大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦企利潤水平不高，且后續(xù)焦炭價格仍有下調可能，企業(yè)焦煤采購積極性一般，部分煤礦庫存及銷售壓力仍在；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差256.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存866.86萬噸，港口庫存725萬噸，獨立焦企庫存807.99萬噸，總體庫存2399.85萬噸，較上周增加19.28萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結論：下游焦炭需求暫未有明顯增加，采購積極性不高，部分礦上庫存有所增加，短期焦煤價格或將維持弱穩(wěn)狀態(tài)。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工繼續(xù)回升，各地天氣預警相繼解除，焦炭供應回升，焦企庫存微增，山西地區(qū)部分鋼廠提降第三輪50元/噸下調，遭到焦企的強烈抵觸，部分焦企反抗性提漲焦價予以回應，短期焦鋼企業(yè)博弈程度激烈；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2050，基差293.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存448.68萬噸，港口庫存436.5萬噸，獨立焦企69.29萬噸，總體庫存954.47萬噸，較上周增加減少6.33萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結論：焦鋼博弈進入白熱階段，焦炭近期漲跌均有一定難度，短期來看焦炭價格或繼續(xù)持穩(wěn)運行。焦炭2001：1750-1780區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產量基本走平，預計接下來將保持高位緩慢下行，受近期環(huán)保政策影響，未來供應水平受到壓制，需求方面近期表觀消費繼續(xù)維持較高水平，成交活躍，去庫速度仍較快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4130.3，基差574.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存315.79萬噸，環(huán)比減少7.96%，同比減少0.52；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增，偏空。

6、結論：昨日螺紋期貨價格夜盤再次突破上漲，現(xiàn)貨價格持續(xù)上調，短期下游趕工需求延續(xù)，基差仍有修復空間，且受環(huán)保消息影響，市場預期提升，價格下方支撐較強，建議01合約短線逢高止盈，若回落至3500一線可繼續(xù)進場做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應出現(xiàn)一定幅度回落，供應端壓力減緩，受環(huán)保限產因素制約，未來產量增長空間有限。需求方面近期表觀消費較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3610，基差139，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存186.93萬噸，環(huán)比減少6.4%，同比減少12.62%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格回落，但夜盤再次反彈上漲，現(xiàn)貨價格小幅上調，受環(huán)保消息面影響，總體價格預期有所提升，操作上建議01合約短線回落至3450一線可進場短多。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交122.2萬噸，環(huán)比上漲6.63%，鋼廠由于前期受到限產燒結影響，基本保持低庫存運行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨640，折合盤面717.8，基差85.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格575，折合盤面645.8，基差13.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12373.75萬噸，環(huán)比減少211.94萬噸，同比減少1899.26萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：港口現(xiàn)貨成交有所恢復，貿易商出貨積極性較高，港口呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，下游鋼廠并未如預期限產，鋼廠采購需求有所轉好，在鋼廠利潤持續(xù)改善的背景下存在一定的補庫需求。但采暖季限產政策仍不確定，11月20日18時起，河北發(fā)布重污染天氣橙色預警，啟動二級應急響應?；罱诖蠓諗恳鸦貧w正常區(qū)間，盤面上方空間預計有限。

動力煤：

1、基本面：上游產區(qū)部分煤價有所反彈，日耗開始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)在平穩(wěn)幾日后又重新下跌 中性

2、基差：現(xiàn)貨550，01合約基差-4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存652萬噸，環(huán)比減少8萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1685.57萬噸，環(huán)比減少10.81萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)28.51天，環(huán)比增加0.78天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：進口煤方面，南方江蘇、福建、海南、廣州已經確定年底之前不能進行報關，預計后市進口煤仍將收到比較大的限制，但全年總量寬松已為事實。北方開始供暖，冷空氣來襲，預計后市日耗大概率進行反彈。但總體來看上漲理由仍不充分，操作上仍以拋空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤壓縮，成本端有支撐，導致短線抗跌，但新裝置投產，遠期整體PTA供需格局進入累庫存，也壓制價格上漲空間，短線PTA震蕩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4755，基差-3，貼水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結論：整體價格短線震蕩為主，反彈拋空為主。TA2001:反彈4800附近拋空操作。

MEG：

1、基本面：目前庫銷比回落至一個月之內，雖然國內乙二醇開工率有所回升，但11月聚酯剛需尚可，短期乙二醇市場缺乏明顯矛盾點，預計價格重心震蕩調整為主。但是新增投產以及終端轉弱預期依舊存在。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4650，基差69，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約51.4萬噸，環(huán)比上期減少5.1萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結論：短線震蕩為主。EG2001:4600附近拋空操作。

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持續(xù)發(fā)酵，新加坡高低硫燃油切換已經開啟，高硫燃油退出進程加速，需求逐漸轉向低硫燃油，高硫需求預期較悲觀；成本端原油支撐較弱；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為362美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價為1762元/噸，基差為773元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油當周庫存為2036萬桶，環(huán)比下跌2.58%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：IMO2020臨近，新加坡高硫燃油需求大幅下降開始啟動，短期滬燃偏弱為主。FU2001：前期空單逢低減持

紙漿：

1、基本面：上游漿廠瀕臨生產成本，檢修減產持續(xù)，但整體供給依舊維持高位；文化用紙市場需求稍減，生活用紙市場弱穩(wěn)運行，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4500元/噸，SP2001收盤價為4530元/噸，基差為-30元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：10月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計約196.08萬噸，環(huán)比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：針葉漿進口平穩(wěn)、下游需求預期趨弱，疊加高庫存壓制，短期紙漿維持偏空思路。SP2001：前期空單持有，止損4545

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11250，主力基差-850，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈偏，多增 偏多

6、結論：回落至11800短多

塑料 

1. 基本面：PE當前進口利潤344，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7330（+50），進口乙烯單體801美元，倉單1161（+240），下游農膜報8400（-0），神華拍賣PE成交率32%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差240，升貼水比例3.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74.5萬噸（+7），PE部分32.28萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2001日內7015-7165震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：PP當前進口利潤69，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格8260（-90），進口丙烯單體871美元，山東丙烯均價7304（-90），倉單1（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率50%，均聚拉絲華北成交8220，華東成交8270，華南成交8350，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差381，升貼水比例4.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存74.5萬噸（+7），PP部分42.22萬噸，偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2001日內7775-7985震蕩操作；

PVC：

1、基本面：本周，新疆天業(yè)及唐山三友裝置輪檢預期結束，河南神馬裝置預期重啟，上游供應預計繼續(xù)增加；市場整體庫存仍在下降，短期壓力緩解；下游需求有轉弱預期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6810，基差200，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少21.21%至10.77萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2001：觀望為主。

瀝青： 

1、基本面：北方道路瀝青市場需求持續(xù)下滑，其中東北及西北地區(qū)剛需基本停止，煉廠庫存上升，華北及山東地區(qū)仍有部分收尾，貿易商低價出貨，短期市場成交重心將繼續(xù)下移；華南、華東及西南地區(qū)需求平穩(wěn)，但受北方市場持續(xù)下行的影響，當?shù)刭Q易商及部分煉廠出貨價也不斷走低，后期主力煉廠瀝青價格將繼續(xù)下調。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3160，基差272，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加2%為39%；中性。

4、盤面：20日線走向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu1912：逢高拋空，破2900止損。

原油2001：

1.基本面：美國總統(tǒng)特朗普表示，與美聯(lián)儲主席鮑威爾的會面談及了利率、負利率、低通脹、寬松貨幣政策、美元走強、及美元對制造業(yè)和貿易的影響；美國能源信息署（EIA）周一報告稱，預計美國頁巖油產量將持續(xù)增加。該機構預計美國12月份的頁巖油產量將比11月份的產量增加4.9萬桶/日，達到913.3萬桶/日；中性

2.基差：11月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.90美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為66.12美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為63.07美元/桶，基差4.50元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月8日當周API原油庫存減少54.1萬桶，預期增加160萬桶；美國至11月8日當周EIA庫存預期增加164.9萬桶，實際增加221.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月8日當周減少122.9萬桶，前值增加171.4萬桶；截止至11月15日，上海原油庫存為244.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止11月12日，CFTC主力持倉多增;截至11月12日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：市場對中美雙方間貿易談判樂觀情緒逐漸消退，而EIA預計美國頁巖油產量仍有進一步上升空間，綜合來看原油上行空間有限，預計多空雙方即將決出勝負，長線小單逢高試空，短線446-452區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場整體窄幅震蕩，局部小漲，部分觀望。港口甲醇市場報盤整理運行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格局部上探，華中地區(qū)甲醇價格整理運行；華北地區(qū)甲醇價格上行；西南地區(qū)甲醇價格整理運行；西北地區(qū)部分裝置停車，本周企業(yè)新價大部分未出，部分停售；中性

2、基差：現(xiàn)貨1915，基差-49，貼水期貨；偏空

3、庫存：華東甲醇庫存在106.1萬噸，較11月7日下降1.8萬噸，跌幅在1.67%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下降至115.3萬噸，與上周四（11月7日）相比下降2.3萬噸，跌幅在1.99%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當前半負荷運行；延安能化烯烴裝置近期計劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運行現(xiàn)已出產品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時停車，具體重啟時間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開工有所恢復，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對順暢，場內交投氣氛積極。供應方面，魯南部分廠家臨時停車或降負，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應或有所減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對偏弱，甲醇期貨弱勢震蕩，港口現(xiàn)貨價格隨盤調整，甲醇期貨弱勢震蕩，長線05多單輕倉持有，短線1890-1940區(qū)間操作

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆播種天氣良好和消息面仍有不確定性打壓。國內豆粕探底回升，目前進口大豆庫存和豆粕庫存偏少，現(xiàn)貨端偏強仍支撐盤面但消息面短期仍偏空。長假過后短期國內進入消費淡季壓制價格上升空間，但四季度進口大豆到港減少中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2996，基差17，基差調整后升水。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.51噸，上周41.21萬噸，環(huán)比減少13.83%，去年同期102.76萬噸，同比減少65.44%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期預計950下方震蕩；國內豆粕低位震蕩，關注美豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2900附近震蕩偏強，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉淡，水產需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-2，貼水期貨。中性

3.庫存：庫存2.3萬噸，上周2萬噸，環(huán)比增加15%，去年同期2.87萬噸，同比減少19.86%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆播種天氣良好和消息面仍有不確定性打壓。國內大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預計增長較多，壓制價格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價格但國產大豆和進口大豆價差收窄支撐國產大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差8，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存310.56萬噸，上周318.4萬噸，環(huán)比減少2.46%，去年同期638.63萬噸，同比減少51.37%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400附近震蕩，短線操作或者觀望。

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.8%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6330，基差46，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月8日豆油商業(yè)庫存118萬噸，前值126萬噸，環(huán)比-8萬噸，同比-34.74% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.8%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5370，基差-20，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫存：11月8日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+8萬噸，同比+46.05% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5300

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.8%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7750，基差213，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月8日菜籽油商業(yè)庫存42萬噸，前值43萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-23.23%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7400

白糖：

1、基本面：廣西地儲拋售13萬噸，底價5800。聯(lián)合國糧農組織：19/20年度全球糖供應料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達476萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的367萬噸上調至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計產糖1076.04萬噸；全國累計銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中國進口食糖42萬噸，環(huán)比減少5萬噸，同比增加23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5960，基差371（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：目前主產區(qū)老糖庫存所剩不多，廣西新糖部分上市報價6000。地儲拋糖量不大，價格也高于期貨盤面。廣西糖廠陸續(xù)開榨。期貨01合約下有支撐上有壓力，預計短期內會在5500-5700區(qū)間震蕩，震蕩思路。

棉花：

1、基本面：10月紡織品服裝出口同比下降1.67%。美國農業(yè)部最新報告下調產量及年末庫存預估，略偏多。ICAC11月預測:19/20全球產量2670萬噸，消費2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。9月進口棉花8萬噸，同比減少42.8%，環(huán)比減少11%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13100，基差85（01合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度10月預計期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：貿易暫時緩和，棉花走勢回暖。50萬噸收儲落地，減少市場棉花庫存，對盤面略偏多。01合約成本支撐，未來震蕩上行為主。技術面已經走出右側形態(tài)，偏多交易思路。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)延伸跌勢至97.68低點后有所反彈，國際現(xiàn)貨黃金則在觸及1456.30美元/盎司低點后強勢上攻，重新站上1470美元關口，美股先抑后揚，收盤上漲；中國對達成經貿協(xié)議持悲觀態(tài)度，因特朗普不愿取消關稅；中性

2、基差：黃金期貨336.2，現(xiàn)貨330.53，基差-5.67，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：中美貿易消息不斷，金價震蕩；COMEX金再回1470以上；滬金2006站上338。今日關注關注澳洲聯(lián)儲貨幣政策會議紀要、美國10月新屋開工、 紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯講話，以及美國總統(tǒng)彈劾案委員會聽證會。中美貿易情況再次不明朗，風險偏好有所消退，金價短期仍震蕩為主。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)延伸跌勢至97.68低點后有所反彈，國際現(xiàn)貨黃金則在觸及1456.30美元/盎司低點后強勢上攻，重新站上1470美元關口，美股先抑后揚，收盤上漲；中國對達成經貿協(xié)議持悲觀態(tài)度，因特朗普不愿取消關稅；中性

2、基差：白銀期貨4116，現(xiàn)貨4068，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1561333千克，減少3367千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀站上17關口，滬銀2002小幅回升至4150以上，銀價上漲幅度較小，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46980，基差0，平水期貨；中性。

3、庫存：11月18日LME銅庫存減3325噸至221450噸，上期所銅庫存較上周減13174噸至135513噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：滬銅繼續(xù)調整整理，經濟疲軟難以拉大消費需求，滬銅繼續(xù)下行，滬銅2001: 47500空減半持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13950，基差155，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增4976噸至281635噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉持有。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦10月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-8月全球鋅市供應缺口為18.9萬噸, 2018年全年則為過剩6.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18470，基差+80； 中性。

3、庫存：11月18日LME鋅庫存較上日減少325公噸至52225公噸，11月18上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加307噸至28995噸；中性。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結論：供應短缺幅度擴大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：礦可能供應短期會有增加，主要是印尼禁令前會有增量表現(xiàn)，但菲律賓進入雨季，價格下跌空間較小。鎳鐵慢慢開始過剩這對于空頭來說是一個信號，是一個空頭可兌現(xiàn)的基本面。電解鎳自身來看，目前幾個市場價格不一。無錫市場鎳豆價格偏低，而滬鎳價格偏高特別是近月，交割賣方全來上海交割，市場交割力量比較充足。不銹鋼繼續(xù)保持高產高庫存，仍是產業(yè)鏈利空因素，可能只有減產才能達到去庫存的目的。偏空

2、基差：現(xiàn)貨125100，基差7540，偏多，俄鎳123350，基差5790，偏多

3、庫存：LME庫存64830，+264，上交所倉單35946，+437，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：鎳2002：保持偏空思路，空單持有，如出現(xiàn)反彈，可以買遠拋近嘗試。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國10月FDI為692億元，同比增長7.4%；中國吸收外資仍在穩(wěn)定增長，沒有出現(xiàn)大規(guī)模外資撤離情況。

2、資金面：央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作，中標利率下調至2.50%，上次為2.55%。

3、基差：TS主力基差為0.3505，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1977，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5186，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：日內短多。

期指

1、基本面：央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作，中標利率下調5基點至2.50%，證券時報頭版：貨幣政策逆周期調節(jié)的力度已開始加大。隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市低開高走，地產、周期和金融板塊領漲，市場熱點略有增加；偏多

2、資金：兩融9669億元，減少28億元，滬深股通凈買入14.6億元；中性

3、基差：IF1912升水0.87點，IH1912升水1.05點，IC1912貼水37.46點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多翻空；中性

6、結論：銀行加大貨幣政策逆周期調節(jié)，從上周五證監(jiān)會核發(fā)新股看，接下來上市速度或放緩，有助于緩解市場擔憂情緒，目前主要指數(shù)下方支撐明顯，整體仍處于前期箱體區(qū)間。期指：前期多單逢高減倉。