眾所周知，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與公司經(jīng)營(yíng)狀況等個(gè)股基本面密切相關(guān)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，很難通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)(β值)來(lái)表示。例如貝塔值為1說(shuō)明該股或該股票組合的波動(dòng)與大盤(pán)相同，如貝塔值為1.2說(shuō)明該股或該股票組合波動(dòng)比大盤(pán)大20%，貝塔值為0.8說(shuō)明該股或該組合的波動(dòng)比大盤(pán)小20%。而期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩大基本功能。股指期貨的引入，為股票市場(chǎng)提供了一條新的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑。通過(guò)股指期貨的套期保值，可以降低甚至消除股票投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值是指為了避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上方向相反的買(mǎi)賣(mài)行為。與其他期貨品種一樣，股指期貨的套期保值也可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。前者適用于投資者準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)股票，但擔(dān)心在資金籌備期間股票價(jià)格上揚(yáng)而使收益減少，便利用股指期貨預(yù)先固定將來(lái)購(gòu)入股票的價(jià)格，以期貨市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)股票上漲引致的成本增加；而后者則適用于手中已持有股票的投資者或準(zhǔn)備發(fā)行股票的籌資者，他們因懼怕股票價(jià)格下跌而遭受損失，利用股指期貨的空頭與股票的多頭相配合，避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。

與商品期貨不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割。距離交割月越遠(yuǎn)，不確定性因素越多，使得價(jià)格預(yù)測(cè)越難。所以股指期貨活躍合約更靠近現(xiàn)貨月，一般當(dāng)月和下一個(gè)連續(xù)月較為活躍。從恒指期貨表現(xiàn)來(lái)看，一般情況下當(dāng)月合約活躍，次月活躍次之，其他季月合約基本沒(méi)有成交。因此在套期保值合約選擇時(shí)，通常應(yīng)當(dāng)選擇與股票現(xiàn)貨組合關(guān)系最密切的股指期貨合約。套期保值的成功同時(shí)取決于計(jì)算正確的套期保值比率，建立合適的股指期貨頭寸。在決定合約數(shù)量時(shí)，還要用回歸分析方法來(lái)衡量股票指數(shù)和投資組合的β值。由于股票投資組合的漲跌和指數(shù)的漲跌在某些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)偏離，在實(shí)際操作中可采用動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。通過(guò)實(shí)時(shí)跟蹤行情及投資組合的持倉(cāng)情況，運(yùn)用模型預(yù)測(cè)大盤(pán)及投資組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)及幅度，計(jì)算出每日的最佳套期保值比例，并在期貨市場(chǎng)上對(duì)該套保頭寸進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)節(jié)。