提要

4月供給端影響因素多空交織，需求或有所好轉(zhuǎn)，成本端振蕩企穩(wěn)，預(yù)計(jì)LLDPE將維持振蕩格局，價(jià)格區(qū)間在8800—9400元/噸。操作上，建議單邊觀望。

進(jìn)入4月，市場(chǎng)將迎來(lái)檢修高峰，同時(shí)中海殼牌計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口或縮量，需求將進(jìn)一步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)LLDPE后市將寬幅振蕩運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)進(jìn)入檢修旺季

進(jìn)入4月，將迎來(lái)檢修季，二季度計(jì)劃?rùn)z修PE損失產(chǎn)量約13萬(wàn)噸，來(lái)自供應(yīng)端的壓力將有所減少。主要檢修裝置有四川石化（LLD產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，HD產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年）4月至6月檢修60天；鎮(zhèn)海煉化LLD產(chǎn)能45萬(wàn)噸/年，4月至6月檢修45天；榆能化（LLD產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，HD產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年）5月檢修20天。

中海殼牌計(jì)劃3—4月間投產(chǎn)，其HDPE產(chǎn)能在40萬(wàn)噸/年，LLDPE產(chǎn)能在30萬(wàn)噸/年，若順利投產(chǎn)，則二季度帶來(lái)HDPE供應(yīng)增量約7萬(wàn)—8萬(wàn)噸，LLDPE帶來(lái)增量約5萬(wàn)—6萬(wàn)噸。但是中海殼牌主要銷售區(qū)域?yàn)槿A南地區(qū)，目前LLDPE膜現(xiàn)貨華南與華東的價(jià)格平水，處于歷史低位，現(xiàn)在的價(jià)格水平已經(jīng)體現(xiàn)了對(duì)其新增產(chǎn)能的預(yù)期。

3月泰國(guó)PTT的PE裝置檢修約20天，日本三菱PE裝置檢修1個(gè)月，同時(shí)PE進(jìn)口利潤(rùn)減小，預(yù)計(jì)4月進(jìn)口數(shù)量將有所減少。關(guān)于北美新PE產(chǎn)能投產(chǎn)方面，CPC年產(chǎn)能50萬(wàn)噸LLDPE及50萬(wàn)噸HDPE計(jì)劃3月投產(chǎn)，但是現(xiàn)在美灣與遠(yuǎn)東LLDPE價(jià)差維持在高位，沒(méi)有形成大幅套利窗口，而且美灣到中國(guó)船期大概需要2個(gè)月時(shí)間。因此，我們認(rèn)為，4—5月美國(guó)PE進(jìn)口到港不會(huì)有大的增量。

再生料方面，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工維持低位，同時(shí)因?yàn)榄h(huán)保政策禁止進(jìn)口，進(jìn)口再生料數(shù)量今年以來(lái)幾乎沒(méi)有。2017年進(jìn)口再生PE占廣義PE供應(yīng)6.57%，這部分供應(yīng)將大部分由PE再生料替代，對(duì)PE新料的需求不能小覷。

貿(mào)易摩擦影響不大

需求方面，春節(jié)后由于庫(kù)存累積，資金面偏緊，買家多維持剛需，LLDPE期貨節(jié)后下跌近600元/噸，3月23日LLDPE華東價(jià)格在9150元/噸，為去年8月以來(lái)的低位。近期價(jià)格接近買家心理價(jià)位，部分商家逢低采購(gòu)。節(jié)后是農(nóng)膜旺季，需求時(shí)間段集中，剛需固定。今年以來(lái)，由于快遞和外賣對(duì)PE膜需求增加，包裝膜需求表現(xiàn)良好。塑料制品在中國(guó)對(duì)美國(guó)出口占比約4%，但PE下游主要是膜類制品，因此中美貿(mào)易摩擦對(duì)PE需求整體影響不大。隨著下游開(kāi)工的回升，預(yù)期4月需求將逐漸好轉(zhuǎn)，LLDPE將逐漸去庫(kù)存。

成本端存在支撐

近期，市場(chǎng)對(duì)于限產(chǎn)協(xié)議在明年中止的擔(dān)憂有所緩解，在需求季節(jié)性轉(zhuǎn)強(qiáng)背景下，油價(jià)進(jìn)一步攀升。上半年?yáng)|北亞乙烯裝置檢修高峰，乙烯價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，截至上周五，LLDPE與乙烯美元價(jià)格倒掛約180美元/噸，聚乙烯成本方面存在支撐。甲醇方面，由于庫(kù)存處于中等水平，同時(shí)4—5月國(guó)內(nèi)外甲醇裝置也將進(jìn)入檢修季，預(yù)計(jì)短期甲醇振蕩偏強(qiáng)，但寧波富德4月有檢修計(jì)劃，興興能源計(jì)劃開(kāi)車，需要關(guān)注烯烴裝置開(kāi)工對(duì)甲醇的影響。整體而言，短期油價(jià)振蕩偏強(qiáng)，乙烯及甲醇企穩(wěn)，將給聚乙烯帶來(lái)支撐。

整體而言，4月供給端多空交織，需求或有所好轉(zhuǎn)，成本端振蕩企穩(wěn)，預(yù)計(jì)LLDPE4月將維持振蕩格局，價(jià)格區(qū)間在8800—9400元/噸。操作上，建議單邊觀望，LLDPE1805與1809合約正套可繼續(xù)持有，目標(biāo)200。