近期，在市場擔憂流動性緊縮及美國玉米產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)驚人龐大的雙重利空影響下，連玉米期貨市場出現(xiàn)了弱勢調(diào)整行情。周一，主力1009合約盤中曾刷新歷史新高1900點，達到1936點，1月15日收盤再次回到1890點附近。盤面上看，受美國玉米產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高這一重大利空的影響，連玉米漲勢已經(jīng)得到破壞，短期均線又發(fā)散向上開始走平，直至向下穿插，KD與MACD高位死叉顯著，市場明顯趨弱。

影響期價的因素
 
　　1．國家流動性管理政策逐一出臺
 
　　在1月份召開的中央銀行工作會議上，傳出了靈活使用貨幣工具、加強流動性管理的政策信號。1月7日，央行小幅提高3個月央票發(fā)行利率，央行公開市場操作連續(xù)13周呈現(xiàn)凈回籠。1月12日，據(jù)央行網(wǎng)站消息，中國人民銀行決定，從2010年1月18日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自08年6月以來央行首次上調(diào)存款準備金率。除此，央行14日發(fā)行500億央票，共回籠資金900億。這些政策微調(diào)都明顯早于市場預(yù)期，所以當收緊政策出臺時，市場出現(xiàn)恐慌心理，期市與股市均出現(xiàn)大幅跳水。面對逐一出臺的管理流動性政策，市場普遍認為，這是國家控制通貨膨脹的舉措。
 
　　流動性收緊了，資本市場可流動的資金將較之前明顯減少，這比將大大降低大宗商品的金融屬性，抑制其價格繼續(xù)迅速攀高。
 
　　2.美農(nóng)業(yè)部大幅提高玉米產(chǎn)量
 
　　1 月份美國農(nóng)業(yè)部報告出乎意料地大幅提高美國玉米產(chǎn)量，玉米產(chǎn)量預(yù)計達到創(chuàng)紀錄的3.34 億噸，比12 月份預(yù)期提高580 萬噸。由于1 月份美國農(nóng)業(yè)部對于產(chǎn)量的確定將更加準確，這意味著從6 月份開始美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)上調(diào)了3000 萬噸以上的玉米產(chǎn)量。2009/10 年美國玉米供求形勢出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折，庫存消費比上升到13.5%，僅僅略低于上年的13.9%。
 
　　不過在調(diào)高玉米產(chǎn)量的情況下，美國農(nóng)業(yè)部還調(diào)高了玉米價格，農(nóng)場價格波動空間提高到3.4-4.0 美元/蒲式耳，說明美國玉米價格并不由供求關(guān)系決定，更多情況下受美元和原油價格所主導。但即使如此，但出乎意料的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)令CBOT玉米期貨價格連續(xù)四個交易日下跌，且報告出臺的當天，玉米期價曾觸及漲停。雖然我國玉米一般保持自產(chǎn)自消的格局，但美國玉米期價的大幅度漲跌仍然會對我國連玉米期價產(chǎn)生心理層面的影響。
 
　　3.國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格南北倒掛
 
　　東北產(chǎn)區(qū)與北方港口地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格一直保持高位運行的態(tài)勢。吉林深加工企業(yè)玉米掛牌收購價多以上調(diào)為主。大成公司的玉米掛牌價格報于1640元/噸，比一個月前上漲了80元/噸。企業(yè)在其產(chǎn)品價格不斷走強的情況下，已經(jīng)感受到庫存的壓力，預(yù)計后期價格仍有繼續(xù)上調(diào)的可能。1月14日，錦州港(600190,股吧)口15%以內(nèi)水分玉米國儲庫收購價在1800-1805元/噸，比一個月前上漲了60元/噸以上。價格上漲最主要的動力是東北玉米減產(chǎn)導致農(nóng)民可出售的玉米較少，不過南北港口價格倒掛的現(xiàn)象令北方港口現(xiàn)貨商走貨熱情有所下降。
 
　　南方地區(qū)，玉米價格走勢以回落為主。其主要原因便是2009年國家相關(guān)政策表明南方用糧企業(yè)采購東北玉米將獲得70元/噸的補貼，所以相關(guān)企業(yè)紛紛去東北采購飼料用玉米。廣東港口玉米集中成交價在1940左右，大致回落了30-40元/噸。雖然南方港口玉米價格有反彈的要求，但由于受大連玉米期價下跌的影響，反彈的力度十分有限。
 
　　4.下游需求保持強勁
 
　　1月14日，國家糧油信息中心發(fā)布當周“中國農(nóng)產(chǎn)品市場趨勢指數(shù)”報告。其中乳豬和成豬飼料市場需求趨勢指數(shù)都較上周有所回落，但都保持在50的中性需求水平線以上。多數(shù)企業(yè)對乳豬飼料需求持穩(wěn)定預(yù)期，也有少數(shù)企業(yè)表示，春節(jié)前乳豬飼料需求還有一波小高峰，以對春節(jié)假期的庫存進行備貨。成豬方面，由于其存欄量大，且處于育肥階段，飼料需求量大，未來1-2周飼料需求不會明顯下降。
 
　　元旦至今，國內(nèi)淀粉價格一直保持高位運行的態(tài)勢，目前，吉林省玉米淀粉價格出廠價格已經(jīng)上漲到2500 元/噸以上，而零售價格已經(jīng)上漲到2600 元/噸以上。而價格上漲的主要原因便是原材料價格的上漲及春節(jié)前市場對淀粉需求的增多。
 
　　總結(jié)
 
　　通過以上因素的分析，因市場擔憂流動性收緊及美國玉米產(chǎn)量大大超過市場預(yù)期的兩大外部利空因素影響下，投機資金開始撤離連玉米市場，玉米期貨也開始有所回落。不過，玉米下游旺盛的需求依舊保持，且這種強勁的需求將保持在春節(jié)前半個月左右時間，所以這限制了連玉米回調(diào)的空間。因而筆者預(yù)計春節(jié)前一個月，連玉米或?qū)⑾纫趾髶P，1009合約期價的轉(zhuǎn)折點在1880左右。落實到具體操作上，當期價在1880以上時，空單持有為主；而當期價下破1880時，以逢低建多思路為主。