)50元之外，依然平淡無奇。筆者今日想稍微扯一點題外話。迪拜世界債務(wù)危機事件雖然依然未果，不過市場的恐慌情緒已經(jīng)逐漸消去，阿聯(lián)酋央行和阿布扎比政府都決定伸出援手。巧的是，迪拜世界下屬的迪拜塔12月份將開始啟用，這座塔高818米，為全球第一高度，耗時逾5年，或許正應(yīng)了一句話：大廈建成，經(jīng)濟衰退。這讓筆者想起了德意志銀行證券分析師安德魯勞倫斯在1999年提出的“摩天大樓指數(shù)”，即摩天大樓建成之日就是經(jīng)濟衰退之時。聽起來似乎匪夷所思，但是縱觀過去一百年的經(jīng)濟危機，該魔咒卻屢試不爽。從美國的大都會人壽大廈到華爾街的帝國大廈再到吉隆坡雙子塔等等都曾遭遇過危機的洗禮。這種“百年病態(tài)關(guān)聯(lián)”的內(nèi)在原因到底是什么？這與經(jīng)濟周期的發(fā)展密切相關(guān)。經(jīng)濟發(fā)展總是會經(jīng)歷“繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇”這樣一個循環(huán)的，從復(fù)蘇到繁榮，政府的財政貨幣政策往往會鼓勵大型投資，比如摩天大樓，而投資會進一步推進繁榮，但是過度的繁榮則會導(dǎo)致泡沫，泡沫終究會破裂，而摩天大樓類項目的建設(shè)周期較長，通常能與經(jīng)濟的繁榮期吻合，它只是經(jīng)濟周期的一個外在表現(xiàn)而已。那么根據(jù)此定律，我們國內(nèi)房地產(chǎn)的泡沫何時破滅？暫且留給讀者去思考。

豆類：高位震蕩

12月1日，美國2010年2月交貨的大豆到中國港口的成本為3932元/噸，升帖水為80美分/蒲式耳，國際運費為68.02美元。南美2010年5月交貨的大豆到中國港口的成本為3854元/噸，升帖水為36美分/蒲式耳，國際運費為72.26美元。

受出口需求、美元走低、原油期價高企及大豆技術(shù)面穩(wěn)固等因素支撐，周一CBOT大豆期貨市場上漲至5個半月新高。國內(nèi)連豆在昨日放量上漲創(chuàng)出年度新高后，今天因為部分多頭獲利離場期價小幅回落，油粕總體維持窄幅震蕩走勢，其中豆粕主力增倉6.5萬手。

美豆方面，從美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的每周作物生長報告顯示，截至11月29日當周，大豆收割率為96%，前一周為94%，去年同期為98%，五年均值為98%。這表明美豆收割已基本結(jié)束，后市我國港口的大豆到港量會不斷增加。美豆收割結(jié)束，后期重點的炒作題材就是出口需求，而鑒于之前中國與美國簽訂的大量銷售訂單以及中國國儲收購細則的出臺，預(yù)計后市中國對美豆的進口需求會減少。另外，美豆收割已定，后市需要關(guān)注南美大豆的生長情況，由于近期巴西和阿根廷的天氣都比較適合大豆播種和生長，這對美豆有所壓制。此外，迪拜債務(wù)事件對國際資本市場產(chǎn)生了一定的影響，隨著事態(tài)發(fā)展的進一步明朗化，市場的恐慌心理已漸漸退去，大宗商品開始企穩(wěn)回升，而昨日農(nóng)產(chǎn)品大多出現(xiàn)上漲行情，部分原因可能就是迪拜債務(wù)門所致。因為市場恐慌，資金開始流入受影響相對較小以及處于價值投資洼地的農(nóng)產(chǎn)品避險，而大豆有收儲價格托底因而更受資金青睞。因此，大豆此波上漲行情能否繼續(xù)很大一部分原因也將取決于投資者對迪拜事件的認識。倘若該事件不再引發(fā)新的恐慌，那么大豆極有回調(diào)的可能。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，黑龍江地區(qū)油廠大豆收購價格穩(wěn)中伴有小幅上漲，總體收購價格在3640-3760元/噸，收購量有所好轉(zhuǎn)，部分低價區(qū)仍有調(diào)價空間。

結(jié)合基本面和技術(shù)面的分析來看，短期內(nèi)大豆有回調(diào)的可能，建議前期多頭減倉持有以鎖定部分利潤。

玉類：高位震蕩

受出口需求、美元走低、原油期價高企及大豆技術(shù)面穩(wěn)固等因素支撐，周一CBOT大豆期貨市場上漲至5個半月新高。國內(nèi)連豆在昨日放量上漲創(chuàng)出年度新高后，今天因為部分多頭獲利離場期價小幅回落，油粕總體維持窄幅震蕩走勢，其中豆粕主力增倉6.5萬手。

美豆方面，從美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的每周作物生長報告顯示，截至11月29日當周，大豆收割率為96%，前一周為94%，去年同期為98%，五年均值為98%。這表明美豆收割已基本結(jié)束，后市我國港口的大豆到港量會不斷增加。美豆收割結(jié)束，后期重點的炒作題材就是出口需求，而鑒于之前中國與美國簽訂的大量銷售訂單以及中國國儲收購細則的出臺，預(yù)計后市中國對美豆的進口需求會減少。另外，美豆收割已定，后市需要關(guān)注南美大豆的生長情況，由于近期巴西和阿根廷的天氣都比較適合大豆播種和生長，這對美豆有所壓制。此外，迪拜債務(wù)事件對國際資本市場產(chǎn)生了一定的影響，隨著事態(tài)發(fā)展的進一步明朗化，市場的恐慌心理已漸漸退去，大宗商品開始企穩(wěn)回升，而昨日農(nóng)產(chǎn)品大多出現(xiàn)上漲行情，部分原因可能就是迪拜債務(wù)門所致。因為市場恐慌，資金開始流入受影響相對較小以及處于價值投資洼地的農(nóng)產(chǎn)品避險，而大豆有收儲價格托底因而更受資金青睞。因此，大豆此波上漲行情能否繼續(xù)很大一部分原因也將取決于投資者對迪拜事件的認識。倘若該事件不再引發(fā)新的恐慌，那么大豆極有回調(diào)的可能。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，黑龍江地區(qū)油廠大豆收購價格穩(wěn)中伴有小幅上漲，總體收購價格在3640-3760元/噸，收購量有所好轉(zhuǎn)，部分低價區(qū)仍有調(diào)價空間。

結(jié)合基本面和技術(shù)面的分析來看，短期內(nèi)大豆有回調(diào)的可能，建議前期多頭減倉持有以鎖定部分利潤。

白糖：窄幅振蕩 高位企穩(wěn)

今日鄭州白糖小幅低開，盤中窄幅振蕩整理，全天收于小陰線，成交量收縮三成，后市仍將維持盤整格局，主力1009合約收于5081,漲155點。

本周一ICE糖市原糖期貨價格沖擊一周來的高點后最終以小幅下跌報收，不過，本周巴西或?qū)⑾掠暧锌赡苡绊懫涓收崾照ミ€是對糖市形成了支撐。當日1003期約糖價下跌13個點，收于22.64美分/磅；1005期約糖價同時下跌10個點，以21.84美分/磅報收。據(jù)場內(nèi)交易商說，本周一ICE糖市高開后1003期約糖價即在外圍市場上漲的拉動下先后突破了上周三的高點22.65美分/磅和上周五的高點22.88美分/磅，漲幅曾達到23個點，然而，隨著買盤的枯竭，糖價隨即從高位回落。巴克利資本（Barclay）認為，雖然本周三糖價小幅收低，但商家仍看好后市，因為本周巴西又開始下雨有可能會影響到巴西中-南部地區(qū)的甘蔗收榨。按照巴西國內(nèi)氣象部門Sommar的預(yù)測，本周末前巴西圣保羅州、巴拉納州和米納斯-杰萊斯州可能會下雨，進而會影響到甘蔗收榨。

巴克利資本表示，由于今年雨水偏多，巴西這個全球頭號食糖出口國的甘蔗出糖率已出現(xiàn)明顯下降，此外，近日莫桑比克農(nóng)業(yè)促進中心表示，受降雨量偏少、土壤貧瘠以及一家糖廠的工人因工資待遇問題而罷工等因素的影響，估計今年莫桑比克的食糖產(chǎn)量達不到41.9萬噸的目標，全國的食糖產(chǎn)量僅能從2008年度的25萬噸上升到32.9萬噸的水平。來自LaSalle期貨公司的董事經(jīng)理斯圖爾特-曼恩表示，從技術(shù)走勢上看，由于今年夏天糖價大幅上漲，估計后市糖價的走勢將趨于弱勢。雖然全球食糖供給繼續(xù)偏緊，但估計糖價將逐漸遠離高點。

操作策略：多單持有。

早秈稻：橫盤震蕩

早秈稻主力合約繼續(xù)昨日的橫盤整理，上周大幅下挫的跌勢已得到很大的緩減。1005合約全日基本運行于2064－2074區(qū)間，成交量較前兩個交易日呈逐步遞減態(tài)勢，共成交11964手，小幅增加1818手?，F(xiàn)貨市場依然堅挺，隨著消費的回暖，后市震蕩上行的概率較大，可逢低建多。

據(jù)市場監(jiān)測進入11月下旬，安徽淮北市場糧油購銷平緩、供應(yīng)正常，糧油行情整體較為平穩(wěn)。其中，東北、江蘇大米較為好銷，價格較有上漲。目前市場東北大米零售價格3.84元/公斤，較上周3.68元/公斤上漲0.16元/公斤，漲幅4.16%；江蘇泗洪大米零售價格3.24元/公斤，較上周上漲0.08元/公斤，漲幅2.46%。據(jù)統(tǒng)計，截至11月20日，遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、安徽等6個粳稻主產(chǎn)?。▍^(qū)）各類糧食企業(yè)累計收購2009年新產(chǎn)粳稻294.2萬噸，比上年同期減少15.6萬噸，其中國有糧食企業(yè)收購128.4萬噸，占收購總量的44%，比上年同期減少80.5萬噸。截至11月20日，中儲糧委托收儲庫點在安徽省按最低收購價累計收購粳稻0.1萬噸。

美國芝加哥期貨交易所(CBOT)稻米期貨周一收低.CBOT-1月稻米合約RRF0下跌9.5美分,報每英擔15.305美元。近月合約在上周觸及11個月高位後回落。韓國買入78,220噸非糯稻米,其中從美國購買14,240噸。CBOT稻米預(yù)估成交量為2,858口。

小麥：繼續(xù)小幅反彈

今日強麥市場延續(xù)昨日反彈走勢，小幅走高。早盤主力合約1005開于2156，全天沿日內(nèi)均線上行波動，期價2153－2160。今日成交量較昨日大幅減少近三分之二，又回到近期的交投清淡狀態(tài)。短期缺乏資金關(guān)注，觀望氛圍濃厚。

據(jù)市場消息稱由于部分省份陳麥基本拍賣完畢，12月2日掛牌拍賣的最低收購價小麥中，09年新小麥也將掛牌拍賣。此舉將有利于緩解河北、山東、江蘇等地出現(xiàn)的因小麥貨源減少所引發(fā)的價格急促上漲，預(yù)計下周國家將繼續(xù)增加09年的小麥拍賣量。據(jù)山東淄博地區(qū)面粉廠12月1日報價，受農(nóng)民惜售和市場糧源減少以及托市小麥遲遲不拍賣的影響，現(xiàn)在當?shù)孛娣蹚S加工用小麥非常少，加工用只能靠僅有的庫存。現(xiàn)面粉廠小麥掛牌收購價格在1.05-1.07元/斤，較上周上漲0.01-0.02元/斤。

美國芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周一勁揚3.4%,交易商稱因美元走軟刺激月底的基金買盤。加拿大小麥局(CWB)表示，鐵路罷工令加拿大谷物運輸系統(tǒng)放緩。美國農(nóng)業(yè)部公布，最近一周出口檢驗美國小麥1,467.4萬蒲式耳，低于預(yù)估的1,500-1,800萬。
CBOT-12月小麥期貨首日交割量大，達4,935口,高于預(yù)估的3,000-4,500口。在美國大平原，天氣較為干燥和暖和，有利于冬麥的種植和出芽。

燃料油：空頭資金打壓，縮減滬油漲幅

滬燃料油早盤高開小幅調(diào)整后迅速沖高，但在均線附近受到壓力，震蕩回落。從走勢上來看，目前滬燃料油整體仍然震蕩，缺乏明確指引，短期需關(guān)注周邊走勢。

交易所的持倉統(tǒng)計上我們看到，空頭主力中油燃料再次加倉，加大打壓多頭信心，因此近期滬油大幅上沖缺乏資金配合，預(yù)計仍將以震蕩格局上揚。

NYMEX原油期貨周一收高逾1美元，自上周五的跌勢中反彈，因美元走弱吸引買家且和伊朗有關(guān)的地緣政治風險溢價亦增加投資者的不安情緒。

歐洲交易時間，原油盤中多數(shù)時間油價幾無變動至小幅走高，追隨美元和股市的走勢。 但午后原油上漲至每桶78美元，因由消息稱，五名英國人被扣留在伊朗，此前他們進行游艇比賽,可能不小心進入了伊朗水域。

分析師稱，市場憂慮伊朗的情況，伊朗周日宣布將新建10座鈾濃縮工廠，大幅擴展其核項目，而在兩天前，聯(lián)合國國際原子能機構(gòu)剛剛譴責伊朗秘密開展類似活動。 根據(jù)美國一份新的情報研究，伊朗已重整其海軍力量，授權(quán)伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍支隊在發(fā)生沖突情況下全權(quán)負責在波斯灣的行動。

關(guān)注今晚美國公布的消費者信心指數(shù)和房屋簽約銷售指數(shù)以及伊朗問題。

PTA：期價繼續(xù)下挫,跌幅有所收窄

昨日, WTI漲1.23至77.28,布蘭特漲1.29至78.47美元/桶;石腦油漲4美元至714-719美元/噸CFR日本;異構(gòu)級MX跌7美元至877-878美元/噸FOB韓國。

PX：亞洲跌15美元至1064-1065美元/噸FOB韓國；歐洲跌15美元至962-966美元/噸FOB鹿特丹；美國平穩(wěn)在1003-1008美元/噸FOB美國海灣。

期貨弱勢影響，PTA市場也呈現(xiàn)僵持局面，觀望心態(tài)較濃，買家意向相對較淡。內(nèi)盤賣家出貨意向在7700元/噸，主流商談大致在7600-7650元/噸；外盤方面，聽聞一單臺灣貨報價在925美元/噸，主流商談在920美元/噸左右，但個別買家意向略低。

MEG市場相對僵持，但價格仍相對堅持，但整體詢盤較昨日略有減少。內(nèi)盤出貨意向在7100-7200元/噸左右，主流商談在7050元/噸水平；而外盤方面，個別報價在860美元/噸，主流商談大致在840-850美元/噸水平。一單寧波貨成交在843美元/噸，為工廠接貨。

聚酯方面：受聚酯原料氣氛走弱、下游產(chǎn)銷低迷影響，江浙滌絲重心穩(wěn)中偏弱，局部地區(qū)工廠報價下調(diào)百元左右，市場成交氣氛一般, 產(chǎn)銷偏弱，多數(shù)工廠為4-5成，部分較低為3成附近，市場整體觀望，略顯分歧。

今日早盤PTA期價1001繼續(xù)大幅沖低,一路逼近7700整數(shù)價位,隨后開始緩慢小幅震蕩上揚,尾盤多頭減倉明顯加大,期價再度收于陰線,但跌幅較前幾日有所收窄;受期價下跌影響,PTA現(xiàn)貨市場繼續(xù)表現(xiàn)清淡,買方報價繼續(xù)走低,市場僵持,下游聚酯需求亦有所走弱;從K線上看,期價連收四根陰線,MACD指標中,DIFF及DEA于前幾日形成死叉,綠色柱狀線繼續(xù)下延,CCI及KDJ等指標繼續(xù)呈空頭排列,但目前跌勢暫有所收緩,或可能短暫止跌,但反彈欠弱,行情易跌難漲,整體上空頭排列依然維持,操作上,可逢高沽空,空單持有為主有。

LLDPE：增倉上行

今日石化出廠價持穩(wěn)，中油普遍下跌100元/噸，但這并沒有影響期貨市場氣氛，在危機事件被消化、國內(nèi)股市向好上漲、商品市場回暖的帶動下，LLDPE1005合約增倉上行，大幅走高。今日LLDPE期貨市場早盤小幅低開后略有下探，但很快拉高上行，全天步步走高。1005合約今日LLDPE開于11430元/噸，收于11665元/噸，最高11695元/噸，最低11265元/噸。在金融市場氣氛好轉(zhuǎn)下，多單可繼續(xù)持有。

今日LLDPE市場成交依然低迷，貿(mào)易商報價多數(shù)難以超過昨日，因為出現(xiàn)了掛牌的情況，部分商家在倒掛的水平上報價，市場局面不理想，買方仍然觀望較多。齊魯化工城LLDPE詢盤開始好轉(zhuǎn)，7042不含稅在10450元/噸不好找貨，據(jù)悉目前不含稅漲至10470元/噸。LLDPE期貨盤中走穩(wěn)，商家心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游對LLDPE詢盤積極性提高。余姚PE市場成交略有走軟，需求一般，貿(mào)易商反應(yīng)出貨比昨日稍見好轉(zhuǎn)，但中油開始掛牌，局面仍不穩(wěn)定。廣州PE市場今日報價維持，商家積極出貨為主。國際原油收高，商家信心得到一定恢復(fù)，但是下游工廠詢盤積極性不高，依然持幣觀望，成交未有改善，茂名石化報11050元/噸。

周一亞洲乙烯收盤1061-1071美元/噸CFR東北亞和1101-1111美元/噸CFR東南亞，收盤較前一日持平。上周美國乙烯價格在750美元/噸，加上運費270美元/噸，CFR價格可達1020美元/噸上下，美亞套利窗口打開。臺灣、日本及韓國地區(qū)12月乙烯已經(jīng)在當?shù)叵?，外銷有限。受供應(yīng)緊張的支撐，終端用戶詢盤積極。臺灣Dairen化學11月下旬起已將其65萬噸/年的乙酸乙烯酯裝置負荷降至60-70%。周一無工廠報還盤聽聞。

PVC：大幅增倉  小幅收高

PVC今日現(xiàn)貨市場氣氛尚可，期貨市場總體震蕩上行，繼昨日之后繼續(xù)收于十字星，拉出長長的下影線，在現(xiàn)貨成本支撐下，PVC在目前價位也將能夠得到支撐。今日大商所V1003開于7195元/噸，最高7225元/噸，最低7105元/噸，收于7190元/噸，收漲35元/噸。

今日國內(nèi)PVC市場穩(wěn)定，成本支撐，價格堅挺，少數(shù)商家有小幅拉高現(xiàn)象。商家心態(tài)穩(wěn)定，低價走貨意向不高。普通電石料華東主流在6800-6850元/噸送到，華南主流在6900元/噸及以上自提。今日廣州地區(qū)PVC市場堅挺，少數(shù)商家報價仍有拉高現(xiàn)象，成交一般，普通電石料主流報6900元/噸及以上自提，金路料報價到7000元/噸左右，乙烯料大沽1000型報價在7000-7050元/噸自提。市場貨源不多，商家心態(tài)穩(wěn)定。杭州地區(qū)PVC市場僵持局面持續(xù)，5型普通電石料，主流送到價格在6800-6850元/噸。有商家出新疆天業(yè)貨源自提6880元/噸左右。齊魯化工城PVC市場穩(wěn)定，目前各料含稅報價為：S700報價6770元/噸，S1000報價6730元/噸，QS1050P報價6610元/噸，貨源不多，需求一般，繼續(xù)追高熱情減弱。

今日隨行就市上漲電石接收價格現(xiàn)象仍有出現(xiàn)，且也有企業(yè)因電石到貨較少仍有繼續(xù)小幅上調(diào)電石接收價的打算。電石整體調(diào)整幅度在30-50元/噸。截至目前各地電石到家價格為：山東地區(qū)電石優(yōu)級品3200-3230元/噸；天津地區(qū)優(yōu)級品3180元/噸；河北唐山地區(qū)優(yōu)級品電石到家3180元/噸，河北滄州地區(qū)電石接收價格295L/KG的3150元/噸；山西主流接收價2940-3020元/噸。

 

 

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