本報告導(dǎo)讀：

公司擬收購CIT 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，收購?fù)瓿珊蠊緳C(jī)隊數(shù)量排名世界前3，飛機(jī)租賃領(lǐng)域優(yōu)勢大幅提升?？春霉咀赓U+保險的業(yè)務(wù)布局，后續(xù)協(xié)同空間值得期待。

投資要點：

維持“增持”評級 ，維持目標(biāo)價9.26元/股，2016年業(yè)績預(yù)計大幅增長，符合預(yù)期。公司2016 年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤20.5-24 億元，同比增長57.15%-83.98%，Avalon 并表及定增募集資金逐步投放導(dǎo)致公司業(yè)績大幅提升，符合預(yù)期。公司擬收購CIT 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，后續(xù)協(xié)同空間值得期待?？紤]到公司2017 年有望完成收購GECAS 飛機(jī)租賃合約和CIT 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，上調(diào)公司2017-18 年EPS 至0.44/0.57 元（調(diào)整前為0.36/0.43元），維持目標(biāo)價9.26 元/股，對應(yīng)2017 年1.8 倍PB，增持。

收購CIT 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，打造世界級飛機(jī)租賃龍頭。公司擬收購CIT 旗下飛機(jī)租賃子公司C2，C2 目前擁有334 家飛機(jī)，平均機(jī)隊年齡為5.9 年，另外訂單飛機(jī)數(shù)量為133 架。收購?fù)瓿珊?，公司飛機(jī)數(shù)量和市場份額將大幅提升，成為僅次于GECAS 和AerCap 的全球第三大飛機(jī)租賃廠商。此次收購有利于公司擴(kuò)大客戶群體，目標(biāo)客戶群體有望從80 家大幅提升至150 家。通過整合CIT 在商業(yè)航空金融服務(wù)的專業(yè)服務(wù)能力以及與飛機(jī)租賃廠商、引擎制造廠商的長久合作關(guān)系，提升公司在飛機(jī)租賃領(lǐng)域的訂單獲取能力，強(qiáng)化自身競爭優(yōu)勢。

業(yè)務(wù)整合有望提升業(yè)績，看好租賃+保險業(yè)務(wù)布局。公司2017 年有望完成GECAS 飛機(jī)租賃合約和CIT 飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的收購工作，后續(xù)業(yè)務(wù)整合將提升飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營效率，促進(jìn)資源共享，形成規(guī)模效應(yīng)，有利于公司業(yè)績的提升。公司收購華安財險股權(quán)持續(xù)推進(jìn)，金融布局值得期待。

風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，財務(wù)費(fèi)用大幅增長