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滬鋅進入12月以來，出現(xiàn)了一波小幅回調之后（12.3~12.11），一直維持較強勢態(tài)，節(jié)節(jié)攀升，而近日在缺乏外盤指引的條件下，滬鋅的漲勢在圣誕爆發(fā)，單日漲幅達650點。在今年的最后2天，12月30-12月31日，滬鋅又連連破新高，應該說為它的一年的行情設計了一個火紅而又激情的結局。期鋅緣何在年末會有這樣的爆發(fā)，來年的滬鋅行情又會給大家?guī)硎裁礃拥捏@喜？為此期貨中國網(wǎng)專程采訪了南華期貨的金屬分析師丁玉潔。

期貨中國1：進入12月以來滬鋅的這波漲情，主要是什么原因引起的？

丁玉潔：進入12月以來，滬鋅走勢具有明顯的階段性。12月3日-12月11日，美元處于強勁反彈階段，受此影響，滬鋅市場表現(xiàn)小幅回調。美元持續(xù)強勢反彈至圣誕節(jié)前，在此期間，滬鋅與美元之間的負相關性已大大降低，期價表現(xiàn)易漲難跌，且以穩(wěn)固為主。臨近圣誕節(jié)，美元于技術壓力位遇阻回落，漲勢稍作停頓，滬鋅在失去外盤引導、現(xiàn)貨市場銷售和采購情況良好、國際重要經濟數(shù)據(jù)令人樂觀的提振下，強勢上漲?？傮w而言，12月份美元走強對基本金屬打壓力度較小，但回落卻對基本金屬構成強有力的支撐。

除了美元指數(shù)的影響外，滬鋅此波行情離不開投機資金的推動，看多資金的大量涌入致使期鋅增倉放量上行，成為金屬市場的領軍品種。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自12月24日至30日，僅6個交易日，滬鋅的持倉量由22.1萬手上升至27.5萬手，期價上漲近6%。臨近年底，這種反預期的資金博弈背后反映市場對滬鋅未來走勢的看好。12月27日，國務院總理溫家寶接受新華社采訪的態(tài)度顯示：短期將繼續(xù)保持充裕的流動性，經濟刺激政策不會過早退出。此舉引發(fā)了市場對來年經濟通脹預期的增強，有色金屬作為經濟刺激政策的直接受益者則以強勁的上漲做出了回應。另一方面，實體經濟的持續(xù)回暖意味著基本金屬需求的增加，滬鋅期價的走勢一定程度上體現(xiàn)了其商品屬性。鋅行業(yè)的最大需求端鍍鋅板和汽車兩個行業(yè)景氣度都在快速回升，從而拉動上游原材料需求。

因此，可以說，期鋅的此波強勢上漲是美元高位遇阻、由通脹和逐漸回暖的終端需求預期而引發(fā)的節(jié)前樂觀投資情緒綜合作用的結果。而滬鋅的漲幅居有色之首，一方面蘊含補漲的意味，另一方面，鋅的產能和庫存壓力遠小于鋁和銅也助其期價走高一臂之力。

期貨中國2：今年如此火紅的收尾，來年滬鋅又會有什么樣的演繹？投資者又需要特別專注哪些因素？

丁玉潔：2010年，中國需求增長將對拉動鋅市需求起到關鍵作用，特別是房地產、汽車等金屬主要消費領域的需求。隨著國家關于打擊“占地不用等違法犯罪行為”的政策推出，房地產行業(yè)在流動性充裕以及經濟復蘇的帶動下，大量新開工項目都將在新年度展開。另外，“汽車下鄉(xiāng)”和“家電以舊換新”政策的實行也將在2010年繼續(xù)刺激鋅消費的持續(xù)增長。

基于以上，我們預計2010年鋅市的中國需求仍將高于2009年。需要注意的是，經過2009年的期價反彈，2010年在主要央行加息前滬鋅雖然仍可能受益于充裕流動性帶來的上漲動能，但是由于其起點高度已經跨越了一個更大的臺階，加上新年度市場將面臨更多的不確定因素，2010年的期鋅漲勢或將放緩。鋅價重心在寬幅震蕩的過程中抬升的可能性較大，投資者可重點關注以下因素：

經濟復蘇和通脹預期：若經濟復蘇趨勢能得以延續(xù)，則過剩的流動性可望大規(guī)模的釋放到實體經濟來，資源類商品尤其是基本金屬會從中受益而繼續(xù)走高。國內在2010年一季度資金面將繼續(xù)寬松，在出口改善的情況下，熱錢流入、海外資金的輸入性因素將進一步考驗通脹程度。

美元指數(shù)：美元指數(shù)是影響有色金屬期價的重要因素，美元指數(shù)反轉的時間也很可能是鋅價走勢趨勢改變的時間。在經濟仍然脆弱，資產泡沫開始膨脹，財政赤字愈發(fā)龐大的背景下，未來的復蘇之路并不平坦。2010年應密切關注美聯(lián)儲何時改變“較長時間維持低利率”的舉措，央行何時加息是個關鍵問題。

庫存因素：2009年受到投資需求拉動和通脹預期的影響，滬鋅價格未受到庫存的明顯壓制，出現(xiàn)了價格與庫存同漲的局面。進入2010年，隨著鋅價的走高，庫存對鋅價的影響作用將會顯現(xiàn)，若庫存持續(xù)處于高位將在一定程度上壓制鋅價的上行空間。

市場題材炒作和整體投資氛圍：在宏觀基本面沒有大變故的背景下，投資者須留意影響供需等方面的市場題材炒作，因為其往往能成為階段趨勢反轉的信號。另外，市場整體的投資氛圍也很重要，價格就是資金的博弈，所謂“天量對應天價”，投資者平時應密切留意盤中資金變化，不應忽略炒作資金推動的力量。

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