提要

一方面，境外鋅精礦供應(yīng)或逐步增加，外盤集中交倉的現(xiàn)象可能再次發(fā)生。另一方面，時(shí)值下游消費(fèi)淡季，需求端難以帶來提振，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬鋅將偏弱運(yùn)行。

7月11日，美國政府宣布對進(jìn)口自中國的2000億美元商品加征關(guān)稅，令有色金屬普跌，滬鋅一度跌停。從基本面來看，雖然目前庫存偏低，但是境外主要鋅礦已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，下半年全球鋅精礦供應(yīng)或增加。在多重利空壓制下，滬鋅或呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

境外礦山集中復(fù)產(chǎn)

自去年開始，鋅價(jià)一路高歌猛進(jìn)，帶給鋅礦山豐厚的利潤，在利潤的刺激下，許多停產(chǎn)的礦山逐步復(fù)產(chǎn)，全球鋅精礦供應(yīng)或增加。據(jù)上海有色網(wǎng)消息，新世紀(jì)資源公司（New Century）重新開始的關(guān)于世紀(jì)鋅礦（Century Mine）開采工作的恢復(fù)進(jìn)度已完成大約95%，第一批產(chǎn)品預(yù)計(jì)將在2018年8月正式出產(chǎn)。除此之外，南非的Gamsberg鋅礦于2018年上半年投產(chǎn)，澳洲昆士蘭州的Dugald River鋅礦已經(jīng)投產(chǎn)。根據(jù)WBMS統(tǒng)計(jì)，1—4月全球鋅市供應(yīng)過剩14.3萬噸，而2017年全年缺口為48.6萬噸。這表明，境外鋅精礦供應(yīng)在逐步增加，鋅精礦供應(yīng)短缺的情況得到緩解。

值得注意的是，境外庫存呈現(xiàn)振蕩上升狀態(tài)。3月以來，LME鋅庫存出現(xiàn)過幾次集中交倉，這也對鋅價(jià)造成利空影響。隨著鋅精礦供應(yīng)的逐步增加，境外集中交倉的現(xiàn)象也有可能再度發(fā)生。

需求端提振有限

7月、8月為鋅市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，目前現(xiàn)貨市場成交亦表現(xiàn)平淡。根據(jù)卓創(chuàng)資訊消息，鍍鋅方面，北方唐山等地仍需密切關(guān)注環(huán)保新進(jìn)展，需求端受季節(jié)因素影響有下降趨勢。同時(shí)，天氣方面，東部主雨帶將位于四川盆地西部至華北、東北地區(qū)，此外，云南及華南等地降水也偏多；黃淮、江淮、江漢、江南、四川盆地東部等地多高溫悶熱天氣，因此開工不旺。氧化鋅方面，部分企業(yè)由于前期原料庫存以及成品庫存限制，價(jià)格跟跌幅度有限，出貨處于虧損狀態(tài)。下游企業(yè)畏跌為主，靜待氧化鋅價(jià)格持續(xù)回落，剛需接貨有限，市場整體交投乏力。綜合來看，下游需求表現(xiàn)平淡，對鋅價(jià)的提振有限。

庫存方面，雖然從7月開始，上期所鋅庫存持續(xù)下降，截至7月16日，倉單庫存已經(jīng)下降至15405噸，但是0#鋅價(jià)格亦對期貨主力合約1808維持高升水狀態(tài)。產(chǎn)量方面，據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，6月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為45.7萬噸，環(huán)比增加8.8%，同比下降0.8%，在國內(nèi)鋅精礦品位下降以及環(huán)保檢查的影響下，我國精煉鋅產(chǎn)量釋放并不明顯。但是在宏觀氛圍偏空，以及下游消費(fèi)平淡的影響下，國內(nèi)低庫存和現(xiàn)貨高升水或難以對鋅價(jià)形成有效支撐。

綜上所述，國外方面，境外鋅精礦供應(yīng)或逐步增加，外盤集中交倉的現(xiàn)象可能再次發(fā)生。而國內(nèi)時(shí)值下游消費(fèi)淡季，需求端難以帶來提振，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬鋅將偏弱運(yùn)行，關(guān)注19000元/噸一線的支撐。