由于鉛錠庫存水平整體偏低，加之環(huán)保高壓持續(xù)，煉廠產(chǎn)能無法有效釋放，滬鉛供不應(yīng)求趨勢有望延續(xù)，這將助推鉛價再創(chuàng)新高。

一方面，原料端鉛精礦趨緊，供應(yīng)有望繼續(xù)收縮；另一方面，冬季置換需求緩慢釋放，蓄電池廠開工率整體平穩(wěn)，需求支撐仍存。筆者認(rèn)為，滬鉛短期內(nèi)有望再度測試兩萬一線，偏多操作為主。

產(chǎn)能釋放空間有限

四季度不管是河南還是北京的空氣質(zhì)量都不容樂觀，環(huán)保部下發(fā)文件明確要求空氣質(zhì)量要取得改善，同比要求改善優(yōu)良天數(shù)增加5%。但從實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，空氣質(zhì)量頗為悲觀，北京10月的空氣質(zhì)量綜合指數(shù)在200上下浮動，明顯高于去年同期100左右的水平，或許正是采暖污染源的增加與一刀切停產(chǎn)的減排措施乏力，導(dǎo)致了污染的加劇。

嚴(yán)峻的保衛(wèi)藍(lán)天攻堅戰(zhàn)，令企業(yè)在生產(chǎn)時忌憚有加。精鉛生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過前期的嚴(yán)厲環(huán)保整改，目前廢水廢渣排放，特別是10萬噸以上的大型企業(yè)，完全達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。但是本次督查重點(diǎn)在于空氣質(zhì)量，冶煉企業(yè)對于廢水廢渣排放雖已較之前大幅改善，但是采暖季正式到來，造成污染源頭增加，在保證人民取暖為首要任務(wù)的前提下，工業(yè)企業(yè)在污染橙色預(yù)警時，采取限產(chǎn)減排措施，導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)一步收縮。

西北地區(qū)鉛精礦面臨閉礦

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)鉛精礦累計產(chǎn)量達(dá)到900090噸，相較于去年同期大幅下跌40%。精鉛原料供給仍然趨緊，并且隨著寒冷冬季的來臨，西北地區(qū)鉛鋅礦將陸續(xù)關(guān)停，后續(xù)原料供給將進(jìn)一步短缺。如果進(jìn)口加工費(fèi)繼續(xù)保持在20美元/噸，甚至下滑，就意味著國外原料無法有效補(bǔ)充國內(nèi)短缺。原料供給的收縮也將導(dǎo)致供應(yīng)收縮。

根據(jù)國際鉛鋅小組預(yù)計，2018年全年全球鉛精礦產(chǎn)量較去年相比將會出現(xiàn)0.4%的小幅下跌，產(chǎn)量大致在458萬噸，而截至目前的最新統(tǒng)計，2018年前8個月，產(chǎn)量大致在296.5萬噸，其中降幅較大的為澳大利亞，同比下降31.8%。

庫存處于偏低水平

11月以來，汽車冬季置換需求逐漸顯現(xiàn)。第二輪環(huán)保檢查開啟，產(chǎn)能釋放受限，安徽的再生，河南、湖南的原生，三省產(chǎn)能約占國內(nèi)總產(chǎn)能的一半，導(dǎo)致整體庫存下移。前期隨著全國開學(xué)季到來，動力型蓄電池置換需求得以有效釋放。目前汽車啟動型電池剛性消費(fèi)有所回升，特別是整車廠為準(zhǔn)備年關(guān)的消費(fèi)高峰生產(chǎn)進(jìn)度提升，開始放量采購啟動型鉛蓄電池。

鉛錠庫存同比處于偏低位置。首先，鉛精礦緊俏加之西北地區(qū)礦山閉礦預(yù)期，國內(nèi)加工費(fèi)后期恐將回落。其次，利潤下滑預(yù)期令冶煉廠生產(chǎn)動能不足，供給端產(chǎn)能無法有效釋放，導(dǎo)致精鉛供給下滑，結(jié)合后期的需求擴(kuò)張預(yù)期，庫存有望繼續(xù)在低位徘徊。

總之，鉛錠庫存水平整體偏低，顯示供應(yīng)端延續(xù)偏緊態(tài)勢。環(huán)保高壓持續(xù)，煉廠產(chǎn)能無法有效釋放，而前期壓抑需求則呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢，滬鉛供不應(yīng)求趨勢延續(xù)，這將助推鉛價再創(chuàng)新高。