大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產(chǎn)量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應(yīng)水平受到壓制，需求方面近期表觀消費繼續(xù)維持較高水平，成交活躍，去庫速度仍較快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4305.4，基差608.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存287.08萬噸，環(huán)比減少9.09%，同比減少6.44；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減，偏多。

6、結(jié)論：昨日受原材料大漲影響，螺紋期貨價格高位繼續(xù)突破上漲，現(xiàn)貨價格維持強(qiáng)勢，短期下游趕工需求延續(xù)，基差仍有修復(fù)空間，價格下方支撐較強(qiáng)，建議01合約短線多單止盈，若回落至3600一線可繼續(xù)進(jìn)場做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3700，基差118，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存181.91萬噸，環(huán)比減少2.69%，同比減少13.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日受原材料大漲影響，熱卷期貨價格有所跟漲，現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上調(diào)，總體價格預(yù)期提升，不過本周繼續(xù)上漲空間較小，操作上建議01合約短線多單止盈，若回落至3500一線可進(jìn)場短多。

焦煤：

1、基本面：受平遙煤礦事故影響，當(dāng)?shù)孛旱V均處于停產(chǎn)狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)時間待定，近期礦上安全檢查力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，預(yù)計周邊區(qū)域煤礦生產(chǎn)也將受到一定影響。目前多數(shù)煤礦庫存水平不高，礦上挺價意愿有所增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差226；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存870.36萬噸，港口庫存701萬噸，獨立焦企庫存804.70萬噸，總體庫存2379.06萬噸，較上周減少20.79萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游焦鋼繼續(xù)博弈中，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計短期焦煤市場暫穩(wěn)運行。焦煤2001：1230-1260區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工繼續(xù)回升，各地天氣預(yù)警相繼解除，焦炭供應(yīng)回升，焦企庫存微增，山西地區(qū)部分鋼廠提降第三輪50元/噸下調(diào)，遭到焦企的強(qiáng)烈抵觸，部分焦企反抗性提漲焦價予以回應(yīng)，短期焦鋼企業(yè)博弈程度激烈；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2050，基差146.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存458.22萬噸，港口庫存423萬噸，獨立焦企59.94萬噸，總體庫存941.16萬噸，較上周增加減少13.31萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：焦鋼博弈進(jìn)入白熱階段，焦炭近期漲跌均有一定難度，受產(chǎn)地煤礦事故等影響，焦煤價格有企穩(wěn)跡象，焦炭在成本方面有一定支撐，短期來看焦炭價格或繼續(xù)持穩(wěn)運行。焦炭2001：1860-1910區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交262.3萬噸，環(huán)比上漲177.86%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運行，按需采購 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨666，折合盤面746.4，基差80.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格599，折合盤面671.6，基差6.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12517.25萬噸，環(huán)比增加143.5萬噸，同比減少1796.83萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：港口現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持高位，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，昨日現(xiàn)貨大幅上漲。在利潤持續(xù)改善的背景下鋼廠存在一定的補庫需求，隨著各地紛紛解除重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，且基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，短期來看盤面仍處于強(qiáng)勢，但上方空間相對有限。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)部分煤價有所反彈，日耗開始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-6.6，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存674.5萬噸，環(huán)比增加30萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1699.23萬噸，環(huán)比增加39.26萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)26.8天，環(huán)比增加1.5天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。隨著冬季的到來，下游電廠日耗會進(jìn)入一個明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。操作上仍以反彈拋空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤一般，裝置檢修有恢復(fù)，但需求尚可，整體短線供需矛盾不大，后市中期重點關(guān)注加工差引起的裝置負(fù)荷的波動以及聚酯負(fù)荷拐點。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4815，基差7，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：整體價格短線震蕩為主，考慮到中期的供需格局走弱，反彈拋空操作為主。TA2001:4850附近擇機(jī)試空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，國內(nèi)乙二醇開工率有所回升，不過11月聚酯剛需尚可，短期乙二醇市場缺乏明顯矛盾點，不過市場將進(jìn)入供需轉(zhuǎn)弱格局中，后市價格有轉(zhuǎn)弱驅(qū)動。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4605，基差85，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約50.2萬噸，環(huán)比上期減少1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計價格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運行。EG2001:正套操作為主。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12050，主力基差-750，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈偏，多減 偏多

6、結(jié)論：13000空單嘗試，破13200止損

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前進(jìn)口利潤579，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格7430（+30），進(jìn)口乙烯單體821美元，倉單1061（-100），下游農(nóng)膜報8400（-0），神華拍賣PE成交率57%， LLDPE華北成交7150，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差205，升貼水比例2.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存70.5萬噸（+4.5），PE部分30.23萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2001日內(nèi)7140-7290震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前進(jìn)口利潤300，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格8270（+20），進(jìn)口丙烯單體851美元，山東丙烯均價7066（-168），倉單1（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率61%，均聚拉絲華北成交8050，華東成交8230，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2001基差236，升貼水比例2.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存70.5萬噸（+4.5），PP部分40.27萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2001日內(nèi)7905-8120震蕩操作；

原油2001：

1.基本面：美國國家安全顧問Robert O & #39;Brien稱，美國和中國年底前達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的可能性仍是市場關(guān)注的焦點。《環(huán)球時報》也表示，非常接近達(dá)成“第一階段”協(xié)議；由于11月24日發(fā)生的事故，哈薩克斯坦的ATYRAU煉油廠暫停了原油蒸餾裝置的運作；中性

2.基差：11月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.86美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為68.52美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為63.83美元/桶，基差7.44元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月15日當(dāng)周API原油庫存增加600萬桶，預(yù)期增加106.2萬桶；美國至11月15日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加154.3萬桶，實際增加137.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月15日當(dāng)周減少229.5萬桶，前值減少122.9萬桶；截止至11月25日，上海原油庫存為244.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月19日，CFTC主力持倉多增;截至11月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：市場已預(yù)期12月OPEC峰會將延長減產(chǎn)，而中美雙方釋放的談判樂觀消息使得市場多頭信心較足，但整體經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，長線空單輕倉持有，短線457-463區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場局部上行，部分觀望。港口甲醇市場報盤整理運行，變化不大，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格窄幅上調(diào)，華中地區(qū)甲醇價格整理運行；華北地區(qū)甲醇價格走高；西南地區(qū)甲醇價格整理運行；西北地區(qū)部分裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)有所減少；中性

2、基差：現(xiàn)貨1980，基差-27，貼水期貨；偏空

3、庫存：江蘇甲醇庫存在74.5萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月14日下調(diào)6萬噸，跌幅在7.45%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至108.5萬噸，與11月14日相比下調(diào)6.8萬噸，跌幅在5.90%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運行；延安能化烯烴裝置近期計劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時停車，具體重啟時間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開工有所恢復(fù)，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對順暢，場內(nèi)交投氣氛積極。供應(yīng)方面，魯南部分廠家臨時停車或降負(fù)，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應(yīng)或有所減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對偏弱，甲醇期貨弱勢震蕩，長線05多單輕倉持有，短線1980-2020區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：華東、華南以及山東地區(qū)主力煉廠與當(dāng)?shù)氐責(zé)捯约百Q(mào)易商的價差擴(kuò)大，主力煉廠瀝青價格有補跌要求；東北地區(qū)煉廠價格將下調(diào)，以緩解庫存壓力，西北及東北市場繼續(xù)向冬儲行情靠攏。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3160，基差122，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為40%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu1912：逢高拋空，破3070止損。

紙漿：

1、基本面：上游針葉漿廠瀕臨生產(chǎn)成本，檢修減產(chǎn)持續(xù)，但整體供給依舊維持高位；文化用紙市場行業(yè)旺季接近尾聲，生活用紙弱穩(wěn)運行，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4410元/噸，SP2001收盤價為4520元/噸，基差為-110元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：10月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計約196.08萬噸，環(huán)比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：基本面趨弱，短期紙漿維持震蕩偏弱。SP2001：日內(nèi)逢高短空，止損4525

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持續(xù)發(fā)酵，新加坡高低硫燃油切換開啟，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求逐漸轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為355.5美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價為1843元/噸，基差為660元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2083萬桶，環(huán)比上漲2.31%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：IMO2020持續(xù)發(fā)酵，但新加坡高硫380貼水、月差觸底回升，裂解價差亦有所回暖，滬燃或?qū)⒀永m(xù)反彈走勢。FU2001：日內(nèi)逢低做多，止損1820

PVC：

1、基本面：本周，青松化工裝置負(fù)荷預(yù)期提升，山東恒通裝置輪檢預(yù)期結(jié)束，而寧波韓華裝置預(yù)期檢修，上游供應(yīng)預(yù)計變化不大；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6915，基差250，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少23.31%至8.26萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2001：逢高輕倉拋空，關(guān)注交割風(fēng)險。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險點，隨時有回調(diào)可能；USDA報告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6410，基差64，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值114萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-39.17% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費拉動價格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6200

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險點，隨時有回調(diào)可能；USDA報告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5600，基差36，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日棕櫚油港口庫存68萬噸，前值65萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比+69.65% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費拉動價格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5400

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險點，隨時有回調(diào)可能；USDA報告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7830，基差260，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日菜籽油商業(yè)庫存38萬噸，前值40萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-37.52%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費拉動價格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7400

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進(jìn)程良好。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，目前進(jìn)口大豆庫存和豆粕庫存偏少，現(xiàn)貨端偏強(qiáng)仍支撐盤面但消息面短期仍偏空。長假過后短期國內(nèi)進(jìn)入消費淡季壓制價格上升空間，但四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2947，基差-21，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存37.13噸，上周35.51萬噸，環(huán)比增加4.56%，去年同期100.1萬噸，同比減少62.9%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計900下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-14，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存2.7萬噸，上周2.3萬噸，環(huán)比增加17.39%，去年同期3萬噸，同比減少10%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進(jìn)程良好。國內(nèi)大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計增長較多，壓制價格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價格但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差8，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存296.98萬噸，上周310.56萬噸，環(huán)比減少4.37%，去年同期666.03萬噸，同比減少55.41%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400附近震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：廣西地儲拋售13萬噸，底價5800。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)476萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國累計銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中國進(jìn)口食糖42萬噸，環(huán)比減少5萬噸，同比增加23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5920，基差338（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：目前主產(chǎn)區(qū)老糖庫存所剩不多，廣西新糖部分上市報價5920左右。地儲拋糖量不大，價格也高于期貨盤面。廣西糖廠陸續(xù)開榨。期貨01合約下有支撐上有壓力，預(yù)計短期內(nèi)會在5500-5700區(qū)間震蕩，震蕩思路。

棉花：

1、基本面：10月紡織品服裝出口同比下降1.67%。美國農(nóng)業(yè)部最新報告下調(diào)產(chǎn)量及年末庫存預(yù)估，略偏多。ICAC11月預(yù)測:19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13049，基差289（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：50萬噸收儲落地，減少市場棉花庫存，對盤面略偏多。01合約成本支撐，未來震蕩上行為主。技術(shù)面已經(jīng)右側(cè)形態(tài)顯現(xiàn)，偏多交易思路。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜市場對中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期升溫，美元指數(shù)自98.39日高下跌之后迅速反彈，最終收漲于98.30。國際現(xiàn)貨黃金則一路震蕩下挫，日內(nèi)進(jìn)一步延伸跌勢至1453.57美元/盎司。另外，美股三大股指收盤均創(chuàng)紀(jì)錄新高，其中道指收漲約190點；中美接近達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但未就取消關(guān)稅達(dá)成一致；中性

2、基差：黃金期貨335.4，現(xiàn)貨330.38，基差-5.02，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美協(xié)議再傳好消息，美元強(qiáng)勁，金價小幅回落；COMEX金回落至1453；滬金2006回落至335。今日關(guān)注關(guān)注美國新屋銷售、咨商會消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)。中美貿(mào)易協(xié)議依舊是主要影響因素，金價短期仍震蕩為主。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜市場對中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期升溫，美元指數(shù)自98.39日高下跌之后迅速反彈，最終收漲于98.30。美股三大股指收盤均創(chuàng)紀(jì)錄新高，其中道指收漲約190點；中美接近達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但未就取消關(guān)稅達(dá)成一致；中性

2、基差：白銀期貨4111，現(xiàn)貨4069，基差-42，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1661356千克，增加66083千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回落至16.8，滬銀2002回落至4116，銀價更為平穩(wěn)，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47165，基差65，升水期貨；中性。

3、庫存：11月25日LME銅庫存減2825噸至216100噸，上期所銅庫存較上周減476噸至135037噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費需求，滬銅繼續(xù)下行，滬銅2001: 47500空持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14050，基差245，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減10848噸至270787噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉持有。

滬鋅:

基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS〕公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18370，基差+375； 偏多。

3、庫存：11月25日LME鋅庫存較上日減少375公噸至59500公噸，11月25上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少402噸至21556噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場

鎳：

1、基本面：短期：礦可能進(jìn)入供應(yīng)減少期，礦價可能會有一定支撐。鎳鐵慢慢有過剩表現(xiàn)，但過剩量目前還不是太大。電解鎳近遠(yuǎn)月差價修復(fù)比較快，但現(xiàn)貨升水還是比較大，無錫與滬鎳的價差還得到了修復(fù)，所以賣盤可能會比較小，更多向現(xiàn)貨轉(zhuǎn)。不銹鋼的庫存還是比較大，去庫存仍是不銹鋼的主要問題。中性

2、基差：現(xiàn)貨119550，基差5490，偏多，俄鎳117000，基差2940，偏多

3、庫存：LME庫存66822，+72，上交所倉單35592，-216，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回116500，慢慢減持。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：紐約聯(lián)儲將12月2日的定期回購操作規(guī)模下限提高至250億美元。

2、資金面：周二公開市場1800億7天逆回購到期，600億國庫現(xiàn)金定存到期，市場凈回籠2400億元。

3、基差：TS主力基差為0.2952，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4827，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.538，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線逢高試空。

期指

1、基本面：央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2019）》指出，通過一年多的集中整治和多措并舉，防范化解金融風(fēng)險方面取得積極進(jìn)展。隔夜歐俄米股市大漲，昨日兩市板塊分化，周期基建金融板塊上漲，消費和醫(yī)藥板塊回調(diào)，MSCI今日擴(kuò)容，外資流入明顯；中性

2、資金：兩融9686億元，減少41億元，滬深股通凈買入56億元；偏多

3、基差：IF1912貼水4.81點，IH1912貼水4.25點，IC1912貼水27.1點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多翻空；中性

6、結(jié)論：近期市場風(fēng)格回歸金融和周期板塊，白馬、消費和醫(yī)藥板塊回調(diào)，MSCI今日擴(kuò)容，外資流入明顯，整體指數(shù)震蕩調(diào)整，板塊結(jié)構(gòu)性分化。期指：期指日內(nèi)震蕩操作，滬指下方支撐2885，壓力2935。