一、 行情回顧

　　2008百年一遇的金融危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)對(duì)于大宗商品價(jià)格走勢(shì)有多種預(yù)測(cè)，其中支持“W”形、“U”形走勢(shì)者居多，支持“V”形反轉(zhuǎn)走勢(shì)者甚少，甚至有更悲觀的認(rèn)為將呈現(xiàn)“L”形走勢(shì)。彈指一揮間，2009年的大宗商品價(jià)格紛紛扭轉(zhuǎn)乾坤，在觀望者的遲疑、猶豫和等待中實(shí)現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)也逐漸走出了金融危機(jī)的陰影。現(xiàn)實(shí)再次證明，行情總是在絕望中萌芽，在遲疑中上漲，在瘋狂中崩潰。作為基本金屬中基本面最弱、反彈力度最小的鋁來(lái)說(shuō)，其價(jià)格相對(duì)于2008年底的萬(wàn)元低點(diǎn)也已經(jīng)上漲逾70%。世界經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，是全球各國(guó)政府通力協(xié)作的結(jié)果，也是各國(guó)尤其是中國(guó)非同尋常的經(jīng)濟(jì)刺激政策的結(jié)果，各國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)而釋放的大量流動(dòng)性資金成為推動(dòng)金屬價(jià)格走強(qiáng)的直接原因。

　　二、 宏觀分析

　　1、全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)繼續(xù)上升

　　2、貨幣供應(yīng)情況

　　作為一把雙刃劍，全球?yàn)榇碳そ?jīng)濟(jì)而投放的大量流動(dòng)性很可能帶來(lái)一定程度的通貨膨脹。隨著世界經(jīng)濟(jì)逐漸走出衰退，關(guān)于經(jīng)濟(jì)刺激政策的是否退出、何時(shí)推出開(kāi)始進(jìn)入2010年經(jīng)濟(jì)決策者們的視野。2009年12月亞洲兩大新興經(jīng)濟(jì)體——越南和印度宣布出現(xiàn)了嚴(yán)峻的通貨膨脹形勢(shì)。越南在12月份的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上升了6.52%，印度在截至12月12日的一周食品批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比上升了18.65%，兩者的嚴(yán)峻通貨膨脹形勢(shì)都在一定程度上受到了金融危機(jī)中寬松貨幣政策的影響。

　　三、 供給分析

　　電解鋁生產(chǎn)成本面臨上漲。電解鋁的生產(chǎn)成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，電力成本超過(guò)三分之一，平均生產(chǎn)一噸鋁要消耗1.45萬(wàn)度電。2009年11月20日起，國(guó)家發(fā)改委平均上調(diào)非居民銷(xiāo)售電價(jià)每千瓦時(shí)2.8 分錢(qián)，使鋁廠生產(chǎn)成本平均提高約400元/噸，政策公布以后，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)應(yīng)聲上漲接近400 元/噸，基本彌補(bǔ)了電價(jià)上調(diào)對(duì)鋁廠成本的增加。

　　面對(duì)全球氣候變暖，各國(guó)紛紛采取二氧化碳減排措施，而作為能耗大戶(hù)的電解鋁企業(yè)成為減排的重要目標(biāo)。在電解鋁主要生產(chǎn)地區(qū)中，歐洲新簽訂的供電價(jià)格已開(kāi)始計(jì)入CO2 成本，這使得未來(lái)幾年歐洲電價(jià)水平呈上升趨勢(shì)。以德國(guó)為例，目前對(duì)CO2 征稅折標(biāo)煤成本已超過(guò)10 歐元/兆瓦，隨著環(huán)保壓力的增大，澳大利亞和北美也將很快對(duì)CO2 排放征稅。11月26日，中國(guó)宣布到2020年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，預(yù)計(jì)以后會(huì)繼續(xù)出臺(tái)具體的減排措施，電解鋁行業(yè)必將首當(dāng)其沖。顯然，對(duì)CO2 排放征稅將大大促進(jìn)全球電解鋁生產(chǎn)成本的上升。