報(bào)告日期：2019年9月11日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：8月，CPI環(huán)比上漲0.7%，同比上漲2.8%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降0.8%。食品中，豬肉供應(yīng)偏緊，價(jià)格環(huán)比上漲23.1%，影響CPI上漲約0.62個(gè)百分點(diǎn)。受中秋節(jié)臨近和消費(fèi)替代影響，雞蛋、牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格環(huán)比上漲2.0%-5.9%，合計(jì)影響CPI上漲約0.10個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)令瓜果大量上市，鮮果價(jià)格下降10.1%，影響CPI下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，8月cpi和ppi剪刀差再度擴(kuò)大，主要是豬肉價(jià)格上漲和工業(yè)品受需求偏弱影響下跌的帶動(dòng)。但鮮果價(jià)格已明顯回落，豬肉價(jià)格在各地保供應(yīng)的舉措下未來也較難繼續(xù)大幅上漲，整體通脹局勢已穩(wěn)，未來或?qū)⒅鸩交芈?。兩者剪刀差也有望收窄?/p>

【金融】

股指：美股漲跌不一，近期A股與美股走勢相關(guān)性減弱。昨日盤后國家外匯管理局表示取消合格境外投資者投資額度限制，擴(kuò)大金融市場對外開放。同時(shí)9月9日至10日證監(jiān)會全面深化資本市場改革開放座談會召開，表示要大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，推動(dòng)更多中長期資金入市，推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。8月CPI同比持平于上月2.8%，主要受豬肉漲價(jià)，PPI同比跌幅擴(kuò)大至0.8%。近期國內(nèi)利好不斷，上周五晚央行全面降準(zhǔn)0.5%同時(shí)定向降準(zhǔn)1%，進(jìn)一步向市場釋放流動(dòng)性，引導(dǎo)未來利率下行，落實(shí)9月4日國務(wù)院常務(wù)會議主要指示，在利率下行的市場環(huán)境中，往往中小盤股有更好的股價(jià)表現(xiàn)。另一方面，9月5日早上劉鶴副總理應(yīng)約與美國貿(mào)易代表通話并表示雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級版磋商，力爭這次能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這一消息給市場帶來了貿(mào)易協(xié)議有望達(dá)成的希望，利于股市表現(xiàn)。9月下旬A股將再迎海外資金，繼MSCI之后，富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯也將如期將中國A股的納入因子提升，預(yù)計(jì)將帶來約140億美元資金，長期來看，外資將持續(xù)流入A股。當(dāng)前海外市場對A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)。近期國內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，持續(xù)利好A股走勢，操作上可以多單持有，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，中小盤股有望走出超額行情，看好中證500后續(xù)上漲空間。

國債：CPI維持高位，國債期貨價(jià)格小幅下跌。8月份CPI同比上漲2.8%，漲幅與上月相同，主要是豬肉價(jià)格大幅上漲支撐CPI維持高位，國債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國債收益率上行1.75bp報(bào)3.04%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國制造業(yè)PMI跌至臨界點(diǎn)下方，中美10月初將開展新一輪經(jīng)貿(mào)磋商，不過仍存在長期性和不確定性；中國官方和財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度是否改善仍需觀察，不過8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)維持低位，商品房銷售和成交土地溢價(jià)率持續(xù)回落，投資回落壓力較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力，關(guān)注8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；近期國務(wù)院和多部委發(fā)文要求穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉保供穩(wěn)價(jià)措施，CPI大幅上行可能性較小，PPI通縮程度擴(kuò)大，央行為降低社會融資實(shí)際成本，再次啟動(dòng)全面+定向降準(zhǔn)，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤珊兔缆?lián)儲降息為國內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境，下一步央行下調(diào)MLF工具利率預(yù)期增強(qiáng)；短期受降準(zhǔn)利好兌現(xiàn)和中美開啟新一輪經(jīng)貿(mào)磋商影響，10年期國債收益率降至3%關(guān)口后波動(dòng)有所加大。不過在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松背景下預(yù)計(jì)國債收益率仍有下行空間，10年期國債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國債期貨多單繼續(xù)持有。

【能化】

20號膠：震蕩盤整。泰國產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)。泰馬印退出出口限制政策疊加主產(chǎn)區(qū)割膠旺季到來，市場存供應(yīng)過剩預(yù)期。目前膠水價(jià)格39.5泰銖/公斤，較上周末上漲0.1泰銖/公斤，較8月初下降3%，較去年同期下降6%。7月份重卡市場銷售7.58萬輛，環(huán)比增速下降27%，據(jù)乘聯(lián)會，汽車需求依然偏弱。8月前三周乘用車零售銷量增速-21%，環(huán)比同期下降8%，汽車需求依然偏弱。汽車市場的疲軟受到政策托底，汽車行業(yè)景氣度存改善預(yù)期。近期由于國慶節(jié)環(huán)保減排提前9月初，輪胎廠逢低補(bǔ)庫較多，短期開工有望回升。                                                                        

原油：特朗普解雇美國國家安全事務(wù)助理博爾頓，歐美原油期貨回跌。分析師認(rèn)為，特朗普是在如何應(yīng)對朝鮮、伊朗、阿富汗和俄羅斯等外交政策上與博爾頓有分歧，因而解雇了博爾頓。路透社援引價(jià)格期貨集團(tuán)（Price Futures Group）分析師Phil Flynn的話說：“市場將此解讀為特朗普政府可能對伊朗采取不那么強(qiáng)硬的態(tài)度，開啟談判，以及伊朗原油可能返回市場的信號?！泵绹蛯W(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月4日當(dāng)周，美國原油庫存4.219億桶，比前周減少720萬桶，汽油庫存減少450萬桶，餾分油庫存增加61.8萬桶。備受市場關(guān)注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存減少140萬桶。歐佩克與參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國部長級市場監(jiān)督委員會將與本周在阿聯(lián)酋阿布扎比會晤，討論市場形勢和進(jìn)一步的策略，沙特阿拉伯新任石油部長稱要繼續(xù)保持減產(chǎn)支撐油價(jià)。

甲醇：上漲0.31%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.10%，較上周上漲1.48個(gè)百分點(diǎn)。因中煤榆林恢復(fù)運(yùn)行及南京誠志二期新納入樣本，導(dǎo)致本周國內(nèi)煤制烯烴裝置開工負(fù)荷增長不多。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為63.34%，環(huán)比下跌2.47%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.63%。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存繼續(xù)增長至133.82萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從9月6日至9月22日中國進(jìn)口船貨到港量在50.85萬-51萬噸附近。   

PTA：01合約收于5166（-24）。昨日滌絲產(chǎn)銷放量100%左右。PX成交價(jià)787美金/噸，PTA原料成本4220元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5230元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1010元/噸。恒逸文萊項(xiàng)目周末一次性投產(chǎn)成功，預(yù)計(jì)10月份PX新裝置將有望出料。據(jù)悉華東一套35萬噸PTA裝置于今日重啟，該裝置于8月1日停車檢修。華南一套60萬噸PTA裝置計(jì)劃10月重啟，該裝置于8月2日停車。近期聚酯開工逐步小幅上行至92.2%。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對強(qiáng)勢。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對偏大。因此盤面難有明顯改善，1-5正套離場。

MEG：乙二醇2001合約收于4743（-3），華東現(xiàn)貨價(jià)4850元/噸，外盤價(jià)格565美金/噸。裝置開工率持續(xù)低于預(yù)期，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在60%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。河南能源一套位于新鄉(xiāng)的20萬噸/年合成氣制乙二醇裝置正在停車中，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長20-25天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約89.2萬噸，環(huán)比上期下降6.1萬噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬噸長絲、福建逸錦7萬噸直紡滌短、桐昆30萬噸長絲裝置投產(chǎn)。1-5正套獲利離場。

瀝青：夜盤瀝青主力合約上漲0.19%，收于3150元/噸。近期原油價(jià)格連續(xù)上漲，對瀝青期貨價(jià)格有所支撐。同時(shí)，市場消息反映中燃油于9月份暫停馬瑞原油的裝載。相關(guān)人士表示，8月份以后中燃油馬瑞原油未再裝船，預(yù)計(jì)9月中旬馬瑞原油的供應(yīng)問題將得到證實(shí)。但是，國內(nèi)瀝青終端需求并未完全釋放，山東部分煉廠出貨不暢，降價(jià)銷售，流向南方市場。短期瀝青期貨價(jià)格上行將面臨一定壓力，需關(guān)注原油價(jià)格及終端需求的情況。 

PVC：01合約夜盤窄幅震蕩，收6505（-5），昨日現(xiàn)貨價(jià)格稍有上調(diào)，電石法上調(diào)10-20元/噸。目前電石價(jià)格混亂，市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，電石貨源分布不均衡，近期內(nèi)蒙地區(qū)開始出現(xiàn)不規(guī)則限電，將對電石出貨產(chǎn)生一定影響。PVC華東及華南樣本倉庫庫存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%，華東地區(qū)下游有一定恢復(fù)，出庫情況有所改善，但整體庫存仍處于高位。目前來看70年大慶臨近對PVC生產(chǎn)企業(yè)開工影響有限，需繼續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場波動(dòng)的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，宏觀情緒有所改善。預(yù)計(jì)短期PVC震蕩調(diào)整，長期維持偏空判斷，逢高可輕倉做空。

【黑色】

焦煤焦炭：10日煤焦期價(jià)小幅高開后窄幅整理為主。焦炭方面，隨著部分高爐陸續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，部分鋼廠近期日耗不同程度下降，廠內(nèi)庫存繼續(xù)保持中高位運(yùn)行，當(dāng)前鋼廠剛性需求被壓制且后期有繼續(xù)趨嚴(yán)態(tài)勢，整體看北方一些主流鋼廠對于焦炭采購多繼續(xù)謹(jǐn)慎對待。港口方面，受期貨盤面反彈影響，港口價(jià)格小幅提漲，部分準(zhǔn)一資源現(xiàn)匯自提報(bào)價(jià)在1860-1900元/噸左右，但提漲后基本無成交，下游繼續(xù)觀望市場暫無接貨意向。整體看焦炭供需暫偏寬松運(yùn)行，價(jià)格弱穩(wěn)。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦出貨壓力不減，影響部分主流尤其是配焦煤礦井原、精煤庫存持續(xù)攀升，目前基本接近至年內(nèi)最高水平，在煤源供應(yīng)充足，下游需求無明顯好轉(zhuǎn)的情況下，煤礦仍存一定的降價(jià)壓力。蒙煤方面，9月份以來通關(guān)量持續(xù)高位，但下游需求整體低迷，導(dǎo)致進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)出貨壓力顯現(xiàn)，其中口岸原煤價(jià)格已落實(shí)50-70元/噸降幅，唐山地區(qū)精煤終端到廠價(jià)格落實(shí)30元/噸左右降幅。整體上，下游鐵水未見明顯恢復(fù)，兩輪下跌落地后焦化廠及貿(mào)易商對后市分歧較大，目前主流焦化企業(yè)仍有100元/噸利潤，不排除后期再降一輪，目前焦企開始打壓焦煤價(jià)格，焦炭總庫存延續(xù)積累態(tài)勢，盤面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉單成本，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計(jì)短期1850一線支撐作用較為剛性，短期仍以低位弱勢震蕩為主。

螺紋：螺紋夜間震蕩走平?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報(bào)3730（理計(jì)）漲30。鋼聯(lián)周度庫存顯示， 螺紋周產(chǎn)量降10.15萬噸至338.48萬噸，社會庫存降22.23萬噸至587.25萬噸，鋼廠庫存降22.2萬噸至247.7萬噸。本周產(chǎn)量加速下滑，社庫降幅持平，廠庫大幅下降，數(shù)據(jù)較好。從近期的期貨核心交易邏輯看，唐山國慶前夕限產(chǎn)方案雖不及預(yù)期，但因陷入虧損，螺紋產(chǎn)量持續(xù)下滑，而需求環(huán)比有季節(jié)性上升。宏觀因素中降準(zhǔn)已經(jīng)落地，后續(xù)專項(xiàng)債有提前發(fā)行的可能。近期傳聞中的采暖季限產(chǎn)計(jì)劃尚未證實(shí)，策略建議3500-3525區(qū)間試空。

鐵礦：鐵礦夜間小幅走高?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)771（干基），普氏62指數(shù)報(bào)93.2。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2097.3萬噸，環(huán)比上期減少268.8萬噸,澳洲發(fā)貨總量1505.9萬噸，環(huán)比減少162.0萬噸，澳洲發(fā)往中國量1320.4萬噸，環(huán)比上周增加14.0萬噸，巴西發(fā)貨總量591.4萬噸，環(huán)比上期減少106.8萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量497.8萬噸，環(huán)比減少106.3萬噸。上周周港口延續(xù)高疏港，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫 ，庫存小幅下降。近期澳巴發(fā)貨量此起彼伏，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。長流程高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中 ，但鋼廠也進(jìn)行了一定地補(bǔ)庫。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但近期已大幅反彈，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)連續(xù)上漲后的調(diào)整。媒體報(bào)道，秘魯工會號召的全國罷工因響應(yīng)寥寥，并未影響產(chǎn)量。由中美貿(mào)易對峙引發(fā)的對未來經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂仍困擾銅市。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，前期國內(nèi)電力投資疲弱拖累市場對銅需求預(yù)期，本周將公布下游產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，總體仍可能處于4.55-4.75萬區(qū)間波動(dòng)，但如果需求數(shù)據(jù)好于預(yù)期，存在進(jìn)一步走高的可能，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅走高，延續(xù)反彈勢頭。精礦加工費(fèi)仍處于高位的情況下，冶煉開工率維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒有轉(zhuǎn)變跡象。國內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫存方面，國內(nèi)社會庫存近期企穩(wěn)，市場對后期走勢存在一定分歧。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著旺季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長，操作上建議現(xiàn)階段逢低買入為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)小幅上漲。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫存等因素，供應(yīng)仍有保障。在庫存方面，國內(nèi)市場交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢上看，鎳價(jià)短期走勢震蕩，中期有回落風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬：近期金銀持續(xù)承壓，主要源于上周中美雙方貿(mào)易代表通電話重啟談判的消息使得避險(xiǎn)情緒降溫。上周五的不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一度使得金銀反彈，但是凌晨時(shí)段鮑威爾的并未超出預(yù)期的講話后再度下跌，此前在中美貿(mào)易摩擦大背景下市場所運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場-再度加碼寬松力度”的邏輯開始降溫，盡管美聯(lián)儲很可能屈服于市場的壓力在今年推出更多的寬松政策，但是市場已將預(yù)期計(jì)入價(jià)格的情況下不足以繼續(xù)支撐金價(jià)上行。較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀近期表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐，但金銀比價(jià)在80-82處遭遇較大阻力。目前金銀價(jià)格受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易談判發(fā)展，盡管出現(xiàn)緩和跡象并可能于10月進(jìn)行磋商，但仍然存在一定變數(shù)。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來一定的調(diào)整壓力，可能出現(xiàn)盤整形態(tài)也可能繼續(xù)承壓下行。但中長期多頭結(jié)構(gòu)未變，建議多頭暫時(shí)以觀望為主，當(dāng)前點(diǎn)位可以輕倉試多，由于下方回調(diào)空間較大，跌破平臺位需止損，整體仍以多頭思路對待。本周重點(diǎn)關(guān)注歐央行利率決議以及美國的CPI和零售數(shù)據(jù)。歐央行將下調(diào)存款利率并有可能重新推出資產(chǎn)購買計(jì)劃，可能將壓低歐元。

【農(nóng)產(chǎn)品】

棉花：ICE期棉漲0.32%，在59.17美分/磅。鄭棉漲0.19%，收12965元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價(jià)值約1600億美元的中國產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國對原產(chǎn)于美國的價(jià)值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對原產(chǎn)于美國的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫存由去庫存轉(zhuǎn)為累庫存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。隨著新年度臨近，有少量棉企開始收購，收購價(jià)在2.9元/斤，棉農(nóng)普遍難以接受，難有實(shí)質(zhì)性成交；面對超百萬噸的陳棉庫存棉企感到壓力巨大。中美10月再談判，短期棉價(jià)可能偏強(qiáng)，但11月新棉上市后棉價(jià)仍面臨壓力。

油脂：受空頭回補(bǔ)影響，昨日CBOT大豆上漲近1.5%，市場等待美國農(nóng)業(yè)部對美豆產(chǎn)量的最新評估，減產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟共同作用，短期CBOT大豆11月預(yù)計(jì)在850-900之間震蕩。馬盤棕櫚油昨日受MPOB報(bào)告利空影響回落，但是最終頑強(qiáng)收回跌幅，但是9月至今馬來棕櫚油出口環(huán)比大幅減少，市場預(yù)期9月馬來棕櫚油庫存將上升。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅波動(dòng)，國內(nèi)油脂庫存下降的速度不及市場預(yù)期，且進(jìn)口成本也在下降，令油脂的支撐減弱。不過，市場對于油脂去庫存仍然存在一定預(yù)期，暫時(shí)油脂的上漲勢頭尚未結(jié)束。Y2001短期支撐5950-6000，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

白糖：外糖夜盤跌破10美分/磅。鄭糖下跌。倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)9868張（-49張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)500張?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5800元/噸，柳州5800元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4650元/噸附近。巴西8月糖出口168萬噸，低于7月的183萬噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬噸，市場預(yù)計(jì)8月進(jìn)口大增。截止8月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖960萬噸，銷糖率89.24%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。配額外進(jìn)口泰國糖利潤率目前25%，超過歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國家儲備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲動(dòng)作，近期市場傳言即將拋儲50萬噸食糖?，F(xiàn)貨糖價(jià)觸及5800元/噸，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤。未來伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國儲拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

豆粕：美豆上漲。昨夜消息稱中國可能采購美國農(nóng)產(chǎn)品。市場等待周四晚USDA供需報(bào)告。FCstone預(yù)計(jì)美國大豆單產(chǎn)48.3蒲/英畝，高于其上次預(yù)期。美國大豆優(yōu)良率為55%，持平于分析師預(yù)估的55%，之前一周為55%，上年同期為68%；美國大豆結(jié)莢率為92%，之前一周為86%，上年同期為100%，五年均值為99%。截止9月3日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加14萬噸，同比降低132萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加1萬噸，同比降低23萬噸，油廠壓榨量達(dá)到180萬噸高位。最近三周豆粕提貨量維持145萬噸以上水平，環(huán)比暴增。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加16%，同比降低6%。中國8月大豆進(jìn)口948萬噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場消息影響，國內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對進(jìn)口成本的影響，和國內(nèi)現(xiàn)貨對美國消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國際： 

日前，德國總理默克爾訪華并與中方簽署了多項(xiàng)雙邊合作文件，引發(fā)全球高度關(guān)注。分析人士普遍認(rèn)為，德國是中國在歐洲最大的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，中國已連續(xù)3年成為德國第一大貿(mào)易伙伴，雙方在新能源汽車、智能制造、人工智能、數(shù)字化和5G等新興領(lǐng)域合作前景廣闊，正在為兩國企業(yè)和民眾帶來更多看得見、摸得著的實(shí)惠?？傮w來看，一方面，日益開放的中國市場將為包括德國在內(nèi)的各經(jīng)濟(jì)體帶來更多新機(jī)遇；另一方面，更加緊密的中德經(jīng)貿(mào)關(guān)系將成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的重要確定性力量。

國內(nèi)：

8月以來全國土地市場進(jìn)入快速退燒階段。多家研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月，全國土地市場成交量價(jià)齊跌，土地平均溢價(jià)率降至年內(nèi)最低，底價(jià)成交甚至流拍的土地?cái)?shù)量明顯增加，僅8月29日一天，北京、南京、重慶、成都等城市有多宗住宅用地底價(jià)成交，南京、合肥等熱點(diǎn)城市都有流拍發(fā)生，9月以來全國成交的土地中，底價(jià)成交的地塊數(shù)量占比高達(dá)四成，土地市場降溫明顯。