大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交94.4萬噸，環(huán)比下降40.89%，鋼廠由于前期受到限產燒結影響，基本保持低庫存運行，按需采購 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差81.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格586，折合盤面657.6，基差7.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12517.25萬噸，環(huán)比增加143.5萬噸，同比減少1796.83萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上港口現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持高位，但較前期有所回落，貿易商出貨積極性仍較高，在上周河北各地進入應急響應的背景下，港口呈現(xiàn)小幅累庫。在鋼廠利潤持續(xù)改善的背景下存在一定的補庫需求，但采暖季限產政策仍不確定，且基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，盤面上方空間預計有限。11月24日12時，河北省解除重污染天氣Ⅱ級應急響應。

動力煤：

1、基本面：上游產區(qū)部分煤價有所反彈，日耗開始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-5.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存644.5萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1659.97萬噸，環(huán)比減少12.3萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)25.3天，環(huán)比減少0.81天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。隨著冬季的到來，下游電廠日耗會進入一個明顯的反彈周期，但反應下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。操作上仍以反彈拋空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：受平遙煤礦事故影響，當?shù)孛旱V均處于停產狀態(tài)，復產時間待定，近期礦上安全檢查力度或將進一步加大，預計周邊區(qū)域煤礦生產也將受到一定影響。目前多數(shù)煤礦庫存水平不高，礦上挺價意愿有所增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差235.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存870.36萬噸，港口庫存701萬噸，獨立焦企庫存804.70萬噸，總體庫存2379.06萬噸，較上周減少20.79萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結論：下游焦鋼繼續(xù)博弈中，山西等地煤礦全面停產整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預計短期焦煤市場暫穩(wěn)運行。焦煤2001：1240-1270區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工繼續(xù)回升，各地天氣預警相繼解除，焦炭供應回升，焦企庫存微增，山西地區(qū)部分鋼廠提降第三輪50元/噸下調，遭到焦企的強烈抵觸，部分焦企反抗性提漲焦價予以回應，短期焦鋼企業(yè)博弈程度激烈；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2050，基差235.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存458.22萬噸，港口庫存423萬噸，獨立焦企59.94萬噸，總體庫存941.16萬噸，較上周增加減少13.31萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼博弈進入白熱階段，焦炭近期漲跌均有一定難度，受產地煤礦事故等影響，焦煤價格有企穩(wěn)跡象，焦炭在成本方面有一定支撐，短期來看焦炭價格或繼續(xù)持穩(wěn)運行。焦炭2001：1800-1850區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應水平受到壓制，需求方面近期表觀消費繼續(xù)維持較高水平，成交活躍，去庫速度仍較快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4264.2，基差609.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存287.08萬噸，環(huán)比減少9.09%，同比減少6.44；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增，偏多。

6、結論：上周螺紋期貨價格高位繼續(xù)突破上漲，但上方壓力位有所受阻，現(xiàn)貨價格維持強勢，短期下游趕工需求延續(xù)，基差仍有修復空間，價格下方支撐較強，建議01合約短線多單止盈，若回落至3550一線可繼續(xù)進場做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應出現(xiàn)一定幅度回升，供應端壓力仍存，但受環(huán)保限產因素制約，未來產量增長空間有限。需求方面近期表觀消費較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3680，基差149，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存181.91萬噸，環(huán)比減少2.69%，同比減少13.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格仍有所上漲，現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上調，總體價格預期提升，不過本周繼續(xù)上漲空間較小，操作上建議01合約短線多單止盈，若回落至3500一線可進場短多。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11950，主力基差-675，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈偏，多減 偏多

6、結論：13000空單嘗試，破13200止損

PVC：

1、基本面：本周，新疆天業(yè)及唐山三友裝置輪檢預期結束，河南神馬裝置預期重啟，上游供應預計繼續(xù)增加；市場整體庫存仍在下降，短期壓力緩解；下游需求有轉弱預期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6825，基差230，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少21.21%至10.77萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2001：逢高輕倉拋空。

瀝青： 

1、基本面：華東、華南以及山東地區(qū)主力煉廠與當?shù)氐責捯约百Q易商的價差擴大，主力煉廠瀝青價格有補跌要求；東北地區(qū)煉廠價格將下調，以緩解庫存壓力，西北及東北市場繼續(xù)向冬儲行情靠攏。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3160，基差144，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為40%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu1912：逢高拋空，破3040止損。

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤一般，成本端僵持，裝置檢修有恢復，但需求尚可，整體短線供需矛盾不大，后市中期重點關注加工差引起的裝置負荷的波動以及聚酯負荷拐點。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4835，基差57，升水期貨；偏多。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：整體價格短線震蕩為主，考慮到中期的供需格局走弱，反彈拋空操作為主。TA2001:4850附近擇機試空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，國內乙二醇開工率有所回升，不過11月聚酯剛需尚可，短期乙二醇市場缺乏明顯矛盾點，不過市場開始進入供需轉弱格局中，總體預計價格偏弱運行為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4650，基差147，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約50.2萬噸，環(huán)比上期減少1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多翻空；偏空。

6、結論：預計價格偏弱運行為主。EG2001:4550附近空單操作，止損4650。

塑料 

1.基本面：PE當前進口利潤557，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7400（+20），進口乙烯單體811美元，倉單1161（+0），下游農膜報8400（-0），神華拍賣PE成交率40%， LLDPE華北成交7100，華東成交無，華南成交無，偏空；

2.基差：LLDPE主力合約2001基差230，升貼水比例3.2%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存66萬噸（-1.5），PE部分28.11萬噸，偏多；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6.結論：L2001日內7115-7265震蕩操作； 

PP

1.基本面：PP當前進口利潤197，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格8250（+10），進口丙烯單體851美元，山東丙烯均價7254（-0），倉單1（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率49%，均聚拉絲華北成交8100，華東成交8230，華南成交8270，偏空；

2.基差：PP主力合約2001基差294，升貼水比例3.7%，偏多；

3.庫存：兩油庫存66萬噸（-1.5），PP部分37.89萬噸，偏多；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6.結論：PP2001日內7850-8060震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：上游漿廠瀕臨生產成本，檢修減產持續(xù)，但整體供給依舊維持高位；文化用紙市場需求稍減，生活用紙市場弱穩(wěn)運行，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2001收盤價為4500元/噸，基差為-100元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：10月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計約196.08萬噸，環(huán)比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：基本面趨弱，短期紙漿維持震蕩偏弱。SP2001：日內逢高短空，止損4525

原油2001：

1.基本面：美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)減少3座至671座，連續(xù)五周錄得下滑；石油觀察機構Euroilstock公布的最新調查數(shù)據(jù)顯示：歐洲10月煉油廠產量為1017.5萬桶/日，較9月下降2.6%，同比下降4.1%；中性

2.基差：11月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價為64.66美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為68.46美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為64.08美元/桶，基差16.16元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月15日當周API原油庫存增加600萬桶，預期增加106.2萬桶；美國至11月15日當周EIA庫存預期增加154.3萬桶，實際增加137.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月15日當周減少229.5萬桶，前值減少122.9萬桶；截止至11月22日，上海原油庫存為244.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月19日，CFTC主力持倉多增;截至11月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隨著OPEC會議的臨近，市場多空雙方均在等待適當機會，而沙特阿美IPO的上市需要略微強勢的油價支撐，此外兩伊局勢愈發(fā)動蕩，投資者關注中東局勢，長線空單輕倉持有，短線455-462區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場整體暫穩(wěn)運行。港口甲醇市場報盤整理運行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格整理運行，華中地區(qū)甲醇價格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價格暫穩(wěn)運行；西南地區(qū)甲醇價格整理運行；西北地區(qū)部分裝置停車，整體穩(wěn)中偏強震蕩，本周廠家出貨情況良好。整體下游需求一般，按需接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨1930，基差-15，貼水期貨；偏空

3、庫存：江蘇甲醇庫存在74.5萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月14日下調6萬噸，跌幅在7.45%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調至108.5萬噸，與11月14日相比下調6.8萬噸，跌幅在5.90%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當前半負荷運行；延安能化烯烴裝置近期計劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運行現(xiàn)已出產品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時停車，具體重啟時間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開工有所恢復，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對順暢，場內交投氣氛積極。供應方面，魯南部分廠家臨時停車或降負，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應或有所減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對偏弱，甲醇期貨弱勢震蕩，長線05多單輕倉持有，短線1930-2000區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持續(xù)發(fā)酵，新加坡高低硫燃油切換已經開啟，高硫燃油退出進程加速，需求逐漸轉向低硫燃油，高硫需求預期較悲觀；成本端原油支撐走強；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為355.5美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價為1815元/噸，基差為684元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當周庫存為2083萬桶，環(huán)比上漲2.31%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：IMO2020持續(xù)發(fā)酵，但新加坡高硫380貼水、月差觸底回升，裂解價差亦有所回暖，滬燃或將小幅反彈。FU2001：日內逢低做多，止損1805

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進程良好。國內豆粕低位震蕩，目前進口大豆庫存和豆粕庫存偏少，現(xiàn)貨端偏強仍支撐盤面但消息面短期仍偏空。長假過后短期國內進入消費淡季壓制價格上升空間，但四季度進口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2958，基差3，基差調整后升水。中性

3.庫存：豆粕庫存35.51噸，上周41.21萬噸，環(huán)比減少13.83%，去年同期102.76萬噸，同比減少65.44%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期預計900附近震蕩；國內豆粕低位震蕩，關注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉淡，水產需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2190，基差5，升水期貨。中性

3.庫存：庫存2.3萬噸，上周2萬噸，環(huán)比增加15%，去年同期2.87萬噸，同比減少19.86%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200下方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進程良好。國內大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預計增長較多，壓制價格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價格但國產大豆和進口大豆價差收窄支撐國產大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差10，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存310.56萬噸，上周318.4萬噸，環(huán)比減少2.46%，去年同期638.63萬噸，同比減少51.37%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出。  偏空

6.結論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400下方震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：廣西地儲拋售13萬噸，底價5800。聯(lián)合國糧農組織：19/20年度全球糖供應料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達476萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的367萬噸上調至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計產糖1076.04萬噸；全國累計銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中國進口食糖42萬噸，環(huán)比減少5萬噸，同比增加23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5950，基差374（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：目前主產區(qū)老糖庫存所剩不多，廣西新糖部分上市報價5950左右。地儲拋糖量不大，價格也高于期貨盤面。廣西糖廠陸續(xù)開榨。期貨01合約下有支撐上有壓力，預計短期內會在5500-5700區(qū)間震蕩，震蕩思路。

棉花：

1、基本面：10月紡織品服裝出口同比下降1.67%。美國農業(yè)部最新報告下調產量及年末庫存預估，略偏多。ICAC11月預測:19/20全球產量2670萬噸，消費2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。9月進口棉花8萬噸，同比減少42.8%，環(huán)比減少11%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13050，基差315（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度10月預計期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：50萬噸收儲落地，減少市場棉花庫存，對盤面略偏多。01合約成本支撐，未來震蕩上行為主。技術面已經右側形態(tài)顯現(xiàn)，偏多交易思路。

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.7%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6410，基差64，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月15日豆油商業(yè)庫存114萬噸，前值118萬噸，環(huán)比-4萬噸，同比-37.01% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6200

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.7%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5600，基差36，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月15日棕櫚油港口庫存65萬噸，前值61萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比+62.70% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5400

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加2.7%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7830，基差260，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月15日菜籽油商業(yè)庫存40萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-27.49%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7400

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46905，基差35，貼水期貨；中性。

3、庫存：11月22日LME銅庫存減3150噸至218925噸，上期所銅庫存較上周減476噸至135037噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：滬銅繼續(xù)調整整理，經濟疲軟難以拉大消費需求，滬銅繼續(xù)下行，滬銅2001: 47500空持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14030，基差175，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減10848噸至270787噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉持有。

滬鋅:

基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS〕公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產量為122.47萬噸，消費量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18370，基差+400； 偏多。

3、庫存：11月22日LME鋅庫存較上日增加525公噸至59875公噸，11月22上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少500噸至21958噸；中性。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應短缺幅度擴大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：礦可能進入供應減少期，礦價可能會有一定支撐。鎳鐵慢慢有過剩表現(xiàn)，但過剩量目前還不是太大。電解鎳近遠月差價修復比較快，但現(xiàn)貨升水還是比較大，無錫與滬鎳的價差還得到了修復，所以賣盤可能會比較小，更多向現(xiàn)貨轉。不銹鋼的庫存還是比較大，去庫存仍是不銹鋼的主要問題。中性

2、基差：現(xiàn)貨119750，基差7550，偏多，俄鎳117100，基差3900，偏多

3、庫存：LME庫存66750，-72，上交所倉單35808，+71，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回116500，慢慢減持。短線少量可以多單嘗試，112000止損。

黃金

1、基本面：上周五美元指數(shù)一路攀升上揚至98.32高點，但受貿易相關消息影響，本交易日開盤美元突然加速跌至98.25低點。與此同時，現(xiàn)貨黃金日內開盤跳空走低，一度跌穿1460美元關口至1459.50美元/盎司；美國和中國領導人都強調，他們希望簽署一項初步經貿協(xié)議；中性

2、基差：黃金期貨337.9，現(xiàn)貨332.59，基差-5.31，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：中美協(xié)議再傳好消息，美元強勁，金價小幅回落；COMEX金回落至1460關口；滬金2006繼續(xù)在337左右震蕩。今日關注德國11月IFO商業(yè)景氣指數(shù)及歐洲央行管委霍爾茨曼講話。中美貿易情況依舊不明朗，金價短期仍震蕩為主。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美元指數(shù)一路攀升上揚至98.32高點，但受貿易相關消息影響，本交易日開盤美元突然加速跌至98.25低點。與此同時，現(xiàn)貨黃金日內開盤跳空走低，一度跌穿1460美元關口至1459.50美元/盎司；美國和中國領導人都強調，他們希望簽署一項初步經貿協(xié)議；中性

2、基差：白銀期貨4161，現(xiàn)貨4116，基差-45，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1595273千克，增加10374千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回落至17以下，滬銀2002回落至4150，銀價更為平穩(wěn)，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周市場先揚后抑，此前強勢的醫(yī)藥和消費板塊領跌，外資連續(xù)五天凈流入，本周二MSCI擴容落地，周四郵儲銀行IPO募資近300億元，市場多空交織，整體指數(shù)震蕩調整，板塊結構性分化；中性

2、資金：兩融9727億元，增加7億元，滬深股通凈買入9.45億元；偏多

3、基差：IF1912貼水10.39點，IH1912貼水5.67點，IC1912貼水51.08點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多翻空，IC主力空減；偏空

6、結論：整體指數(shù)震蕩調整，板塊結構性分化。期指：期指日內震蕩操作，滬指下方支撐2875，壓力2910。

國債：

1、基本面：農業(yè)農村部相關負責人表示，生豬產能下滑已基本見底，全國生豬生產整體進入止降回升轉折期。

2、資金面：本周央行公開市場共有3000億元逆回購和600億元國庫現(xiàn)金定存到期，無MLF到期。

3、基差：TS主力基差為0.2952，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4827，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.538，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：短線逢高試空。