全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，中美貿(mào)易局勢(shì)雖然好轉(zhuǎn)，但穩(wěn)中有變，美日及歐美貿(mào)易關(guān)系收緊，美國(guó)方面對(duì)伊朗中央銀行采取嚴(yán)厲制裁。此外，特朗普在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上發(fā)表單邊主義言論，這將使經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀。通過(guò)分析歷史數(shù)據(jù)可以看出，每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)承壓較為低迷時(shí)，貴金屬基本會(huì)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或再次降息

近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難言樂(lè)觀，此外美國(guó)10年期國(guó)債與2年期國(guó)債數(shù)次倒掛，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為悲觀。特朗普持續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息，特朗普稱美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息至零或者更低，美國(guó)應(yīng)該始終采用最低利率，這樣政府利息成本可以大幅降低。

美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)呈萎縮態(tài)勢(shì)，就業(yè)數(shù)據(jù)意外轉(zhuǎn)弱，美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI為47.8，前值為49.1，預(yù)期值為50.5，美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)為13.5萬(wàn)人，預(yù)期值為14萬(wàn)人，前值為15.7萬(wàn)人。此外，9月平均每小時(shí)工資年率下滑，未來(lái)消費(fèi)前景堪憂，而消費(fèi)又是拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量，就業(yè)人數(shù)轉(zhuǎn)弱加上每小時(shí)工資走低，在一定程度上反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。

消費(fèi)者信心指數(shù)轉(zhuǎn)弱，大企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為125.1，前值為135.1，預(yù)期為133.5。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加劇，年內(nèi)兩次決議的不確定性增大?？ㄆ仗m稱年內(nèi)可能再降息一次，卡什卡支持美聯(lián)儲(chǔ)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取降息行動(dòng)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步轉(zhuǎn)鴿。

風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的一類，通常與美國(guó)國(guó)債等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)互相比較，當(dāng)美國(guó)國(guó)債收益率下降時(shí)，黃金需求會(huì)得到提振。

從投資收益角度來(lái)看，美國(guó)國(guó)債收益率下行壓力較大，美國(guó)10年期國(guó)債收益率近期雖有所回升，但依舊在2%下方。此外，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率持續(xù)倒掛，歷史上美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛，都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，投資者將會(huì)購(gòu)入黃金避險(xiǎn)。

總的來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)凸顯，且貿(mào)易局勢(shì)不明朗使得經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀，新一輪降息周期開(kāi)啟?？v觀歷史，我們可以看出降息的過(guò)程需數(shù)年才能完成，降息具有時(shí)滯性，只有經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)好，貨幣政策才能收緊，由此，黃金經(jīng)歷一輪較大上漲后，中美貿(mào)易關(guān)系好轉(zhuǎn)及無(wú)協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)降低使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，金價(jià)仍有較大的上漲空間，年內(nèi)高點(diǎn)可看到1600美元/盎司。