中國人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率給市場造成的影響剛剛被投資者淡化，上周關(guān)于收緊市場流動性的消息又頻頻涌現(xiàn)，犬牙交錯、真假難辨的消息面使得恐慌情緒再度蔓延開來。臨近周末時，國內(nèi)外股市和大宗商品市場普遍遭遇重挫。對于上海燃料油期貨來說，似對眼前的風(fēng)云突變無動于衷，而依然延續(xù)著此前滯漲抗跌的獨特個性。

上周，滬油主力合約FU1005開盤4540元，最高4638元，最低4530元，收于4586元，微漲9元/噸，漲幅為0.2%。以下分別從原油市場、國內(nèi)股票市場、新加坡燃料油市場和國內(nèi)燃料油市場等方面闡述燃料油期貨目前面臨的形勢以及其本周可能的走向。

一、原油市場

上周歐美公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓這個多雪的冬天更加寒冷。歐洲統(tǒng)計局新年第一份就業(yè)報告顯示，去年11月份歐元區(qū)失業(yè)率自1999年歐元區(qū)成立以來首次突破10％。緊隨美國之后，歐元區(qū)失業(yè)率也進(jìn)入“十時代”。美國商務(wù)部稱，美國12月房屋開工年率下降4.0%，2009年房屋開工年率下降38.8%，至55.38萬戶的紀(jì)錄低點。

近來，有關(guān)全球經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀情緒持續(xù)消散，此前油價在這種情緒的推動下一度升至15個月高點。盡管上周初原油價格現(xiàn)止跌跡象、連續(xù)兩個交易日小幅收漲，但其后則連續(xù)三日加速下滑，主要受中國收緊貨幣政策、以防止經(jīng)濟過熱影響。MF Global駐紐約的能源業(yè)務(wù)資深副總裁Andy Lebow表示，投資者對中國收緊流動性的消息感到不安，因為擔(dān)心這可能導(dǎo)致石油消費放緩，同時世界頭號石油消費大國美國短期內(nèi)需求大幅增加的可能性也似乎愈來愈低。目前國內(nèi)市場唯外盤馬首是瞻的情況已大有改觀，很多時候反而是內(nèi)盤引領(lǐng)外盤，中國經(jīng)濟的影響力在逐步擴大。

此外，油價再度走弱還有兩個方面的因素：一方面，美國能源情報署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示汽油庫存意外增加觸發(fā)賣盤，截止1月15日當(dāng)周汽油庫存增加390萬桶至2.274億桶，而預(yù)估為增加170萬桶。另一方面，美國總統(tǒng)奧巴馬對大型銀行規(guī)模和交易操作的新限制提議令市場人氣受損，導(dǎo)致美國股市大跌，從而打壓了投資者投資原油等大宗商品的信心。

截止上周五收盤，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)3月份交付的輕質(zhì)原油期貨價格收于74.54美元/桶，創(chuàng)下09年12月22日以來的最低結(jié)算價水平。國際能源署（IEA）副總干事瓊斯稱，2010年油價將維持在70美元至80美元/桶?？傮w看來，目前原油期價依舊弱勢，已經(jīng)下破75美元/桶關(guān)口，不排除有再探前波段低點的可能。近期原油價格的不斷下挫令滬油承壓，這也是促成其表現(xiàn)出滯漲跡象的主要原因之一。

二、國內(nèi)股票市場

從上周國內(nèi)、國外整體市場的走勢來看，期市有明顯跟隨股市的跡象。股市表現(xiàn)好壞會或多或少地左右投資者看多或看空商品期貨的取向。上周后期道瓊斯工業(yè)股票價格指數(shù)連續(xù)大跌兩個交易日，跌幅均在2%以上；國內(nèi)上證指數(shù)亦表現(xiàn)出短期回落調(diào)整態(tài)勢，3200點輕而易舉地失守。

從另一個方面來說，股市反映了投資者對整體經(jīng)濟運行狀況的信心。據(jù)國家統(tǒng)計局上周公布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335,353億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長11%，居民消費價格(CPI)12月份上漲1.9%，工業(yè)品出廠價格(PPI)12月份上漲1.7%。諸多數(shù)據(jù)和風(fēng)細(xì)雨，表明了宏觀經(jīng)濟回暖的勢頭仍在延續(xù)。但樂觀的數(shù)據(jù)并沒有給市場帶來支撐，因為數(shù)據(jù)的向好從一定程度上增加了加息的可能性。19日，央行在公開市場操作中發(fā)行的1年期央票利率再度上行8個多基點，1年期央票利率連續(xù)兩周上行；21日，已停滯一周的三個月央票發(fā)行利率水平出乎預(yù)料地再度上漲近4個基點，至1.4%。這顯示央行貨幣政策仍在堅持既有的調(diào)整路徑，對于流動性的回籠力度仍將繼續(xù)加大。貨幣政策的微調(diào)、對市場流動性的收緊必然會對短期內(nèi)的商品走勢產(chǎn)生影響。

此外，還有報道稱，主管部門已要求商業(yè)銀行在1月份的剩余時間里限制貸款增長，且傳央行一權(quán)威人士透漏近日加息0.27個百分點。不管事實也好，謠傳也罷，都對投資者的信心有一定打壓。

三、新加坡燃料油市場和國內(nèi)燃料油市場

雖然原油期貨弱勢未改，但亞洲燃料油價格在上周卻依然表現(xiàn)得較為抗跌，這也是燃料油期價回落幅度不大的原因之一。

以1月22日新加坡180CST燃料油現(xiàn)貨的報價（478.5美元/噸）為例，考慮人民幣匯率、關(guān)稅稅率、增值稅率、消費稅、升貼水等因素，換算成的人民幣報價約為4781元/噸，即為進(jìn)口價格。仍高于國內(nèi)市場燃料油現(xiàn)貨價格甚多。

此外，國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價格的持續(xù)堅挺也為其期價提供較強支撐。華南、華東等市場現(xiàn)貨貨源緊張的局面有加劇勢頭，寒潮天氣在增加燃料油取暖需求的同時，也阻礙北油南下進(jìn)程，且臨近年底，部分商家有備貨需求，供需矛盾的突出使得燃料油現(xiàn)貨報價短期內(nèi)保持漲勢的可能性較大。據(jù)悉，寧波一家不愿具名的成品油貿(mào)易商透露，目前已經(jīng)準(zhǔn)備加大資源的儲存力度，一旦價格劃算將會大規(guī)模進(jìn)油；東方油氣網(wǎng)副總經(jīng)理鐘健稱，目前貿(mào)易商囤油的意愿不僅僅在華東區(qū)域，全國的成品油貿(mào)易商都有意著手囤油，主要原因是基于后市的樂觀判斷。

此外，據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息，2009年12月份，中國發(fā)電量為3,498億千萬時，同比增長25.9%，全年累計發(fā)電量為36,506億千萬時，同比增長7.0%。這也是燃料油需求形勢向好的一個側(cè)面反映。

四、技術(shù)面分析及后市研判

從FU1005日K線圖上看，該合約期價雖然在1月初突破了此前持續(xù)時間較長的震蕩盤整區(qū)間，但原油價格的連續(xù)走弱以及政策面涌現(xiàn)的利空因素導(dǎo)致其在4750元一線暫時失去了繼續(xù)上行的動力、從而數(shù)度掉頭下探前期盤整區(qū)間上沿，即4500元一線附近。但結(jié)果表明，該處支撐作用明顯，期價難以將回落空間擴大。

綜合看來，原油期貨弱勢和其他利空消息令滬油承壓，但現(xiàn)貨價格的堅挺和技術(shù)面上存在的支撐又屢屢使其獲撐；多空博弈的結(jié)果是導(dǎo)致其陷入上下兩難的尷尬境地。對于后市走勢，短時間內(nèi)仍可能保持在4500-4750元新區(qū)間間內(nèi)運行，關(guān)注在4500元附近獲撐企穩(wěn)后短多的機會，不建議近期留倉過夜。