大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼材實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)回落下行，盡管仍高于同期，但供應(yīng)壓力較上月已有較大減緩，需求目前有所反彈，且本月存在旺季預(yù)計(jì)，本周社庫(kù)廠庫(kù)均有減少，去庫(kù)速度加快，整體庫(kù)存壓力較前期有所緩和；偏多

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3821.3，基差340.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存587.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.65%，同比增加35.8%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格總體維持震蕩，各地現(xiàn)貨價(jià)格仍有小幅下調(diào)，下游建材成交有所回落，目前下方支撐較強(qiáng)，操作上建議短線01合約3420-3520區(qū)間內(nèi)逢低短多。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期總體供應(yīng)壓力有所增加，上周最新產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周有小幅回落，庫(kù)存總體水平仍維持高位，需重點(diǎn)關(guān)注接下去庫(kù)情況；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3690，基差175，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存241.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.91%，同比增加15.59%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格以震蕩為主，當(dāng)前黑色系價(jià)格整體預(yù)期好轉(zhuǎn)，但熱卷預(yù)期不及螺紋，不過(guò)價(jià)格下方有一定支撐，操作上建議短線01合約3450-3550區(qū)間逢低短多操作。

焦煤：

1、基本面：焦炭連續(xù)下調(diào)過(guò)后，焦企焦煤采購(gòu)積極性不高，部分焦煤品種已有不同幅度下調(diào)，后續(xù)焦煤價(jià)格有繼續(xù)承壓下行預(yù)期；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差185；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存860.98萬(wàn)噸，港口庫(kù)存701萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存799.12萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2361.1萬(wàn)噸，較上周減少45.09萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌后，下游焦企焦煤采購(gòu)積極性不高，各區(qū)域焦煤價(jià)格已有不同幅度下調(diào)，近期焦煤價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：空單持有。

焦炭：

1、基本面：焦炭第二輪提降基本落地執(zhí)行，焦價(jià)兩輪下調(diào)過(guò)后焦企利潤(rùn)下降明顯，部分已達(dá)盈虧邊緣，疊加焦煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺以及鋼廠利潤(rùn)水平仍不高，且后續(xù)限產(chǎn)有增加趨勢(shì)，焦炭采購(gòu)難以增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2150，基差175；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存462.26萬(wàn)噸，港口庫(kù)存449.7萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企35.71，總體庫(kù)存947.67萬(wàn)噸，較上周增加12.26萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦企整體開(kāi)工情況基本持平，近期環(huán)保檢查依舊較為頻繁，但多臨時(shí)影響為主，部分焦企焦炭庫(kù)存明顯增加；下游鋼廠焦炭庫(kù)存中等偏高，多維持按需采購(gòu)，原料價(jià)格下滑鋼廠利潤(rùn)得以回升，鋼廠繼續(xù)打壓情緒也有緩解，多數(shù)暫持觀望態(tài)度。焦炭2001：1930-1980區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交118萬(wàn)噸，環(huán)比下降20%，進(jìn)口礦市場(chǎng)活躍度較好，商家情緒向好，鋼廠節(jié)前存在補(bǔ)庫(kù)需求 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨745，折合盤(pán)面830.4，基差164.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格696，折盤(pán)面770.9，基差104.9，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12091.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少39.74萬(wàn)噸，同比減少2682.7萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周港口到貨量有明顯下降，港口小幅去庫(kù)，成交樂(lè)觀，疏港情況良好，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極。鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉礦庫(kù)存處于低位，節(jié)前存在補(bǔ)庫(kù)需求。9月份限產(chǎn)影響較8月預(yù)計(jì)持平，不及預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況以及后期環(huán)保限產(chǎn)情況，建議謹(jǐn)慎偏多對(duì)待。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價(jià)大幅上漲，日耗重新到達(dá)70萬(wàn)噸上方，CCI指數(shù)持平偏多

2、基差：現(xiàn)貨586，01合約基差0.8，盤(pán)面貼水偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存553萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1588.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.74萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.22天，環(huán)比減少0.61天中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增偏多

6、結(jié)論：日耗雖有季節(jié)性回落，但在歷年同期中仍算強(qiáng)勁，電廠港口大幅去庫(kù)，70周年大慶前安監(jiān)、煤管票限制等因素持續(xù)發(fā)酵。在此基礎(chǔ)上近期運(yùn)輸限制，運(yùn)費(fèi)上調(diào)也促使了產(chǎn)區(qū)煤價(jià)的上漲。8月份進(jìn)口煤數(shù)量仍然高于去年同期，廣州海關(guān)下月或?qū)?duì)澳洲煤嚴(yán)控  鄭煤2001：觀望為主，或等待反彈拋空的機(jī)會(huì)。

2

---能化

塑料

1.  基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期產(chǎn)能投放大，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)200，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7350（-0），進(jìn)口乙烯單體851美元，倉(cāng)單3898（+220），下游農(nóng)膜報(bào)8500（0），神華拍賣(mài)PE成交率73%， LLDPE華北成交7230，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2.  基差：LLDPE主力合約2001基差40，升貼水比例0.5%，偏多；

3.  庫(kù)存：兩油庫(kù)存61萬(wàn)噸（-4），PE部分27.2萬(wàn)噸，偏多；

4.  盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，中性；

5.  主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6.  結(jié)論： L2001短期震蕩偏強(qiáng)，中長(zhǎng)線尋找逢高拋空機(jī)會(huì)；

PP

1.  基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期產(chǎn)能投放大，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)294，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8620（-0），進(jìn)口丙烯單體926美元，山東丙烯均價(jià)7690（+30），倉(cāng)單149（+60），下游bopp膜報(bào)10300（-0），神華拍賣(mài)PP成交率78%，均聚拉絲華北成交8550，華東成交8560，華南成交無(wú)，偏多；

2.  基差： PP主力合約2001基差496，升貼水比例6.1%，偏多；

3.  庫(kù)存：兩油庫(kù)存61萬(wàn)噸（-4），PP部分33.8萬(wàn)噸，偏多；

4.  盤(pán)面： PP主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5.  主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6.  結(jié)論：PP2001短期貼水大走勢(shì)較強(qiáng)，中長(zhǎng)線尋找合適空單機(jī)會(huì)；

PTA：

1、基本面：目前PTA加工費(fèi)回落，聚酯各產(chǎn)品現(xiàn)金流尚可，工廠負(fù)荷維持高位；但新裝置投產(chǎn)以及終端訂單偏少，局部地區(qū)假期放假，市場(chǎng)信心偏弱，累庫(kù)格局較難扭轉(zhuǎn)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5105，基差-17，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA價(jià)格中期偏空。PTA2001:拋空操作，止損5260。

MEG：

1、基本面：短期乙二醇供需格局表現(xiàn)良性，社會(huì)庫(kù)存去化過(guò)程中市場(chǎng)價(jià)格支撐良好。但遠(yuǎn)期依舊受復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)周期影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4855，基差75，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約89.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降6.1萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG反彈布局中期空單。EG2001:4800附近輕倉(cāng)布局中期空單。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10900，主力基差-1100，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位 偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：等待拋空機(jī)會(huì)

紙漿：

1、基本面：人民幣匯率貶值，進(jìn)口針葉漿成本增加；下游文化紙制品消費(fèi)逐步向旺季過(guò)度，紙企生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)回升，但目前需求仍偏剛需；中性

2、基差：針葉漿智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4550元/噸，SP2001收盤(pán)價(jià)為4710元/噸，基差為-160元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：8月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約217.408萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.71%，同比增加100.70%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游旺季預(yù)期仍存，但現(xiàn)貨端跟漲緩慢，高庫(kù)存依舊對(duì)價(jià)格形成制約，短期紙漿維持區(qū)間震蕩思路。SP2001：空單持有

燃料油：

1、基本面：美國(guó)考慮放寬對(duì)伊制裁，成本端原油急劇下挫；新加坡高硫燃油供應(yīng)趨緊，船用油需求穩(wěn)定、BDI指數(shù)高位，但I(xiàn)MO2020限硫令下，高硫燃油需求預(yù)期分歧較大；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為486.5美元/噸，F(xiàn)U2001收盤(pán)價(jià)為2237元/噸，基差為1209.51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為322.46萬(wàn)噸，環(huán)比下行2.24%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃料油供應(yīng)趨緊，但限硫令下需求預(yù)期分化，成本端原油下挫，短期燃油震蕩為主。FU2001：日內(nèi)2215-2245區(qū)間偏空操作

原油1911：

1.基本面：歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)將在周四舉行，盡管多位油長(zhǎng)表示不會(huì)討論是否加大減產(chǎn)力度，但經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致對(duì)原油需求的影響仍令人擔(dān)憂(yōu)，有知情人士透露，油長(zhǎng)們承認(rèn)需要評(píng)估供求關(guān)系，12月的大會(huì)上可能會(huì)討論擴(kuò)大減產(chǎn)；有市場(chǎng)消息稱(chēng)前美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)博爾頓被解雇是因?yàn)槠洳煌饷绹?guó)總統(tǒng)特朗普為與伊朗總統(tǒng)魯哈尼會(huì)面而放松對(duì)伊朗制裁，熟悉事件的知情人士稱(chēng)，在本周一的一次會(huì)議上，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示其支持將放松對(duì)伊朗的制裁作為與伊朗重啟談判的一種方式；OPEC預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間內(nèi)，全球原油需求增幅為102萬(wàn)桶/日，較8月預(yù)期水平下調(diào)了8萬(wàn)桶/日。主要是基于今年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的考量；中性

2.基差：9月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為61.84美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為61.85美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為60.72美元/桶，基差-10.32元/桶，貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至9月6日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少722.7萬(wàn)桶，預(yù)期減少260萬(wàn)桶；美國(guó)至9月6日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少260萬(wàn)桶，實(shí)際減少691.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至9月6日當(dāng)周減少79.8萬(wàn)桶，前值減少23萬(wàn)桶；截止至9月11日，上海原油庫(kù)存為186萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止9月3日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至9月3日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜盡管EIA庫(kù)存超預(yù)期減少但市場(chǎng)在API數(shù)據(jù)公布后已有反應(yīng)，漲幅有限，但在凌晨有消息稱(chēng)特朗普將放松對(duì)伊朗制裁轉(zhuǎn)而重啟談判，油價(jià)聞?dòng)嵄┑琌PEC月報(bào)連續(xù)兩月對(duì)原油需求下調(diào)，多重因素壓制油價(jià)，長(zhǎng)線10多單逢高止盈，短線434-442區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體窄幅震蕩。甲港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)整理運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格走漲，華中地區(qū)甲醇市場(chǎng)局部走高，出貨尚可；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部波動(dòng)；西南地區(qū)整理運(yùn)行，西北地區(qū)本周出貨整體尚可，心態(tài)積極，本周西北地區(qū)價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行；中性

2、基差：現(xiàn)貨2105，基差-140，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至9月5日，江蘇甲醇庫(kù)存在90.9萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較上周四（8月29日）上調(diào)8.2萬(wàn)噸，漲幅在9.92%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上調(diào)至129.1萬(wàn)噸，與上周四（8月22日）相比上調(diào)8.4萬(wàn)噸，漲幅在6.96%；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；中性

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；神華榆林和江蘇斯?fàn)柊钛b置現(xiàn)已正常運(yùn)行，延安能化烯烴裝置停車(chē)檢修。寧夏寶等二期烯烴裝置已投料試車(chē)，近期部分烯烴裝置逐步恢復(fù)等利好消息支撐，業(yè)者操作心態(tài)積極。傳統(tǒng)下游方面，部分下游廠家受到環(huán)保安全監(jiān)察的影響，出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象。甲醇總體震蕩，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有，短線2220-2280區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：本周，甘肅銀光、內(nèi)蒙億利、天津樂(lè)金化學(xué)及蘇州華蘇等裝置預(yù)期重啟，齊魯石化裝置輪檢結(jié)束，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存仍高于去年同期水平；電石偏穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)支撐力度一般；下游需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購(gòu)積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6735，基差225，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少6.04%至23.8萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2001：逢高拋空。

瀝青：

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體以穩(wěn)為主，但個(gè)別價(jià)格漲跌互現(xiàn)。短期利空依然較多，受資金及環(huán)保等因素影響，下游需求釋放有限，且原油價(jià)格走勢(shì)不佳，終端用戶(hù)及貿(mào)易商均按需采購(gòu)，庫(kù)存消耗緩慢。此外，當(dāng)前市場(chǎng)資源供應(yīng)充裕，因此即使值傳統(tǒng)需求旺季，瀝青價(jià)格依然以繼續(xù)走穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3500，基差408，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2%為34%；中性。

4、盤(pán)面：20日線走平，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu1912：逢低做多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)476萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)估從之前的162萬(wàn)噸上調(diào)至367萬(wàn)噸。2019年8月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖960.26萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率89.24%（去年同期86.28%）。2019年7月中國(guó)進(jìn)口食糖44萬(wàn)噸，環(huán)比增加30萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5790，基差266（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至7月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存219.45萬(wàn)噸；偏多。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：近期現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，主要是由于老糖即將清庫(kù)，新糖尚未上市。做多的理由是短期供應(yīng)緊張，消費(fèi)旺季，庫(kù)存偏少，打個(gè)青黃不接時(shí)間差。而做空的思路是，01合約5300上方有套保利潤(rùn)，05合約遠(yuǎn)期貼水，加上明年保護(hù)性關(guān)稅到期，本年度新糖套保重點(diǎn)放在01合約。中線5500上方逢高建倉(cāng)空單。

棉花：

1、基本面：ICAC9月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2690萬(wàn)噸，消費(fèi)2670萬(wàn)噸，庫(kù)存1830萬(wàn)噸。9月11日國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交100%，成交均價(jià)11963元/噸，折3128價(jià)格13284元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部8月發(fā)布棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量604萬(wàn)噸，消費(fèi)855萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存698萬(wàn)噸；19/20產(chǎn)量592萬(wàn)噸，消費(fèi)825萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存671萬(wàn)噸。7月進(jìn)口棉花16萬(wàn)噸，同比增加14.3%，環(huán)比持平。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13028，基差53（01合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部18/19年度7月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存671萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：消息面上，貿(mào)易談判在10月舉行。消息面隨機(jī)性較強(qiáng)，瞬間波動(dòng)率大，談判前如無(wú)重大利空消息，則棉花延續(xù)震蕩反彈，重心略微上移。外貿(mào)紡織品出口數(shù)據(jù)偏中性。上方壓力在13400附近，中長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)消息。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整和美豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期好轉(zhuǎn)以及中美貿(mào)易談判不確定性。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，需求端預(yù)期減弱令市場(chǎng)承壓。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供應(yīng)短期維持充裕，生豬存欄持續(xù)減少影響需求端，基本面短期偏空。豆粕成交近期有所回落，壓制盤(pán)面，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格上升空間，但四季度進(jìn)口大豆到港將減少利多遠(yuǎn)月。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880，基差-50，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存78.98噸，上周77.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7%，去年同期102.09萬(wàn)噸，同比減少22.63%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩，后市關(guān)注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850附近震蕩，短線交易為主。期權(quán)買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖短期表現(xiàn)良好。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差56，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存3.9萬(wàn)噸，上周3.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.56%，去年同期3.15萬(wàn)噸，同比減少23.81%偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2250附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整和美豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)期好轉(zhuǎn)以及中美貿(mào)易談判不確定性。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，壓制價(jià)格。近期盤(pán)面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差25，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存537.2萬(wàn)噸，上周523.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.65%，去年同期668.97萬(wàn)噸，同比減少19.69%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆種植和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400至3450區(qū)間震蕩，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少23.18%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6060，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：9月6日豆油商業(yè)庫(kù)存133萬(wàn)噸，前值134萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-16.35% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：偏多持有，謹(jǐn)慎追多。

棕櫚油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少23.18%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4910，基差62，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月6日棕櫚油港口庫(kù)存58萬(wàn)噸，前值55萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸，同比+44.36% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：逢高拋空，震蕩下行。

菜籽油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少23.18%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7560，基差209，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月6日菜籽油商業(yè)庫(kù)存44萬(wàn)噸，前值44萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-15.69%% 。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：偏多持有，謹(jǐn)慎追多。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：印尼提前禁礦在市場(chǎng)上已經(jīng)有所反映，更多的缺口可能還要到2021年才會(huì)有所表現(xiàn)。短期可能影響有限。鎳鐵繼續(xù)增產(chǎn)，短期增產(chǎn)預(yù)期不變，但明年開(kāi)始受礦影響可能?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)量會(huì)有所回落，這對(duì)總體供需有所影響。不銹鋼產(chǎn)量依然較大，但庫(kù)存也再創(chuàng)新高，9、10月可能偏弱的預(yù)計(jì)。中性

2、基差：現(xiàn)貨143000，基差-1000，偏空，俄鎳142850，基差-1150，偏空。

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存156672，+762，上交所倉(cāng)單21015，+63，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：鎳1911：少量多單持有，破位136960出局。空頭則可以反彈嘗試短空，快進(jìn)快出。

滬鋅:

1、基本面：倫敦8月21日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月全球鋅市供應(yīng)缺口為7.8萬(wàn)噸，2018年全年則為過(guò)剩6.4萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨19220，基差-45；中性。

3、庫(kù)存：9月11日LME鋅庫(kù)存較上日減少550公噸至63425公噸，9月11上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加1707噸至32161噸；中性。

4、盤(pán)面：今日震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)再次出現(xiàn)短缺；滬鋅ZN1911：空單出場(chǎng)觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限2019年7月份，8月份官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得49.5，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，遜于調(diào)查預(yù)估中值49.6；中性。

2、基差：現(xiàn)貨47290，基差0，平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：9月11日LME銅庫(kù)存減5225噸至305225噸，上期所銅庫(kù)存較上周增18183噸至162059噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：消費(fèi)旺季來(lái)臨預(yù)期，滬銅突破新低后出現(xiàn)反彈，后市將要延續(xù)高位震蕩，不宜過(guò)高追入，滬銅1911:空單減半持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14470，基差55，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減9578噸至352399噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁繼續(xù)承壓，基本面變差，近期庫(kù)存再次出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，有沖高回落調(diào)整需求，滬鋁1911：空單持有

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)沖高至9月4日以來(lái)高點(diǎn)98.75，之后略微有所回撤。隨著美元走強(qiáng)，主要非美貨幣紛紛下滑，油價(jià)也迅速下挫，一度跌超3%。早盤(pán)離岸人民幣兌美元短線拉漲約100點(diǎn)，一度收復(fù)7.10關(guān)口；特朗普在推特上表示，將把加碼對(duì)華關(guān)稅的時(shí)間從10月1日推遲到10月15日；美國(guó)8月PPI意外上漲，年率為1.8%，高于前值和預(yù)期1.7%；中性

2、基差：黃金期貨345.95，現(xiàn)貨343.50，基差-2.45，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1401千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：中美貿(mào)易關(guān)系有所改善，金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX金在1500上下必定；滬金繼續(xù)小幅繼續(xù)在345左右震蕩 。今日關(guān)注歐洲央行將公布利率決議，美國(guó)將公布CPI以及首申人數(shù)，周五關(guān)注美國(guó)8月零售，今明兩天事件較為重要，歐央行預(yù)計(jì)將降息，將推高風(fēng)險(xiǎn)偏好，但仍需關(guān)注，金價(jià)短期依舊震蕩為主，人民幣有所升值，內(nèi)盤(pán)金價(jià)有下行壓力，注意止損。滬金1912：342-348區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)沖高至9月4日以來(lái)高點(diǎn)98.75，之后略微有所回撤。隨著美元走強(qiáng)，主要非美貨幣紛紛下滑，油價(jià)也迅速下挫，一度跌超3%。早盤(pán)離岸人民幣兌美元短線拉漲約100點(diǎn)，一度收復(fù)7.10關(guān)口；特朗普在推特上表示，將把加碼對(duì)華關(guān)稅的時(shí)間從10月1日推遲到10月15日；美國(guó)8月PPI意外上漲，年率為1.8%，高于前值和預(yù)期1.7%；中性

2、基差：白銀期貨4485，現(xiàn)貨4328，基差-57，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1419529千克，減少6893千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)震蕩；COMEX銀回升至18.15以上，滬銀在4470左右震蕩，白銀相對(duì)金價(jià)跌幅有所收斂，恐慌性拋售暫時(shí)結(jié)束，短期震蕩為主。滬銀1912：短線逢高空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，網(wǎng)傳北京茅臺(tái)價(jià)格大幅降價(jià)，白酒板塊大幅下跌，昨日兩市震蕩調(diào)整，金融板塊強(qiáng)勢(shì)，信息通信等前期強(qiáng)勢(shì)板塊出現(xiàn)回調(diào)；偏多

2、資金：兩融9618億元，增加51億元，滬深股通凈買(mǎi)入24.3億元；偏多

3、基差：IF1909升水3.7點(diǎn)，IH1909升水2.86點(diǎn)，IC1909升水0.71點(diǎn)；偏多

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：海外市場(chǎng)走強(qiáng)，外資連續(xù)凈買(mǎi)入，兩融余額穩(wěn)步增加，短期來(lái)看外部資金仍在流入，目前市場(chǎng)內(nèi)部板塊有一定分化，前期強(qiáng)勢(shì)板塊出現(xiàn)回調(diào)，相對(duì)較弱的金融板塊走強(qiáng)，指數(shù)整體處于多頭局面。期指：多單持有。

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)8月M2同比增8.2%，預(yù)期8.1%，前值8.1%；新增人民幣貸款1.21萬(wàn)億元，預(yù)期1.157萬(wàn)億元，前值1.06萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量1.98萬(wàn)億元，前值1.01萬(wàn)億元；8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為216.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。

2、資金面:周三央行進(jìn)行300億逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放300億元。

3、基差：TS主力基差為0.1114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3484，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2465，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，相等。TF主力凈多，空翻多。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)離場(chǎng)觀望。