白糖：繼續(xù)內(nèi)強外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖3月合約收盤12.41美分/磅，較前一交易日持平；內(nèi)盤白糖2001合約收盤價5593元，較前一交易日上漲18元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為8096張，較前一交易日減少46張，有效預(yù)報倉單110張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖昆明現(xiàn)貨報價6025元/噸，較前一交易日上漲5元。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到后期即將進入新榨季，市場或逐步轉(zhuǎn)向新作，9月期間多家機構(gòu)繼續(xù)上調(diào)2019/20榨季供需缺口，主要源于巴西制糖率、泰國新作產(chǎn)量、印度新作產(chǎn)量及其乙醇需求等，或帶動原糖期價逐步回升，但其上方空間或仍受到原糖-乙醇價差及其印度出口補貼政策的壓制；內(nèi)盤鄭糖方面，由于原糖舊作壓力逐步釋放，新作供應(yīng)缺口逐步體現(xiàn)，原糖期價對國內(nèi)白糖的成本支撐力度或增強，但國內(nèi)供應(yīng)不確定依然較大，后期新作供應(yīng)逐步入市，進口加工糖廠銷售積極性或增強，而期現(xiàn)貨價格上漲之后儲備出庫壓力可能加大，總體供需或環(huán)比改善。在這種情況下，國內(nèi)白糖期價方向不明，但內(nèi)外價差或整體趨于收窄。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜，可關(guān)注買1拋5套利機會。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：低位反彈

2019年10月10日，鄭棉2001合約收盤報12375元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12628元/噸。棉紗2001合約收盤報20435元/噸，CY IndexC32S為21110元/噸。

鄭商所一號棉花倉單為9875張，較前一日減少152張。

10月供需報告中，USDA下調(diào)美棉單產(chǎn)至833磅/英畝，總產(chǎn)量下調(diào)至2171萬包，期末庫存也由720萬包下調(diào)至700萬包。美棉新花生長進度好于往年同期，但優(yōu)良率下降。未來西德州或現(xiàn)嚴(yán)重霜凍，其它棉區(qū)天氣晴朗。周四USDA報告顯示截至10月3日一周19/20年度美國陸地棉簽約銷售4.28萬噸，較一周前和四周均值增加；陸地棉裝運3.38萬噸，較一周前和四周均值下降。

未來行情展望：供需報告下調(diào)美棉單產(chǎn)，全球棉花期末庫存略微下調(diào)，但整體仍保持供給寬松狀況。國內(nèi)需求方面，我們跟蹤的紡企及織企開機率、紗線及坯布庫存、用棉需求等指標(biāo)無明顯改善，接近傳統(tǒng)旺季但市場并沒有明顯復(fù)蘇跡象。中美貿(mào)易談判一波三折，繼續(xù)關(guān)注談判結(jié)果。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，或國內(nèi)啟動收儲輪入，則將利好棉價。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險

豆菜粕：連粕偏強震蕩，USDA報告利多

美豆昨日收盤微漲，11月合約收盤報922.4美分/蒲。USDA報告顯示截至10月3日當(dāng)周美豆出口銷售凈增209.25萬噸，好于市場預(yù)估。另外周四USDA還公布民間出口商向中國出口39.8萬噸大豆的報告。10月供需報告USDA下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估至46.9蒲/英畝，低于市場預(yù)估，其中期末庫存下調(diào)至4.6億蒲，報告利多。

國內(nèi)方面，連粕在周三上漲后偏強震蕩。供需面變化不大，長假期間，華北和山東油廠停機，全國開機率大幅下降至31.88%，本周將有所恢復(fù)。下游成交上，國慶節(jié)前下游備貨需求導(dǎo)致豆粕成交量和提貨量良好，截至10月4日油廠豆粕庫存降至58.47萬噸。昨日價格漲勢放緩，成交回落，總成交7.675萬噸，成交均價3045（+7）。未來走勢，CBOT上漲給豆粕帶來一定成本端支撐。不過國內(nèi)大豆供給仍取決于中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展，如果中國大量采購美豆、進口大豆到港量不斷調(diào)增，那么豆粕價格上方將面臨壓力。

策略：中性。貿(mào)易戰(zhàn)不確定性影響豆粕走勢。豬價持續(xù)上漲，遠(yuǎn)月需求恢復(fù)值得關(guān)注。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，巴西大豆播種，油廠豆粕庫存

油脂：報告偏多提振油脂

昨日美豆沖高回落， 受玉米大跌影響，報告方面，9月USDA下調(diào)2019/20年度美豆收獲面積30萬英畝至7560萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估為46.9蒲/英畝，期末庫存下調(diào)至4.6億蒲，減少1.8億蒲式耳，整體報告利多。馬盤昨日收漲，9月產(chǎn)量環(huán)比增1.15%至184萬噸，2019年1-9月產(chǎn)量累積值為1519，較去年同期的1390萬噸增9.3%。此前彭博預(yù)估192萬噸，CIMB預(yù)估190萬噸，產(chǎn)量增長不及預(yù)期導(dǎo)致庫存增幅不及預(yù)期，報告偏多。今年一季度馬來降雨量明顯減少，市場預(yù)期四季度產(chǎn)量將有下滑，后期值得期待。

策略：中性，美豆持續(xù)上行帶動國內(nèi)油粕，貿(mào)易談判不確定性增加，短期仍觀望，中長期偏多?？煞甑椭鸩浇槿胗椭鄦巍?/p>

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價繼續(xù)震蕩反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體企穩(wěn)回升，下跌地區(qū)減少，局部地區(qū)出現(xiàn)上漲；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱，部分廠家報價下調(diào)20-40元不等。玉米與淀粉期價繼續(xù)震蕩反彈，玉米相對強于淀粉。

邏輯分析：對于玉米而言，雖華北產(chǎn)區(qū)玉米新作壓力或已臨近尾聲，但東北產(chǎn)區(qū)新作上市壓力仍有待釋放，玉米期價不排除繼續(xù)弱勢的可能性，但基于對中長期需求的樂觀預(yù)期，后期中下游或?qū)⑦M入補庫階段，再加上期價在一定程度上反映市場的悲觀預(yù)期，我們認(rèn)為期價繼續(xù)下跌空間亦有限。對于淀粉而言，考慮到玉米新作上市帶動行業(yè)生產(chǎn)利潤改善，而行業(yè)開機率有望季節(jié)性回升，后期供需或再度寬松，對應(yīng)淀粉-玉米價差或繼續(xù)階段性收窄，但考慮到后期環(huán)保政策、華北原料成本及其春節(jié)前季節(jié)性需求等因素，價差整體波動幅度或有限，淀粉期價更多關(guān)注原料端即玉米期價走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進投資者可以考慮以前低作為止損再次入場試多。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價震蕩偏強

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國蛋價繼續(xù)走弱。主銷區(qū)北京走貨加快，下跌；上海穩(wěn)定、廣東到車正常，穩(wěn)中偏弱。主產(chǎn)區(qū)山東、河南跌，東北跌，南方粉蛋跌。貿(mào)易監(jiān)控顯示收貨變化不大，走貨變化不大，庫存變化不大，貿(mào)易商看跌預(yù)期減弱。淘汰雞價格高位穩(wěn)定，均價8.85元/斤。期貨主力震蕩上漲。以收盤價計，1月合約上漲70元，5月合約上漲26元，9月合約上漲12元。

邏輯分析：目前而言，高企的淘汰雞價格對蛋價起強支撐作用，養(yǎng)殖戶普遍心理預(yù)期蛋價不會跌破4元，一旦跌破4元或?qū)⒋碳ご罅刻蕴皟r再度企穩(wěn)。豬價持續(xù)走高，替代邏輯再度占據(jù)上風(fēng)。遠(yuǎn)月存欄壓力與需求博弈，重點關(guān)注現(xiàn)貨及淘雞價格。

策略：中性。建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情

生豬：豬價持續(xù)走高

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價達33.99元/公斤，豬價繼續(xù)快速上漲。從屠企報價來看，河北、東北部分屠企有嘗試性壓價行為，其他屠企依舊提價保量。近期豬價持續(xù)走高，然收豬仍十分困難，一方面養(yǎng)殖戶普遍看好后市，有養(yǎng)大豬壓欄待漲的行為，另一方面則說明疫情導(dǎo)致的存欄缺口十分巨大。豬價高漲的同時消費端走貨下滑，短期一個月內(nèi)消費并無亮點，豬價高位不勝寒，預(yù)計近期豬價或?qū)⑵蠓€(wěn)。

紙漿：漿價小幅走弱

昨日紙漿走低，截止10月10日收盤，sp2001合約收于4668元/噸?，F(xiàn)貨價格跟跌，下降20元/噸，銀星價格在4500-4550元/噸。

中國進口紙漿到貨量2019年8月為247.7萬噸，環(huán)比下降4%，同比上升11.1%。1-8月份合計1764.2萬噸，同比增加7.1%。主要品種1-8月份進口到貨量分別為：闊葉上升5%，針葉上升4.5%，溶解漿上升17%，化機漿上升0.5%，本色漿下降8.4%，再生漿（廢紙漿）上升204.7%。盤面近期走勢偏弱，庫存降幅有限仍處于極高水平，但國內(nèi)進口木漿成本上移不支持盤面持續(xù)下挫，繼續(xù)維持震蕩判斷。

策略：中性，觀望為主。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）