香港恒生指數(shù)過去一周沖高回落，從技術(shù)上看，短線顯示出雙底形態(tài)，有利于反彈走勢，只是持續(xù)性或較差。當(dāng)前外圍局勢存在不確定性，市場做多信心并不充沛，觀望氣氛較為濃厚，6月剩余兩周恒指或在27000點(diǎn)至28000點(diǎn)之間震蕩。 

恒指守住27000點(diǎn)大關(guān)，全周累計升幅逾百點(diǎn)。個股板塊方面出現(xiàn)明顯分化，多數(shù)板塊單周升幅明顯收窄，香港地產(chǎn)股、銀行股等更是逆市下跌；但中資地產(chǎn)股、中資銀行股等則表現(xiàn)相對樂觀，全周出現(xiàn)不小的升幅。權(quán)重藍(lán)籌騰訊控股全周輕微收跌，下半周抹去了前兩日的全部升幅；匯豐控股、友邦保險也逆市收跌，均呈現(xiàn)出二次探底形態(tài)。大盤藍(lán)籌股價反復(fù)探底，限制了恒指上行步伐，但多數(shù)藍(lán)籌在關(guān)鍵點(diǎn)位均獲得不錯支撐，短線技術(shù)性反彈也可以期待。

外圍市場方面，美國股市上周高位整固，經(jīng)歷此前一周的大漲之后，上升勢頭有所放緩。美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，反而增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。本周美聯(lián)儲將召開6月議息會議，降息概率不大，但是否能傳遞出更寬松的信號值得關(guān)注。內(nèi)地A股上周反彈，但后半周漲勢趨緩。近期公布的5月宏觀數(shù)據(jù)相對樂觀，零售、工業(yè)、固投及金融數(shù)據(jù)等維持平穩(wěn)增長，在一定程度上支撐市場信心。

恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的5個交易日，恒指牛證共出現(xiàn)約7024萬港元資金凈流出，但最近幾日大市回調(diào)，均出現(xiàn)資金流入牛證的情況；期間恒指熊證共獲得約2.12億港元資金凈流入，但近幾日資金也在套現(xiàn)離場。街貨方面，截至上周四，恒指牛證主要分布在收回價26300點(diǎn)至26850點(diǎn)之間，過夜街貨相當(dāng)約3367張期指合約；恒指熊證街貨主要在收回價27800點(diǎn)至28300點(diǎn)之間，相當(dāng)約4417張期指合約。

個股資金流數(shù)據(jù)方面，截至上周四的5個交易日，騰訊相關(guān)認(rèn)購證及牛證分別有約1750萬及1150萬港元資金凈流入部署多倉，為資金流入最多的個股。產(chǎn)品條款方面，目前市場上較活躍的騰訊認(rèn)購證為行使價約360港元至376港元之間的中期價外條款，實(shí)際杠桿約9倍至12倍。另外，港交所相關(guān)認(rèn)購證及牛證期內(nèi)也分別獲得約750萬及460萬港元資金凈流入部署，資金留意行使價283港元至301港元之間的中長期價外條款，實(shí)際杠桿約8倍至9倍。至于看空資金流方面，期內(nèi)主要是騰訊的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證分別出現(xiàn)約800萬及550萬港元資金凈流出套現(xiàn)。

權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅個別發(fā)展，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.4個波幅點(diǎn)至16.4%，國企指數(shù)的引伸波幅下跌0.1個波幅點(diǎn)至17.4%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌0.1個波幅點(diǎn)至27.3%；國際銀行股匯豐的引伸波幅上升約0.5個波幅點(diǎn)至15.2%；港交所的引伸波幅上升0.5個波幅點(diǎn)至23.4%。

過去一周引伸波幅變化不大，對權(quán)證表現(xiàn)的影響較小，上周正股波幅略有增加，如果入市時機(jī)不佳、看錯方向而不止損的話，虧損相對較大。近期大市受較多不明朗因素影響，在選擇權(quán)證條款時，建議考慮條款較為保守的，例如年期較長、價內(nèi)的條款，或者從投入的資金規(guī)模著手，利用較少的投入控制風(fēng)險。另外，股票持倉較大的投資者可考慮利用認(rèn)沽證來對沖風(fēng)險，假設(shè)影響權(quán)證的其他因素不變，認(rèn)沽證價格在標(biāo)的股價下跌時會上升，可以降低股票持倉市值的損失。至于牛熊證投資者方面，在條款上需要衡量收回風(fēng)險，因標(biāo)的波幅增加，牛熊證較大機(jī)會觸及收回，若觸及收回，牛熊證將提前到期，投資者很可能損失全部本金。因此，在波幅較大的市況下，不宜利用牛熊證部署。