員工持股彰顯公司信心，預將有效激發(fā)全員凝聚力。 本次擬推出的員工持股計劃所持股票累計約占公司股本總額的 2.63%，不超過公司股本總額的10%，持有人范圍包括董事（不含獨董）、監(jiān)事、中高層管理人員以及核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。通過計劃使用 2 倍資金杠桿，我們認為該計劃體現(xiàn)了公司對后續(xù)股價的信心，并依此建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制和長效激勵機制，對內(nèi)將充分實現(xiàn)各層利益綁定，進一步激發(fā)員工工作積極性與創(chuàng)造力；對外將明確公司及參與持股員工對于當前股價低估的一致性認知，進而全面彰顯公司對于業(yè)務(wù)未來開展、行業(yè)長期前景的信心。? “純現(xiàn)金收購摩奇卡卡 100%股權(quán)”為公司 2016 年核心看點之一，將顯著增強公司未來外延并購預期與泛娛樂化戰(zhàn)略延續(xù)決心。 公司基于對摩奇卡卡未來經(jīng)營的樂觀預期，以“不新增股份發(fā)行、取消募集配套資金、外加實際控制人無息借款”有效地避免了公司每股收益的進一步稀釋；不僅如此，純現(xiàn)金收購模式無需中國證監(jiān)會過會審批，預計將有力縮短摩奇卡卡的并表進程，并且強化公司后續(xù)的外延并購預期。? 借助豐富的 IP 資源儲備和商業(yè)化運營經(jīng)驗， 摩奇卡卡將助力公司持續(xù)深化泛娛樂內(nèi)容布局。 游戲 IP 運營方面，經(jīng)前期 IP 資源探索和獨家精細化研發(fā)，《新大主宰》、《犬夜叉之尋玉之旅》、《大鬧天宮 HD》、《?；ǖ馁N身高手》等爆款類游戲通過虛擬道具銷售（核心）、下載收費、“影游聯(lián)動” 等渠道實現(xiàn)盈利。游戲 IP 儲備方面，《昆侖》、《我欲封天：至尊歸來》、《還珠格格》、《雪鷹領(lǐng)主 2》、《逆鱗》預計將于 2017 年陸續(xù)上線。 我們認為，收購摩奇卡卡是延伸移動游戲的內(nèi)容供應(yīng)，是公司在網(wǎng)游、動漫、網(wǎng)文等娛樂文化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的全方位加碼。? 我們預計，摩奇卡卡的資產(chǎn)注入將與駿夢游戲形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，進而顯著提升公司游戲 IP 商業(yè)化運作的廣度與深度。廣度層面， 摩奇卡卡擅長文學小說游戲改編，駿夢游戲則側(cè)重于影視劇內(nèi)容開發(fā)，兩者的有機整合將為公司實現(xiàn)游戲 IP 的研發(fā)精品化與產(chǎn)品多樣化； 深度層面， 摩奇卡卡、駿夢游戲可共享客戶偏好和終端消費信息數(shù)據(jù)，憑借 B2C 商業(yè)模式制作出更精準化把握用戶消費習慣的應(yīng)用內(nèi)容。投資建議與估值? 我們預計公司 2016E、 2017E、 2018E， 備考凈利潤為 2.03 億、 3.50 億、4.48 億，其中 2016 年包含摩奇卡卡 0.7 億元、上海駿夢 1.13 億元和原主營業(yè)務(wù) 0.2 億元； 2017 年包含摩奇卡卡 1.00 億元、上海駿夢 2.00 億元和原主營業(yè)務(wù) 0.50 億元。 不考慮增發(fā)攤薄影響，對應(yīng) EPS 為 0.45 元、 1.044 元、1.163 元。考慮到 2016 年，上海駿夢和摩奇卡卡都將有重量級 IP 游戲上線，業(yè)績將保持穩(wěn)定增長，我們給予公司未來 6-12 個月目標價 40 元，對應(yīng)89X16PE、 38X17PE，給予“買入”評級。

風險

游戲行業(yè)競爭加??；標的實際業(yè)績未達承諾預期。