大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼材實(shí)際產(chǎn)量有所反彈，高于往年同期，供應(yīng)壓力繼續(xù)存在，需求方面上周表觀消費(fèi)有所減弱，最新社會(huì)庫(kù)存下降繼續(xù)下降，但去庫(kù)速度不及預(yù)期，下游建材成交量連續(xù)兩日有所回調(diào)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3790.4，基差402.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存527.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.72%，同比增加26.51%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增，偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)一定跌幅，各地現(xiàn)貨價(jià)格有小幅回調(diào)跟跌，整體預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，但此價(jià)位短期出現(xiàn)連續(xù)較大回調(diào)概率不大，操作上建議短線01合約3380-3500區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期總體供應(yīng)壓力有所增加，最新產(chǎn)量維持高位。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周出現(xiàn)回落，本周廠庫(kù)社庫(kù)均出現(xiàn)小幅累積，顯示當(dāng)前需求一般，庫(kù)存壓力較大；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3590，基差190，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存239.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.46%，同比增加14.88%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)下跌，當(dāng)前上游原材料跌幅較大，成材難以維持強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)短期價(jià)格連續(xù)下跌空間不大，操作上建議短線01合約3380-3500區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價(jià)漲多跌少，日耗有明顯回落，CCI指數(shù)持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨587，01合約基差10.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存589萬(wàn)噸，環(huán)比增加6萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1577.77萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.04萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)24.37天，環(huán)比增加1.36天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：日耗季節(jié)性回落，隨著平均氣溫的回落，夏季高溫天氣過(guò)去，日耗下行也是預(yù)期之中。預(yù)計(jì)接下來(lái)電廠的去庫(kù)將會(huì)減緩。近期陜西發(fā)文要求，70周年慶祝活動(dòng)期間要切實(shí)增加可供電煤資源，加強(qiáng)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接，確保電煤足額供應(yīng)。鄭煤短期建議逢高拋空。

焦煤：

1、基本面：焦企焦煤采購(gòu)積極性不高，部分地區(qū)采購(gòu)需求偏弱多以銷(xiāo)定產(chǎn)，部分焦煤品種已有不同幅度下調(diào)，后續(xù)焦煤價(jià)格有繼續(xù)承壓下行預(yù)期；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差239；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存863.59萬(wàn)噸，港口庫(kù)存677萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存793.60萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2334.19萬(wàn)噸，較上周減少7.68萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌后，下游焦企焦煤采購(gòu)積極性不高，各區(qū)域焦煤價(jià)格已有不同幅度下調(diào)，近期焦煤價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：日內(nèi)偏空操作。焦炭：

1、基本面：焦企開(kāi)工基本與前期持平，整體出貨情況良好，庫(kù)存水平不高；鋼廠方面焦炭庫(kù)存中高位，多繼續(xù)維持按需采購(gòu)狀態(tài)，焦價(jià)看穩(wěn)情緒居多；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2150，基差211；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存460.89萬(wàn)噸，港口庫(kù)存447萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企32.09，總體庫(kù)存939.98萬(wàn)噸，較上周減少7.96萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：當(dāng)前焦炭供需格局無(wú)明顯變化，焦價(jià)漲跌均有一定難度。短期焦炭?jī)r(jià)格多繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2001：1920-1970區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交153.6萬(wàn)噸，環(huán)比上漲36.29%，進(jìn)口礦市場(chǎng)活躍度有所下降，受成材弱勢(shì)影響，鋼廠采購(gòu)積極性減退 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨731，折合盤(pán)面815，基差180；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格696，折盤(pán)面770.9，基差135.9，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12254.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加309.51萬(wàn)噸，同比減少2530.14萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周鐵礦到港量大幅增加。近期成交積極性有所減退，詢(xún)盤(pán)積極性不高，貿(mào)易商大多數(shù)對(duì)后期心態(tài)偏悲觀，港口庫(kù)存開(kāi)始積累。在經(jīng)歷前期的集中補(bǔ)庫(kù)之后，鋼廠庫(kù)存有所回升，鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲。19日公布的京津冀及周邊地區(qū)秋冬季鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)政策征求意見(jiàn)稿未提及錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場(chǎng)解讀限產(chǎn)力度低于去年同期，但文件對(duì)空氣質(zhì)量指標(biāo)要求較去年更高，預(yù)計(jì)后期限產(chǎn)政策還會(huì)有所變化。目前鐵礦的供需整體偏寬松，重點(diǎn)關(guān)注后期環(huán)保限產(chǎn)情況。建議以偏空思路對(duì)待為主。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)477，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7700（-0），進(jìn)口乙烯單體901美元，倉(cāng)單2595（-1197），下游農(nóng)膜報(bào)9000（+200），神華拍賣(mài)PE成交率39%， LLDPE華北成交7600，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差60，升貼水比例0.8%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存56萬(wàn)噸（-1.5），PE部分23.94萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2001日內(nèi)7590-7750震蕩操作； 

PP

1. 基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)-109，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8800（+20），進(jìn)口丙烯單體951美元，山東丙烯均價(jià)7902（-102），倉(cāng)單475（-1163），下游bopp膜報(bào)10600（-100），神華拍賣(mài)PP成交率46%，均聚拉絲華北成交8700，華東成交8920，華南成交8950，中性；

2. 基差： PP主力合約2001基差579，升貼水比例7.0%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存56萬(wàn)噸（-1.5），PP部分32.06萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤(pán)面： PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2001日內(nèi)8150-8375震蕩操作；

PTA：

1、基本面：短期在需求的支撐下，疊加PTA檢修計(jì)劃，PTA供需格局尚可，短線或有小反彈。但中長(zhǎng)期PTA面臨新產(chǎn)能投放和需求走弱壓力，中線PTA價(jià)格偏空。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5065，基差-77，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。PTA2001:短線可以買(mǎi)11拋01操作。中線反彈5250-5300空操作為主，止損5400。

PVC：

1、基本面：本周，內(nèi)蒙古晨宏力及青松化工裝置預(yù)期重啟，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)有所增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存仍高于去年同期水平；電石小幅上行，市場(chǎng)支撐增強(qiáng)；下游需求一般，目前多持觀望態(tài)度，采購(gòu)剛需為主，國(guó)慶臨近華北地區(qū)部分下游限產(chǎn)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6775，基差275，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少4.12%至22.82萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2001：6450附近空單減持。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11100，主力基差-715，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位 偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：等待拋空機(jī)會(huì)

紙漿：

1、基本面：國(guó)外漿廠提前檢修、延長(zhǎng)檢修對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)支撐作用有限；下游文化紙制品消費(fèi)逐步向旺季過(guò)度，紙企生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)回升，但下游紙廠消耗前期原料庫(kù)存為主；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4600元/噸，SP2001收盤(pán)價(jià)為4760元/噸，基差為-160元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：8月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約217.408萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.71%，同比增加100.70%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：供應(yīng)平穩(wěn)、下游需求增長(zhǎng)，但現(xiàn)貨跟漲緩慢，期貨持續(xù)升水疊加高庫(kù)存壓制，短期紙漿震蕩為主。SP2001：前期空單持有

燃料油：

1、基本面：沙特石油設(shè)施預(yù)計(jì)9月底恢復(fù)，原油或持續(xù)回調(diào)；新加坡高硫燃油供應(yīng)趨緊，船用油需求穩(wěn)定、BDI指數(shù)高位，但I(xiàn)MO2020限硫令下，高硫燃油需求預(yù)期分歧仍較大；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為576.5美元/噸，F(xiàn)U2001收盤(pán)價(jià)為2374元/噸，基差為1735.41元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為284.92萬(wàn)噸，環(huán)比下行6.23%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：高硫燃料油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊、需求強(qiáng)勁，在原油回調(diào)背景下，短期燃油跟隨原油波動(dòng)為主。FU2001：日內(nèi)2360-2390區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：原油市場(chǎng)“黑天鵝”事件，帶動(dòng)油價(jià)暴漲之后，瀝青市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)，不過(guò)隨著事件逐漸演變，油價(jià)逐漸回歸，瀝青成本支撐減弱。另一方面，國(guó)慶假期即將來(lái)臨，京津冀地區(qū)下游施工已陸續(xù)停止，華北及山東主力煉廠出貨有所放緩，此外國(guó)慶期間高速公路禁行將影響物流，期間煉廠整體出貨量有望減少，為維持節(jié)前及假期期間低庫(kù)存，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)各地區(qū)主力煉廠仍將謹(jǐn)慎、穩(wěn)價(jià)出貨。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3500，基差318，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加1%為33%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu1912：多單減持。

原油1911：

1.基本面：據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，受襲擊沙特油田的全面修復(fù)可能需要“很多個(gè)月”，而不是該國(guó)承諾的10周。報(bào)道描述了沙特阿拉伯的絕望，官員們?cè)诠_(kāi)場(chǎng)合表示樂(lè)觀，私下里卻在緊急磋商如何修復(fù)遭受的破壞，耗資可能高達(dá)數(shù)十億美元。報(bào)道援引一位匿名沙特官員說(shuō)：“我們?nèi)栽诏偪駥ふ覀溆门浼?。”這位官員表示，局勢(shì)“不像你想象的那樣樂(lè)觀”；特朗普暗示不愿以達(dá)成部分協(xié)議來(lái)結(jié)束對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)，并且中國(guó)代表團(tuán)突然取消農(nóng)場(chǎng)訪問(wèn)計(jì)劃。不過(guò)，隨后中國(guó)商務(wù)部稱(chēng)中美副部級(jí)磋商開(kāi)展了“建設(shè)性”的討論；中性

2.基差：9月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.64美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為67.36美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為63.99美元/桶，基差-0.18元/桶，貼水期貨；中性

3.庫(kù)存：美國(guó)截至9月13日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加59.2萬(wàn)桶，預(yù)期減少288.9萬(wàn)桶；美國(guó)至9月13日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少249.6萬(wàn)桶，實(shí)際增加105.8萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至9月13日當(dāng)周減少64.7萬(wàn)桶，前值減少79.8萬(wàn)桶；截止至9月20日，上海原油庫(kù)存為286萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止9月17日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至9月17日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：周末市場(chǎng)對(duì)沙特宣稱(chēng)油田產(chǎn)量能在9月底完全恢復(fù)表示懷疑，原油多頭支撐強(qiáng)力，但上周中美談判先期小組取消農(nóng)場(chǎng)訪問(wèn)提前回國(guó)，中美間談判預(yù)計(jì)較為艱難，預(yù)計(jì)今日原油震蕩，關(guān)注沙特油田最新動(dòng)態(tài)，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有，短線462-470區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體窄幅震蕩。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)整理運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格下調(diào)，華中地區(qū)甲醇市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，出貨尚可；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部下探；西南地區(qū)甲醇價(jià)格整理運(yùn)行，本周西北地區(qū)價(jià)格較上周走高，心態(tài)堅(jiān)挺，部分企業(yè)停售；中性

2、基差：現(xiàn)貨2180，基差-136，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：9月19日，江蘇甲醇庫(kù)存在93.8萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較上周四（9月12日）上調(diào)2.3萬(wàn)噸，漲幅在2.51%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上調(diào)至134.60萬(wàn)噸，與上周四（9月12日）相比上調(diào)5.9萬(wàn)噸，漲幅在4.98%；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；中性

6、結(jié)論：神華榆林和江蘇斯?fàn)柊钛b置現(xiàn)已正常運(yùn)行，延安能化烯烴裝置停車(chē)檢修。寧夏寶等二期烯烴裝置已投料試車(chē)，近期部分烯烴裝置逐步恢復(fù)等利好消息支撐，業(yè)者操作心態(tài)積極。傳統(tǒng)下游方面，部分下游廠家受到環(huán)保安全監(jiān)察的影響，出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，甲醇預(yù)計(jì)寬幅震蕩，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有，短線2300-2370區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：本周，內(nèi)蒙古晨宏力及青松化工裝置預(yù)期重啟，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)有所增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存仍高于去年同期水平；電石小幅上行，市場(chǎng)支撐增強(qiáng)；下游需求一般，目前多持觀望態(tài)度，采購(gòu)剛需為主，國(guó)慶臨近華北地區(qū)部分下游限產(chǎn)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6775，基差275，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少4.12%至22.82萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2001：6450附近空單減持。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆天氣預(yù)期有所改善和對(duì)中美貿(mào)易談判預(yù)期尚有憂(yōu)慮。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)性整理，中美貿(mào)易沖突緩和壓制國(guó)內(nèi)以及需求端預(yù)期減弱令市場(chǎng)承壓。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供應(yīng)短期維持充裕，生豬存欄持續(xù)減少影響需求端，基本面短期偏空。豆粕成交近期有所好轉(zhuǎn)支撐盤(pán)面，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格上升空間，但四季度進(jìn)口大豆到港將減少利多遠(yuǎn)月。中性

2.基差：現(xiàn)貨2914，基差-39，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存74.2噸，上周78.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.05%，去年同期93.79萬(wàn)噸，同比減少20.88%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕整體區(qū)間震蕩，關(guān)注美豆生長(zhǎng)天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易為主。期權(quán)買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖短期表現(xiàn)良好。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差33，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存3.83萬(wàn)噸，上周3.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.79%，去年同期3萬(wàn)噸，同比增加27.67%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2250附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆天氣預(yù)期有所改善和對(duì)中美貿(mào)易談判預(yù)期尚有憂(yōu)慮。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，壓制價(jià)格。近期盤(pán)面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差-13，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存533.71萬(wàn)噸，上周537.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0..65%，去年同期705.19萬(wàn)噸，同比減少24.31%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。豆一A2001：短期3450附近震蕩，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少10.8%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6080，基差46，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月13日豆油商業(yè)庫(kù)存133萬(wàn)噸，前值133萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-19.55% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：逢低做多，區(qū)間震蕩，6000-6300。

棕櫚油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少10.8%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4880，基差90，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月13日棕櫚油港口庫(kù)存57萬(wàn)噸，前值58萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+35.12% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大，近日原油大漲將刺激生柴消費(fèi)。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。棕櫚油P2001：逢低做多，區(qū)間震蕩，4750-5000。

菜籽油

1.基本面：8月MPOB馬棕庫(kù)存環(huán)比減少，持續(xù)反季節(jié)性去庫(kù)，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少10.8%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，印度提升進(jìn)口關(guān)稅，印度增量下滑，去庫(kù)難；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，但遠(yuǎn)月大豆緊張，豆油偏強(qiáng)。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7520，基差204，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月13日菜籽油商業(yè)庫(kù)存44萬(wàn)噸，前值44萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-14.85%% 。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，但印度上調(diào)馬棕關(guān)稅，為馬棕去庫(kù)增加壓力，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，給進(jìn)口利潤(rùn)從而去庫(kù)概率較大。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。菜籽油OI2001：逢低做多，區(qū)間震蕩，7250-7450。

白糖：

1、基本面：F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)476萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)估從之前的162萬(wàn)噸上調(diào)至367萬(wàn)噸。2019年8月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖960.26萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率89.24%（去年同期86.28%）。2019年7月中國(guó)進(jìn)口食糖44萬(wàn)噸，環(huán)比增加30萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5785，基差374（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至8月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存115.78萬(wàn)噸；偏多。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：近期現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，主要是由于老糖即將清庫(kù)，新糖尚未上市?，F(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的理由是短期供應(yīng)緊張，消費(fèi)旺季，庫(kù)存偏少，打個(gè)青黃不接時(shí)間差。期貨01合約上漲空間受到壓制，5300上方有套保利潤(rùn)，未來(lái)白糖大量上市，榨糖企業(yè)求穩(wěn)套保需求強(qiáng)烈，05合約遠(yuǎn)期貼水，加上明年保護(hù)性關(guān)稅到期，本年度新糖套保重點(diǎn)放在01合約。中線延續(xù)偏空思路。

棉花：

1、基本面：ICAC9月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2690萬(wàn)噸，消費(fèi)2670萬(wàn)噸，庫(kù)存1830萬(wàn)噸。9月19日國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交99.07%，成交均價(jià)12149元/噸，折3128價(jià)格13307元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部8月發(fā)布棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量604萬(wàn)噸，消費(fèi)855萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存698萬(wàn)噸；19/20產(chǎn)量592萬(wàn)噸，消費(fèi)825萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存671萬(wàn)噸。7月進(jìn)口棉花16萬(wàn)噸，同比增加14.3%，環(huán)比持平。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13036，基差86（01合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度8月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存671萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：消息面上，近期中美談判有利好跡象傳出，2000億排除清單有部分涉棉產(chǎn)品。消息面隨機(jī)性較強(qiáng)，瞬間波動(dòng)率大，棉花節(jié)前延續(xù)震蕩反彈，重心略微上移。上方壓力在13300附近，下方支撐在12600附近。短期關(guān)注談判消息，中長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)消息。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：礦價(jià)繼續(xù)上升，成本線進(jìn)一步上移，支撐下游鎳鐵與不銹鋼的價(jià)格。鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加，但庫(kù)存仍在減少，說(shuō)明短期需求還是偏旺，對(duì)于電解鎳來(lái)說(shuō)，需求仍有部分來(lái)替代鎳鐵得到提升，所以基本面總體還是略偏強(qiáng)。但電解鎳自身的產(chǎn)量受到價(jià)格影響，部分硫酸鎳產(chǎn)量轉(zhuǎn)生產(chǎn)電解鎳，所以電解鎳的產(chǎn)量會(huì)略有增加。中性

2、基差：現(xiàn)貨137100，基差-1270，偏空，俄鎳136950，基差-1420，偏空。

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存154566，-3204，上交所倉(cāng)單20856，-6，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：鎳1911：背靠20均線短多，下破20均線止損。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限2019年7月份，8月份官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得49.5，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，遜于調(diào)查預(yù)估中值49.6；中性。

2、基差：現(xiàn)貨47365，基差235，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：9月20日LME銅庫(kù)存減3650噸至287150噸，上期所銅庫(kù)存較上周減10809噸至141379噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不理想，短期繼續(xù)延續(xù)震蕩，滬銅1911:46500~47500區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14280，基差65，升水期貨；中心。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減4765噸至338046，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁短期沖高回落，短期震蕩下行為主，滬鋁1911：空單減倉(cāng)。

黃金

1、基本面：上周五美股上周五收跌，并錄得一個(gè)月來(lái)首個(gè)周跌幅，美指大部分時(shí)間呈現(xiàn)大幅反彈之勢(shì)，最高觸及98.65。與此同時(shí)，受美伊緊張關(guān)系的影響，上一交易日現(xiàn)貨黃金則大幅反彈飆漲觸及1516.90美元/盎司高點(diǎn)；特朗普暗示不愿以達(dá)成部分協(xié)議來(lái)結(jié)束對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)，并且中國(guó)代表團(tuán)突然取消農(nóng)場(chǎng)訪問(wèn)計(jì)劃；中性

2、基差：黃金期貨346.7，現(xiàn)貨345.14，基差-1.56，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1401千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美關(guān)系和美伊關(guān)系緊張，金價(jià)大幅推高；COMEX金回升至1520以上；滬金回升至350以上。今日歐美國(guó)家將公布系列PMI初值數(shù)據(jù)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在歐洲議會(huì)作證詞，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利將發(fā)表講話(huà)。降息后市場(chǎng)依舊較為平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊將重點(diǎn)關(guān)注，短期震蕩為主。滬金1912：345-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美股上周五收跌，并錄得一個(gè)月來(lái)首個(gè)周跌幅，美指大部分時(shí)間呈現(xiàn)大幅反彈之勢(shì)，最高觸及98.65。與此同時(shí)，受美伊緊張關(guān)系的影響，上一交易日現(xiàn)貨黃金則大幅反彈飆漲觸及1516.90美元/盎司高點(diǎn)；特朗普暗示不愿以達(dá)成部分協(xié)議來(lái)結(jié)束對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)，并且中國(guó)代表團(tuán)突然取消農(nóng)場(chǎng)訪問(wèn)計(jì)劃；中性

2、基差：白銀期貨4413，現(xiàn)貨4375，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1388013千克，減少9066千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)快速回升；COMEX銀大幅回升至18以上，滬銀震蕩回升至4430以上，多頭持倉(cāng)有所回升，銀價(jià)或?qū)⑸蠞q。滬銀1912：4400-4460區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周市場(chǎng)表現(xiàn)分化，消費(fèi)、信息和半導(dǎo)體板塊走強(qiáng)，券商和周期板塊較弱，隨著外資納入A股落地，以及十一假期來(lái)臨，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)呈現(xiàn)縮量震蕩局面；中性

2、資金：兩融9738億元，增加32億元，滬深股通凈買(mǎi)入148億元；偏多

3、基差：IF1910貼水9.65點(diǎn)，IH1910貼水2.03點(diǎn)， IC1910貼水57.08點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：隨著外資納入A股落地，以及十一假期來(lái)臨，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)呈現(xiàn)縮量震蕩局面。期指：區(qū)間震蕩操作。

國(guó)債：

1、基本面：新版LPR第二次報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)4.20%，上次為4.25%，5年期以上品種報(bào)4.85%，上次為4.85%。下調(diào)基本利率25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，英國(guó)央行維持基準(zhǔn)利率在0.75%不變。 

2、資金面:央行公開(kāi)市場(chǎng)周五開(kāi)展400億元7天期和800億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。

3、基差：TS主力基差為0.2299，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4461，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3948，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單繼續(xù)持有。