中國(guó)人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率給市場(chǎng)造成的影響剛剛被投資者淡化，上周關(guān)于收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的消息又頻頻涌現(xiàn)，犬牙交錯(cuò)、真假難辨的消息面使得恐慌情緒再度蔓延開(kāi)來(lái)。臨近周末時(shí)，國(guó)內(nèi)外股市和大宗商品市場(chǎng)普遍遭遇重挫。對(duì)于上海燃料油期貨來(lái)說(shuō)，似對(duì)眼前的風(fēng)云突變無(wú)動(dòng)于衷，而依然延續(xù)著此前滯漲抗跌的獨(dú)特個(gè)性。

上周，滬油主力合約FU1005開(kāi)盤(pán)4540元，最高4638元，最低4530元，收于4586元，微漲9元/噸，漲幅為0.2%。以下分別從原油市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)、新加坡燃料油市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)等方面闡述燃料油期貨目前面臨的形勢(shì)以及其本周可能的走向。

一、原油市場(chǎng)

上周歐美公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓這個(gè)多雪的冬天更加寒冷。歐洲統(tǒng)計(jì)局新年第一份就業(yè)報(bào)告顯示，去年11月份歐元區(qū)失業(yè)率自1999年歐元區(qū)成立以來(lái)首次突破10％。緊隨美國(guó)之后，歐元區(qū)失業(yè)率也進(jìn)入“十時(shí)代”。美國(guó)商務(wù)部稱，美國(guó)12月房屋開(kāi)工年率下降4.0%，2009年房屋開(kāi)工年率下降38.8%，至55.38萬(wàn)戶的紀(jì)錄低點(diǎn)。

近來(lái)，有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒持續(xù)消散，此前油價(jià)在這種情緒的推動(dòng)下一度升至15個(gè)月高點(diǎn)。盡管上周初原油價(jià)格現(xiàn)止跌跡象、連續(xù)兩個(gè)交易日小幅收漲，但其后則連續(xù)三日加速下滑，主要受中國(guó)收緊貨幣政策、以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱影響。MF Global駐紐約的能源業(yè)務(wù)資深副總裁Andy Lebow表示，投資者對(duì)中國(guó)收緊流動(dòng)性的消息感到不安，因?yàn)閾?dān)心這可能導(dǎo)致石油消費(fèi)放緩，同時(shí)世界頭號(hào)石油消費(fèi)大國(guó)美國(guó)短期內(nèi)需求大幅增加的可能性也似乎愈來(lái)愈低。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)唯外盤(pán)馬首是瞻的情況已大有改觀，很多時(shí)候反而是內(nèi)盤(pán)引領(lǐng)外盤(pán)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力在逐步擴(kuò)大。

此外，油價(jià)再度走弱還有兩個(gè)方面的因素：一方面，美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示汽油庫(kù)存意外增加觸發(fā)賣盤(pán)，截止1月15日當(dāng)周汽油庫(kù)存增加390萬(wàn)桶至2.274億桶，而預(yù)估為增加170萬(wàn)桶。另一方面，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬對(duì)大型銀行規(guī)模和交易操作的新限制提議令市場(chǎng)人氣受損，導(dǎo)致美國(guó)股市大跌，從而打壓了投資者投資原油等大宗商品的信心。

截止上周五收盤(pán)，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)3月份交付的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于74.54美元/桶，創(chuàng)下09年12月22日以來(lái)的最低結(jié)算價(jià)水平。國(guó)際能源署（IEA）副總干事瓊斯稱，2010年油價(jià)將維持在70美元至80美元/桶。總體看來(lái)，目前原油期價(jià)依舊弱勢(shì)，已經(jīng)下破75美元/桶關(guān)口，不排除有再探前波段低點(diǎn)的可能。近期原油價(jià)格的不斷下挫令滬油承壓，這也是促成其表現(xiàn)出滯漲跡象的主要原因之一。

二、國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)

從上周國(guó)內(nèi)、國(guó)外整體市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，期市有明顯跟隨股市的跡象。股市表現(xiàn)好壞會(huì)或多或少地左右投資者看多或看空商品期貨的取向。上周后期道瓊斯工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)連續(xù)大跌兩個(gè)交易日，跌幅均在2%以上；國(guó)內(nèi)上證指數(shù)亦表現(xiàn)出短期回落調(diào)整態(tài)勢(shì)，3200點(diǎn)輕而易舉地失守。

從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，股市反映了投資者對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的信心。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值335,353億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.7%，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)11%，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)12月份上漲1.9%，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)12月份上漲1.7%。諸多數(shù)據(jù)和風(fēng)細(xì)雨，表明了宏觀經(jīng)濟(jì)回暖的勢(shì)頭仍在延續(xù)。但樂(lè)觀的數(shù)據(jù)并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，因?yàn)閿?shù)據(jù)的向好從一定程度上增加了加息的可能性。19日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)行的1年期央票利率再度上行8個(gè)多基點(diǎn)，1年期央票利率連續(xù)兩周上行；21日，已停滯一周的三個(gè)月央票發(fā)行利率水平出乎預(yù)料地再度上漲近4個(gè)基點(diǎn)，至1.4%。這顯示央行貨幣政策仍在堅(jiān)持既有的調(diào)整路徑，對(duì)于流動(dòng)性的回籠力度仍將繼續(xù)加大。貨幣政策的微調(diào)、對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的收緊必然會(huì)對(duì)短期內(nèi)的商品走勢(shì)產(chǎn)生影響。

此外，還有報(bào)道稱，主管部門(mén)已要求商業(yè)銀行在1月份的剩余時(shí)間里限制貸款增長(zhǎng)，且傳央行一權(quán)威人士透漏近日加息0.27個(gè)百分點(diǎn)。不管事實(shí)也好，謠傳也罷，都對(duì)投資者的信心有一定打壓。

三、新加坡燃料油市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)

雖然原油期貨弱勢(shì)未改，但亞洲燃料油價(jià)格在上周卻依然表現(xiàn)得較為抗跌，這也是燃料油期價(jià)回落幅度不大的原因之一。

以1月22日新加坡180CST燃料油現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)（478.5美元/噸）為例，考慮人民幣匯率、關(guān)稅稅率、增值稅率、消費(fèi)稅、升貼水等因素，換算成的人民幣報(bào)價(jià)約為4781元/噸，即為進(jìn)口價(jià)格。仍高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格甚多。

此外，國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)堅(jiān)挺也為其期價(jià)提供較強(qiáng)支撐。華南、華東等市場(chǎng)現(xiàn)貨貨源緊張的局面有加劇勢(shì)頭，寒潮天氣在增加燃料油取暖需求的同時(shí)，也阻礙北油南下進(jìn)程，且臨近年底，部分商家有備貨需求，供需矛盾的突出使得燃料油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)短期內(nèi)保持漲勢(shì)的可能性較大。據(jù)悉，寧波一家不愿具名的成品油貿(mào)易商透露，目前已經(jīng)準(zhǔn)備加大資源的儲(chǔ)存力度，一旦價(jià)格劃算將會(huì)大規(guī)模進(jìn)油；東方油氣網(wǎng)副總經(jīng)理鐘健稱，目前貿(mào)易商囤油的意愿不僅僅在華東區(qū)域，全國(guó)的成品油貿(mào)易商都有意著手囤油，主要原因是基于后市的樂(lè)觀判斷。

此外，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站消息，2009年12月份，中國(guó)發(fā)電量為3,498億千萬(wàn)時(shí)，同比增長(zhǎng)25.9%，全年累計(jì)發(fā)電量為36,506億千萬(wàn)時(shí)，同比增長(zhǎng)7.0%。這也是燃料油需求形勢(shì)向好的一個(gè)側(cè)面反映。

四、技術(shù)面分析及后市研判

從FU1005日K線圖上看，該合約期價(jià)雖然在1月初突破了此前持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的震蕩盤(pán)整區(qū)間，但原油價(jià)格的連續(xù)走弱以及政策面涌現(xiàn)的利空因素導(dǎo)致其在4750元一線暫時(shí)失去了繼續(xù)上行的動(dòng)力、從而數(shù)度掉頭下探前期盤(pán)整區(qū)間上沿，即4500元一線附近。但結(jié)果表明，該處支撐作用明顯，期價(jià)難以將回落空間擴(kuò)大。

綜合看來(lái)，原油期貨弱勢(shì)和其他利空消息令滬油承壓，但現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺和技術(shù)面上存在的支撐又屢屢使其獲撐；多空博弈的結(jié)果是導(dǎo)致其陷入上下兩難的尷尬境地。對(duì)于后市走勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)仍可能保持在4500-4750元新區(qū)間間內(nèi)運(yùn)行，關(guān)注在4500元附近獲撐企穩(wěn)后短多的機(jī)會(huì)，不建議近期留倉(cāng)過(guò)夜。